Kortsikt's Blog

En god vän frågade mig; Hur kan du vara så säker på börsen blir bra framöver, samtidigt som du är så skeptisk till konjunkturen.

Jag svarade; Jag är ganska säker på att konjunkturen blir svag kommande 12 månaderna, och ganska osäker på att vi får en bra börs…. men likförbaskat talar mer för en bra börs, än en dålig!

Men eftersom att ha fel ingår i det här spelet gäller det att alltid ha en plan B.

Min är:

Idag är jag modigt nog fullinvesterad.

Om Svenska börsen går under 310, då halverar jag min position (och därmed tar en loss på 9%)

Om Svenska börsen faller vidare och stänger under 290 (15%) då går jag all cash!!!

Genomsnitts lossen är på 12%. Det är helt okej tycker jag om man tror att börsen på 12m ska fortsätta uppåt!

Ni som är tekniskt bevandrade kanske har glädje av nedan chart?

Vem har sagt att det är riskfritt?

Tycker inte att den här har varit någon höjdare historiskt. YoY% förändringarna verkar mest pendla kring nollan. Det vänstra chartet visar utvecklingen i absolut form.

Efter återhämtningen efter IT bubblan så hade vi en rätt stark utveckling. 2004 var dock ett mellanår.

Frågan är nu om vi ska plana ut eller dubbeldippa ner till gamla bottnar. Jag behöver förmodligen inte säga var jag tror vid det här laget 🙂

Ännu ett chart som visar att amerikanska företag (exkl banker) har extremt höga kassanivåer. OKEJ, dem har rejält mycket mer med lån än under tidigare också. Trots detta visar en av mina favorit multiplar, Net Debt/Equity, att företagen har en ganska trevlig finansiell sits.

De kan anställa, de kan investera, de kan låna, de kan utöka sina lager, de kan, de kan… MEN de vill inte. De ser inte tillräckligt med DEMAND.

Lite samma fenomen finns hos de konsumenter som 1, har jobbet kvar och 2, har loan/value under 1. De KAN också, men det VILL inte.

Detta slår igenom i Money Velocity (http://en.wikipedia.org/wiki/Velocity_of_money)

Alltså, trots mängden pengar, så cirkulerar dem dåligt. och således blir det dålig fjutt i ekonomin.

Jag vet inte om alla inser att nu när lageruppbyggnaden är klar och statliga stimulanser inte längre finns att tillgå, så hänger det återigen på den enskilde konsumenten och hennes aptit att handla i första hand, och låna och handla i andra hand. Där är vi inte än!

Man ska lita på sig själv, inte andra gurus och andra självutnämnda experter!!

Men vissa har faktiskt ganska hög credability, Soros är en av dem!

http://classic.cnbc.com/id/15840232?video=1612859169&play=1

Att man säljer dollar har i princip med två saker att göra,

1, man misstror den amerikanska ekonomin, och därmed dollar som värdebevarare.

Njae, inflation står knappast runt knuten.

Man tror att centralbanken agerar expansivt, ja det är mer troligt

2, man är beredd att ta risk på annat håll.

Ja, mycket troligt

En annat termometer på att investerarna vill ta risk, är ett sjunkande VIX index. Nu har det gått ner kraftigt under 2 dagar, och det går ju inte riktigt att lita på. Men man måste börja någonstans….

Titta på S&P500, den har konsoliderat 2 veckor nu inför ett kommande brott.

Tolkar man dollar, VIX, Kina index och QE2 så kan det bli brott uppåt…
Tolkar man leading indicators, earningsreviosions och räntemarknaden, borde det bli brott nedåt

VIX:

Att titta på yieldcurve (10y-2y) för att veta när man ska gå in har vairt smart för den mer långsiktige investeraren

Problemet på sistone är att 30y-10y. flaggar för att vi inte har sett botten, eller åtminstone ska få bättre konjunktur än. Om det är QE effekt som spökar är svårt att säga….

En viktig poäng i det här läget är att vi behöver inte mer Löner för att få mer Consuption. Vilket skulle krävas mer sysselsättning. Nej i det här läget behöver vi bara mer Cosnuption (lower savings) från dem som redan har jobb. I nästa skede blir högre lön och sysselsättning viktig, åtminstone om man vill ha en sustained recovery.

Men som det ser ut nu så flaggar en svag detaljhandel för en ISM nedåt 50 inom 3 månader. ÄR detta Mid Cycle recession eller början på Double dip… jag hoppas och tror på det förstnämnda

Nuvarande rally kommer förmodligen bjuda på en ordentlig set back.

1, ISM och många andra kommer vara svaga de kommande 3m
2, Earningsreviosion har inte bottnat.

Nedan chart visar också hur S&P500 sprungit i förväg på data surprises.

CS är mkt optimistiska kring konjunkturen. Det tror att återhämtningen upp till trenden går snabbt. Jag tror de har fel. Vi kommer gå i linje med trenden, men själva outperformnce UPP TILL TRENDNIVÅN, kan inte ske förrän västvärldens privatpersoner har fått sin balansräkning i schack. Där lär vi inte vara förrän efter 2012.

deras anledning till ovan scenario är:

”That the next boom in the West will be based on the likelihood of above-trend growth in private spending as savings rates and animal spirits gradually normalise, combined with abnormally low real policy rates and bond yields”

Vem som har rätt? Hade klart va kul om de fick rätt, men jag tror som sagt svaingsrate har med obalans att göra, och animal spirits kan inte verka förrän savingsrate faller, vilket kommer ackompanjeras av stigande fastighetspriser.

ECRI, en favorit indikator bland många, förbättrades något . Men är trots allt fortfarande på obehagligt låga nivåer. (-7,8%)

På fredag kommer data över Empire Mfg index som jag har för mig är ledande för ISM ibland.

På fredag har vi även Michigan index och Detaljhandelsdatan… som tar tempen på den Amerikanska konsumenten (som är den särklass viktigaste nu då det är den QE2 och BNP% nästa år nästan enbart handlar om)

Som jag har skrivit om, och många andra också har uppmärksammat är jobbdatan dålig. Men sett ur ett historiskt perspektiv så finns det likheter med återhämtningen efter IT bubblan.

Även om nedan chart leker lite med statistiken finns det poänger. Återupprepar sig historien bör vi se en ljusning på arbetsmarknaden under andra halvan 2011. Eftersom jobben tenderar att komma senare och senare efter varje lågkonjunktur och många jobb aldrig kommer tillbaks överhuvudtaget (eftersom de outsourcas) så tror jag det kan dröja ännu längre. Jag räknar inte med en stark arbetsmarknad i USA förrän 2012.

Det pratas mycket om valutakrig och protectionism nu för tiden. Särskilt när dollarn försvagas. För att klargöra lite

1, Proctionism är inte lika enkelt idag som förr i tiden. Vi har outsourcat vår produktion i 20 år nu och det sätter sina spår. komponenterna i Iphone kommer från Kina och Korea. En Tysk bil tillverkas i Tjeckien med delar från Kina osv.

2, Dolarn försvagas.. IGEN. Det är inte första gången dollar är på 1,40 mot EUR.

Men det är klart, mot många andra valutor är den rekord svag.. ex SEK.

Men, surprise surprise, det är detta FED vill. 1, Supporta export 2, begränsa import 3, supporta egen producerade varor/tjänster 4, skapa inflation

och de har varnat Kina, om ni inte revalverar ordentligt så måste vi göra nåt. Kina svarar: Men ni trycker ju pengar och aktivt försvagar er valuta, så indirekt behöver vi inte göra nåt för en försvagning av dollar = förstärkning av Kinesiska Valutan.

Totalt sett är valutor och handelsbalans ett nollsummespel. Alla politiker vet också att det är bättre att US valutadopar sin ekonomi, så att den komemr igång och sen blir draglok till världeekonomin, än tvärtom!

Hursomhelst, allt detta är konsensus. kortsiktigt står vi troligtvis inför en rekyl!

hittade nedan matris på PragCap.. ganska gullig faktiskt att man alltid försöker förenkla. Verkligheten är sällan så enkel. hursomhelt, enligt dem är vi i ruta nummer 3, med risk för att röra oss mot nummer 2.
Personligen tror jag att det är så här enkelt.

Dollarn försvagas, är ett tecken på att man säljer safety. Aktier är därför bra att ha. Minst bra är amerikanska aktier. I den här miljön borde även räntorna gå upp, men det göt dem inte pga QE2. Vem vill sitta på risky assets när valutorna i rubel och lira faller. Ingen. Vem vill ha dem när valutorna stärks, ALLA.

I veckan kommer en del viktig data från Kina, export och förändring i penningmängden. Kina itself tycker jag har varit, och är en ledande indikator, med tanke på hur världen ser ut idag…

Senast det var PMI siffror så var de så där vilket pekar på en viss matthet i industriproduktionen.

Tittar man på HangSeng var det tidigt ute med att toppa i december 2009… därefter har vi haft en ”snygg” fallande trend. Värderingsmässigt vet vi att det var höga nivåer, samtidigt som man i Peking gjorde/gör allt för att kyla ner ekonomin (de hatar inflation). I Internationell media larmar man om en fastighetsbubbla och överbelånade ”kommuner” som satsat alltför friskt på infrastruktur (infrastruktur investeringar som lagts utanför balansräkningarna i liknande SPVs, med land som EK och hög belåning)

Men i september hände nåt, åtminstone tekniskt… rallyt bröt den fallande trenden och även om vi står inför en kort korrektion, så verkar det som om marknaden vill prisa in en ny framtid.

Man brukar säga att Korea i sin tur är en ledande indikator för Kina…

Deras valuta är en koponent att titta på, exporten en annan som måste rycka upp sig snart!!

Arbetsmarknaden var svag… 95,000 jobb försvann förra månaden.

Trot fan att företag inte vill rekrytera när slutkundsefterfrågan inte finns där!