Definitionen av en Black Swan är att man på förhand inte vet vad det blir:
Inför nästa år, är jag rädd att En default av en Amerikansk delstat kan ställa till en del problem globalt! En annan är att de Kinesiska tillväxtundret får sig en rejäl törn av något slag….
Men detta ska vi inte tänka på nu… Handelsbanken tycker man ska ha följande aktier nästa år:
Det är knappast någon som känner att Svenska fastighetsmarknaden skulle vara i nån form av kris, eller allmänt ”under loved”… nej tvärtom!!! Lägenhetspriserna i Stockholm fortsätter uppåt, bankernas utlåning till bolån fortsätter kvartal efter kvartal att slå nya rekord, vakansen bland kommersiella fastigheter är låg och vi läser i tidningarna om järva planer på att slå upp ännu fler shoppingcenter!!!
Den här bilden är unik för Sverige. Du hittar inte den någon annanstans i Europa!
Chartet nedan visar hur Svenska fastighetsaktier utvecklats relativt Svenska börsen, och motsvarande för Europeiska fastighetsbolag relativt MSCI Europe.
Man kan säga att Europeiska fastighetsbolag fortfarnade är under isen… Svenska däremot är skållheta!
Svenskt Fastighetsindex… SX4040
Det här betyder inte att Svenska Fastighetsundret är på låtsas. Svenska ekonomin har faktiskt utvecklats mycket starkare. Folk har kunnat betala sina räntor och företag har kunnat betala sina hyror…
Innan krisen slog till var dessutom Private Income/Total mortgages på en låg nivå i Sverige jämfört med omvärlden. Vad jag menar är att villafamiljen i Sverige som har en samlad månadsinkomst på 40,000kr efter skatt i genonsnitt la 10,000kr på boende (25%), medan den Engelska familjen som hade en inkomst på 60,000kr la 30,000kr (50%) på boende. Enkelt uttryckt!
När krisen bröt ut fanns det mer att ta av i England liksom!
På kommersiella sidan var hyran per kvadratmeter väldigt låg i Sverige jämfört med övriga Europa. Det var egentligen bara Stockholm som låg något nära genomsnittet. Ett kontor eller en butik i Milano är alltså MYCKET dyrare än i Göteborg. Om lågkonjunkturen då är djupare i Italien, ja då finns det ju att ta av!
Dollarn försvagas ytterligare
Vilket supportar Kina
Vilket driver upp priset på olja
och om dollarn inte värdebevararen nummer 1, ja då köper man guld!
Grattis alla ni som tjänat pengar sen Jackson Hole!!!
China’s exports rose 25.1 percent in September from a year earlier to 144.99 billion U.S. dollars, but the pace of growth slowed from August’s 34.4-percent surge, the General Administration of Customs (GAC) said Wednesday.
Detta ungefär In Line
The country’s imports rose 24.1 percent year on year to reach 128.11 billion U.S. dollars last month, with the growth rate down 11.1 percentage points from that in August.
Detta var något svagare än väntat!
China’s foreign trade in the first nine months totaled 2.15 trillion U.S. dollars, a year-on-year increase of 37.9 percent, the GAC said in a statement on its website.
China’s trade surplus for the first nine months totaled 120.6 billion U.S. dollars, down 10.5 percent from the same period last year, it said.
Handelsöverskottet sjunkter… tack svaga amerikanska konsumenter och starka kinesiska konsumenter för detta!!!
Trade with the European Union, China’s largest trade partner, jumped 34.4 percent year on year to 349.49 billion U.S. dollars in the January-September period, the GAC said.
Trade with the United States climbed 31.5 percent to 278.54 billion U.S. dollars during the period, while that with Japan rose 32.2 percent to hit 214.46 billion U.S. dollars.
Trade with ASEAN countries surged 43.7 percent year on year to 211.31 billion U.S. dollars in the first three quarters, it said.
Intressant att dem listar handelspartners:
Europa 350
USA 278
Japan 214
Övriga Asien 211
Problemet med USA är ju att Kineserna inte köper så mycket varor tillbaks… I caset Europa så efterfrågar de iallfall BMW bilar och Prada kostymer 🙂 vilket gör att handelsbalansen är något mer balanserad!
Source:Xinhua
Börserna reagerade positivt på ovan!
Man kan förstå att USA är lite lack på Kina… man ju deras bästa kund. Kineserna har tackat med att skicka tillbaks de gröna dollar sedlarna genom att köpa US statspapper… och därmed hållt nere räntorna, så Amerikanarna kan shoppa ännu mer.
MEN, det hade ju varit bättre på lång sikt om det fanns en balans i likhet med Japan. Kineserna kunde åtminstone köpt varor tillverkade av Amerikanska företag i gengäld???
Mycket handlar naturligtvis om att den Kinesiska valutan är peggad mot dollar, vilket inte Japanska är.
Stephen Roach är chef för MorganStanley i Asien…. säga vad man vill men har haft mycket rätt om Kina de senaste årtiondet… nu uttalar han sig om QE2 och varför det inte kommer att fungera!
4min lång!
Säga vad man vill om de stora företagen, men ett lands ekonomi handlar oftast ändå om de små företagen. De är ju dem som kan nyanställa, investera och expandera sin verksamhet…. Om de ser möjligheterna vill säga.
Datan nedan, som beskriver läget bland småföretagen i USA, är ingen munter läsning!
Den rimmar egentligen ganska bra med den välkända data vi sett över Retail Sales, Sysselsättning osv.
Men det bör läggas in en brasklapp. Små företag är i regel inte särskilt internationella utan rider på den inhemska ekonomin. Detta betyder att de oftast är en lagging, inte leading indicator. Så ta nedan charts med en smula salt, det är inte kört… ÄN
Det som kanske är lite mer anmärkningsvärt är den svaga Sales siffran… ska vi få en sustained recovery så kan vi inte bara leva på marginalförbätteringar!
Credit Suisse hausse tåg rullar vidare..
PMI new orders för de viktigaste tillväxtmarknaderna har fallit sen tidigt 2010… nu börjar de se tecken på vändning.
Låt säga att de får rätt!!! Jag är ändå lite confused. Tillväxtmarknader EM står för 50% av världsBNP, men bara 1/4 del av världens privatkonsumtion. Okej, de kan bygga nya fabriker, bostäder och vattenkraftverk som lyfter ”I:et” i BNP ekvationen. MEN en sustained growth kräver ”C”, konsumtion. Och även om konsumenten i EM blir allt viktigare hänger det fortfarande på DM (Developed market=US, Europe, Japan) konsumenten. DET FINNS INGEN DECOUPELING MELLAN DM OCH EM ÖVER TIDEN. Om USA växer med 3% nästa år, kan Kina växa med 11%. Men om USA växer med 0,5% kan Kina bara växa med 7%… Är ni med mig?
Okej, om man tror på bättre tider i EM, så bör man vänta sig högre råvarupriser… Om Industriproduktionen vänder upp igen, så bör det sätta fart på priserna. Vi har ju redan sett att oljan har börjat röra på sig. Jag trodde iofs att det mer handlade om dollar och QE2…
tittar man på ISM och lagernivåer så indikerar dem att råvarupriserna borde ligga flat… de har historiskt varit leadning med 6 månader. Jag vet att många sitter på råvaru investeringar…. det finns alltså inget som pekar på att de ska gå ner i allafall 🙂
Sett till Global Excess Liquidity, som QE, så har det varit gynnsamt mot EM. Inte konstigt när dollar försvagas och råvaror går upp!!! 
och det finns att ta av… Globala aktiefonder har 11% investerat i EM… vilket är en undervikt jmf index 13,5%
En svag dollar= stark EM… men det verkar vara ganska konsensus nu att shorta dollar
Jag har ju länge sagt att jag ser likheter med 2003/2004/2005… under förutsättning att vi inte får Double Dip…. det gör CreditSuisse också!
Men vi bör även ha med oss positivt earningsrevisions för att uppgången ska övergå till trend!
och trots September rallyt verkar inte aktier vara allmänt ”overloved”
Nåja, det finns en hel del risker med det här också…. ett drop av huspriserna i USA skulle enligt mig vara mycket negtivt. Q3 rapporter som stinker vad det gäller framtida guidance är inte heller bra. Det finns en hel del börspsykologi där ute och skulle Double-Dip scenariot slå rot… ja, då kan det gå snabbt söderöver!!
Var gärna bullish, men ha alltid en plan B, om det inte går som du tänkt dig!
Jag är ingen ”privatekonomisk rådgivartyp”
I USA, men även England och Tyskland, om du har ett bolån så är det oftast bundet på minst 10år. Upp till 30 år är ganska vanligt också. 5 åringar blev populära under de sista åren innan krisen. De ansågs korta!!
Om du har bundit räntan i 10 år så spelar det inte jättestor roll när FED, Bank of England mfl justerar upp och ned styrräntan.
Det finns en logik: Bostaden ska man ha hela livet. Även om säljer den man har idag, måste man köpa en ny för att ha tak över huvudet. Således har du ett bolån hela livet, och med hjälp av inflationen så ”amorterar” du några procent på lånet varje år. 3% inflation på 30 år, ja lånet du tog för 30 år sedan är inte mycket värt! Samtidigt som bostaden vuxit i värde!
Eftersom din lön inte pendlar upp och ned från månad till månad, inte en liter mjölk heller för den delen, så är det rimligt att din månatliga boendekostnad ska vara någorlunda konstant!
Man pratar om att priserna på spannmål och mat rusar upåt i världen. Det är jävligt avgörande för en Egyptisk familj där 80% av inkomsten läggs på mat och energi. Men för oss i väst, och för Svenskarna, är boendet den i särsklass största kostnaden. Att en limpa bröd stiger från 20kr till 22kr spelar mindre roll!
Trots detta ligger cirka hälfen av alla svenskarnas bolån i rörlig ränta. Det är att ta en jäkla risk.
Anledningen till att jag skriver är att jag uppmärksammade att mitt lån blivit lite dyrare senaste månaderna. (Jag har hälften bundet på 5 år och hälften rörligt). Det är det rörliga som stigit. Jag blev förbannad och tänkte att nu är det sniikiga Handelsbanken som smyghöjer. Men så laddade jag ner 3månaders Stibor (den minst dåliga måttstocken på vad kostnaden för rörligt kapital ska ligga. Man kan utgå från att skillnaden mellan denna och bankens rörliga är lika med bankens marginal.) från nätet och fick se det här
Stibor 3m har stigit från 0,5% i somras till senast 1,3%… en uppgång på 0,8%. Inte mycket kan tyckas. Men för en villafamilj i Storstockholm som har 5mkr i lån (allt på rörligt) innebär detta en förhöjd årskostnad med 40,000kr eller 3,333kr i månaden…. bara sedan i somras!!! Det är en semester resa mindre!
Jag ska inte trötta ut er med makrodravel kring valutorna… när man ser i backspegeln så brukar nettoeffekten till slut vara ganska liten!
Dessutom är inte valutamarknaderna mitt ”huvudämne” 🙂
En ökning av dollar, penningmängd, M1 de senaste 10 åren har varit förenligt med en försvagning av dollarn. PUNKT
Fortsatt QE från FED, innebär således ökad M1, och vi kan därmed förvänta oss att dollarn kan fortsätta av försvagas.
En liten brasklapp dock. Kommer ni ihåg hösten 2008. Lehman krasch och lansering av QE1. Dollarn hade fram tills i augusti-08 försvagats kraftigt mot Euron under lång tid. Inte så konstigt, överbelåning och subprime var ju amerikanska fenomen, och det var tydligt att US hade problem. Folk sålde dollar. Sen kom Lehman och man trodde nu att inte bara USA utan hela världen skulle gå under. Folk köpte dollar som en flight to safety. Alla ville ha dollar och US statspapper. Ganska otippat med tanke på att US var roten till det onda.
Marknadens sentiment stod alltså över vanliga lagar om ökad M1 svagare dollar.
Alltså, om vi inte får en allmän ”vi ska in i depression” uppfattning så bör dollarn fortsätta försvagas i takt med att FED kör QE…
Vem lider av svagare dollar. Ja, det är INTE Kina. De har sin valuta mer eller mindre peggad mot dollar. En försvagning av dollarn, är en försvagning av CNY. USa och Kina dopar sig själva (under förutsättning av Kina inte revalverar sin valuta substansiellt). De andra valutorna tar stryk, i synnerhet Euro, och andra skvalpvalutor som kronan.
Visst, mot Euron står väl de svenska exportbolagen sig okej. Tyskland är vår största tradingpartner. Men Tyskarna har varit motståndskrafitg just därför att de har varit duktiga på att exportera till Kina. Nu när euron stärks kanske Kineserna inte är lika sugna på att handla? Hur påverkas Tyskland då? Hur påverkas lilla Svedala då?
Nedan chart visar den REALA valutaförändringen mot Kinesiska valutan de senaste 10 åren. Dolarn är typ orörd. Euron har stärkts med 45%.
Detta betyder att för en amerikan som importerar en vara från Kina så har den inte blivit vare sig dyrare eller billigare. Detsamma gäller för en Kines som köper nåt från USA. I real valuta alltså, sen har det ju blivit dyrare pga ökade tillverkningskostander, men det är en annan femma.
Men när en Kines importerar en BMW eller en Gucci kostym så har den blivit 45% dyrare. Å andra sidan har det blivit billigare för H&M att köpa in varor från Kina. Bruttomarginalen för H&M är ju helt fantastisk!!!
Jag tror den här valuta/protectionsm diskussionen är het just nu, och kanske ett par månader till. Sen är det glömt. Själva omvärderingen av CNY, Dollar mfl kommer fortgå under många år…. det är inget vi avhandlar på några veckor!
Kortsikt's Blog 