Kortsikt's Blog

Krisen i baltikum pratar man inte längre om… det är ju på rätt väg. Men de bet i sura äpplet och gjorde vad som krävdes. Irland är faktiskt lite inne på samma spår!

Inflationen i Kina kom in som väntat på 6,1%. PPI 6,5% mot 7,3% föreg månad. Ingen kioskvältare. Det är fortfarande griskött som driver inflationen, och lönerna vill inte komma ner. Förhoppningsvis har vi sett peaken nu och kan få lägre inflation de kommande 6 månaderna. M2 i Kina kom in på 13% mot väntat 14%. Även nyutgivningen av lån var lägre än väntat… export och import datan häromdagen pekade också på inbromsning! Summmasumarum, åtstramningarna biter och det är frågan när PBoC upphör med sin hökaktighet! Detta skulle i så fall vara en potentiell trigger att go OW Kina.

Det gamla minimotståndet på 935, har nu blivit ett stöd. Fortfarande gäller motståndet kring 970. Således ett miniintervall. Brott nedåt och det kan fortsätat mot 900/860… brott uppåt och vi tar sikte mot 1040-1050. Merkozy bestämmer….

Spaniens blev nedgraderad. Marknaden struntar i vilket. Italienska bonds når nya höjder… marknaden skiter i vilket. Jag kan bara tolka det som om MYCKET är nu inprisat på nersidan. Å andra sidan lär det inte ralla bara för det…. vi behöver nåt att gå på!!!

EFSF 2.0 verkar bli ettmångfacetterat verktyg. Om det fungerar, och tillfredställer marknaden, det vete tusan. EFSF har kraft att raisa 440bn EUR från medlemstaterna. Det täcker ca 70% av alla utestående skulder från Grekland, Irland och Portugal. Den ska även kunna emitera AAA bonds, och delta direkt i piigs länders nyemiterade bondauctions. Man pratar även om att ge den bank oktroj och därmed kan den raisa pengar direkt från ECB. En typ av semi euro treasury kan man säga… läs gärna artikeln på FT.com

Håll koll på us 10yrs bond… marknaden känns väldigt korrelerad med den här av ganska uppenbara skäl.

Håll även koll på dollarn. Det klassiska sambandet Svag dollar – Starka råvaror (risk) står sig än. Dollarn bottnade på 6 kr i Maj, därefter hade vi rätt trist börs också, och framförallt outperformade SPX övriga index. Frågan är om vi toppade på 7 spänn… ska dollarn ner ytteligare kan jag tänka mig att det blir i samklang med en hygglig börs där spx underperformar EM.

Michigan och US Retail sales idag…

I USA har rapportsäsongen redan kört igång, men i Sverige börjar den först senare.

Q3 lär inte vara så dåliga egentligen. Men sedan augusti har nedrevideringarna över framförallt 2012 och 2013 varit påtagliga. Analytikerna lär vilja förankra sina nya, lägre, estimat med bolagsledningen. Det är frågan hur det kan falla ut? Bolagsledningar de senaste åren har inte direkt varit en leading indicator tyvärr…negativa revisions däremot brukar vara negativt för marknaden! Kommer de bekräftas eller ej?

Många hänger upp sig på skuldsättningen i USA. Företagen är lågt skuldsatta i termer av net debt/ ebitda och net debt / equity så det är inte så mycket att snacka om. Hur är det med hushållen. jovisst, de har en stor skuld sett som Household debt /GDP. Men jag har ju tidigare skrivit om att jag inte gillar det måttet. Tänk själv, din skuld ska ju ses i förhållande till värdet på dina tillgångar och vilken inkomst du har. Sveriges BNP är knappast intressant.

Nåväl, så här är det. Amerikanen är inte fattig, hon är rätt rik!

Hon sitter på 30 biljoner dollar i Eget kapital (källa FED). Fördelat på 310 miljoner människor blir det ca 100,000 dollar per amerikan. Det är klart att den här kalkylen svänger med fastighetspriserna men ändå!

Men om hon nu mår bra, varför är det då LTG i USA. Jo för att aggregerade siffror inte ger en korrekt bild. Tänk dig en ekonomi med 10 personer. En heter Pelle, han är god för 11 mkr och har inga skulder. Resterande 9 personer heter faktiskt Kalle allihop. De har 1 mkr i tillgångar per person, men också 900,000 kr i skulder. Totalt blir detta 20 mkr i tillgångar, och 8,1 mkr i skulder. Dvs Net Liabilities på 11,9 mkr. Ser rätt bra ut. Men så sjunker tillgångsvärderna med 30%. Det vill säga till 14 mkr. Skulderna är intakta på 8,1 mkr. Dvs Net Liabiliteis på 5,9 mkr, ser ju rätt bra ut? Nej, det gör inte det. Alla nio Kalle killarna har problem då deras tillgång sjönk till 700,000 kr men har 900,000 i skuld per person. En av Kalle killarna miste dessutom jobbet. Detta gör att 9 av 10 personer minskar på sin privatkonsumtion drastiskt. Det som kan få dem att konsumera är ju främst om Kalle får tillbaks jobbet, men även om tillgångarna stiger i värde, eller att skulden amoterateras ner till tillgångens värde. Men fram till att detta händer är dem negativa. Pelle som är rik som ett troll konsumerar precis som vanligt! som vanligt, alltså inte 10ggr mer och därmed kompenserar inte han för konsumtions bortfallet.

Exemplet ovan är lite löjligt, men det stämmer. Tittar man på lyxmärken världen över så säljer de som smör. Det är Wall Mart som går trögt.

Även inkomsten mot skuld spelar roll, även om jag tycker att räntekostnad mot inkomst är intressantare.

Den måste också normaliseras. Men bolåneräntorna är rekordlåga i USA. Det gör att det blir mer pengar över i plånboken (för de som har jobb) varpå de väljer att amortera. Så länge som räntorna är låga och folk är sysselsatta så går den här ekvationen i rätt riktning.

LTG miljön kännetecknas av det är liten nettoteckning av lån som driver på tillväxten. Nej, I usa tar man inte lån, man amortera som aldrig förr…. faktiskt rekordlåg utlåning.

Till slut kommer det krävas att fastighetspriserna vänder upp. Den obefintliga NYbyggnationen kommer se till att det förr eller senare blir ett faktum. Men det tar tid! Varför är det viktigt.

Jo tänk hur kan amerikanen supporta sin balansräkning? Jo antingen genom att 1, amortera på skulden eller 2, husets värde ökar. Om du har ett hus som är värt 1,8 mkr och ett lån på 2 mkr tar det ett jävla tag att amoterat 200,000 kr. Men en prisuppgång på huset kan gå i ett nafs. Resultatet blir detsamma, dvs du återställer Consumer confidence, personen slutar att amortera och börjar konsumera, vilket leder till att företagen nyanställer. Högkonjunktur. Men där är vi inte ännu!

Viss optimism i marknaden till följd av planerna kring Merkozy´s bank paket. Det verkar alltså som om de till slut inser att Grekland måste defaulta på en del av sina skulder och därför ser man till att vara reaktionär i förtid och buffra upp de bankerna som måste ta smällen….. uncertainty/risk premien i marknaden sjunker något, och aktier stiger.

OMX orkade upp till 965 (typ 970 nivån alltså) idag och vände ner. Frågan är om vi ska tillbaks ner i intervallet ännu en gång, eller det kommer ny info som gör att 970 ska brytas? Det kan även komma en intradag fint där vi går över 970 men stänger under. Nästa motstånd är 1030-1050. Svårt att säga. Jag får väl stå fast vid mitt huvuudscenrio att så länge som det inte kommer något KONKRET från Merkozy så lär inte marknaden fortsätta uppåt, annat än någon intradags fint…. tekniskt rangebound är intakt således. Jag kan väl hålla med om att det är något för enkelt, då alla tycker samma sak, dvs allt hänger på Grekland och 970 är motstånd. Men det finns inte mycket annan info att gå på!

Annars måste jag säga att pessimismen och det sura sentimentet är grundmurat nu… jag säger inte att det ska vända upp enbart pga detta, men minst lilla optimism injection borde kunna trigga ett rally på 10% in no time, viket skulle få baissarna att kissa på sig! Med tanke på att sentimentet verkar röra sig i 6 månads cykler så är det frågan om vi så smått ska börja bli mer optimistiska. Jag kan bara konstatera att de flesta surprise index vänt upp samt att jobbdatan och ISM var bra. Till och med industriproduktionen i eurozonen slog förväntingarna!

Jag noterar att förra måndagen kom ISM, som var okej, på tisdag förmiddag bottnade det och började stiga. Marknaden orkade inte prisa in mer optimsim. Varför? Tja man kanske insåg att Amerikanska ekonomin inte är på väg mot recession utan bara LTG och att politikerna i Europa faktisk kommer ”göra allt” förr eller senare för att lösa krisen… sen om lösningen är bra, eller dålig, långsiktigt hållbar eller ej… det skiter man i just nu!

I natt kommer Kina Inflation… den ska ha toppat ur nu hoppas jag. 6,1 väntas

Imorgon kommer US Detaljhandel och Michigan… LTG scenariot lär bekräftas!

BUFFETT: THE RECOVERY CONTINUES UNABATED!

“As of today, our housing-related businesses are as bad as they’ve ever been during this period. Everything else you name is up. And our railroad carried 200,000 car loads last week, that’s the highest total in three years. That’s stuff moving around the country, supplying merchants and doing all kinds of things.

If you take our five largest businesses, all of them will either set records for earnings or just about set records for earnings this year. And in our retailing operations, we’re seeing same-store gains just like before.

I really thought in August and September with all the turmoil in the markets, you’d see a falloff particularly in higher-priced items, but it hasn’t happened yet. Maybe it will, but as of today, the recovery is still underway.

The business has gotten better and better, straight since the summer of 2009, every quarter, and we see it in our business. You know, our railroad will have record earnings this year, our energy business will have record earnings this year, Marmon, our big diversified operation will have record earnings this year. We just bought a company, Lubrizol, which will be at or have record earnings. Iscar, our tool manufacturer in Israel, very big business, will have record earnings.

So, business has come back. What has not come back, and should not have come back, but needs to come back, is residential housing. And we were creating two million households — we were creating two million housing units five or six years ago, and we were creating a million or something like that households. There are only two factors in that supply and demand equation: Houses and households. We kept producing too many houses relative to the number of households.

Han tycker uppenbarligen inte reoverien har kommit av sig… men vad jag skulle vilja fråga honom efter att han sagt detta är:

– Men Warren, om det är sån sprutt i dina företag, och ni tjänar så mycket pengar… hur många nyanställningar har ni gjort i år, och planerar att göra framöver?

Jag är inte säker på att han är lika rapp i det svaret!

NFP kom in precis och den var bra… +103,000 jobb mot 59,0000 väntat. Bara i privata sektorn var det +137,000. Revideringarna för föregående månader var också positiva! GRYMT bra på alla sätt!!!

VIKTIGT att poängtera att dagens NFP 103,000 siffra indikerar bara en medioker tillväxt i USA, så precis som ISM, indikerar den Lower trending Growth LTG, dvs en BNP tillväxt på typ 1-2%.

OMX gasar på uppför med pallade inte med första motståndet kring 930-935… om det bryts väntar 970 som är det viktiga. Den här siffran kan möjligtvis ta oss till 970 men därutöver så behöver vi positiv info kring Grekland. Rangebound rules!

Det finns också en risk att 935 området håller…. varför? Jo dels har vi haft rätt bra börs de senaste dagarna, samtidigt som vi har haft ISM mfg employment, ISM Serivce employment, JLC weekly samt ADP i onsdags som samtliga indikerat att sysselsättningssiffran idag skulle bli helt okej. Det gör att man kanske inte ska hoppas på allt för mycket….. frågan är också om vi kan få draghjälp av USA? Tja, SPX har ju gått upp med nästan 100 punkter på kort tid, det är ju inte fy skam! Nej, jag skulle inte bli förvånad om luften går ur marknaden när man glömt denna siffra och återigen börjar foka på Europas problem…

Kommer vara på resande, men tillbaks nästa torsdag!

Trevlig helg till er alla!

GaStan

så är det många marknader som är billiga, åtminstone om man har en lite längre horisont!

Det är många som uttalar sig typ,

”I USA försöker man lösa problemen, genom att ge sprit till alkolisten”

Vissa drar till och med jämförelser till Europa, vilket är galet då vi inte alls har samma problem!

I verkligheten är det något mer komplext!!

SE gärna filmerna under

http://pragcap.com/understanding-mmt-the-videos-take-two

/GaStan

Som kommentatorerna tidigare varit inne på så flirtar ECRI med recession i USA. Nollvillväxt i Europa köper jag, men recession i USA…. nej det vill jag inte tro på efter ISM siffran. (Även om NewOrder var oförändrad)

http://video.foxbusiness.com/v/1202564949001/economy-headed-for-recession-after-underwhelming-recovery/

Han är inne på att arbetslösheten ska ta fart…. det borde trigga FED att agera!

Ibland undrar jag. Vi har vetat att Europa bromsat in sedan i våras. I somras förstod vi att Piigs krisen även påverkar Core Europa. Sedan 2 månader börjar vi förstå att Europa troligtvis går in i recession. Recession för med sig mycket elende, men framförallt mister folk jobbet… och vem vill de då skylla på? Jo sittande regeringar. Så frågan är, vet politikerna i Europa om att Europa är på väg mot recession vilket gör att de löper stor risk att inte bli omvalda? Eller sitter de och väntar på att Recession ska bli ett faktum (de tror bara på det dem ser) innan man agerar? Kan de verkligen vara så jävla korkade? Ja man undrar, när Trichet väljer att lämna räntan oförändrad idag!!!

CS skickade ut en rapport END GAME… de lyfte fram 3 saker som behövs för att vi ska gå från RISK OFF till RISK ON… med allt vad det innebär!

THE ENDGAME – What can cause a risk on rally?

CS Credit team wrote a note overnight highlight 3 steps needed to be taken before we have a risk on end of year rally

1. much greater clarity on Greece;
2. some credible ”ring fencing” of Italy and Spain; and
3 a framework for injecting capital and restoring better funding liquidity for (the largest) European banks.

The comments above (from the FT) suggest that we are at least moving closer to these three requirements!!!

Vad ska man säga, jag kan bara hålla med… så länge som vi inte stänger under 860 eller över 970 så har marknaden ”inte bestämt sig” huruvida politikerna har lyckats eller ej!

I binära tider som de här är det tveksamt om man ska tala om teknisk analys, men jag vill ändå dela med mig.

SPX, har varit stark, inte nog med att den gått ner mindre sedan augusti än de flesta andra index, den har en lång bit kvar till 50FIB nivån samt 2010 grekbotten som ligger kring 1010. Dit ner är det ca 10 pct. De flesta andra index har redan nått den här nivån, och passerat tom.

Omx30, man har sedan en tid pratat om 850. Den tycker inte jag säger så mycket. Snarare är det stängning under 860 som är negativt. Idag vände det upp kring den nivån dessutom. Om den här bryts väntar 800 i första hand.

Hang seng, kina indexen toppade först redan i nov/dec 2010. De har även varit ledande i nedgången. Nu är de nere kring toppen på konsolideringsintervallet från hösten 08/våren 09. Om det inte kommer någon lösning kring grekland är risken stor att andra index följer asiens exempel. Kopparn har varit korrelerad med asien. Den har fib50 std kring 6500, och stöd vid 6000 från förra året… Kanske bjuder det på stöd som även påverkar den asiatiska marknaderna. Samtidigt är man orolig för bank och fasitghtssektorn.

Summasumarum, det är störigt att se att spx lätt kan falla med 10 pct och sverige ligger på stöd. Känns som att det bara är en tidsfga innan sverige bryter ner….

Visst, sysselsättninhsdatan på fredag är viktig, men helt avgörande är hur grek krisen hanteras.

Kanske jag ska tillägga att jag har varit negativ tekniskt till omx30 sedan 1 augusti….