Kortsikt's Blog

DJ Germany Likely To Delay ESM Legislation Beyond Year End

BERLIN (Dow Jones)- Facing a storm of protest from within its own ranks, Germany’s ruling coalition government has delayed discussing the European Stability Mechanism in cabinet, meaning that legislation on the euro-zone’s permanent rescue fund, will not likely be in place by the end of this year as hoped.

Also french banks are getting hit..BNP and Credit Agricole specifically

Vet inte hur allvarligt det är. Men det belyser lite det jag var inne på tidigare… säger Ben att han ska göra nåt, så gör han det. Säger Obama nåt, så gör han det efter en viss tids gnissel. Men politikerna i Europa kan ha viljan att göra nåt, och också säga det… men stöta på patrull hemma som gör att de inte kan genomföra det. Det gör Europa betydligt mer sårbart och irrationellt än USA.

Många vet att de är speckare, och de gillar det. Oftast tycker de att de har en edge som gör dem smartare än genomsnittet och därför kan de slå marknaden. Ett är säkert, matematiskt kan alla inte slå marknaden. Om index är ett genomsnitt av marknaden, så måste det finnas några som går sämre än index, om någon går bättre. Alla kan inte gå bättre än genomsnittet, för då kan det ju inte skapas någon genomsnitt 🙂

Det finns även speckare som tror att de är investerare. Det är den värsta sorten. Det kan kosta mycket.

Vad är skillnaden mellan en investerare och en spekulant?

De flesta svara nog, en speckare tar högre risker och är kortsiktigare.

Samtliga anledningar är fel. En INVESTERARE struntar i hur aktiekursen rör sig. En investerare struntar i kursutvecklingen för att han inte tror att han kan förutspå den. På frågan hur han tror aktien ska gå svarar han; jag vet inte. Däremot kan han svara på hur bolaget förväntas utvecklas. På sin höjd skulle han kunna säga; jag tror aktien kommer gå upp, givet de estimat jag har för de framtida vinsterna. Men poängen är att han gör en prognos över bolagets vinstutveckling, inte aktien. Spekulanten gör precis tvärtom. Han bryr sig bara om vad aktiekursen står i när han köper aktien, bolagets utsikter, vinster och utdelningar. Sen får aktien röra sig som den vill.

En SPEKULANT köper en aktie för att han tror att priset på den ska gå upp. Han försöker tajma köpet och säljet så att han köper aktie till ett pris och säljer den till ett högre! Han brys sig om vad som händer i bolaget, men det handlar uteslutande att komma fram till om dess effekter på aktiekursen. Om kursen går ner efter att han köpt aktien så har han misslyckats, oavsett vad som händer med bolaget och dess vinster.

En spekulant hoppas att aktiekursen ska gå upp, en Investerare hoppas att vinsterna, och därmed kommande utdelningar, kommande kvartal ska bli bra i förhållande till priset han betalt för aktien (en relation mellan Börsvärde och Framtida vinster, även om storleken på Eget kapital och alternativ avkastning/räntan spelar in)

Ex, Du kan köpa en aktie för 100 kr, vinsten kommer in på 10 kr per aktie, varpå dem delar ut 50%. Därefter fortsätter vinsten att stiga med 10% i flera år, och utdelningen ligger fortfarande på 50% av vinsten. Räntan på en lång statsobligation ligger under hela perioden på ca 3%. Aktiekursen sjunker under perioden till 90kr.

Ovan hade gjort investaren nöjd. Han hade troligtvis köpt aktier för de utdelningspengarna han tagit emot. Spekuleraren hade troligtvis varit missnöjd och stoppat ur sig redan vid 95 kr, och återupptagit jakten på en aktie som kan stiga. En Investerare säljer av en anledning. Aktiekursen reflekterar inte underliggande värde på företagets rörelse. Inte för att kursen gått upp eller ner.

Detta var bara ett exempel…

I motsats till vad många tror kan en Investerare ta både hög risk och vara kortsiktig. Dvs när han går in i ett nystartat biotech bolag. det är fortfarnade de framtida vinsterna (och därmed utdelningarna) han suktar efter trots att de ligger långt borta och är riskabelt.En Investerare kan också kortsiktig, om det kommer info från bolaget som gör att hans kalkyl inte håller, och kursen inte har reflekterat detta. Eller kursen går upp starkt under kort tid utan att det reflekteras av bolaget.

En investerare bryr sig inte om aktien skulle avnoteras från börsen dagen efter han gjort en investering. Det viktiga för honom är vad som händer i bolaget. En spekulant kräver en notering då allt handlar om spekulation att priset ska gå upp. En spekulant kan göra liknande analys inför sitt köp som investearen. Dvs att hitta undervärderade bolag. Men det är fokus på kursförändring och inte vad som händer i underliggande bolag som utgör skillnaden!

Det är också extremt viktigt att påpeka att en investerare inte behöver vara mer framgångsrik än en spekulant. Det är extremt svårt att göra bra bedömningar av ett företag och dess utsikter och dessutom sätta en prislapp på hela kalaset. Den som investerar regelbundet kommer tids nog göra en hel del riktigt dåliga investeringar, it s just a matter of time, och kan du inte leva med det så ska du nog inte vara investerare.

Vem är du egentligen, tittar du på din aktieportfölj varje dag och hoppas på uppgång (oavsett bakomliggande skäl), eller följer du dina bolag och ser till att de utvecklas i enlighet med de kraven du hade när du köpte aktien, och struntar i var börsen och Mr Market gör med kurserna från en dag till en annan?

En annan reflektion i dagar som de här är DIVERSIFIERING.

Förr i världen kunde man gömma sig bakom läkemedelsaktier och annat när det gick ner. pga av ETFer, indexfonder och algohandel går allt ner idag. Det har gjort att man får gömma sig i andra Tillgångsklasser. Multiasset fonder har blivit populära. Utifrån ovan exempel vill jag göra en härledning.

Är aktier, räntepapper, mark- och fastigheter, hedgefonder, valutor, råvaror, private equity samtliga FINANSIELLA TILLGÅNGAR?

Nej hävdar jag. En finansiell tillgång måste avkasta något. Hur räknar du fram värdet på en stålkontrakt? Eftersom det inte avkastar något så går det inte att räkna på.

Visst du kan estimera supply and demand och som om priset bör gå upp eller ner. Men faktum är att du är en spekulant om du köper råvaror för det enda sättet du tjänar pengar är om priset går upp, och det är spekulation. Valutor är samma sak faktiskt. Om vi utgår från att det bara är prisskillnader som avgör avkastningen så blir det en nollsummespel mellan den som köper och den som sålt, således kan det inte skapas något värde.

räntor, aktier, mark – och fastigheter (förutsatt att de yieldar något) är tillgångsslag.

Private Equity är egentligen onoterade aktier, alltså aktier. Sen är det frågan var belåningen ligger, i din portfölj där du köper aktierna, eller i bolaget. Det är en parentes.

Hedgefonder är inte heller en tillgångsklass. De försöker tjäna pengar på aktier eller aktierelaterade instrument eller räntor eller ränterelaterade instrument.

Ex, I en värld som består av två hedgefonder, med två aktier att tillgå, så gör den ena hedgefonden följande investering, de köper aktien A och blankar aktien B. Den andra hedgefonden gör tvärtom. Detta är ett nollsummespel. Ett index över hur de här bägge fonderna går uppvisar NOLL villväxt. Vissa fonder är inte så neutrala, men de handlar det inte om Alpha, utan Beta, dvs de tar en marknadsrisk.

Varför visar då Hedgefonder som grupp upp en avkastning på ca 8% om året, med ca 10% volatilitet sedan 1993. Samtidigt visar SPX upp ungefär samma avkastning till betydligt högre vol, säg 20%. Långa räntor har väl gett 5% till 5% vol gissar jag. Teoretiskt skulle man kunna säga att en portfölj som innehåller 60% räntor och 40% aktier har ungeför samma risk som en hedgefond (0,6 x 5% + 0,4 x 20 =11%). Avkastningen borde landa på ca 6%. Ovan är INTE bekräftade siffror utan jag höftar lite, men känslan är att en portfölj bestående av räntor och aktier i samma delar så att du uppnå samma volla som ett genomsnitt av marknadens hedgefonder har UNDERPERFORMAT hedgefonder generellt med en eller två procent.

Frågan är, om detta beror på att hedgefonder som går omkull alt läggs ner pga dålig avkastning plockas bort ur index och därmed ser det bättre ut än vad det är…. eller beror det på något annat? Jag vet faktiskt inte!

href=”https://kortsikt.com/wp-content/uploads/2011/09/hedge-fund-index-google-bilder.jpg”>

Min poäng är att var försiktig med den nya sortens multi asset fonder, som tar höga avgifter. På några års sikt behöver det inte bli så imponerande.

Du kommer långt bara genom kombinera räntor och aktier… mark och fastigheter ska man som privatperson förmodligen göra private. Satsa på låga avgifter i ditt aktie- och räntesparande, det betalar sig på lång sikt.

Välj gärna billiga indexprodukter. Men fråga dig själv om det är ett bra index. Jag säger inte att det är lätt att slå index, väldigt få lyckas över tiden. Men Index i sig självt kan ifrågasättas. Bolag som haussas av olika skäl tar större plats än de som baissas. Index per definition är övervärderat. Ville du verkligen ha en indexportfölj i mars år 2000 när Ericsson vägde över 30%? Undersökningar har visat att simpla produkter där alla aktier väger lika mycket har uppvisat större riskjustead avkastning än Mcap viktade.

Kombinera räntorna och aktierna utifrån din riskapitet och placeringshorisont. Se till att taktiskt återställa vikterna när endera tillgångsslag rör sig mycket.

Kanske kan du vara modig, på marginalen, att vikta upp aktiedelen när du tror att det finns förutsättningar för uppgång och tvärtom. Men tänk på att detta är extremt svårt att lyckas med över tiden.

Gillar du att specka. Lyft ut en slant ur portföljen som du kan specka aktier för… men specka inte för stora portföljen. De allra flesta misslyckas över tiden!

Glöm inte att räntesidan är en vetenskap för sig. Prioritera låga avgifter, fonder som varit med länge, minst 5 år och gjort bra i från sig. Diversifiera mellan 1, ratings, dvs allt från länder till företag, mellan 2, regioner allt från Sverige till USA och EM samt löptider… 3, korta på ett år och långa över ett år.

Trevlig helg

Idag kommer Michigan som tar tempen på US Consumer. Man väntar sig en hyggligt flat siffra i jmf med förra månadens rysar siffra.

Industriproduktionen var som sagt okej igår. Tittar man på ISM borde den börja trenda nedåt mot nollstrecket. Det kanske den gör senare i höst… men gårdagens siffra var stark. Om IP inte kommer falla ihop under kommande månader så borde åtminstone ISM att repa sig förr eller senare. De båda bör konvergera på ett eller annat sätt menar jag. OM Ism ska repa sig bör man se det i New Order komponenten framöver. Håll koll alltså. De lokala indexen NY Mfg Fed och Philly säger en helt annan sak… får man tro dem finns det mer nedsida i ISM och därmed IP%. Men frågan är om de är leading inför kommande två kvartalen, eller de bara har chockats av Washington bråket i aug och därmed bör repa sig så sakterliga…. det kommer bli intressant att följa!

Inflation och räntor är inte helt lätt… Inflationen, både head och core trendar uppåt. PPI signalerar iofs att trenden bör mattas men vi har inga bevis ännu. Detta borde störa FED. För samtidigt som Imnflationen ör på nivåer som snarare är förenligt med en god konjunktur, så bibehåller dem nollräntorna, och ska göra det till 2013. 10-åringen gick under 2% och den genomsnittliga bolånekostnaden har gått ner från knappt 7% under 2007 till att börja närma sig 4%. Detta sätter sina spår i konsumenternas plånböcker (de som har jobb alltså). Nu springer de ju inte och shoppar för pengarna, de verkar inte köpa aktier eller statspapper heller, utan de amorterar, vilket inte är så konstigt då fastighetspriserna står 30% lägre än de tidigare toppnivåerna och consumer confidence är lågt. Vi behöver se att jobben börjar återvända, då stärks confidence och då kommer på sikt fastighetspriserna också börja repa sig så smått (dels för att man inte har byggt nytt på flera år, dels för att foreclosures blir färre, dels för att affordability ökat pga av lägre ränta) och då kommer de amoretar mindre och spendera mer… och vi får return of the consumer. Inte till gamla tillväxt nivåer, för de eldades på av nyutlåning, men den kommer vara tillräckligt OK…. men vi är inte där ännu. Det krävs jobb, och det kanske krävs FED engagement… och då är det inte bra om inflationen fortsätter att stiga!!!

Trevlig helg!!!

Philly Fed kom in på 17,5 mot väntat 15,0. In line skulle jag säga. Det viktiga med dagens siffra är att den repar sig mot föreg. aug siffra på 30,0 för att på så sätt bekräfta att den var Washington Budget fight dopad åt det negativa hållet. -17,5 är också dåligt men det går mer i samklang med övrig leading data.

Indistriproduktionen, som är lagging, kom in på 0,2 i aug mot väntat 0,1. BÄTTRE. Samtidigt var RETAILS sales igår Sämre. 1-1 hard data kan man säga. Inte så mycket att tjafsa om!

så skriver Cap Economics

The 0.2% m/m increase in US industrial production in August was actually quite encouraging given that a 3.0% m/m weather-related drop back in utilities output subtracted about 0.3%. Manufacturing output increased by a solid 0.5% m/m, following a 0.6% m/m gain in July. Furthermore, August’s gain wasn’t solely due to the rebound in motor vehicle production, as the Japan-related supply disruptions continue to unwind. Motor vehicle production did increase by 1.7% m/m, but other manufacturing output also increased by 0.4%, following a 0.3% gain in July. These figures are clearly at odds with the much more downbeat survey evidence, which suggests that manufacturing output should already be contracting sharply. We do anticipte a renewed slowdown in manufacturing growth over the next few months, but those surveys might be over-doing the gloom just a little.

KPI var sämre idag, och enligt Cap Economics kan detta göra det svårt för FED att agera om CPI inte trendar nedåt. Å andra sidan var PPI igår svagare vilket borde guida CPI något…

Job less claims var dålig…

NY Mfg Index var också svag, -8,8 mot väntat -4,0 och föreg -7,7.

NY mfg och Philly pekar knappast på någon förbättring av ISM, men inte heller någon försämring.

ISM NEW ORDER är en VRÅLVIKTIG. Synd att det dröjer ett tag till……

Summarsumarum. Datan är ingen GAME CHANGER, utan börsen kommer styras av nyhetsflödet från Europa, där den för stunden är positiv i spåren av FEDs likviditets tillförsel!!!

Stay tuned…

MARKNADEN DRAR PÅ…

The European Central Bank said it will lend euro-area banks dollars in three separate three-month loans to ensure they have enough of the U.S. currency through the end of the year.

“The Governing Council of the European Central Bank has decided, in coordination with the Federal Reserve, the Bank of England, the Bank of Japan and the Swiss National Bank, to conduct three U.S. dollar liquidity-providing operations with a maturity of approximately three months covering the end of the year,” the Frankfurt-based ECB said in a statement today.

The loans are in addition to the bank’s regular 7-day dollar offerings and will be conducted as fixed-rate tenders with full allotment.

Många gillar att jämföra Japan och USA

Jag säger inte att ovan INTE kan inträffa, eller tvärtom…. utan bara att det finns stora skillnader mellan USA och Japan. Det finns faktiskt mer likheter mellan Europa och Japan i så fall.

Deflation var en nyckelfaktor i Japans utveckling, så den måste vi hålla koll på… uppenbarligen gör FED även det då det var en av skälen till varför QE2 lanserades.

Man är också tämligen säker på att en inte fullt så expansiv Finanspolitik bidrog till Japans recessioner…
FED har sagt att de gör allt för att stimulera, så länge som det behövs. Så den risken är rätt liten. Missförstå mig rätt, tankegången är så här… OM du stimulerar så undviker man RECESSION, Om man inte stimulerar så trillar man in i recession. Detta tänk bygger på att nån måste konsumera, gör inte privata sektorn det, så måste publika göra det. PUNKT. Därmed inte sagt att det leder till stark tillväxt. I USA känns det som om de fattat detta, i Europa däremot har systemets arkitektur och motsättningar mellan politiker bidragit till en mindre expansiv sådan. Här är risken överhängande att man gör misstag som leder till ett Japan scenario…

Därför tror jag snarare att Europa står inför ett antal år av låg tillväxt och på gränsen till deflation.

Världskonjunkturen styrs iofs av Asien och USA, och därmed börsRIKTNINGEN… Europa brukar inte leda varken eller…

Ur ett svenskt perspektiv tänker jag att ETT NOLL TILLVÄXT Europa måste påverka Sverige (då Europa by far är vår största trading partner) vilket borde få Ingves att för eller senare sänka räntorna. Detta är bra för Svenskens plånbok och fastighetspriserna. Jag ser vad som händer med fastighetsmarknaden i STHLM.. den ser inte så munter ut faktiskt… men skulle räntorna var betydligt lägre om ett år, ja då kan det ensamt stå emot ett potentiellt fall i priserna… och därmed räddar det Svenskarnas balansräkning (hög belåning av sina fastigheter till stor del rörlig ränta) ännu en gång!!!!

Sen hävdar vissa att en Eurokris där Piigsen defaultar inte går att jämföra med Lehman krisen. Tänket är att Lehman handlade om CDS och andra typer av värdepapper som sålts inte bara till Ameriakaner utan till alla i hela världen. Därför fick det globalt genomslag. Piigs public debt ligger mest inom Europa… en väldigt liten del av obligationerna sitter på utomeuropeer, och därför skulle de vara bättre skyddade. Men det vete fanken… Europa totalt sett står för en så pass stor del av världsekonomin att jag har svårt att tänka mig att en kraftig inbromsning INTE skulle sätta sina spår globalt….

Igår kom det in PPI och retail sales.

PPI kom in oförändrad enligt helt enligt konsensus. Mat bidrog negativt, Energi positivt. Core PPI var snäppet lägre än väntat… Totalt kan sägas att PPI bidrar numera till disinflation, vilket till slut brukar smitta på CPI om inget oförutsett inträffar.

Så här sa Bernake i ett tal häromdagen

”The Federal Reserve will certainly do all that it can to help restore high rates of growth and employment in a context of price stability.”

Det betyder i pprincip, YES vi kör QE3/Twister i septembermötet om vi tycker att signalerna kring en avmattning är tydliga, vilket det återstår att se (dvs ISM och andra leading har flaggat för viss avmattning av hård data, men vi har inte det bekräftat ännu)… men allt detta FÖRUTSÄTTER att inflationsutsikterna är OK, vilket den här PPI siffran alltså borde vara. Industriproduktion kommer i eftermiddag!

Retails sales kom in på 0,0 mot 0,2 väntat. Ex auto and gas kom den in på +0,1 mot +0,3 väntat. En svag siffra. Orkanen Irene, gnabbet i Washington, svag börs och slowdown i jobbskapandet tros påverkar siffrorna.. en siffra gör ingen siffra, men det är inte bra!!! Men augusti var också en extrem månad… september siffran blir mer normalized… Hursomhelst, vissa hävdar att retail sales ändå är starkare än vad konsument förtroendet säger att det borde vara…

Idag väntar ALLA på Philly Fed… trots att den är dålig på att förutspå ISM.

Euro sagan fortsätter, Merkel och Sarkozy i Athen i helgen, Berlusconi omröstning, Kina köper bonds? osv osv….

Tekniskt motstånds kring 925-935 (ett gap) men det viktiga är 970….. sell into strength har lönat sig tidigare. Ett är säkert, vi håller på att bygga upp ett intervall, där det framtida brottet, oavsett riktining, ska tas på STÖRSTA allvar!

Det är många som hoppas, mest av tekniska skäl, att vi kan ha bottnat kortsiktigt och att vi kan få lite bra börs på kort sikt. Detta är fullt möjligt men samtidigt är det en farlig tanke då minsta lilla händelse kring krisen i europa kan grusa denna strategi.

SG and BNP limit down this AM

‘We can no longer borrow dollars. U.S. money-market funds are not lending to us anymore,” a bank executive for BNP Paribas, who declines to be named, told me last week. ”Since we don’t have access to dollars anymore, we’re creating a market in euros. This is a first. . . . We hope it will work, otherwise the downward spiral will be hell. We will no longer be trusted at all and no one will lend to us anymore.”

http://online.wsj.com/article/SB10001424053111904353504576566821711712348.html

Räntemarknaden prisar in en 98 pct sannolikhet för en default, 98 pct… Är det inte typ heltsäkert då?

Seriöst, kan kineserna på riktigt bli en white knight i europa… Känns långsökt

Merkel för h-e, det räcker inte med rykten att ni ska uttala er… Gör nåt nu!

Morgan stanley europa hävdar att aktiemarknaden prisar in 6 pct vinst contraction nästa år, men påpekar att de flesta leading signals pekar på recession. I genomsnitt har vinsterna gått ner med 40 pct under recessioner.

Jag vill fortfarande inte tro på recession, men det känns helt klart jobbigt.

Jag vill poängtera att hela mitt recessions prat handlar om Usa, i europa är sannolikheten för recession som sagt mkt hög. men, europa har aldrig varit någon leader oavsett om det gäller börs el konjunktur….

Tekniskt tuff vecka,

Hang seng, som tidigare varit tidigt ute, visar teknisk svaghet…

Omx30 stängde under 870, nu känns inte 850 långt borta

Spx testar augusti botten, påtaglig svaghet

Magkänslan säger att marknaden är sugen på att falla på ytterligare…. Varför? Jo, hur goda är chanserna att datan framöver blir stark. Det mesta pekar på besvikelser…. grekland och den europeiska banksagan fortsätter, man struntade i obamas ofinansierade paket och det dröjer innan Fed ska träffas.

Teknsikt är jag negativ sedan en tid. Fundamentalt står jag kvar på hausse perongen och ser hur den blir alltner tom, de flesta har redan stigit på baisse tåget.

I veckan kommer det en del data som förvisso kan tas med en axelryckning eller inte.

På ons resp tors kommer ppi och kpi från usa. Jag tillhör ju en av dem som tror att fed tar allvarligt på inflationsmålet. Dvs, om den inte ser ut att toppa ur, har de svårt att stimulera, å andra sidan kan de alltid hävda att går vi in i recession så kommer inflationen, förr eller senare, att gå ner.

På onsdag kommer amerikansk detaljhandel från augusti, slutade de shoppa i aug?

På fre kommer michigan, har konsumer confidence repat sig efter den så politiskt jobbiga aug?

På tors kommer empire state index och fre philly fed. Kommer de repa sig efter aug svaga data…. Kan potentiellt trigga nästa våg av nedgångar

Industriprod i usa under aug kommer på tors. Hard data som denna var bra i juli, har de påverkats under orliga aug?

Det är minst sagt svajjigt nu….

Merkel och Bernanke kan fortfarande överraska…

Eller som en mkt klok, och erfaren, skåning sa till mig för ca 1 år sedan.

konjunkturuppgången var inte på riktigt, det var statlig stimulus och lagercykeln och en låg base effect som lurade
oss att tro att det ser bra ut. inga problem är lösta, och konsumenten inser detta, därför sparar hon. Var ska då tillväxten komma ifrån? Jag köper när det ser som värst ut… Troligtvis när Grekland defaultar, och alla tror att eurozonene ska gå under….

Då var jag haussig och sa, du kommer få sitta på dina cash länge. Jag är rädd att jag kanske får äta upp detta! Å andra sidan, när man såg den starka stängningen i usa ikväll, så kanske inten hatten sitter så illa trots allt -:)

Den som lever får se

Rykten gör gällande att Grekland kan defaulta i helgen!!!! Samtidigt som euron bryter viktit stöd mot dollarn!

http://www.zerohedge.com/news/market-chatter-greek-default-over-weekend

Måste ge en eloge till läsaren Räntemarknaden som här på bloggen drivit Grek caset väldigt hårt!!!

Samtidigt har jag svårt att tro att resten av världen bara kommer tillåta att lilla Grekland tvingar in oss i en ny global recession…. men vad vet jag? Det går ju inte att seriöst prognostisera sådana utfall!

Trevlig helg

GaStan