Dagens skörd

Kina bromsar in är ett väl känt fenomen. PMI och M2 har visat detta länge! Det är inte så konstigt med tanke på att åtstramningar, minskad utlåning, nedkylning av bygg- och bostadsmarknad, sämre handelsbalans och stigande löner och inflation. Frågan är om den lägre tillväxttakten kommer göra avtryck i Europeiska och Amerikanska resultatrapporter? Jag tänker på om top line efterfrågan minskar för Sandvik och Atlas maskiner. Om kostnaderna ökar fortare än intäkterna, och därmed sämre marginaler, för ABB och SKF?

Sämre efterfrågan från kunder ger minskad export… vilket ger sämre bytesbalans… vilket ger minskade medel att investera i bygg och infrastruktur….. vilket ger minskad BNP tillväxt (då ”I” komponenten är viktigast hittills)

åtstramning fortsätter!

Samtidigt finns det rapporter på att PMI kan ha bottnat och vänder upp… frågan är, Vad är det som driver en sån omställning? Ett starkare USA?

Men tonen är än så länge negativ!

http://www.cnbc.com/id/15840232?play=1&video=1852830914

CreditSuisse är fortsatt strategiskt långsiktigt positiva till aktier, i likhet med jag själv, men ser av taktiska kortsiktiga skäl ingen anledning till att stressa in i marknaden ännu….

Sentimentet är fortfarande inte tillräckligt negativt, för att köpa. Dvs det finns mer att ta på nedsidan! Detta är logiskt.. det känns som om det var 2 veckor sedan man var väldigt positiv…

Market breadth… dvs antal aktier som går upp i förhållande till aktier som går ner har precis toppat ur. Det betyder att det finns klart mer på nedsidan!

Deras aktie risk aptit indikator pekar på höga nivåer… man ska köpa när folk INTE vill köpa aktier. inte tvärtom 🙂

En av mina huvudskäl till varför man inte ska ha aktier kortsiktigt, är att ISM rullar över, liksom Earningsrevisions… då brukar inte marknaderna gå så bra upp till 6 månader!!!

CS Amerikanska LEAD indicator består av en massa saker… den har rullat över vilket betyder att vi knappast lär se några upprevideringar av BNP…

Flödesmässigt kan man tolka det på två sätt…. utflödena ur bonds och inflödena in i aktier har varit ganska rejäla… så en sättning kan trigga en del försäljningar… MEN ur ett större perspektiv är inte amerikanska fonder överviktade aktier ännu!

Den Nordiska marknaden earningsrevsions har vänt upp något efter att ha gått knaggligt!

Om GaStan

Ga Stan bloggar här under rubriken "Kortsikt's blogg". GaStan är en medelålders gift man bosatt i Stockholm och verksam i finansbranschen.
Det här inlägget postades i Uncategorized. Bokmärk permalänken.

2 kommentarer till Dagens skörd

  1. glenn hackter skriver:

    hög kvalitet som förmedlar mycket lärdom. tack för bloggen.

    kanske du är intresserad av att läsa Russel Napiers kommentarer till QE2. det är inte helt lätt att förstå resonomangen. kanske du vill förklara på ren svenska, vad FED försöker göra och varför dom har så svårt att lyckas.
    se länken med pdf
    http://www.scribd.com/doc/51152903/Napier-QE2-Failure

    • GaStan skriver:

      Jag har läst den! Kan även rekommendera pragcap.com
      De har mycket bra kring QE!

      okej, snabb kommentar,

      Först, att QE skulle vara att FED printar pengar som de strör omkring sig är en missuppfattning! Basta!

      QE handlar inte heller om att köpa upp statspapper för att hålla nere räntan.. och som bonus finansiera statens budgetunderskott.

      Vad QE handlar om att är att ändra balansräkningarna hos de amerikanska bankernas. Ändra sk. term structure.

      En balansräkning består av Tillgångar samt Skulder och Eget Kapital. Summan av tillgångar = summan skulder och Ek

      Tillgångar= Utgivna lån, finansiella tillgångar (som statspapper) och cash
      Skulder= Inånade pengar och andra externt upplånade pengar
      EK = typ mellanskillnaden

      Exempel,

      en bank försöker dribbla mellan tre faktorer.

      Kostnaden för upplånat kapital, säg 0,25%
      Intäkter för att låna ut pengar till företag och hushåll, säg 3,5%
      Intäkter från övriga finansiella instrument (statspapper), säg 3%

      I den här situationen väljer du förmodligen att sitta på dina statspapper då de yieldar bäst i förhållande till risken. Då tjänar banken 3-0,25=2,75%

      Men genom att FEDs agerande och QE är tanken att man gör den spreaden mindre. Om bankerna tjänar mindre kommer det tvinga dem till att hitta lönsammare utlåningsmöjöigheter, privat marknaden. Det är detta FED hoppas på!

      Problmet som författaren antyder är att privatmarknaden inte vill låna.

      företag har låg skuldsättning och mkt cash. Eftersom de inte ser efterfrågan så amorterar de istället!

      privatpersoner amorterar om de har för mkt lån, och de som kan låna, vill inte låna!

      Detta gör att M3 (monetary base) sjunker i USA.

      Många tror att QE handlar om printa pengar, och stigande Monetär bas… men den sjunker. Inga pengar printas.

      De företag som investerar (=låna) är de stora. De investear inte så värst mykcet hemma, utan de investerar i Kina, Ryssland eller Brasilien. Upplåningen sker på de internationella kapitalmarknaderna.. inte på lokala bankkontoret.

      Frågan är om fabriken i Kina skapar fler arbetstillfä’llen, och om de sätter sprätt på sin lön på ett sätt som gynnar USA i slutändan… det känns lite långsökt. Men det är klart, köper de Kina tillverkade Nike skor, så hamnar ju en stor del av vinsten i USA. Dock inte arbetstillfället! Men detta är ju inget nytt!

      Vad författaren är inne på är att QE syftade till att öka utlåning, som bidrar till en ökad M2/M3…. för att historiskt har vi ALDRIG haft en stark ihållande konjunktur med sjunkande monetar bas. Det är nationalekonomiskt inte möjligt.. punkt.

      Vad jag tycker han missar är,

      aktier är för högt värderade om vinster mean revert till cykliska snittet… sant. Det är han inte den fösta som säger.
      Jag tror att vi kan få en viss marginalpress.. absolut. Säkert redan under 1Q11.

      MEN jag tror genomsnittsmarginalen de senaste 10 eller 30 åren har inget med de kommande 10 åren att göra. Dem är höga FOR A REASON. För det första så är just investeringen ovan i Brasilien (och inte i Nebraska) en av anledningarna till högre marginaler. För mer utförligt om marginaler se bloggen! Vinsterna från brasilien tillfaller Brasilianska staten samt de nyanställda fabriksarbetarna, MEN även det amerikanska bolaget som är en av S&P500 bolagen.

      Problemet är att den ”amerikansa Brasse fabriken” har sålt med god marginal till USA. USA har varit en bra kund, men det kan ifrågasättas. Detta är inget stort problem iofs. Vad som är jobbigt är att råvarorna man köper in för att tillverka det man tillverkar går upp i pris, samtifigt som brasssarna vill ha högre tim lön. Problemet är att man kan inte höja priserna ut mot kund så mycket som man vill, vilket pressar marginaler och vinster.

      Det lokala lilla företaget i USA som köper produkterna från brasse fabriken, fick ta en liten prishöjning. Denna är dock svår att trycka vidare till slutkonsument, så även där krymper marginalen.

      trots att jag låter så skeptisk är jag långsiktigt positiv.. detta beror på följande:

      1, Jag tror att jobbskapande i USAS kommer igång i år.

      Missuppfattningen är att det handlar inte om att efterfrågan stiger så man måste nyanställa. Nej det handlar om att företagen kört på fälgen länge, gör stora vinster och börjar bli mer konfidenta om framtiden. Det handlar om att idaag gör 9 personer 10 personers jobb. Det är arbetstillfälle nummer 10 som kommer i år. Arbetstillfälle 11/12/13 kommerlängre fram i konjunkturen i takt med efterfrågan

      2, Cap ex/investeringar

      Nej, det handlar inte om företag ska investera sina feta kassor i ny kapacitet. Faktum är att de går inte ens för full kapacitet.

      Nej, det handlar om Maintanance cap Ex. Har du inte målat om huset på 40 år, så börjar det blir dags för underhåll. Inte för att familjen blir större och man behöver bygga ut. Nej, för att man behöver underhålla det befintliga.

      Denna typ av Cap ex är också jobbskapande.

      Cap ex i kapacitet kommer senare.

      Under de närmaste åren tror jag vi får vänja oss vid att företag gör;

      1, delar ut pengar
      2, köper tillbaks aktier
      3, köper upp konkkurrent
      4, bygger fabrik/ny investerar i tillväxtmarknad

      bortsett från maintenance capex!

      Hoppas det blev lite svar på din fråga!

      ps. Jag tror jag lägger ut det på bloggen ds.

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com Logo

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut /  Ändra )

Google-foto

Du kommenterar med ditt Google-konto. Logga ut /  Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut /  Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut /  Ändra )

Ansluter till %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.