Imorgon kommer inflation från USA där core CPI väntas landa på 0,3% MoM. Jag tror också det är rimligt! På onsdag är det räntemöte för FED, och han lär inte höja. Men jag tror han är smått irriterad över räntefallet, som är marknadens sätt att ta ut räntesänkningar nästa år. Varpå han nog gärna snackar upp räntan lite. Efter fallet från 5 till 4% är det rimligt med en studs till 4,5% men det viktiga är att den inte klättrar högre. Dollarn, sin vana trogen, har börjat stärkas för längesen, och visade på att räntan skulle bottna ur och studsa. Dollarn får därför gärna studsa på onsdag, alltså bli svagare, om vi vill att det positiva börssentimentet ska hålla i i sig. Dollarn är överköpt så det är rimligt. Gör den inte det, så har nog börsen svårt att stå emot.
Och börsen då? Jag tror som sagt att detta är ett björnrally som tids nog kommer att brytas. MEN rent tekniskt kan man dra upp alternativa scenarior är att SPX bryter 4600, viktigt Pivot, och gör en sista körare upp mot 4700. Därefter väntar rekyl ner mot 4400-4450. Sen börjar nästa uppgångsfas mot 4800 ATH, och senare 5000-5200. Om man tvingas räkna hem detta så skulle man tänka att vinstestimaten på 250 dollar för nästa år stämmer, vilket ger target PE på 21 vilket ger en earnings yield på drygt 5% som med en 10yrs på c3% (efter att FED börjat sänka) ger aktieriskpremium på 2%. Det här är inget jag tror på, men ett goldilocks scenario som köparna där ute tror på.
Oavsett, så kommer den här rörelsen att toppa ur, och vi ska ner mot 4400-4450 i första hand. Där nere blir det intressant. Det är där vägvalet står.
I veckan har vi även inflation från Sverige, räntemöte från ECB, US PPI, US retail sales samt flash PMIs från hela världen. Här finns med andra ord gott om pulver att upprätthålla optimismen, eller effektivt döda den!
Stay tuned!
———— tisdag
Från Great Recession, 2009 fram till Covid, taktade core CPI på mellan 0,0 och 0,3 varje månad. Både 0,0 och 0,3 var hyfsat vanliga, men samtidigt extrem värden. De vanligaste var 0,1 och 0,2. På rullande 12 månader låg core CPI runt 2% YoY. Vilket lirade med core PCE runt 1,5% YoY och rullande lönetakt på 2,5% YoY. Det var lite som att titta på färg som torkar om jag ska vara helt ärlig.
Sen kom Covid, extrem finans- och penningpolitik och the rest is history as they say.
I oktober 2022 kom siffran in på 0,3% MoM och november 0,2%. Samtidigt som annat ledande data samt jobbdata började mjukna rejält. Inte konstigt att många, inklusive jag, extrapolerade in recession inför 2023, där inflationen sannolikt skulle etablera sig under 2% målet, räntesänkningar, och fallande räntor, som följd. Men även negativt jobbskapande, fallande löneinflation och negativa vinstrevideringar.
Men så blev det inte. Tillväxten tog fart igen under första halvåret, det skapades jobb som aldrig förr, och i Februari 2023 kom core CPI in på 0,5% MoM, i mars, april, maj låg den på 0,4%. Inflationen var ingalunda död. Inte tillväxt heller.
Men i juni trillade den ner till 0,2% MoM. Den låg kvar på 0,2 i juli, för att sen öka till 0,3 i augusti och september, för att sen göra 0,2 i oktober. Typ snitt kring 0,25% vilket indikerar ungefär 3% årlig inflationstakt. Vilket indikerar 2,5% för core PCE, och löner runt 3,5-4%. Inte på målet, men inte så långt därifrån.
Jag förstår om FED var stressade i våras. Men jag förstår också varför de är rätt nöjda med nuvarande ränta.
Jag säger så här: Om takten runt 0,2-0,3 håller i sig. Då kommer FED aldrig höja mer.
Om den drar till 0,4 eller mer, och taktar runt där. Då kommer FED surna till igen.
Om den trillar ner mot 0,2 eller lägre. Då kommer vi tids nog få se räntesänknignar.
Så enkelt är det!
Vilket blir det? Well, jag tror ju på den klassiska kopplingen, efterfrågan skapar nya jobb, nya jobb skapar lönetryck, lönetryck skapar inflation.
Som efterfrågan är nu, så genererar den 150-200k nya jobb i måanden. Då blir lönetakten också runt 3,5-4,5% med ett inflationstryck som idag. Dvs något över målet.
Med dagens växtkraft i ekonomin, så får vi inte fler höjningar, men heller inga sänkningar.
Räntorna? Biter dom? Ja de biter, annars hade vi inte haft problem med kreditkortskulder och negativ utlåning till privata sektorn. De biter tillräckligt för att FED inte höjer mer. Men de biter inte tillräckligt just nu, för att FED ska sänka.
FED guidar för att de INTE kommer sänka under första halvåret. De tror alltså INTE att räntorna biter lika snabbt som marknaden på inflationen. Samtidigt har de ingen aning. För dom är det bättre att säga att räntorna ligger kvar nästa vår, och sen få fel, och tvingas sänka, än att att guida för sänkningar och sen få fel. Vet marknaden bättre? Njae, tveksamt också. Faktum är att ingen vet säkert att räntorna biter tillräckligt. Ingen kan med 100% säkerhet säga att inflationen inte februari inte kommer vara 0,5 som den var i år. Men det känns inte sannolikt.
Jag tror räntorna biter, jag tror att uteblivna fiskala stimulanser och avbetat sparande kommer få inverkan. Jag tror jobbskapandet borde falla, och med den löner, och med den inflation, så att vi faktiskt får sänkningar nästa vår. Men säker är jag inte. Jag kände mig säker för ett år sedan. Det visade sig vara fel. Men oddsen har ökat till min fördel denna gång.
Core CPI kom in på 0,3 mot väntat 0,3 och fg 0,2…. inom FEDs konfidens intervall. FED är hyfsat nöjda. Vad FED inte gillar är hur marknaden vill prisa in räntesänkningar, då själva räntenedgången i sig, just medverkar till den icke åtstramning som gör att räntesänkningarna inte blir aktuella. Hönan och ägget och allt det där!
Sen är inflationen inte vad den brukade vara under 2010-2020. Då var både tjänste inflation och goods inflation på ungeför samma nivå. Idag har vi deflation i mfg/goods sektorn, medan vi har inflation i service sektorn. Så nu mer än någonsin handlar inflation om jobb och löner… och huruvida räntorna biter på huhållens semestrande och restaurangbesök…..
Jag har sagt det innan… antingen biter räntorna, mer än de gjort hittills, ekonomin kyls av, inflation och löner når målet, och FED kan sänka. Eller biter inte räntorna, och då kan inte FED sänka.
I det förstnämnda ligger nuvarande vinstprognoser fel, i det andra ska räntorna upp! Hur kul är det?
Jag tror inte siffran har någon större betydelse för marknaden… och givet att det mesta tolkas positivt, så uteblivna negativa nyheter måste vara positivt eller?
—————- onsdag
Efter att ha tittat lite närmare på CPI datan så är det verkligen core goods på nytt som drar ner den. Tidigare är det begagnade bilar som tagit ledar tröjan inom inflation, men nu uppvisade core goods ex used cars största nedgången någonsin. Det är verkligen utbredd deflation här nu. Dock är det intressant att ex ISM Mfg håller sig så bra som den gör. Tittar man på core services taktar den på runt 0,5%, dvs 6% i årstakt. Det har såklart med laggande hyror etc och göra men det handlar också om att lönekostnaderna tuggar på runt 4-5%. Där ser vi fortsatt stickyness.
Och jag undrar… så länge som arbetsmarknaden är stark, kommer verkligen lönerna ner, och gör dom inte det. Kan vi lita på inflations trenden?
Jag ser två utfall när vi tittar in i nästa år… båda kokar ner till grundfrågan. Biter räntorna?
Första utfallet är mer av samma… räntorna biter, men inte tillräckligt för att knäcka efterfrågan. Då är risken rätt stor att vi får se 5% räntor igen. Typ lite favorit i repris från i år.
Eller biter dom och då väntar recession. Med allt vad det innebär.
Den här mellanmjölken att räntorna biter på inflation, men inte tillväxt. Den får jag inte ihop.
Räntorna biter, tro inget annat! Jobbtakten växlande ner i år jämfört med förra. Vinst tillväxt är flat mot förra året. Löner och inflation har kommit ner. PMIs gick från 60+ till 50. Räntorna bet. Det är därför inflationen harvar runt 3-4% och inte det dubbla. Det är därför SPX bolagen inte tjänar mer 2023 än 2022. Men vad händer sen… tvingar de in oss i recession, eller inte? Det är stora frågan. Gör dom det får vi räntesänkningar och lägre vinster. Gör dom inte det, så kan nog vinsterna bli okej, men då är risken stor att vi får vänta länge på lägre räntor. FED verkar vara inne på det sistnämnda.
Vi får se vad Powell säger ikväll!
En fråga man skulle vilja ställa till FED är:
FED, ert DOT plot visar inte på några räntesänkningar nästa vår. Beror det på att 1, att ni inte kan guida för sänkningar, med risk att inflationen inte kommer ner, dvs att Räntorna inte biter, och att det därför är bättre att guida för att inte sänka, och sen få fel, och börja sänka, än att göra tvärtom. ELLER, är det så att ni innerst inne tror att det tar väldigt lång tid för er styrränta att faktiskt generera de räntekostnader på befintlig skuld som krävs för att kyla av ekonomin.
Kanske är det en kombination av båda?!?!
US core PPI kom precis in på 0,0% MoM mot väntat 0,2 och fg 0,0…. ingen inflation i pridcentledet, som framförallt kopplas till Mfg/Goods sektorn där vi har deflation. Så det makes sense.
Men som sagt tidigare, core CPI på 0,3% MoM är helt okej så är det en sammansättning av deflation i goods sektorn men inflaiton i service sektorn. 0,3 kan nästan brytas ner på 0,4 i service sektorn, som står för 75-80% av ekonomin, och antal sysselsatta, medan den andra är mindre och -0,1 i goods sektorn. När vi core CPI låg på 0,2 tidigare i år var det en konsekvens av -0,2 i goods sektorn. Att service sektorn har inflation på 0,3-0,4 dvs 3,5-5% i årstakt är inte ett dugg konstigt med tanke på att lönerna, vilket står för lejonparten av kostnaderna i den sektorn, rullar på 4-5%.
Så för att FED ska kunna sänka så behöver core CPI komma ner mot 0,2 eller bättre flera månader i rad. Detta kräver att core serveices kommer ner mot 0,2 också, vilket kräver att lönerna också kommer ner.
Jag tror inte att vi kan ha löner som taktar runt 4% i årstakt, och samtidigt tro att service sektorn ska sluta höja priserna mot kund. Och slutar inte dom höja priserna så kan inte total inflationen, och dess sammansättning, komma ner på ett sätt som får FED att sänka.
Jag tror inte lönerna kommer att komma ner så länge som arbetslösheten är låg och jobbskapandet ligger på 200k i snitt i månaden. Vi måste ner på noll jobb, helst negativt. Då kommer löneinflationen att svalna, då slutar service bolagen att höja priserna, då blir total core CPI inom målet, och med rätt sammansättning, och då kan FED sänka.
Således, jag har väldigt svårt att se att FED ska eller kan sänka så länge som det skapas 200k jobb i månaden.
Och då är vi tillbaka till: räntorna biter dåligt, det fortsätter att skapas jobb, räntorna kan studsa tillbaka igen, och vi kan inte vara säkra på att 5% var peak cycle high. Räntorna biter allt mer… jobbskapandet blir negativt, och vi kan sänka räntorna. 10åringen faller vidare mot 3%.
————— fredag
Har varit fullt upp senaste dagarna så inte hunnit uppdatera, men vi kan börja med FED som i onsdags kväll lämnade ett helt klart oväntat duvigt besked att man nu ser nuvarande styrränta på 5,25% som toppen i denna cykel. Det var iofs ingen överraskning. Men vidare så guidar man för sänkningar nästa år. Jag måste säga att det är ganska vågat besked med tanke på att det skapas 200k jobb i månaden, arbetslösheten ligger på 3,7% lönerna taktar på runt 4-5% i årstakt och vi har en inflation i service sektorn på ungefär lika mycket. Man måste helt enkelt vara rätt så säker på att denna stora del av ekonomin kommer att kylas ner. För gör den inte det så är risken stor att inflationen hittar tillbaka, och mitt i detta ska FED ligga i en räntesänkar cykel. Det är inte troligt. Alltså måste de vara rätt säkra på att avmattningen kommer…. dvs räntorna biter, och det är ju egentligen vad jag också tror, även om datan inte bekräftar det.
Det kom även inflation från Sverige, där KPIF ex energi, kom in på -0,5% MoM mot väntat -0,1 och fg 0,1. Inflationen är härmed dödförklarad i Sverige. Så bara av den anledningen behöver inte Riksbanken ligga på 4% styrränta. MEN, han dom vill inte ha kronan i 12 euro, utan helst 10-11. Och då kan han inte sänka från 4 till 2% utan att ECB gör det.
Vilket leder oss in på nästa punkt, ECB räntemöte igår torsdag där man lämnade räntan oförändrad. Det var väntat såklart. Man guidar vidare för första sänkning i april, vilket alltså skulle kunna öppna upp för att Riksbanken kan haka på. Men ECB uttrycker också en oro för lönekostnaderna fortfarande tickar på ganska rejält. Precis som i Sverige. Det här är en enligt mig en viktig fråga. Kanske en av de viktigaste.
I Sverige ligger lönetakten på c4%. Ungefär samma som i USA och Europa.
http://www.mi.se/lonestatistik/konjunkturlonestatistik/
Det är inte småpotatis för företagen. Normalt sett lägger man över detta på kunderna att betala. Men som det är nu så höjer man inte priserna i samma utsträckning som lönerna ökar. Historiskt har detta samband inte fungerat. Senast under 2008 var det ganska högt tryck i lönerna. I Sverige uppbackat av avtal. Sen slog recessionen till under 2009, varpå företagen börjar sparka folk. Och vips försvinner lönetakten. Frågan är nu om efterfrågan viker ner sig, när räntekostnaderna i allt större utsträckning äter upp konsumtionsutrymme, och företagen gör sig av med folk. Eller om efterfrågan fortsätter att vara stark. Frågan är då om företagen kommer ta chansen att börja höja priserna igen?
Skulle arbetslösheten börja stiga kraftigt i Sverige, så kommer Riksbanken att skita i kronan, och sänka oavsett.
Amerikansk detaljhandel kom in på +0,3% i november mot väntat -0,1 och fg -0,2. Starkt. Men många tolkar det som att många köpte julklappar etc under Black Friday veckan i november. Och att försäljningen var så stark ska snarare ses som ett svaghetstecken, om många hushåll är pressade. Tveksamt det där. Om ett hushåll är pressat så självklart vill man handla på rea. Men om det är pressat på riktigt så handlar man väl inte alls. Sen ska man komma ihåg att arbetslösheten är rekordlåg, att det skapas i snitt 200k nya jobb i månaden, och de får påökt med 4-5% i årstakt. Så det finns pengar att spendera. Den stora frågan är om räntorna trycker undan detta konsumtionsfönster. Hittills har vi inte sett mycket av den varan sett till detaljhandelsdatan iallfall.
Flash Mfg PMI kom precis in från Tyskland på 43,1 mot väntat 43,2 och fg 42,6. Från Europa kom den in på 44,2 mot väntat 44,6 och fg 44,2. Tillverkningsindustrin i Europa går på halvfart sedan en tid, men inget fritt fall. Flash services kom in på 48,4 mot väntat 49,8 och fg 49,6 i Tyskland, och 48,1 mot väntat 49,0 och fg 48,7 i Europa. Tjänstesektorn håller upp bättre.
Jag bara undrar om detta tillstånd räcker för att tvinga ner lönerna. Dvs kommer arbetstagarna där ute acceptera löneökningar på säg 2-2,5% när dom blivit realt fattigare senaste åren, och samtidigt som företagen mår bra och de flesta har jobb. Som det är nu får man 4-5%. Men skulle företagen börja gå dåligt, börja göra sig av med folk. Då är man glad över att behålla jobbet och accepterar direkt lägre löneökning. Eftersom ECB också guidar för sänkning så måste man vara rätt säker på att konjunkturen mattas av ytterligare nästa år.
US Mfg Flash PMI kom in på 48,2 mot väntat 49,3 och fg 49,4… mjukare men fortfarande runt 50, dvcs vare sig låg- eller högkonja.
US Service Flash PMI kom in på 51,3 mot väntat 50,6 och fg 50,8… också runt 50, så samma analys.
Tittar man på PMI skörden så är det inte fullt ös, men vi står inte på randen till recession heller. Efterfrågan är okej. Räcker det för att få ner inflationen, vilket i praktiken innebär att företagen slutar höja priserna. Ja kanske! Men om lönerna dundrar på så squezzas vinsterna. Så antingen måste företagen att börja höja priserna, eller dra ner på lönekostnaderna. Något av det lär det bli… och i det förstnämnda så måste efterfrågan vara okej, vilket den är just nu. Så hur kan FED vara säker på att inflationen inte kommer tillbaka? Eller är de säkra på lågkonjunktur? Vilket siffror tittar dom på då? För dagens PMIs säger inget om lågkonja…
Vad gäller börsen, så kommer den inte orka bryta ner så länge som räntorna faller och dollarn är svag. Dock är det som alla vet ett stretchat läge, både om man ser till sentiment, VIX och så vidare. Börsen diskonterar ett läge där räntorna kommer fortsätta ner för att möta upp räntesänkningarna nästa vår, samtidigt som vinsterna växer med minst 10%. Börsen tar inte höjd för om inflationen skulle få förnyad kraft. Börsen tar inte höjd för negativa vinstrevideringar. Börsen är alltså inte beredd på recession, och den är inte heller beredd på en ny ”våren 2023” där inflationen fick förnyad kraft.
Trevlig helg!
Kortsikt's Blog 
Pingback: Väntad hökig paus - Finansfeed
Det är en, som många redan förutspått sen lång tid, en meltup som pågår. Har svårt att se något scenario där det bryts.
FED är väl den som har pulver att bryta den!
Data mässigt skulle jag säga att stora avvikelser också har det… typ att inflationen kommer in på 0,5 istället för 0,3… Eller jobbdata som kommer in på -250k alt +350k istället för som nu runt 150-200… eller en ISM siffra på 55+ alternativt ner mot 40 eller sämre,…
Allt dom har pulver att trycka dollarn och räntorna på ett sätt som antingen ger Risk off, dvs där marknaden blir livrädd för recession och tankar, alternativt datan visar att tillväxt och inflation får förnyad kraft, och vips ligger 10us över 5% och alla fattar att FED kommer behöva höja ett par gånger till nästa år… vilket också skulle döda börsen på en vecka.
Jag säger inte ATT datan kommer in så här, bara att OM det händer så finns det inget bestående i nuvarande situation…
Nej men absolut. Förstår och håller med. Men tror inte datan kommer att överraska åt något håll. Ju mer jag hör runt omkring och vad som pågår så är det goldilock
Det är en rätt konstig situation där jag tycker många klagar över 1, hur dyrt mycket blivit och man får svårare att få råd 2, hur höga räntekostnaderna blivit och hur tråkigt det är och 3, hur många klagar över att det märks på sina jobb att det blivit sämre tider…
SAMTIDIGT
Det är en rätt konstig situation där jag tycker många klagar över 1, hur dyrt mycket blivit och man får svårare att få råd 2, hur höga räntekostnaderna blivit och hur tråkigt det är och 3, hur många klagar över att det märks på sina jobb att det blivit sämre tider…
SAMTIDIGT
verkar många leva på ungefär som vanligt.
Det lirar liksom inte!
Okej nu ska vi till 4700 sen i januari till 3400. Herregud varför ens skriver du om vart börsen ska om du bara ska dra vilda gissningar? Nu när SPX gått 500 punker ska du börja jaga dem sista 100-200. Och nej jag handlar inte på dina targets innan du drar det kortet jag bara undrar varför ens skriva sådant här? Och varje född möte har du pratat hökig FED som vi inte sett och vi har gått upp på varje fed möte. FED bryr sig inte om börsen så mycket som du tror men du kan tro vidare på det. Herregud vad fel du haft om allt senaste 2 åren och innan var det bostadsmarkaden i 7 år som än inte gått sönder heller
Sorry, jag kanske är otydlig,
Jag jagar inget. Det är en teknisk iaktagelse. Dvs om det byter över 4600 så är det rimligt att vi går mot 4700. Därifrån ökar återigen rekylrisken.
Sen fundamentalt, som är en helt annat sak som inte har något med ovan att göra, så räknar jag hem nivåer runt 3300. Fundamental analys säger noll och inget om tajming tyvärr. Det är bara pris och värde som bygger på ett fundamentalt scenario.
Om du följt min blogg, så har jag skrivit flera gånger genom åren att FED INTE bryr sig ett skvatt om börsen. Men bryr sig om räntemarknaden. Men framförallt bryr sig FED om makro data, och förväntningar hur den ska komma in.
Sen ibland sammanfaller börsen och FEDs agerande. Dvs börsen faller väldigt mycket, och sen går FED in och säger och gör något som får den att vända. Men det har noll och inget att göra med börsen, utan en annan målvariabel, som börsen också reflekterar.
Bostadsmarknaden är väl knappat väl fungerande tycker du. Rekord stort utbud och bara en tredjedel så många transaktioner som normalt. Det är symptom på någon som inte fungerar, inte tvärtom. Det brukar sluta på ett sätt!!
Herregud, varför ens kommentera och läsa? Ta ut sin frustration på internet, herregud. Arguing on the internet is like running in the Special Olympics…
Jag läser för att jag är intresserad av ekonomi. Att han påstår att börsen ska ner 1500 punkter till januari är löjligt och ska ifrågasättas. Att han haft fel om börsen och fastighetssektorn är bara fakta du kan gå bak och lära. Och det är inget mer med det
Varför är det löjligt?
@Hampus Frågan är väl snarare varför du blir upprörd. Detta konsensuskulturskadade land lol.
@henrik du tycker attityden från personen är nödvändig? Läs länge ned, har inget med konsensus att göra, det är hur man framför sin åsikt i detta passivt aggressiva avundsjuka land.
Tror alla 12 åringar kan sitta å vara duktiga med facit i hand. Testat att göra en egen analys någon gång Ben?
Saken är att alla hans analyser har varit fel
Ödsla inte tid på detta. Detta är en makroblogg för alla som är intresserade av data och scenarior. Är man inte intresserad av den delen eller inte intresserad av att diskutera bakomliggande faktorer, så är det lite som om en someliere ska diskutera vin med en alkis. Det blir rätt ointressant!
Ska ifrågasättas? Jag vet sen tidigare att Jonas inte har några som helst problem med konstruktiv kritik eller olika åsikter. Men vad menar du att dina inlägg tillför? Och är din ton nödvändig? Du får det att låta som Jonas är skyldig dig någonting? Varför så bitter och arg? ”Har fel?” Ja, skulle Jonas ha ett 100% record på börsen i varje situation, hade han nog inte skrivit här längre, du hade då sett honom på Forbes lista över världens rikaste som ohotat etta, ett orakel av aldrig tidigare skådat slag. Vad är du ute efter? Skippa attityden tack.
https://www.zerohedge.com/markets/market-be-right-every-member-fomc-has-be-wrong
Läsvärt.
Tack,
Jag tror Fed utgår från att inflation och tillväxt är fortsatt för hög nästa vår för att sänka, och om de har fel är det ett tacksamt bekymmer. Det är bättre än att guida för låg inflation och tillväxt, och därmed sänkningar, och sen få fel och behöva ändra sig!
Marknaden behöver inte visa samma hänsyn. Därför tror marknaden på lån inflation och räntesänkningar. Fast med okej tillväxt!
Vi får se vem som får rätt!
Gav fed precis klartecken att skicka sp500 till 5000+??? Man ropade ut seger över inflation och att man lyckats med ett goldilock?
Intressant narrativ som börjar ta form där ute nu..
Många av de större analytikerhusen i USA har börjat ge sina prognoser för SPX och nästa år. Flera är ”säkra” på att indexet stänger på +5000 nästa år, och nån mega bull sa väl till och med något i stil med +6000. Detta sker alltså samtidigt som flera mega caps är på ATH och har historiskt rekordhöga multiplar, samt att många index också är på ATH eller väldigt nära. Dessa analytiker sa precis tvärtom för ett år sen då alla var bergsäkra på recession, och många mega caps handlades till riktig låga priser.
Som om ovan inte vore nog befinner väl sig stora delar av Europa redan i en teknisk recession (?)
Det finns också ett narrativ kring AI hysterin och den lyder typ att man ska strunta fullständigt i bolagets multiplar och bara tänka att AI:n kommer förändra allting, och vips så kommer alla bolag som har med AI i att göra att börja tjäna massa pengar på detta. Så vitt jag vet är det enbart NVDA i nuläget som verkligen visat på konkret mycket större intäkter pga av detta. ALLT annat är i nuläget ren fantasi/manipulation i min bok.
Vidare menar en del kunnigt folk på Twitter/X att smart money har börjat sälja av mega caps och antar att de köpte en hel del där för 1 år sen då narrativet var att det var krasch på gång (Stanley Druckenmiller klev ju in i NVDA där vid årsskiftet så..)
Nej jag fortsätter sitta med min popcorn påse på sidlinjen och känner faktiskt väldigt lite FOMO i nuläget.
Biter inte räntorna….. då bedömer jag att chanserna till 5000+ är ganska stora…
DOCK tror jag att räntor biter!
Men tajming är svårt!
Så jävla sjukt. Här satt man och trodde att ekonomin skulle smälta ihop vid 3% boräntor. Nu sitter vi här med 5% boräntor och allt tuggar på som vanligt. Hyfsat naiv man varit.
Haha ja hade någon sagt till mig för två år sedan att räntorna skulle vara där dom är idag, så skulle jag säga att världen var på väg in i depression i nivå med 20-talet… och då hade jag ändå inte höftat utan tittat på inkomster och skuldsättning… och räknat på räntekostnadernas squezze out på bnp..
Och det står jag fast vid än idag
Men det har ändå blivit fel..
Men ett bra exempel är vissa svenska fastighetsbolag som sitter på rätt fet skuldsättning. MEN de behöver inte refinansiera skulden förrän 2025 och framåt. De sover lugnt, för de tror att räntorna är bra då. MEN om de inte skulle vara det så är de så rökta…
Efter drygt 3 ås räntehöjning (1-5,25%) från FED juni 2004 till första sänkningen juli 2007 så vek börsen ner sig okt-2007. Nu har FED höjt (0-5,25%) i ca 2 år.
Iom att USA har ca 10 års snitt-bindningstid på bostadslån (UK ca 5 år, Sverige nu ca 1 år – var 2år 2021 tills typ NU) och Bidéns IRA och grymma budgetunderskott så bör det ta lika lång tid denna gång innan tillräckligt många tvingats lägga om sina lån och övrig ekonomi inte orkar dra loket trots typ $100G/år i IRA bidrag dvs först vintern 2024 skulle börsen/SPX vika ner sig – låter långt bort, men det är sällan logiskt…
PS.
EUs Covid-pengar om ca €700G/år + hyfsade underskott i länder som Tyskland, Frankrike och UK håller Europa uppe längre än sig bör.
Troligen får vi betala priset med djupare o lägre nedgång – om logiken stämmer…
The one dollar million questions.
Många ställer sig frågorna om, när recession kommer och eller när vi får den nästa stora drawdown. Jag känner att dessa frågor ständigt är i luften här på Jonas blogg.
I mitt arbete har jag lärt mig att NOBODY knows ÄVEN OM ALLA FÖRSÖKER och jag genom året fått anpassa mitt arbete, process och tvingats VÄNTA – för man kan ju välja det alternativt med. Men devisen värde är vad du får och pris är vad du betalar är definitivt hållbar. Nog om bakgrunden och ingressen ovan.
Eftersom många tycks söka svaret, om framförallt NÄR…. Skulle jag vilja påstå och påminna om att vi får OFTA får riktigt bra lägen att KÖPA aktier till högt värde och lägre pris. Nedan anger jag moderna historiska nedgångar som jag tagit från mina interna texter = Ta mig inte exakt på sifforna för de var framtagna för mig själv utan exakthet och endast för att få fram mitt budskap (siffrorna är tagna från olika källor, och de är trubbiga då vissa är avrundade, vissa intradag andra veckodataavslut).
Sista 36 åren:
1987 Svarta måndagen – 22,8% på en dag och lite mer än – 38 % på ett par månader (veckodata, intradag mer såklart).
1990-1993 Fastighetskrisen mer än – 35 % och sen totalt – 43 % x 2 (två vågor). Low print på OMX 122,5.
1998 Ryssland och sydostasienkrisen – 35 % ish
2000-2003 It bubblan i 3 stora nedgångsvåger om – 69 %
2008 Finanskrisen -58 %
2011 Euroskuldkrisen -28 % ish (veckodata, saknar intradag var än djupare?).
2015 Kinafrossan fram till Brexitvalet i juni 2016 printade in en nergång om -36 %. Någon som minns att vi var nere på 1270 på (OMX30) då?
2018 Räntefrossan i Us -20-21 % innan vi fick den berömda Powell pivot.
202/0 Corona botten då OMX30 printade in ett low om 1270 ish igen – 36 %. Någon som minns den 12 mars då vi fick vara med om -11,13 % intradag.
2022 Inflationskrisen noteras SPX 3491 och OMX på 1784 vilket ger oss -27,5 ish % från ATH nivåerna.
2024-2025 SPX…………………..?
Slutsatser: Vi får OFTA riktigt bra köplägen! Börsen tenderar att överskjuta samt underskjuta! Är den någonsin fair värderad? Flera av dessa drawdowns tar en 10-18 månader att rinna ut. (Vi får en korre, varje år om ca -10 % varje år). Vart annat till vart tredje ges lägen om -20-35 % och kanske vart 4-7.e år får vi större events om någonstans kring – 35 – 40 % eller mer. Dessa ”dramaqueen” rörelser bör vi ställa mot börsens drift uppåt som kan förklaras mot den långsiktig vinsttillväxt. SPX earnings har gått från ”61” år 2009 till ”218” 2022 och för 2023 landar vi en vinsttillväxt om ca 2,5-3 % alltså någonstans kring ”220-225 ish”?!
Så min tro om en mild, normal recession där vi får minskade sales om -5-7 %, operational levarage trycker ner – 20 % på vinsterna som tvingar ner SPX till (225 x 0,8 x p/e 18-18,5) 3250-3350. Och kanske som bäst runt 3500 ish och i det sämre outcom 3000-3100? IGEN NOBODY KNOWS i min värld gissar vi med olika kvalificerade grunder/modeller/beräkningar/arbete.
3300 motsvarar från dagens 4600 ca – 28 % och från ATH 4818 (januari 2022) ca – 31,5 % — känns på ritbordets beräkningar inte orimligt + med ovanstående kriser/recessioner som grund?
Om det inte spelar ut 2024 får vi vänta lite till innan vi får nästa stort köpläge – för de lägena kommer ju faktiskt med TÄTA mellanrum om historian ska vara vår vägvisare. Börsen, the waiting game.
Happy Tuesday!
Bra redogörelse…
Fair value är bara ett tillstånds börsen som hastigast passerar när den pendlar mellan dyrt (och där alla är positiva) och billigt (där alla känner sig rätt negativa)
Tack Timothy för ett mycket läsvärt inlägg och tack GaStan för en mycket läsvärd blogg!
Ja tack Timothy…
det kokar ju ner två faktorer, goda vinster 220-250usd eller recessions vinster 160-180. Sen fortsatt för hög inflation och räntor runt 5% eller räntesänkningar och räntor runt 3%.
De här kan man sen bygga 4 utfall:
1, 3% ränta och höga vinster.
Bygger på att inflation och löner trendar ner, trots stark ekonomi. Svår logik faktiskt. Men allt kan hända.
2, 3% ränta och recessionsvinster
Bygger på att ekonomin inte pallar trycket, och inflation är vårt sista problem då. Klassisk recession, och ur ett historiskt perspektiv hade varit det mest typiska
3, 5% ränta och recessionsvinster
Bygger på inflationen finns kvar trots att ekonomin surnar till ordentligt. Inte troligt alls faktiskt
4, Samt 5% ränta och bestående vinster.
Ungefär där vi är nu, vilket bygger på att räntorna inte biter mer än de gör nu. Men det är ett märkligt utfall då räntekostnaderna borde slå genom tids nog..
Sen har vi tajming faktorn, som är i princip omöjlig. Dvs vi kan ligga i punkt 4 längre än vad vi tror, innan vi trillar in i punkt 1, och sen slutligen punkt 2. Och vi vet inte när något av det händer…
Tack Markus, uppskattas! 🙏🏽
Hej igen,
Dina två scenarios:
1. Räntorna biter, mer än de gjort hittills, ekonomin kyls av, inflation och löner når målet, och FED kan sänka.
2. Räntorna biter inte, och då kan inte FED sänka.
3. och låt oss kasta in ett tredje scenario – att det blir en softlanding eller någon muddling through variant. (En konsolidering, låt oss säga 150-200 k nya jobb, ISMs kring 48-52 i range och inflationen sakta driftat klart neråt mot target och vi får ner lönetillväxten och Fed sakta sänker slutet av H2 2024).
Frågor:
Har själv en ide men nyfiken på hur du målar dina kartor för hur aktiemarknaden reagerar på dessa scenarios? (och inte timing mässigt).
Tack/T.
I min värld är det inte stor skillnad mellan 2 och 3…. dvs om räntorna inte biter mer än de gör idag, så fortsätter det att skapas jobb som idag, och ungefär samma lönesättning som idag…. och då undrar jag hur, som du säger, att inflationen bara ska drifta nedåt, för att sen ge FED möjlighet att börja sänka.
Om lönerna fortsätter att öka med c4% om året, samtidigt som företagen fortsätter att dra ner på pris höjartakten, då kommer vinsten att krympa. Då kommer de vilja göra en av två saker, antingen höja priserna för att kompensera för lönekostnaden. Eller göra sig av med folk.
Jag har väldigt svårt att se hur nästa år ska bjuda på månatliga inflationsökningar på 0,0-0,2 MoM… vilket är det som krävs för att vi ska nå målet och ge FED möjlighet att sänka. SAMTIDIGT som ekonomin mår rätt bra och skapar jobb.
Det enda som i teorin skulle kunna hända är att lönerna glider ner mot 2,5-3% samtidigt som jobbtillväxten är god och arbetsslösheten är låg… men varför skulle knegare som tappar real köpkraft senaste åren gå med på det???
Men åter till börsen…
1, börsen ska ner i takt med vinst revideringarna. Detta är ju recessionsscenariot. Något jag tror på, men INTE FED, och inte marknaden. Dock är jag väldigt osäker på tajmingen. Jag kan inte säga att det INTE tar ett år till innan det händer.
2, Räntorna studsar tillbaka mot 5%… det kommer sannolikt fler räntehöjningar, och börsen ska ner under 4000. Börsen idag prisar in att us10 yrs letar sig tillbaka mot 3%. Gör den inte det är fallhöjden stor.
3, Ditt scenario, med 3% ränta, och bibehållna till stigande vinster, antar jag att du menar.
Well, det är ett goldilocks scenario, där jag tror att man ska inte satsa efter ”fair value” utan kan kallt utgå från övervärderad börs. Då är det inte omöjligt att vi når SPX 5000-5200….
Men som du vet är inte börsen det primära på den här bloggen. Kan vi inte förklara scenario 3, så blir det för mig nästan ointressant. Det intressanta är hur ekonomin kan fortsätta att må bra, samtidigt som företagen slutar höja priserna när de är pressade av stigande lönekostnader. Jag bara måste förstå det. Allt annat är ointressant!
Dra upp en fibba till 5170.. synkar läskigt bra på alla vis. Men först liten rekyl vid 4770.
Apropå löneökningar, har inte företagen höjt priserna ganska rejält för en tid framöver, så att när de nu blir lite löneökningar så påverkar de företagen i mindre utsträckning än tidigare. Dvs företagen behöver inte förstunden höja priset och därför kommer inte inflationen att dra den närmaste tiden.
En fråga om marknaden och räntor! Det verkar nu som att bostadsräntor är på väg ner. Vad styr centralbankerna egentligen? Är det bara korträntan? Som man nu skriver i flera artiklar, så är det marknaden som är styrande för dom långa räntorna. Det är väl dessa som är avgörande för den lite långsiktigare ekonomin, dvs investeringarna, eller?
Trevlig helg!
I Sverige handlar ju lönerna om det avtalade…
I USA som saknar det strukturen, så brukar lönerna vara svåra att hålla tillbaka om 1, ekonomin går starkt 2, det skapas jobb och 3, arbetslösheten är låg. Dvs klassisk tajt arbetsmarknad. Detta gäller särskilt nu när genomsnitt amerikanen, trots goda löneökningar, har blivit realt fattigare. Dvs trots högre lön så får man mindre för pengarna då inflationen varit högre.
Visst har du rätt i att priserna höjts mer än lönerna totalt sett. Men allt annat lika så krymper vinsterna om lönerna fortsätter att öka samtidigt som inte priserna gör det. Då brukar företagen agera, i ett första steg sluta anställa. Detta i sin tur ger mindre boost åt köpkraften där ute. Vilket gör att efterfrågan sjunker. Då hamnar företagen i nästa läge, när försäljningen kommer in sämre än väntat, och man dessutom inte höjt priserna. Om de kan höja priserna i det läget, så gör dom det. Kan dom inte så lanserar dom kostnadsbesparingar. Dvs varsel.
centralbankerna förfogar över styrräntan, som sätter ribban för korta riskfria papper, tänk statspapper. Marknaden sätter sen priset på längre löptider. Vilket är en funktion av många parametrar, men de viktigaste är inflations och tillväxtutsikter. Marknaden sätter också pris på kredit risk.
Kortfattat kan man säga att Riksbanken sätter räntan på en statsskuldväxel, men marknaden sätter priset på en 10 årig statsobligation. Sen sätter marknaden även priset på risk, dvs spreaden mellan den korta ssvx växeln, och ex bostads- och förertagsobliagioner.
QE/QT programmen är centralbankens verktryg att försöka påverka detta. Genom att de köper och säljer papper med annan löptid och risk. Men i grunden är det marknaden som sätter priset.
Du har helt rätt i att det är långa räntor som är viktiga för ekonomin.
Men det finns såklart en koppling mellan korta och långa räntor.
Nu när Riksbankenligger på 4%, så låg tidigare en svensk 10-åring på 3%. När Riksbanken låg på 0% så låg räntan på en 10-åring på minus.
Så indirekt finns en koppling, men ovanpå det sätter marknaden ett pris på inflations- och konjunktur utsikter.
https://kreditrapporten.se/konkurser
Scrolla ner lite så ser ni statistiken hittills för December månad, eller välj valfri månad högst upp.
”Branscher
Denna månad är än så länge 3 branscher överrepresenterade bland konkurserna i Sverige:”
”Restaurangverksamhet (27 konkurser)
Byggande av bostadshus och andra byggnader (23 konkurser)
Slutbehandling av byggnader (18 konkurser).”
”Omsättning och drabbade anställda
Månadens 363 konkurser berör minst 1263 anställda personer.
Företagen omsatte innan konkurs sammanlagt 1 916 811 000 kr enligt senaste årsredovisning.”
Ӂret 2023 ackumulerat
Konkurser 2023 fram till 13 december
7706 st”
”Glidande medelvärde just nu jämfört med 4 års historik
+48%”
Men hey bara belåna sig för kung och fosterland nu och och köpa börsen för allt man kan när den nästan är på ATH och ekonomin i vårt land mår så bra som den faktiskt gör. Ironi är ett fint ord.
Kolla hur många företag det finns i Sverige. Att 27 restauranger konkar tror jag inte världens börser bryr sig om…
Läste du ens vad jag citerade?
Hittills i år har totalt över 7700 företag i Sverige gått i konkurs och det glidande medelvärdet på just antal konkurser är i nuläget +48% jämfört med 4 års historik.
Att det skulle påverka tex USA börsen märkbart är knappast troligt, men däremot att det skulle påverka vårt OMX och vårt lands ekonomi på sikt när konsumtion och vinsttillväxten sjunker det är troligt ja.
Blir spännande att se vad FED har i rockärmen, varför sjunker oljan och bitcoin i samband med mötet? Det är väl två segment som inte gillar räntehöjningar?
Bloggen funkar bara i baisse, ej avsedd för hausse.
Noll nyans.
Med all respekt till alla på Bloggen!
Vi är gäster här… gruppen har ett ansvar för att städa inom gruppen så det är bra att folk reagerar och tar ansvar!
Det här är ett forum där många kommer förbereda o pålästa. Det är där vi gillar att vara. Jag själv är här för att sparra mina idéer och mitt arbete. Denna blogg är en av de få jag följer. Jag håller Inte med om ALLT som skrivs.
Vi har olika bakgrunder, erfarenheter och språk. Mitt västa i vanliga livet är när eller snarare OM mina barn har dålig attityd, tål det liksom inte. Så klart att det reageras på, så även här.
Denna blogg är städad men jag vet av erfarenhet, (här alltså inkl ngt Jonas, he is a big boy med big hands, själv har förmedlat tidigare) att man måste låta saker/ personer inte få luft. Skit i dem, annars växer det och trollen blir större. Inger för denna blogg.
Nog om det, back to base! Jonas jag har sett dina svar på mina nyliga inlägg, är inte hemma vid tangentbordet ännu så repet dröjer… tack som vanligt väl genomtänkt och väl artikulerat. Kanske uppfattade du att jag hade/trodde ett softlandig senario nr 3. Nix mer so hypotes! Jag är ovanligt mkt i bearish camp som jag oxå tydligt förmedlat på bloggen med beräkningar och utlägg. .
Jag har tittat på en del på softlandings och de händer faktiskt. Undantag men still there are rare proof of them. Jonas – Där skiljer vi oss åt i scenarios, eller rättare sagt vår satta sannolikhet till att det faktiskt kan hända att vi skulle få en softis! De förekommer i historien även om min egna Convition är väldigt low för en softis 2024/25.
Jag ska titta vad jag har i mina texter ang softis och återkommer i ny sparringsmatch.
Everyone, Happy weekend och låt oss behave please 😀
Tack Tim,
Jag kan inte dra mig till minnes att vi haft någon soft landing, efter räntehöjning tidigare. Men du får gärna göra lite efterforskningar….
https://www.tillvaxtanalys.se/statistik/konkurser/konkurser-och-offentliga-ackord/2023-12-15-konkurser-i-november-2023.html
https://www.statistikdatabasen.scb.se/pxweb/sv/ssd/START__NV__NV1401__NV1401X/KonkurserAnst/
Länkar gällande kk, man kan se att ekonomi fungerar alldeles utmärkt, inga problem med kk. Det går även att se att nystartade fungerar alldeles utmärkt.
En fråga på vår tidigare diskussion. Jag håller med om det mesta du skrev. Så är det ju även med energi, där priserna varierar mycket med konjunkturen, medan den reella energiförbrukningen inte gör det i samma utsträckning. Däremot ställer jag mig frågande till även det andra exemplet på nedgångar du lyfte – 2009 när jag har tänkt mer på det. För även där var det rätt speciella omständigheter. En kombo av missriktad politisk välvilja och rovutlåning fick många amerikaner som inte ska ha bolån att skaffa bolån. Dessa spreds sen ut på ett sätt där de stora bankerna inte visste vilka andra banker det var som satt på de dåliga bolånen. Förtroendekrisen gjorde att den nödvändiga mellan bankerna abrupt frös, vilket i sin tur frös finansiering för den reala ekonomin. Med förödande konsekvenser. Det finns inte många likheter med nuet vad jag kan se(?) Så min fråga är; har du nåt/några andra bättre passande historiska exempel på den lågkonja och björn du förutspår nu?
Du har helt rätt. Sub prime, dvs lån till hushåll, som inte borde få låna, förekommer inte idag.
Jag skulle säga att där riskerna finns är inom kommersiella fastigheter. I Kina stökas det kring Evergrande, och i Sverige kring SBB mfl.. men de är symptom på samma sak.
Det jag egentligen hänger upp mig på är inte att man lånat ut belopp till fel personer, som inte borde fått låna,
Jag händer upp mig på att skuldsättningen sett som brutto skuld / inkomster bland belånade är hög i Europa och USA. OM dagens räntor får genomslag, så blir räntekostnaderna betydande. Men folk prioriterar dom framför annat konsumtion. Varpå annan konsumtion sjunker. När företagen upplever att efterfrågan sjunker, och de inte kan höja priset, så måste de hantera sin konstadsmassa. Arbetlösheten stiger.
Ett hushåll som hade okej inkomst i förhållande till skuld, kan då bli sk. sub prime, om de blir arbetslösa. Så även om banken en gång i tiden lånade ut till någon som är kreditvärdig, så kan hushåll bli kreditovärdiga om de blir av med jobbet.
Men som är nu så har inte centralbankernas räntor haft en linjär utveckling med räntekostnader. Det var därfr som Powell talade om higher for longer tidigare. Han menade att 5,25% räcker, men vi måste räkna med att det tar tid innan det får genomslag. Nu, eftersom han talar om räntesänkningar, så verkar han inte tycka så längre. Vilket jag tycker är rätt konstigt!
Det är mindre konstigt om du tar inrikespolitik i beaktande. Jag tror det ligger en del i tanken att FED är mer av ett politiskt djur än det vill låta påskina. Och det djuret vill att Trump ska förlora. Så för mig ter det sig sannolikt att FED kommer hitta de ursäkter det behöver för att sänka räntorna inför valet. Dessutom finns det ett underliggande behov av inflation för att indirekt betala av de alldeles för höga skuldnivåer vi har sedan 09-krisen. (Bara inte totalt urballad inflation.) Få politiker är sugna på att begå karriärssjälvmord genom att chockhöja skatter.
så kanske det kan vara, men resonemanget är lite utanför min komfort zone, då det inte går att ”avläsa” i data…
Vad tror du vi får se för kurser under kommande veckor gällande SPX och OMX?
Bra fråga, FED ritade verkligen om kartan med att vara relativt duvig. De måste känna sig väldigt säkra på inflationsutsikterna. Vilket är något märkligt eftersom tjänsteektorn dundrar på med god efterfrågan, anställningar, hög löneutveckling, och inte minst fortsatta prishöjningar.
Men jag antar att de känner sig säkra på att nuvarande räntor kommer att bita på denna för ekonomin så viktiga del.
Jag håller med om detta, det är troligt. Men det är järvt av dom, eftersom de riskerar att få fel när nu räntorna faller och mycket av den åtstramning som räntorna ska ge faller bort. Hade jag varit Powell hade jag inte vågat ta gift på detta, för att sen riskera att backa.
Det hela är rätt märkligt, för att han har vid många tillfällen sagt att dom är bekymrade över den starka arbetsmarknaden och att dom inte ville göra om samma misstag som på 70-talet när man sänkte, inflationen kom tillbaka, och man tvingades höja igen.
Det hade egentligen varit mer logiskt om han hade kört en hökig linje, och sedan backat från den i takt med att datan blev sämre. Nu måste han i så fall göra tvärtom.
Så länge som dollarn är svag, och räntorna trendar nedåt så kommer börsen vara stark. Jag tror att gamla ATH nivåer utgör en magnet i marknaden. Så vi ska nog kunna nå dit.
Men börsen tar inte höjd för vare sig 1, data som pekar på att inflationen kommer tillbaka eller 2, data som visar att ekonomin surnar till rejält.
Börsen balanserar på en trade som bygger på fallande inflation och räntor, men med bibehållna vinster. Så länge som det narrativet är intakt så kommer det finnas fler köpare än säljare.
Men vi är långt gångna, sett till överköpthet, sentiment osv…. så en rekyl är att vänta.
Du frågar om NÄR, och när det kommer till tajming har jag inget bra svar.
Historiskt har börsen gått hyfsat fram till första räntesänkningen. Därefter vänder det ner. Logiken bakom den är värderingarna är för höga i kombination med att sämre tider driver ner vinstestimaten. Det är ju sämre tider som FED försöker göra något åt genom sina sänkningar.
Givet att första höjningen nu planeras till våren, så skulle börsen kunna vara i positiv trend fram tills dess. Säsongsmässigt är dessutom oktober – maj bästa perioden.
Om det nu skulle bli så, så är det först vid en rekyl ner på oktober trenden, som vi ser om köparna kommer in igen och bekräftar trenden.
Förstår om det blir ett flummigt svar, men det är för att läget är svårbedömt.
På riktigt kort sikt har vi positivt momentum, det kan fortsätta stiga.
Men vi står också inför rekyl på uppgången, så kan komma ner.
Sen har vi en säsongsmässigt stark period som drivs av lägre räntor
Men på 12månaders sikt är det fundamentalt vanskligt, då värderingen är hög, samtidigt som det finns två stora risker där ute som kan omkullkasta alltihop, dvs 1, att inflationen inte kommer ner då lönerna inte vill komma ner för att ekonomin är för stark eller 2, ekonomin surnar till rejält, och då får vi såklart bukt med inflation, men inte vinster.
Är en simpel vd för ett bolag, ingen börshaj men intresserade av större bolag och inde (lekman). 2007-2008-2009 hade vi ca 18 månader med räntor över 4 % på 10 åringar, den här gången 3-4 månader. Vad drar vi för paralleller på det? Känns konstigt? Soft landing, högre inflation, räntehöjningar, sur börs? Tajming ?
Tack för ditt utvik ang. räntor!
I fredagens uppdatering skriver du
”Tillverkningsindustrin i Europa går på halvfart sedan en tid, men inget fritt fall”
Sen lite längre ner skriver du
”samtidigt som företagen mår bra och de flesta har jobb”
De känns som att nått inte stämmer här! Kan du försöka utveckla detta så att en lekman som jag förstår?
MVH Lars
Hej Lars,
Ledsen om jag är otydlig. PMI i europa har långe legat runt 40-45 för tillverknings industrin och runt 50 för service/tjänster.. och detta från nivåer runt 60 förra året.. så man kan säga att ekonomin gått in i ett lugnare tempo… och många inklusive jag har länge trott att detta är ett led mot recession. Fast där recession är förenligt med Pmis är under 40.
Företagen mår alltså bra i den bemårkelsen att de INTE gör förlust eller ser kraftigt fallande vinster, tvingade till att skära kostnader och säga upp folk. Detta kräver recession. Men där är vi inte. Andra sidan ser vi inte någon direkt tillväxt heller, vare sig på aggregerad revenues eller earningsnivå. Så ekonomin går lite på tomgång… men mer än så är det inte.
Nästa år blir intressant… vi ser ju hur räntekostnaderna börjar bita ganska rejält nu, utlåning till hushåll och företag är nere på extremt låga nivåer osv så det ser ju inte så ljust ut. Å andra sidan hävdar många optimister att det inte behöver bli värre än vad det är idag. Dvs att vi redan är inne i en soft landing just nu, men som inte behöver bli värre.
Om ekonomin inte blir sämre så bwhöver vinsterna inte krympa lika mycket som de gör i recession. Det är ju bra! Sen är det frågan om ett soft landing tillstånd räcker för att knäcka inflationen? Ser ju så ut sett till infötionsdata… men lönerna taktar på i Europa runt 4%… och det är inte förenligt med inföation under 2%. Så vi kan inte säga säkert hur det blir!
Avgörande frågor är:
Biter räntorna? Ökar räntornas effekt eller blir det bättre? Räcker det för att få bukt med löner/inflation? Hur påverkas efterfrågan/vinster?
Ok, tack. Då blev det klarare 🙂
De är alltså lite mellanmjölk nu då! Har observerat att tillgångspriserna rusar uppåt, borde inte bostadspriserna också haka på då? De har dom ju gjort tidigare? Är de kanske bara en tidsfråga, lite lagg alltså? Tycker de är lite konstigt med den snabba uppgången, kan de vara alla förhoppningar att omställning mot grönt som driver på börsen nu?
Trevlig helg.
Kopplingen mellan börs och bostadsmarknad ska man akta sig för. Dom är inte bereoende av varandra. Bostadspriserna drivs primärt att bolånelöftet där bostadsobligationen utgör en viktig kugge. Så bostads priserna har historiskt varit väldigt korrelerade med B-obl. Börsen kan gå starkt när räntorna faller. Men historiskt har den korrelationen svängt. Just nu går börsen på fallande räntor, och bostadsmarknaden. Så då kan vi få ett sånt läge du fiskar efter.
MEN, får vi ex dålig konj data, och marknaden börjar befara recession. Då fortsätter räntorna ner, men då kan börsen gå dåligt. Men bostadsmarknaden fortsätter att gynnas, så då kan korrelationen brytas. Det har hänt förr.
Jag säger inte hur det ska bli… bara att det är vanskligt att titta på börs och bopriser tillsammans. Bättre att titta på underliggande som driver dom.
Det som driver börsen just nu är att FED ska sänka räntan i mars nästa år, och sen fortsätta. Att konjunkturen klarar detta, och att vinsterna består och till och med växer lite när företag och hushåll börjar ta upp lån och spendera nästa år.