Dagens skörd

Ben sa egentlingen inget nytt mer än att Amerikanska ekonomin repar sig, fast sakta. Han planerar att dra tillbaks QE2 som planerat i somamr, han sa inget om QE3 och han är inte orolig för inflationen.

Det var fler än jag som noterade följande tekniska formation…

Ska bli intressant att följa utvecklingen, om den är falsk eller inte! Vi hade en liknande rörelse april-sep 2010… den var inte falsk.

Som vanligt tvistas det.. är marknaden högt, eller lågt, värderad.

Det beror på 1, vad du tror om vinsterna och 2, om värderingen av vinsterna. Price respektive Earnings.

Haussarna säger:

Earnings är starka for a reason. Finns inget som pekar på att de ska falla ihop.

Prissättningen av vinsterna ska vara hög pga 1, räntorna är låga och 2, vinstutsikterna är OK

summasumarum, Högt ”E” earnings och högt ”P” price…. börsen ska upp!

Baissarna säger:

Earnings befinner sig på topp nivåer, och borde Mean Revert. De här marginalerna är inte hållbara, och därför ska vinsterna ner

Pris, dagens låga räntor är inte hållbara. De kommer stiga. Vinstutsikterna ser dåliga ut, se ovan resonemang.

Summasumarum, ”E” ska ner, och ”P” ska ner… börsen ska ner!!!

Baissarna brukar slänga in nedan chart!

Min reflektion;

1, Baissarnas argument är lite motsägelsefullt. Om man väntar sig långsiktigt högre räntor, borde man på nåt sätt förvänta sig en bättre konjunktur. I en bättre konjunktur stiger sales, och även om marginalerna krymper (kostnaderna stiger snabbare än försäljning) så stiger ändå vinsten. Möjligtvis får vi lägre vinsttillväxt, men vinsterna stiger likförbaskat. Man kan liksom inte både få lägre P och lägre E enligt detta sätt att se det. Jag är beredd att säga stabil ”E” fast lägre ”p” till följd av högre räntor. Alternativt lägre ”E” fast då är det fortsatt låga räntor som stimulerar ”P”.

2, Case/Shiller gillar jag inte alls. Visst, marginaler tenderar till att mean revert över tiden. Men studerar man grafen, så har vinster varit höga, eller låga, for a reason. Jag förstår varför marginalerna är höga idag, och flera av de skälen försvinner inte över en natt. De är också bevisat att kostnaderna börjar inte stiga snabbare än intäkterna förrän det ”globala output gapet” är stängt. Än så länger är det mat/energi/råvaror som stigit i pris. Global CORE inflation är ganska muted än så länge. Global arbetslöshet är också något högre än det man, på nationalekonom språk, kan kalla den Naturliga arbetslösheten. Det är när core inflation börjar ta fart, output gap stängs, det är denna som kommer driva den stora marginpressuren längre fram……

Missförstå mig inte, jag är ganska säker på att vi kommer se viss marginal press. MEN, likväl vinsttillväxt då sales ändå stiger hyggligt, och det är slutligen vinsttillväxt som driver aktier.

Nån snabb mean reversion ner till nåt historiskt genomsnitt, FINNS INTE på kartan.

Så totalt sett måste jag säga att jag sållar mig till Haussarnas argument än så länge.

Sett på lite sikt är det faktiskti inte Earnings jag oroar mig över utan betydligt högre räntor. räntorna kommer sätta ordentlig press på ”P” som gör att kurserna inte orkar stiga. Men där är vi inte än!!!

Happy Trading

Om GaStan

Ga Stan bloggar här under rubriken "Kortsikt's blogg". GaStan är en medelålders gift man bosatt i Stockholm och verksam i finansbranschen.
Detta inlägg publicerades i Uncategorized. Bokmärk permalänken.

2 kommentarer till Dagens skörd

  1. Rogue Trader skriver:

    Någon som kommer ihåg vad som orsakade nergången i 2006 ???

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com-logga

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut /  Ändra )

Google-foto

Du kommenterar med ditt Google-konto. Logga ut /  Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut /  Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut /  Ändra )

Ansluter till %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.