På tisdag kommer US CPI. Den enskilt viktigaste datapunkten för räntor och börsen.
FED har sagt att man inte behöver nå målet om 2% i årstakt. Men man vill se att vi är på väg dit. Det är ungefär samma sak som att säga att kommer månadsinflationen in på 0,2 eller bättre och vi tror den stannar där, så kommer vi till slut nå 2% efter 12 månader. FED navigerar efter core PCE, som faktiskt redan uppnått målet. Men man är inte säker på att den stannar där.
Anledningen till att man tvekar handlar om många saker:
1, spreaden mellan core CPI och PCE är historiskt hög
2, service inflationen är fortsatt för hög
3, arbetsmarknaden är lite för het för att man ska kunna vara säker på att inflationen inte kommer tillbaka
För att nämna några faktorer
På tisdag väntas core CPI landa på 0,3% MoM mot fg 0,3.
För att FED ska kunna sänka 1 maj i år, så behöver man annonsera detta på mötet 20 mars. Fram tills dess har vi alltså tisdagens siffra, samt en till i mars. Och visst kan man sänka i maj även om man inte annonserar det i mars. Men det hade varit bättre.
Om siffran kommer in på 0,4 på tisdag, så skulle jag säga att chanserna till sänkning minskar drastiskt. Då lär US10 ta sig över 2,2% vilket jag tror är negativt för börsen. Dollarn lär fortsätta stärkas.
Kommer den in på 0,2 så ökar chanserna och 10yrs kan nog rätt snabbt börja falla mot 3,8% vilket hade varit positivt. Denna siffra lär också bryta dollar trenden.
Kommer den in inline 0,3 så är vi i limbo mellan 3,8-4,2% och då fortsätter det som nu. Dvs där Mag7 fortsätter upp medan annat går sådär.
Så hyfsat viktigt! Vad tror vi då? Tittar man på ISM Mfg/nonMfg Prices så har de hoppat upp och pekar på en uppside risk för datan. Tittar man på lönerna, ECI för Q4 så pekar dom på en nedside risk. Å andra sidan kom timlönerna in på 0,6 för januari, men där sägs 0,2 förklaras av dåligt väder, dvs färre arbetade timmar, vilket ger en högre timlön per arbetad timme, samt 0,1 säsongseffekt, och att siffran egentligen inte var så dålig. Å andra sidan verkar ekonomin må bra, sett till New Orders etc och då tenderar företagen till att vilja kunna höja priser. Så det är knepigt. Jag gissar ändå på 0,3.
Ska nämnas att sammansättningen är också viktig. En siffra på 0,3 som visar på svag core Services är bättre än ex 0,2 där det framförallt är core Goods som drar ner. På sistone verkar det som om man i Goods/Mfg ledet har lugnat ner sig lite med prisSÄNKNINGARNA. Vilket egentligen inte är hela världen. Det viktiga är att pristrycket från Service näringen lugnar ner sig, vilket förvisso handlar om hur pressade företagen är av stigande personalkostnader, men YTTERST av hur efterfrågan är. Dvs även om personalkostnaderna trycker på, så kan inte ett företag höja priserna om efterfrågan viker.
I veckan har vi även Empire FED, Retail sales, Philly FED, NAHB index, US PPI…. stay tuned!
—————– tisdag
och så kom US CPI Inflation, där Core CPI kom in på 0,4% MoM mot väntat 0,3 och fg 0,3. Även headline CPI kom in högt på 0,3 mot väntat 0,2 och fg 0,2. Högt alltså. Kompositionen var också dålig där den sk. Supercore, dvs Core Service ex Shelter (där hyror ingår) var den som bidrog mest. Kort och gott kan man säga att det blev en dålig siffra för att inflaitonen i den stora tjänstesektorn är för hög och den drivs till stor del av löner. 0,4 i månaden är nästan 5% på årsbasis, så det är ju inte så kul. Men riktigt så illa är det inte. Lönetakten tuggar på strax över 4% vilket gör att den strukturella inflationstakten sannolikt ligger strax över 3%, eller drygt 0,3 i månaden. Men även det är för högt för FED. Nu kommer core PCE om två veckor, vilket är den siffran som FED fäster störst vikt vid, men detta får såklart bäring även på den.
Problemet är att företagen i service näringen pressas av personalkostnaderna, men så länge som efterfrågan är god så tar man chansen att höja priserna. Så länge som kunderna köper tjänsten, så funkar det. Det är när dom slutar köpa som man inte kan höja priset. Då får man hantera personalkostnaderna istället, och ett första steg är att sluta anställa. Vi som följer datan vet ju att lönetrycket är högt, att arbetsmarknaden är het, men även att efterfrågan är god genom ISM Mfg/nonMfg new orders/business activity. FED stora problem är att inflationstrycket är för högt, även om man kan skönja en avtagande trend. Men det är inte grund problemet. Problemet är att efterfrågan är för stark. ISM måste ge vika. Då slutar man höja priserna, då slutar man anställa folk. Man kan tycka att med dagens räntor, och återhållsamma fiskal spending, så borde det vara så redan. Men så är det inte.
Dagens siffra gör att chanserna att FED ska säga att man vill sänka räntan i mars, och sen de facto göra det i maj, har minskat betydligt. Nu får marknaden snarare hoppas på Juni sänkning i stället. Detta borde inte heller komma som en stor överraskning då FED ledamöter sagt att man sannolikt sänker räntan 3-4ggr i år. Det betyder att första sänkningen kommer först i juli alt september. Det betyder att de inte väntar sig stöd från marknaden först senare i vår.
US10yrs räntan och räntemarknaden gjorde också denna tolkning, då räntan bröt upp idag över 4,20 och tangerat 4,30 idag. Räntemarknaden säger mer eller mindre att det blir 4 sänkningar i år. Första i juli. Annonsering i juni. Och någon gång under våren ska alltså datan bekräfta detta. Core CPI/PCE ska helst takta på 0,2 eller bättre. Dagens 0,4, drivet av en lönedriven servicesektor hjälper inte.
Så frågan är vad som händer nu? Marknaden är ju samtidigt framåtblickande. Att US10yrs tar igen Fib38 alt 50 av nedgången från 5% till 3,8% är ju inte så konstigt egentligen. Det gör att räntan som mest ska stiga till 4,4%. Detta är fortfarande i ”fallande trend” som började på 5%. Men allt detta bygger som sagt på 1, att FED faktiskt kommer att börja sänka i år som bygger på 2, inflationen börjar ligga på 0,2 under några månader innan dess som bygger på att 3, arbetsmarknaden tappar styrfart som bygger på att 4, efterfrågan från kunderna mattas av som bygger på att 5, räntorna faktiskt fått önskad effekt.
Om de inte gjort det, då kommer FED bli tvungen att backa från sänkningar, och då går räntorna tillbaka upp mot 5%. Detta tror inte jag på. Jag tror på det förstnämnda, dvs att räntorna ändå biter. Men jag vet inte när.
Det gör att jag inte tror US10yrs ska gå så mycket till. Och då tror jag börsen kan klara sig rätt bra. Visst, 10% vinsthemtagningskorrektion kan alltid komma, behövs nästan ingen anledning. Men trenden är intakt. Det är det viktiga. Redan idag tycker jag marknaden uppvisar rätt stor styrka.
Givet att jobbdatan var rätt stark, vad ISM visat på sistone, så tror jag det fanns en inbyggd förståelse för att siffran kunde bli ganska dålig idag. Jag tror det är delvis därför marknaden står emot. Hade detta varit för ett år sedan hade marknaden blivit superrädd, då inflations siffran manar till höjningar.
Rent tekniskt tror jag 4900 området har goda chanser att hålla. Gör den inte det väntar 4500-4600. Men lägre än så ska det inte bli så länge som narrativet lever att FED sänker under andra halvåret. Jag tror det narrativet kommer leva vidare, även efter denna inflationssiffran. Men den kan inte komma in på 0,4 varje månad i ett halvår. Då dör narrativet.
VI får också se hur mycket rumours/facts var inbyggt idag. Börjar US10yrs att röra sig ner mot 4% igen så kan det ge kraft till marknaden. Även dollarn bör lira med detta. Det är också därför som jag tycker de tekniska nivåerna är så intressanta. Skulle us10yrs börja falla så skulle vi mycket väl kunna få ny ATH på SPX, trots dålig inflationssiffra. Då kommer den vara bakom oss!
Men icke destomindre, 0,4 är för högt, i synnerhet när det är drivet att servicenäringen med alldeles för höga personalkostnader.
———————–tors
Både räntan och dollarn har kommit tillbaka rejält efter inflationssiffran i tisdags. Nästan ungefär som den aldrig hade hänt. FED ledamöter har också varit ute och sagt, att inflationen är på rätt väg, nemas problemas. Och många tar sig för pannan. Även jag. Men jag försöker ändå förstå.
FEDs favomått över inflation och löner, är core PCE samt ECI.
Januari siffran över core PCE dröjer två veckor. Men tittar man på core PCE senaste 6 månaderna har den pendlat mellan 0,1 och 0,3, där 0,3 ENDAST var en gång. Säg snitt 0,2. Utifrån detta ligger årstakten på 2,4%. Helt klart 1, trendande nedåt samt 2, väldigt nära FEDs mål.
Tittar man på ECI som kom siste januari för Q4 så låg den på 0,9 QoQ, vilket är ca 0,3 i månaden, vilket är 3,6% i årstakt på lönerna. Dvs perfekt i linje med core PCE om 2,4%.
Om jag var FED, och bara tittade på dom här, så hade jag varit skitnöjd.
Problemet är att annan data visar nåt annat:
1, Inflation, där har vi tisdagens CPI som inte var kul. ISM ”Prices” ser inte kul ut heller
2, Sysselsättning, jobbskapandet är superstarkt, samtidigt som ISM ”Employment” också ser starka ut. Stark arbetsmarknad i en tajt arbetsmarknad.
3, Löner, Senaste NFP timlönerna var inte kul! Compensation kurvan har också vänt upp, vilket leder löner med 9 månader.
4, Efterfrågan, well ISM New orders och Bus activity pekar på uthålligt stark efterfrågan.
Hade jag varit FED, och vägt samman de här, så hade jag nog darrat på manchetten. Men då hade de säkert kontrat med, vi kommer inte höja förrän i juni och då tror vi datan har förändrats till vår fördel. Jag säger inte emot…. men det är helt klart spekulativt, med risk att få fel.
Då hade de säkert kontrat igen och sagt, 1, bankutlåning är nere på noll 2, fiskala stimulanser minus räntekostnader är extremt låga 3, studieskulder, kreditkorts räntor är skyhöga 4, sparbuffertar är utraderade. Detta ger effekt…. well där håller jag också med. Bara det att det INTE gjort det hittills!
och så till dagens data
NAHB index kom in på 48 mot väntat 44 och fg 46…. vänta, skulle inte fastigetsmarknaden falla ihop som ett korthus nu…. även den verkar ha motståndskraft!
Empire FED kom in på -2,4 mot väntat -15,0 och fg -43,7…. det var den som förra månaden pekade på fullkomlig kollaps i New York området…. det är visst ingen kollaps!
Philly FED kom in på +5,2 mot väntat -8,0 och fg -10,6…. även i Philadelphia området klarar man sig rätt bra tydligen.
Båda de här pekar på en rätt stabil ISM om några veckor!
och slutligen US Retail sales som kom in på -0,8 MoM mot väntat 0,1 och fg 0,4. Oj, en lite halvdålig siffra faktiskt. Och skulle detaljhandeln minska med 0,8 varje månad i ett år så är det ett tapp på 10%. Men den extrapoleringen fungerar inte i praktiken. Faktum är att ett tapp på knappa procenten händer lite titt som tätt. Så det går inte att dra några slutsatser egentligen. Men siffran är lite halvdålig, helt klart. Dock är den laggande, så jag fäster större vikt vid ISM New Orders….
Men marknaden verkar ändå lyssna på FED för räntan toppade på 4,3% och verkar nu vara på väg ner. Vi får se var det tar vägen! Än så länge tror jag på sänkning i juni, och då ska inte räntan så mycket högre. Men men, datan gör en orolig. Eller snarare, hur fan kan ekonomin vara så stark trots allt. Det är förbluffande. Visst, vi har IRA samt Ukraina stöd. Det är stora pengar, men i förhållande till hela ekonomin så är det inte crazy. Skillnad var det med savings ratio (sparbuffert) bland hushållen för ett år sedan. De hade en sparkvot på 10% av BNP, eller ca 2,5tn dollar. Som de sedan shoppade upp. Tänk att Amerikanerna har ett samlat löneunderlag på 12tn ungefär. Det är som om de fick en 20% löenökning insatt på kontot, som de sedan tvingades shoppa upp. Detta samtidigt som staten ändå körde ett rätt stort underskott, även efter räntekostnader. Det gjorde susen. Men den summan av pengar finns inte att spendera i år. Det borde synas…..
Imorgon har vi US PPI och Michigan…. vi hörs!
————– fredag
US core PPI kom in på 0,5 MoM mot väntat 0,1 och fg -0,1. Alldeles för högt vilket petade upp räntan och stärkte dollarn. Och visst, höjer företagen i producentledet med 0,5 varje månad i ett år så är det 6% vilket om det överförs på konsumentledet leder till hög inflation. MEN låt oss tänka klart här. Visst kan det vara så att detta är början på en ny serie stora höjningar i P-ledet, och då kommer detta smitta Core Goods CPI i slutändan. PPI berör primärt Mfg/Goods inflation, och inte så mycket den lönedrivna service inflation. Men det handlar till stor del om företagen längre bak i P-ledet smittas av högre kostnader, och ser man till import priser, pris utveckling i Kina Asien så gör dom inte det. Frågar du mig så chansen stor att man efter att inte rört priserna under stor del av förra året, ja till och med sänkt dom, passar på i januari att höja dom något, särskilt med tanke på att kunderna ändå känner sig rätt muntra runt konjunktur och efterfrågan. Jag är inte särskilt orolig att den kommer fortsätta komma in runt 0,5 utan kommer snart mjukna igen.
Michigan kom in på 79,6 och den har helt klart rört sig uppåt under förra året. Konsumenten är alltså gladare idag än för ett år sedan. Å anda sidan är dagens nivå fortsatt i paritet med 2020 pandemin, så hur glad är hon egentligen. Jag tror så här, för ett år sen var konsumenten orolig över räntans effekter, trött på prishöjningarna under 2022 och undrade hur dyrt allt kommer att bli. Om du frågar dom idag så ser de hur prishöjningarna avtagit, att räntans effekter på huspriser och konjunktur ändå blev rätt beskedliga, och att känner viss tillförsikt om framtiden. Därför ligger Michigan index högre. Konsumenten har rätt i sak absolut, men Michigan har å andra sidan aldrig flaggat för i recession i god tid. Detta är en laggande faktor.
Jag tror fortsatt att 10-åringen håller på att toppa ur, och det finns goda chanser att den rör sig nedåt närmaste två månaderna. Kanske hela vägen till 3,3%ish. Mycket handlar om att FED ingjuter mod i marknaden att våga tro på att inflationen faktiskt trendar nedåt. Men för att detta ska funka så får inte 10yrs gå över Fib50 på 4,4%.
FED höjde räntan från 2004-2006. Detta var aldrig negativt för börsen. FED sänkte räntan mellan 2007-2009. Då trendade börsen åt andra hållet. Man ska passa sig för att jämföra. Det finns många olikheter. Men börsen följer framtida vinster. Och räntesänkningar handlar till stor del om att stötta en svag konjunktur. En svag konjunktur brukar föra med sig lägre vinstnivåer.
Vi kan såklart få en soft eller no landing, och vinsterna ligger kvar under 2024/2025 på konsensus 245 dollar resp 245+. Men det finns även en risk att det inte blir så, och blir vinstnivåerna under 2022/2023 kring 220 dollar peak profits, och 24/25 bjuder på lägre nivåer. Blir det så kommer inte lägre räntor att hjälpa.
Det finns även ett jobbigt case som jag belyst innan och det är att ekonomin är så stark att den lönedrivna service inflationen ligger kvar, samtidigt deflationen försvinner i goods sektorn, vilket tvingar upp inflationen igen, och gör så att Fed inte kan sänka. Då lär räntan gå till 5% igen och börsen i en första runda tappa 10%. Dock är inte detta base case i nuläget!
Men detta är fundamentalt långsiktigt… på kortsikt är jag positiv så länge som SPX 4900 håller… vilket bygger på att räntan inte ska mycket högre
Trevlig helg!!!
Kortsikt's Blog 
När fed höjer räntan påverkar de även räntan på statsskulden som usa har? Så att den blir större med räntekostnader?
hörde någonstans om de och att de ger ett tak för hur mycket de kan höja och att vi slagit i det taket redan nu med tanke på statsskulden
njae, i år betalar de ca 1tn i räntekostnader på en skuld på 33tn i statskuld… dvs faktisk ränta på c3%…. vilket kryper upp för varje dag de rullar över lån som förfaller till nya lån.
Men att FED inte ”kan höja” för att Treasury inte klarar statsskulden, det köper jag inte riktigt.
Sen blir det en bromskloss på ekonomin, då numera planeras att köra ett budgetunderskott i år på ca 1,4tn…. vilket är rätt mycket. Men 1,0 går till räntekostnader, varpå 0,4 blir över, vilket är väldigt lite för att vara USA. Staten är alltså inte med och driver tillväxt.
Sen finns det en ovilja från konkgressen att öka skuldtaket…. men det är låtsas diskussion egentligen.
De är så märkligt att de känns som att de kan öka statsskulden hur mycket som helst utan att de påverkar, svårt att greppa! Tror många inklusive mig inte riktigt kan förstå det sambandet…
Vanligtvis tänker man att budget borde gå ihop någon gång men de verkar ju alltid vara underskott…
Skulden var c40% 2007…. idag typ 120%
Då var ekonomin 15tn stor. 40% skuld är 6tn
Idag typ 27tn stor. 120% skuld är 33tn
skulden har ökat från 6 till 33tn.
Under samma period är den svenska oförändrad typ
Är en ökning med 27 (33-6) mycket.
Well under 16 år är det 27/16=1,7tn per år.
delat på 340 miljoner amerikaner är det 5,000 dollar per amerikan och år, i 16 år.
Det är stort…
Jag brukar fundera på hur USA sett ut idag, om man kört nära noll istället…
Väldigt får länder hade kunnat göra det USA gjort… men tack vare dollarn och dess roll som världsvaluta så har det funkat. So far…
Frågan är om Europa och USA går mot ett Japan scenario närmaste 20 åren… svårt att säga!
”varpå 0,4 blir över, vilket är väldigt lite för att vara USA. Staten är alltså inte med och driver tillväxt.”
Något driver ekonomin och det är inte ökade privata lån så då måste det vara staten i form av IRA eller?
IRA och Ukraina paket ligger utanför budget tror jag, ungefär som när vi byggde Öresundsbron..
Den faktorn som driver mest är alltså inte budgetunderskott eller privat utlåning, utan nya jobb och högre lön.
Lönerna ökat med ca4% och förra året ökade antal sysselsatta med c2%, så det blir en 6% nominell ökning (4+2). Tumregeln är då om inflationen var 3% så var den reala tillväxten ca 3% (3+3)
oavsett om IRA ligger i eller utanför budget så stimulerar det ekonomin. När jag Googlar så får jag det till ca $100 miljarder 2023, löneökningar om 4% borde väl motsvara ca $30 miljarder och 2% fler anställda ca $15 miljarder (om jag räknat o uppskattat rätt? )Dvs IRA är den stora delen.
njae,
total income ligger på 21tn, men den inkluderar ju även lön, pension, olika ersättningar, kapital inkomster
https://www.statista.com/statistics/216756/us-personal-income/
total löner ligger på 11tn
https://fred.stlouisfed.org/series/BA06RC1A027NBEA
Så om löner ökar med 6% så är det 0,66tn. Jag vet inte hur mycket personal income ligger… men sammanlagt talar vi minst om 1tn.
förstå om 10y går upp mot 4.2% idag imorgon sen kommer siffran in bra och det totalt kollapsar.. 😂 ser vi Nasdaq på 20k då? Troligtvis ja?!
allt kan hända!!!
Tack för ett bra inlägg!
” ta sig över 2,2%” –> ska vara 4,2% va för 10y?
Men min stora fråga:
”För att FED ska kunna sänka 1 maj i år, så behöver man annonsera detta på mötet 20 mars. Fram tills dess har vi alltså tisdagens siffra, samt en till i mars. Och visst kan man sänka i maj även om man inte annonserar det i mars. Men det hade varit bättre. ”
Brukar man alltså hinta så i förväg? Fattar att det förmodligen krävs nån form av uppmjukning iaf jämfört med senaste budskapet att ”I don’t think it’s likely that the committee will reach a level of confidence by the time of the March”.
de gillar att guida, de gillar inte överraskningar… men visst har de gjort undantag.
Nu senast ville man ju guida rätt hårt att det inte blir nån sänkning i mars…
om man ska sänka maj, så vill man helst guida för detta i mars.
Tack!
Eller så kan de guida med Fed speak via WSJ eller en Fed gov på valfritt forum.
Vet att du inte ger investeringstips, men OP är det läge att köpa aktier där nu. I hopp om att det löser sig 🙈
Well… jag tittar på macro läget… om man ska köpa eller inte får du bestämma själv min vän!
Men historiskt har man ju odden med sig när man köper på ATH… bortsett från den gången ATH inte följs av ännu en ATH… 😉
Hej Jonas!
Du låter mycket positiv till börsutvecklingen numera. Är det helt överspelat med rekyl som du ofta återkom till för ett par tre månader sedan?
Tar mig friheten att klippa in en killgissning från dig 23-11-15, som en liten påminnelse, hur stämningen var före jul.
”Tomterally har blvit en rätt osäker anomali och brukar sträcka sig till sista veckan i december…. men jag tror det brallar ner sen i januari….om jag får killgissa på en 31/12 stängning, så är det kring 4200…. så först nedgång 4500 -4000 sen studs 4200…. sen nedgång till 3600-3700… på ett ungefär!!!”
Är det just styrkan nu som gjort att du har en annan syn, eller är det bara jag som är trög och inte hänger med? Måste erkänna att jag inte förstår varför vi ser denna eufori som utspelar sig nu i US, med mer än två månader oavbruten uppgång och konstant överköpta index. En liten dipp på nån procent eller två, sen vidare upp upp upp…
Som sagt! Hur ser din bild ut för spx och co. Finns det någon dipp på kartan, eller är det bara ett rakt streck nu upp till yttre rymden 🙂
Ha de gott!
Hej Lars,
Det finns många nyanser i det här.
För det första måste man ha klart för sig att Mag7, med Meta och Nvidia i spetsen, drivit stora delar av marknaden, medan många delar gått betydligt sämre.
För det andra gick FED från tidigare under hösten prata om ”higher for longer” till att man var nöjd med inflations utsikterna och började flagga för sänkningar i november. FEDs policy skifte, innebar att marknadsräntorna började falla, vilket var en viktig faktor till varför jag blev positiv.
Kring 4100 var jag faktiskt kortsiktigt postitiv… fast såg uppgången som kortsiktig styrka att sälja i. sen vänder FED på klacken och då blev jag kortsiktigt positiv igen. Dock har jag varit fundamentalt negativ hela tiden.
Sen pratar jag ofta om två saker parallellt. Kort och lång sikt. Kortsiktigt drivs marknaden ofta av sentiment och kortsiktiga vinstförväntningar. Värdering spelar en underordnad roll. På lång sikt är värdering avgörande.
På lång sikt, tar jag fasta på fundamenta. Dvs om börsen är 1, dyr eller billig 2, vad jag tror om vinst utsikterna och 3, ränteläget. Då var den dyr, och är fortsatt dyr. Men det betyder inte att börsen ska gå ner. Det betyder bara att den är oattraktiv.
På kort sikt är det vinstrevideringar och sentiment som driver. Vinst revideringarna blir inte särskilt negativa så länge som vi har positivt jobbskapande, vilket vi fortfarande har. Därför tror fortfarande att SPX bolagen kan tjäna 245 dollar i år, mot 220 dollar förra året. Jag tror det blir svårt att nå. Men det spelar mindre roll. Det är vad marknaden tror på. Sentimentet är positivt, så länge som marknaden tror att FED kommer sänka räntorna under andra halvåret. Det tror man fortfarande på. Så givet detta kan en dyr börs bli ännu dyrare. Därför är jag positiv på kort sikt.
Visst, börsen kan alltid vinst rekylera med 10%, men det är i positiv trend. Bryts 4900 ökar denna risken.
På lång sikt, däremot, är jag skeptisk till vinst estimaten, och skeptisk till börsens värdering. Tror man på 245 dollar i vinst, är börsen atttraktiv runt 4,000. Tror man på recession krävs nivåer ner mot 3300. Men tror man på 245 dollar, så kan man också ifrågasätta om räntorna ska ner så mycket, och då är inte heller 4000 särskilt billigt. Så när vi talar om den fundamentala bilden, så beror det på vad man målar upp. Dock har det inget att göra med hur börsen går närmaste månaden. För detta krävs förändringar i sentiment etc.
Det låter kanske luddigt, men det är för att det också är många aspekter att ta in.
Rent tekniskt, kan man dock försöka knyta ihop bilden. Dock är teknisk analys förenad med stor felmarginal. Så man måste vara ödmjuk. Men den säger att sentiment och trend i första hand kan driva detta mot 5100… därefter får vi se. Bryts 4900 ökar som sagt risken mot 4500-4600…men väl där kan vi får kortsiktigt stöd igen. Fundamentalt, är börsen inte attraktiv här. Blir mer intressant ner mot 4000. Men det kräver en rätt positiv bild. Får vi stöd för recession, då är fallhöjden ännu större.
Det finns ingen enkel mall. 2004-2006 höjde FED räntorna, 2007-2009 sänkte man. Man kunde alltså inte bara utifrån räntan dra slutsatser hur man i varje givet läge skulle ligga positionerad.
Meta, Nvidida mfl utgör en stor del av index. Vad är rätt värdering av dom långsiktigt? Hur mycket pengar tjänar dom närmaste åren? Får 100 experter säga sitt så kommer någon ligga närmast sanningen. Men ärligt talat är det mer tur än skicklighet.
Jag tror smart förvaltning handlar om att antingen skita i den kortsiktiga utvecklingen, och investera i bra bolag till hyfsat rätt värdering, och ha 10 års horisont och skita i svängningarna.
Eller väga samma den kortsiktiga taktiska bilden, med den långsiktiga fundamentala. Som nu säger den långsiktiga ”avvakta bättre värdering för att köpa” medan den kortsiktiga säger ”let the trend be your friend typ”. Väger du samman dom blir det lite medelvikt, och det är kanske så mycket man ska vara investerad med!
Jag skulle kunna argumentera för dåliga tider… men jag vänder hellre på steken och frågar optimister,
Hur ska ekonomin kunna gå starkt på lång sikt när
1, Bankerna inte lånar ut något till vare sig hushåll eller företag
2, När största delen av budgetunderskottet går till räntekostnader
3, När korta lån för kreditkort, bil och studieskulder blivit historiskt dyra
4, När sparkvoten gått från historiskt hög, till nästan noll. Dvs reserverna ex pensionsavsättningar är förbrukade
Jag får inga kloka svar där. Så jag ifrågasätter vinstprognoser, och värderingen. Men det har ingen betydelse för hur börsen går närmaste veckorna. Den drivs av glädjen kring låga räntor, och att ekonomin rullar på fint just nu!
Tack snälla för ditt ödmjuka sätt att förklara ett mycket förvirrande skeende i global ekonomi just nu, med stora globala förändringar i både investeringar, geopolitiskt och konflikthantering etc. Man kan bara konstatera att det är ett svårt läge 🙂 Ha en bra dag!
”en regionala Fed-chefens sida sade han att även om inflationstakten kommer in lite högre de kommande månaderna så är den fortfarande i linje med centralbankens bana tillbaka till inflationsmålet.”
Både Powell och en regional Fed-chef tolkar ” negativ” inflationssiffra som positivt och med de även marknaden..
10y över 4,2% och hög Core CPI/PCE förra veckan tolkades av de flesta analytiker, även dig, som dåligt för börsen..nu tolkas det som OK ??? Jätte svårt att få någon logik på det. I efterhand det går att förklara på många olika sätt men att tolka signalerna i förväg..” dåligt” är bra, ” bra ” är ännu bättre för Powell, FED och marknaden !
Den får inte jag ihop riktigt. Om inflationsdatan fortsätter att komma in runt 0,4 i månaden, så sitter han snart med inflation runt 5% YoY om ett år eller så…. och då är sannerligen inte trenden fallande.
Han måste mena att en månad eller två av lite hög inflation, stör inte hans bild av att han TROR den kommer ner igen…
Jag vet inte om marknaden tolkar det så positivt, US10yrs ligger på 4,22% och Dollarn är stark… de tar inte inflationssiffran med en axelryckning. Då hade Us10 stått i 3,8% och dollarn varit väsentligt svagare.
Att aktiemarknaden är förhållandevis stark vet jag inte… börsen kan ju stå 5% lägre om en vecka. Och då säger man motsatsen. Börsen är en lynnig en, som tar in fler aspekter än bara räntan. Nvidia exemepelvis har ju körts upp från 480 til 740 dollar i år…. de som ligger och köper den struntar ju i räntan, FED och inflation. Och den aktien smittar andra indextunga aktier, som i sin tur drar index.
Tittar du på makro, och försöker få en ”ren bild”, ska du inte titta på börsen, utan ränte och valutamarknaden.
Sen kanske man ”bara är simplistisk” och vill förstå börsen, och då spelar såklart ränta och valuta in, men bara som EN faktor av många….
Vi kan ju vara i lågkonjunktur om 6 månader, men om Mag7 med Nvidia i spetsen dubblas under den här perioden… vad blir börsutvecklingen då?
5 % är inte ” lite ” högre inflation, det är 150 % mer än 2 % ! Ändå FED väljer att se det som liten ! Om 5 % ska gå mot 2 % på årsbasis då måste inflationen gå mot 0% mot slutet av året och det betyder en kraftig inbromsning i ekonomin => ökning av arbetslösheten ! Hur kan detta gå ihop med börsen som räknar med högre eller samma vinst som förra året ?
Pratar om börsen för det är där de flesta investerar och vinner/förlorar pengar dvs alla andra aspekter visas som resultat.
förklara i ett inlägg att börs (Nvidia/meta) har inget med ekonomin att göra. Det är bara en hög med speltorskar som sitter fast i ett stort Ponzi. Det kan driva index precis hur högt som helst trots att ekonomin står i lågor.
Hej Jonas, tack för grymma inlägg!
Lawrence Summers menar i Bloomberg Wall Street Week att det nu tom finns en sannolikhet att FEDs nästa ändring blir att höja räntan! Han pekar bla på problemen som du själv belyst med att inflationen kommer ner men utan några större effekter på arbetslösheten, lönerna osv. Hur ser du på en sådan möjlighet?
Tack / Valdemar
Nej det tror jag inte alls på.
Räntan, 5,25% får redan avsedd effekt, dvs titta på bankernas utlåning till hushåll och företag. Den är negativ. Titta på räntekostnaderna på statsskulden, de ligger på 1,0tn vilket tvingar finanspolitiken till att vara ganska så restriktiv. Räntor på korta lån som studieskulder, kreditkort osv är höga, defaults på kreditkortsskulder etc är höga. Antalet transaktioner i fastighetsmarknaden är klart lägre än historiskt genomsnitt. Dvs räntan biter.
Där den INTE biter är på långa lån, som ex bostadslånen. MEN, då spelar det ingen roll om man ligger kvar på 5,25 eller höjer till 5,50+
Så ur FEDs perspektiv handlar det om att sänka, eller avvakta att sänka.