Kom in på -7,1 mot -5,0 väntat och föreg. -12,9. Sämre än väntat men det viktiga är att den är bättre än föreg. två månader. Det är rätt riktning, vilket förhoppningsvis tolkas som om ISM har bottnat!!!
Värt att notera är
New Order -5,5 mot föreg. -6,9… typ ingen förändring
Employment -8,6 mot föreg. -8,4… typ ingen förändring
Prices 11,2 mot föreg. 3,7… hmm, har PPI bottnat nu och på väg upp igen?
Marknaden verkar ta siffran med ro!!!
Imorgon kommer Michigan!
US Inflation kom precis.
CPI kom in på 1,4% YoY mot väntat 1,6 och föreg 1,7. Låg inflation och bra för QE skulle man kunna tro?
Njae, jag tror FED är mycket mer intresserad av Core CPI. Headline CPI lär inte gå så mycket lägre med tanke på att spannmålspriserna stigit kraftigt, vilket brukar ge följdeffekter på matpriserna. Dessutom har oljan studsat för ett tag sedan, vilket ger impact på bensinpriserna. Men strunt i det!!! Det är core CPI, alt core PCE som FED är intresserad av. Sen är det klart, stigande mat och energipriser gröper ur mer ur börsen hos världens hushåll, och det blir det mindre över till annan konsumtion. Men detta är trots allt viktigare för EM konsumenten. För DM konsumenten spelar bolåneräntorna en större roll.
core CPI kom in på 2,1% YoY mot väntat 2,2 och föreg 2,2… ganska in line
Men det som upprör mig är att 2,1% inte på nåt sett är lågt ur ett historiskt perspektiv
Sen kom Empire FED Index, som iofs tidigt flaggade för dåliga tider under 2008, men har varit en ganska klen indikator sedan dess.
Empire FED kom in på -5,9 mot väntat +6,5 och föreg +7,4… dåligt med andra ord. Men jag har samtidigt svårt att dra på några större växlar utifrån den här. Philly Fed känns viktigare. Men allt annat lika är det dåligt för tillväxt.
Sen kom US Industriproduktion
US IP 0,6% MoM mot väntat 0,5 och föreg 0,1… bättre. Motsvarande för YoY blir 4,4% jämfört med föreg månad 4,7%. Ganska stabil alltså, men också ganska inline med vad ISM Mfg flaggat för tidigare!
NAHB index som beskriver läget på Amerikanska husmarknaden kom in på mkt starka 37 mot väntat 35 och föreg. 35. Vissa hävdar att den leder priserna med upp till 2 år!!! Stämmer det så kommer huspriserna röra sig ordentligt uppåt inom 1-2 år, med minst 20%. Detta skulle snabba på Amerikanarnas De-lev och därmed skulle vi snabbare ta oss ur LTG… och potentiellt in i en mer normal konjunktur!!! Det här är kanske den enskilt viktigaste pusselbiten för världsekonomin sett på lite sikt!!!
Jag vill att ni ska tänka i termer av;
20% Högre Huspriser—-Markant förbättring av hushållens balansräkning (i kombination med ATL 30yrs mortgage räntor)—– kraftigt förbättrad Consumer Confidence—— ökad privatkonsumtion—– ökad sysselsättning—– ökad privatkonsumtion igen—– ökad sales bland företagen—- ökade vinster bland företagen—- historiskt låga värderingar sett till fwd PE och PBV—– aktier trendar uppp—– död åt LTG!!!
Inte så svårt ellerhur 😉
Trevlig kväll!
Trillat in en del rapporter på sistone… varav jag har klippt det mest intressanta. Två av rapporterna handlar om att CS uppgraderar Cykliskt vs Defensives, och den andra handlar om hur de uppgraderar Continental Europe equities till benchmark från UW.
Börsen är förvisso upp sedan maj bottnarna, men till följd av svag makro tror att det ska bli ytterligare sämre kommande 3 månader. Skulle datan börja vända upp, så är det INTE vad som ligger i förväntingarna alltså, och borde kunna driva marknaderna vidare….
Makrodatan har faktiskt redan börjat komma in bättre, framförallt i USA, men även Europa.
Priserna på Basic materials har faktiskt börjat vända upp något vilket delvis leder PMI New orders. Även ledande indikatorer i USA har studsat…
Även earnings revisions ser ut att ha studsat! Börsen i sig är en ledande indikator, och det faktum att den studsade upp och gått starkt sedan maj är ett positivt tecken
Europeiska cykliska aktier har börjat outperforma defensiva… och Tyska bonds har studsat en del!
och Europeiska cykliska aktier ser relativt sett ganska attraktiva ut…
Just europeiska cykliska befinner sig på historiskt låga nivåer jämfört med sina amerikanska peeers
Euro PMI signalerar en tillväxt på -1,5% just nu, vilket är snäppet sämre än konsensus
I det här sommarrallyt som varit är det faktiskt cykliskt som gått dåligt.. både i US och Europa
Utdelnings caset har varit tilltalande och gått starkt… men om räntorna skulle börja gå upp räkna med att style´n kommer underperforma…
I USA har lånetillväxten bland hushållen tagit fart, medan det stampar i Europa.
Som sagt, vinst momentum börjar så sakteliga ta fart i Europa… i takt med PMI new orders.
Förhoppningsvis har makrosurprise index studsat nu…
Europa är en högbeta marknad, och kan tillväxten så sakteliga komma tillbaks så finns det goda chanser att regionen outperformar
Det kan vara värt att komma ihåg att 54% av Omsättningen bland de noterade Eurobolagen ligger UTANFÖR Eurozonen…
Eur/USD börjar också, efter senaste fallet, hinna ikapp med vad fundamenta länge pekat på…
och man ska komma ihåg att korrelationen mellan Eur och Europeiska aktier aldrig varit så hög, dvs skulle Eur börja stärkas, räkna med en stark aktiemarknad relativt sett…
men de senaste veckorna har nåt hänt. Euro stoxx 50 har gått upp men EUR har inte repat sig i samma utsträckning. Vilken har rätt?
visst har defensivt gått bra, och cykliskt kanske är nästa… men den stora laggarn är såklart BANKER. Skulle vi få en genuin risk on miljö räkna med dem!!! Som ett exempel kan nämnas Greklands största bank, NBG, National Bank of Greece. Den handlade i 37EUR på toppen 2007. Senast kurs 1 EUR. Den går inte att räkna på, men alla förstår nog vad som kan hända i en RISK ON miljö… därmed inte sagt att den kan gå till 0,10 EUR vid en fortsatt försämring!
Mén allt går inte dåligt i europa pga en svag EUR. Tyskland gynnas oerhört, vilket DAX outperformance visar!
Problemet som PIIGS hade var att de behövde devalvera, vilket hade krävt att de lämnat Euro samarbetet. Den alternativa vägen är lägre löner i de här länderna, samtidigt som resten av Europa får högre. Det verkar fungera även om det tar tid…
När CS frågar oss investerare om vad som är största hotet mot Global tillväxt, svarar de eurokrisen. MEd tanke på att första chartet visar att de tror på en försämring av globaltillväxt, så skulle det betyda att de inte tror på en förbättring i europa.
Det långsiktiga problemet i Kina är att 46% av BNP utgörs av Investeringsfaktorn. Det är inte uthålligt om man jämför med ex Korea och Japan.
Enligt China pmi, input prices ska inflationen ner en bit till. Det är bra om PBoC vill stimulea… MEN det är knappast mer Investeringar vi behöver.
Eletriciy Output pekar på 7% tillväxt i år
Industriproduktionen pekar på 7%
och ration över M1/M2 pekar på en ännu kraftigare inbromsning… räkna med stimulus
Precis som ”I” tillväxten varit extrem jämfört med andra tillväxtmarknader, har även lånetillväxten varit kraftig…
Men det verkar som om den senaste avmattningen även påverkat konsumenten, då tillväxttakten bland lyxvaror etc har gåt ner kraftigt!
Det blev lite spretigt, men jag hoppas ni fått viss glädje av datan trots allt!
Kom data från USA.
PPI visade på +0,5% YoY, mot väntat 0,5 och föreg. 0,7… den sjunker alltså fortfarande!
Core PPI visade på 2,5% YoY mot väntat 2,3% och föreg 2,6%…. sämre än väntat och det verkar som om momentum i Disinflationen verkar avta något.
PPI är ju priserna i producentledet och de brukar ha en viss ledande effekt på priserna i konsumentledet.
Summanavkardemumman är att vi INTE ser samma disinflation tryck som vi såg 2010, vilket borde vara en nagel i ögat för FED om de tycker att det behövs QE för att stimulera tillväxt….
core PPI YoY%
Vad händer med tillväxten då?
US Retail sales EX autos +0,8% MoM mot väntat 0,4 och föreg. -0,4. Bättre!!! I årstakt blir siffran 3,2% YoY mot föregående 2,7%. Frågan är om tillväxttakten i retail sales bottnar redan här????
Retails sales YoY%
Summarsumarum, datan ovan gör det inte dirket lättare för FED att lansera stimulus den 13/9…. så dem som tror att marknaden drivs av detta kanske blir besvikna?
Million dollar question; when to buy ahead of the 20yrs Secular BULL Market?
OMXs30
ps. Det komiska är att om du sedan år 2000 istället hade 1, låtit alla aktier väga lika mycket i portföljen, typ 3,3% (100/30), reallokerat vid 2,7% samt 3,8% samt 2, återinvesterat utdelningarna… ja då hade din portfölj legat en bra bit över högsta nivån på index som rådde år 2000. ds.
VIX är är nere på lägsta nivån sedan 2007, senast 13,70. Inte skvallrar det om en förestående sättning inte!
Sen kom det lite data från Europa
I EZ sjönk IP med -2,1% YoY mot -2,2 väntat och -2,8 föreg. Juni datan var alltså bättre än både april och maj… vilket får en att undra. ÄR Q2 det sämsta kvartalet.. för att det sen ska bli gradvis bättre?
Det kom även flash estimat över EZ BNP 2Q12 som visade -0,4% YoY mot väntat -0,4 och föreg -0,1. Jodå, EZ befinner sig i recession, och därmed basta! frågan är, återigen, om Q212 är as bad as it gets, och i 3Q12 blir det en liten förbättring?
EZ GDP YoY
I eftermiddag har vi PPI samt retails sales från US
För en tid sedan gjorde jag en reflektion över hur Sverige fonderna presterat senaste 10 åren. Intresset var ganska stort hur det ser ut även på 5 år. Läs gärna föreg.
OMXs30GI är som sagt ett index precis som OMXs30 fast där utdelningarna är återinvesteade. JAg väljer att använda detta som jämförelse då det faktiskt finns en praktisk möjllighet att för vem som helst att öppna ett konto hos Avanza, köpa aktier enligt index och återinvestera utdelningarna, till en mycket låg kostnad.
Detta index gick 10,3% under de senaste 5 åren. (2007-08-10 — 2012-08-10). Vanliga OMXs30 avkastade -7,7%. Återigen visar detta hur viktigt det är med utdelningen.
Hade man för enkelhetens skull kunnat köpa en Sverigefond?
På 5 år är det 6 fonder som gått bättre än ovan index. Två av dem, Handelsbanken AstraZenecka och SKF Allemansfond, kan man räkna bort då de ALLTID kommer att ha en oproportionerligt stor andel i AZN och SKF, vilket gör det svårt att ge dem ROS när de gått bra, men inte heller RIS när de gått dåligt. Så 4 fonder, av 67 fonder har presterat bättre än index på 5 år. Det är hårresande!!! En stor förklaring handlar om avgifter. En förvaltare måste minst vara X% bättre än index, om X är årsavgiften, om han ska gå som index. Men många fonders dåliga prestation handlar även om dålig förvaltning.
För att det inte bara ska vara slumpen så undrar jag om de här 4 fonderna även slagit index på 3 och 1 år. Det visar sig att ingen slagit på 1 år, och endast Avanza Zero gjort det på 3 år.
Om du har som krav att en Sverigefond ska ha slagit index på 10/5/3/ år för att det inte ska anses vara slumpmässigt, på semi till halvlång sikt, så är det tragiska svaret att det inte finns någon sådan fond.
Personligen skulle jag rangornda det enligt följande:
1, Gör det själv
2, Avanza Zero, som index utan avgift
3, AMF Sverige, Robur Sverigefond Mega, Danske Invest Sverige, SEB Swedish Focus Fund
Ganska ovetenskaplig analys, men troligtvis inte helt fel!
ps, Vän av ordning. Det finns ett par aspekter att ta hänsyn till.
Fonderna ligger aldrig, i motsats till index, 100% fullinvesterade. Dels för att det kommer flöden och dels för att det hade varit ett omöjligt pillande. En förvaltare som alltså ligger 5% kassa varje dag i 5 år, tappar alltså en hel del.
En annan aspekt är spreadarna. Flöden tvingar förvaltarna att köpa till säljkurs, och sälja till köpkurs många gånger. Det kostar på! Det drabbar inte index.
Eftersom jag är i branschen har jag träffat en del förvaltare. Problemet är inte att de är dåliga. De är tvärtom väldigt pålästa på alla sätt och vis, och i många fall tror jag de har rätt i valet mellan Nordea och SEB, eller Sandvik el SKF, just för att de mycket duktiga på individuella aktier.
Jag tror tyvärr många kör fel på sektorvalet. Det vill säga att tajma att man skulle varit tung i IT aktier i mars 1999, fast att vara klart underviktad ett år senare. Eller vara överviktad cykliskt i mars 2003 för att sen vara underviktad nåt år senare. Eller underviktad bank när Lehman briserade. Vad jag menar är att de kan inte förutspå IT bubblan, de kan inte förutspå tillväxtmarknadsboomens inverkan på cykliskt och de kan inte förutspå att Amerikanska subprimelån slutligen skulle få Svenska banker att krascha och underprestera index. Några få kan dra de här slutsatserna (med mycket tur) innan det känns konsensus och kvällstidningsmaterial…. men INGEN kan (även om de har rätt) tajma NÄR det ska hända.
Personligen tror jag många Sverigefonder (med tanke på att 63 av 67 gått sämre) hade tjänat på att ligga som index i sektorvalen, fast istället tagit betten på bolagsnivå. Notera att det bara är en personlig reflektion, helt utan underlag!
Låter helt otroligt men en dag kommer vi ha lämnat LTG bakom oss och kravlat oss tillbaks in i en mer normal konjunktur, där inte allt är avgörs av vad stater och centralbanker hittar på. Världens börser kommer ju inte vänta med att stiga tills detta händer utan kommer diskontera detta i god tid innan vi kan konstatera att detta är ett faktum.
Vad är det då för tekniska signaler som kan bekräfta att detta är på G?
Jo, den första som är av vikt är brott av 1128 på OMX30, ca 5% upp från här. Dels bryts den fallande trenden sedan toppen 2007 och dels skapas en högre topp (de viktiga topparna är som sagt fallande) för första gången.
Nästa topp av vikt är 1183, ca 10% från här, som är den hösta noteringen sedan botten under Lehmanhösten 2008.
Personligen tror jag inte vi kan gå mot 1183 och bryta den utan rekyl. Så tror man att LTG kommer dödförklaras om nåt år eller så, så kanske rekylen ska utnyttjas till att köpa. Givet att rekylen inte triggas av någon information som pekar på att LTG kommer att fortsätta ytterligare en tid.
Den som inte gillar risk avvaktar naturligtvis brott av ovanstående, men det är klart, då får man inte samma avkastning.
Jag vet att man kunde använda nåt annat index än OMXs när man diskuterar detta… men oavsett index lär vi komma fram till mer eller mindre samma resultat….
Saxar från MLs morgonbrev
* So far 90%+ SPX co’s have reported with 67% beating eps but only 40% beating on revs.
my comm, 67% beating på EPS är naturligtvis bra, men i det långa loppet är det jävligt svårt att lyfta EPS utan Revs… särskilt som marginalerna är där de är. I den här LTG konjan handlar det också mycket om hur Revenues (och bruttomarginaler och man ska vara petig då man alltid kan sänka priserna för att sälja mer) utvecklas därför är det smått illavarslande. MEN, analytikerna har fattat detta, då earningsrevisions har fortsatt att trenda ner trots en hyggllig rapportperiod.
* We also get Retail Sale, Housing Starts, Philly Fed, and Michigan Confidence next week.
* SPX up 6 days in a row and held 1400 for the 4th straight day (1st 6 day rally since Dec 2010).
* CESIUSD now up 15 consecutive days.
my komm, detta är alltså macro surprise index… den brukar ha hyggligt positiv korrelation med earnnigsrevissions, med ett visst lag
* China 1st down day in 6 after weaker trade balance & new loans; DB cut Q3 GDP target.
my komm, Äntligen nån mer än jag som tyckte trade datan var obehagligt dålig i fredags!
* UST 10yr -3bp to 1.66 after PIMCO cut exposure to US Tsys.
Veckan som kommer…. framförallt Empire och Philly Fed är viktig, samt US core CPI, ur ett QE3 perspektiv (13 september)
Fångade upp det här klippet på PragCap. Det visar hur ration över vinstvarningar/vinstöverraskningar har försämrats avsevärt inför Q312. Som sagt tidigare, Earnings revisions har trendat ner länge nu och vinsttillväxten för 2012 ser ut att bli flat, men analytikerna tror fortfarande på 10% tillväxt nästa år. Vi vet hur svag den amerikanska ekonomin var i Q212. Jag är förvånad över företagsvinsterna både där och här hemma givet den svaga ekonomin. Q312 ser ut att bli ännu ett svagt kvartal. Sämre än Q212, tror inte det faktiskt. Det är först Q412 samt Q113 som man väntar sig att tillväxten ska återvända. Det är inte konstigt att estimaten för vissa bolag därför låg för högt när de gick in i Q2 och det är inte konstigt att de många gör det inför Q3 heller. Varför tro jag fortfarande på tillväxt i slutet av året? Jo för att ledande indikatorer faktiskt börjar plana ut, samtidigt som lagernivåer är på låga nivåer. Det krävs faktiskt väldigt lite för att tända confidence brasan och vips börjar vi se lite tillväxt och framtidstro igen. Men glöm för all de inte att vi är i LTG… det är ingen högkonja vi ska återvända till! (ännu)
http://bloom.bg/O7UdVw#ooid=pmOGZsNTrmrWTus71becNGMPqlj2a2KK
I natt kom mycket svag handelsdata från Kina.
Import kom in på 4,7% YoY mot väntat 7,2 och förg. 6,3.
Visst, en stor del av importen härrör till det som sen ska exporteras, men stor del handlar om hur starkt Kina verkligen är, och om de nu ska vara den globala tillväxt motorn så är den motorn klen just nu. Det hade varit märkligt om detta inte triggade stimulus från myndighterna faktiskt? Se gärna hur svag importen är från ett historiskt perspektiv på grafen nedan.
Exporten kom in på 1% YoY mot väntat 8,6 och föreg 11,3.
Otroligt svagt. Något förenklat skulle man kunna säga att exporten säger hur resten av världen mår, främst US och Europa då, och grafen nedan talar sitt tydliga språk… det är inte lågkonja a la 2009. Men händer det inte saker snart så kommer vi vara där!!!
Marknaderna i Asien var ner måttligt på detta… jag tror marknaden förväntar sig krafttag från PBoC, vilket är fullt rimligt nu när även inflationen är på en nivå som motiverar stimulus.
saxat från Penser,
Det var främst en kraftig minskning av exporten till Europa, -16,2 procent, som bidrog till den svaga utveckklingen. Exporten till USA och Japan var i det närmaste oförändrad medan den ökade med 13,3 procent till de Sydostasiatiska länderna. Om man undantar januari-2012, som påverkades av nyårshelgen, så var det den svagaste exportökninge! n sedan hösten-2009 då exporten minskade kraftigt. Trots den oväntat svaga exportökningen så var det ändå den högsta exporten någonsin under en julimånad. Det var 1 procent högre än den tidigare rekordmånaden juli-2011.
Det var stora minskningar av importen av stål, -14,1 procent, och järnmalm, -17,4 procent, som bidrog till den ganska svaga importutvecklingen.
Penningmängden ökade med 13,9% YoY mot väntat 13,8 och föreg. 13,6…. helt ok
Nyutgivna lån ökade med 540bln mot väntat 690 och föreg 920… ganska svagt, fast det är sommar!
Penningmängden ökade med 13,9 procent mellan juli-2011 och juli-2012, vilket var 0,1 procentenhet mer än väntat. Det var samtidigt den största ökningen (jämfört med motsvarande månad föregående år) på ett år. Det verkar som att den något lättare penningpolitiken börjat få fart på utlåningen igen, vilket troligen kommer påverka investeringarna positivt senare under året.
M2% YoY
Trevlig helg!
ps. Vad tycker ni läsare om bloggen? Vad skriver jag för mycket om, vad skriver jag för lite om? Är jag övertydlig, eller borde jag utveckla och förklara bättre? Mindre text mer bild eller tvärtom. Jag är öppen för all input. (Nej, till alla er som önskar renodlade investeringsförslag, som ex aktier rekar etc, så är det inget jag tänker börja med)
Kortsikt's Blog 