Kortsikt's Blog

Baissen fortsätter! TA är knepigt, fick rätt att vi skulle testa 1000-1010.. fick fel att 955 var botten 🙂

Tekniska funderingar

Var står vi nu? Tja, frågan som jag ställer mig (och många andra också för den delen) är om: OM BÖRSEN HÅLLER PÅ ATT FINTA NU, ELLER DET ÄR BÖRJAN PÅ EN NY VÅG SÖDERUT? Jag har dessvärre ingen aning, eftersom jag är fundamentalt positiv till aktier, är det ju alltid roligare om det ser tekniskt ljust ut, och därför kanske man skulle hoppas på en teknisk bottenfint, men samtidigt måste man vara realistisk och inte leva på hoppet. Vill man vara på säkra sidan så avvaktar man teknisk köpsignal. I min värld inträffar den om vi passerar 1007 (alt 1335 på SPX). Stöd på nedsidan har vi kring 927, 899, 870-området och gamla botten 833. Många av mina kollegor menar att jag möjligtvis har rätt fundamentalt, men för att börsen ska orka bottna behövs 1, mer klarhet från Grekland, vilket vi tidigast får 17 juni alt 2, Macro surprise index måste studsa upp ordentligt. De har en poäng, no doubt!

Veckan blir lugn, det är Industriorders från Tyskland imorgon (bra komplement till IFO och PMI) samt ISM tjänstesektorn. Till helgen kommer det en massa data från Kina…

ISM kom i fredags eftermiddag! Snabbanalysen är att jag är MYCKET nöjd med utfallet. Vad betyder detta? Jo de komponenterna som speglar nuläget var ganska klena, vilket vi alltså redan vet. Samtidigt var de komponenterna som är av mer guidande karaktär positiva. Datan stöder alltså min tes att USAs recovery just nu är väldigt svag, samtidigt kommer vi inte trilla in i recession, utan framåt höstkanten (alltid svårt med tajming) kommer recoveryn att börja repa sig igen. Detta som en del av LTG caset, som kännetecknas av att ekonomin pendlar snabbare än vad vi är vana vid. Konjunkturtrenden vill INTE infinna sig. Samtidigt går vi inte in i djup recession, lika lite som vi går in i STARK konjunktur.

Så här skriver Penser

USA : Bra sammansättning i ISM-index

Det nationella inköpsindexet för industrin (ISM-index) sjönk från 54,8 till 53,5 (förväntat 53,9) mellan april. Efter gårdagens oväntat svaga inköpsindex från Chicago så var dock förväntningarna lägre än den officiella prognosen.

Av de fem delindexen som ingår i ISM-index sjönk fyra medan det viktigaste, orderindex steg.

Produktionsindex sjönk från 61,0 till 55,6, sysselsättningsindex från 57,3 till 56,9, leveranstidsindex från 49,2 till 48,7 och lagerindex från 48,5 till 46,0. Orderindex steg dock från 58,2 till 60,1.
Skillnaden mellan orderindex och lagerindex, som brukar användas som en proxy på framtida produktion, steg således från 9,7 till 14,1.

Dagens ISM-index stämmer således ganska väl med den oväntat svaga arbetsmarknadsrapporten som presenterades tidigare idag, dvs att industrin fortsätter gå bra vilket är mycket positivt för den amerikanska ekonomin som har en alldeles för litenindustrisektor. Sysselsättning och BNP-siffror dras dock ned av att offentlig sektor och byggsektor minskar och att den stora privata tjänstesektorn (70% av sysselsättningen) inte ökar lika mycket som tidigare.

Det som oroar mig MEST är hur SPX reagerade i fredags, den stängde mycket svagt och bröt förra botten som var en vacker FIB38% avstämning… är det marknaden som vill bottna ur på svag data (som förvisso bara beskriver nuläget) i form av sämre än väntat ISM och NFP, eller är det början på nåt värre. SPX gillar ju att finta och de flesta viktiga bottnar och toppar inträffar nästan alltid på svårprognostiserade ställen ur teknsikt perspektiv. Varför brydde sig marknaden mer om laggande NFP än forwardlooking ISM New orders undrar jag?

Först ut var NFP, 69k mot väntat 150k och föreg. 115k. Riktigt jävla dåligt. MEN komihåg, detta är en siffra som beskriver NULÄGET, den är inte leading. Men det är klart, avvikelsen leder till revideringar som kursmässigt får effekter i samma riktning, dvs nedåt.

Egentligen ska man titta på 3 månaders genomsnitts NFP för att kunna härleda den mot BNP, men man kan enkelt säga att en nivå kring 69k indikerar att den Amerikanska BNP tillväxten ligger kring 1%. Dvs klart under nuvarande prognoser. Min analys är annars att den här siffran är en del av hela caset kring att Amerikanska ekonomin bromsar in. Men den säger ingenting om att den kan börja repa sig igen till hösten, vilket jag alltså tror. Tror du alltså att NFP kan bottna ´kring de här nivåerna, ja då ska man utnyttja svaghet i marknaden och köpa aktier. Tror du tvärtom att det här bara är början och att NFP siffrorna efter sommaren kommer vara klart negativa… ja då kommer det fortsätta ner. Men jag vill ännu en gång påpeka att det finns inget i den ledande datan som pekar på att det ska bli det senare. Jag tror snarare att mönstret under 2004-2007, se graf nedan, säger mer om framtiden!

Sen kom US PCE (personal consumption expenditures), som är viktig för att förstå den verkliga inflationstakten. US PCE kom in på 1,8% YoY mot föreg 2,1. Core PCE kom in på 1,9% mot föreg 2,0. Disinflation fortsätter alltså.

Studsar inte sysselsättningen, i kombination med att PCE samt CPI fortsätter ner… ja då har FED ett case att börja prata QE3. Men vi är inte där ännu!

Kl 1600 kommer ISM…. sen får vi se hur marknaden väljer att tolka det! Jag tycker det är fortsatt köpläge fundamentalt. Tekniskt är det lite ” to catch the falling knife” fortfarande, vilket alltid är jobbigt.

På Stockholms finansscen är det gråmulet, och man tjänar inte samma pengar som för ett par år sedan. Men det finns några undantag, bla. dem som säljer företagsobligationer… där är det fest. Det har skrivits en del, men jag tycker som vanligt AFV gör det bäst!

http://www.affarsvarlden.se/tidningen/article3467446.ece

I tidningsversionen finns en lista över de senaste emissionerna. Det finns två kategorier av emissioner. Dels den fina trygga kategorin. Det är emissioner bland stora fina svenska bolag med stabil business. De har lyckats stänga sina emissioner på ca 3,5% yield +/- några punkter. Det är högre än både bankräntan och statspapper. Men det är likförbaskat NOLL i realränta på ett ungefär!!! Pengarna är substitut till banklån.

Den andra kategorin, är som ni kanske förstått, är högavkastarna. Här finns lika många varianter som emissioner kan man nästan säga. Risken är hög, även om bolagen och de som säljer emissionen säljer in motsatsen. Pengarna är inte substitut till banklån, då bankerna oftast är obenägna att låna ut till de här bolagens business. För 5 år sedan hade de emiterat aktier, men det funkar inte idag. Utan man säljer obligationer istället, då det invaggar i trygghet. Vilket vi i efterhand kommer att kunna konstatera var en falsk trygghet. Eller i vart fall inte mycket tryggare än att äga aktien. Yielden ligger oftast +5%, ibland +10%.

Jag vill bena ut några saker;

Vissa har kallat det här för en Obligationsbubbla… dvs den stadiga prisuppgång vi sett på obligationer sedan 1982 då räntorna toppade ur till följd av 70-talets oljekris. Det är helt fel ord tycker jag. En bubbla betyder att nåt är uppblåst och kan pysa bort. Visst, om räntorna går upp så går priset på en obligation ned, men behåller du den til förfall, vid löptiden slut, så vet du att du får tillbaks nominella värdet, och därmed vet du på förhand vilken avkastning du fått. Detta skiljer sig mot aktier där den framtida avkastningen är osäker, även om man inkluderar utdelningen i totalavkastningen. Visst, kursar bolaget som emiterat obligationen, då kan man sitta i skiten. Visst, som obligationsinnehavare är du prioriterad jämfört med aktieägarna, men det är frågan vad som finns kvar efter ett bolag gått i putten. Poängen är att bubbla är fel ord. Däremot är priserna jävligt höga, men det innebär bara att din avkastning, som du känner till från början, är väldigt väldigt låg.

Många hävdar också att företagsobligationer ger en bra yield, man har ju nollränta på banken och statspapper avkastar inget. Det är ett tokigt resonemang. JAg är uppväxt mer att korta statspapper yieldar 2-3%, långa 5-6%, och företagsobligationer ytterligare nån procent. De här spreadarna är över tiden ganska konstanta och speglar risknivån. Att säga att en företagsobligation ger en bra ränta funkar bara om spreaden är väsentligt högre än vad den brukar vara normalt sett. Idagsläget så tycker jag inte 3,5% mot 1,5% är så stor spread för att tycka det är särskilt billigt!

Från ett företagsperspektiv är det logiskt att marknaden kommit igång. SKF, Volvo och Telia har alltid en viss del banklån på balansräkningen. Nu börjar bankerna bli lite stingsliga. Inte för att de inte vill låna ut till trygga Volvo, det vill dem. Men de vill tjäna mer på lånet idag än vad de gjorde tidigare. Tidigare var det administrativt jobbigare och dyrare att låna upp på privatmarknaden, men idag kan företagsobligationerna prismässigt konkurrera med banken. Det är ett bra skäl. Dessutom kan Volvo säga till banken… vi har alltid alternativet att emitera en obligation, så ge oss en bra ränta på lånet.

För den andra kategorin, dvs de som yieldar betydligt mer, så handlar det mer om att folk är allergiska mot aktier och därför är IPO/SPO marknaden stängd. Men eftersom ordet obligation invaggar i nån typ av trygghet så är den lättare att sälja. Men låt sig inte luras… ett bolag som tar in pengar för att kanske utveckla en produkt, eller expandera på en marknad, om de planerna går i kras, så tror jag det kan bli tufft att få tillbaks pengarna om några år när obligationerna löper ut. Visst, de kanske försöker rulla över dem till nya, men har bolaget misslyckats… hur många tagare finns det då? Okej, tänker nån… men då ligger man bra till vid en konkurrs. Jag undrar då hur mycket substans det finns kvar i bolaget. Nej, då lär man få betalt i nyermiterade aktier. Men vad är den värda? Nej, många av de obligationerna som emiteras till 12% ränta, är lika riskabla som att delta i en aktieemission. Sen kommer det finnas dem företagen som lyckas… men frågan är då inte om det hade varit smartare att sitta på aktien. Då får man performancemässigt bättre betalt sett till risken tror jag!

Men är allt så dåligt med företagsobligationer? Nej då. Men det handlar mer om ”dåligheten” med alternativet. Aktier har en tendens att krascha ibland. Därför är det dumt att bara ha aktier. Fördelen med obligationer är alltså inte att de yieldar så bra, för det gör dem inte, utan att det finns till när aktier kraschat, så att man kan köpa aktier billigt. Så ska man nu sitta på en del cash, ja då kan man ju lika gärna köpa de som avkastar mest i förhållande till låg risk, dvs företagsobligationer kategori 1. Men det faktum gäller inte bara idag, det gäller alltid. Det trista i kråksången är att alltför få utnyttjar den här lunchen med taktiskt allokering för lite. Man vågar alltså inte sälja sina obligationer som gått bra, för att köpa aktier som gått dåligt. Marknadsläget är för oroligt för att magen ska orka med det 🙂

Hur ska man då se på en korg med AAA bolag som yieldar 3,5%. Ja, eftersom man lika gärna kan köpa aktierna och få samma direktavkastning så är det ju knappast yielden som är avgörande. Visst nån kan säga… tänk om Volvo och Telia inte delar ut nåt kommande 5 åren. Då säger jag bara, om det händer, så har du som obligationsägare också problem. Det lär inte hända. Nej det måsta handla om substansen. I obligationen får du tillbaks nominellt värde om 5 år. Vad har du i Volvo? Tja, jag tycker man kan se det som om du har EK (eller substansen) som dessutom ökar med de vinster som inte delas ut. Med tanke på att Svenska börsen handlas till PBV 1,5 eller nåt, och lär vara nere i PBV 1 om 5 år allt annat lika, plus utdelningar, så måste jag säga att rent VÄRDEmässigt (för prislappen på Svenska börsen om 5 år känner vi inte till) så lär substansvärdet i din portfölj vara klart konkurrenskraftigt med din obligationsportfölj!

Det finnsn mycket mer att skriva, men för att summera, det är viktigt att man har en nykter syn på räntemarknaden idag. Jag säger inte att aktier blir en bättre placering på 5 års sikt, även om mycket talar för det, utan att man ska se genom vad media skriver och de allmänna säljargumenten.

Efterfesten kan ibland var festens höjdpunkt, man ägnar inte en tanke åt morgondagen. Men mitt lilla råd är väl snarare, var gärna med på efterfesten, men var inte den som går hem sist för då får man ofta äta upp det dagen efter!

Trevlig helg!

I natt kom den officiella China PMI för maj. 50,4 mot väntat 52 och föreg. 53,3. HSBC China PMI kom också, 48,4 mot föreg 49,3. SVAGT!!!! Dock ingen recession utan snarare bara soft patch, dvs minst 7%. Marknaden verkar ändå ta det med ro, lite som att ”blir det inte värre än så här?”, ja då ligger redan mycket i priserna. Jag tycker också det är bra att de bägge indexen har börjat konvergera. Dock trodde jag de skulle konvergera en bit över 50. Tittar man på de enskilda komponenterna så är det Input prices som bidrar mest negativt. Egentligen är det nåt positivt då det betyder att PPI faller kraftigt. Detta borde på sikt innebära att inflationen generellt avtar… det är positivt ur ett stimulus perspektiv!

Så här skriver Penser

Det nationella inköpsindexet i Kina sjönk från 53,3 till 50,4 (förväntat 52,0) mellan april och maj. Det var ett betydligt större fall än vad experterna förutspått.

Om man skall tolka detta som att industrikonjunkturen fortsatte försämras mellan april och maj är dock inte helt säkert, eftersom det är en något mindre nedgång än vanligt mellan dessa månader. Under de senaste sju åren (2005-2011) så har PMI-index sjunkit varje år mellan april och maj. I genomsnitt (medianen) har indexet sjunkit från 56,7 till 53,3, dvs 3,4 enheter. så årets nedgång, 2,9 enheter, är således något mindre än genomsnittet under den senaste sjuårsperioden.

Däremot ligger årets PMI-indexar på en betydligt lägre nivå &au! ml;n tidigare. Under perioden 2005-2011 så varierade maj- PMI i Kina från 55,7 (2007) till 52,0 (2011).Dert kan tolkas som att industriproduktionen inte ökar i samma takt som tidigare.

Melan-april-2010 och april-2011 ökade industriproduktionen med 9,3 procent. Det är en ganska låg ökningstakt i Kina. Vilket annat land skulle dock hoppa högt av glädje om ökningstakten ens var i närheten av sådana tal. Troligen presenteras industriproduktionsindex för maj nässa helg. Vår uppfattning är att dagens PMI-index från Kina indikerar att man ligger kvar på ungefär samma ökningstakt som under april, dvs 9-10 procent

my comm. Lite som Penser skriver, kan det ligga kvar kring 50, så är det nog OK ur ett marknadsperspektiv. Framöver tror jag investerarna även kommer fästa stor vikt vid M1/M2, Utgivna lån, FAI%, Elkonsumtion%, IP% för att nämna några. Samt även inflationen, för att förstå vilket handlingsutrymme det finns att stimulera.

Sen kom EZ PMI, som blev 45,1 mot väntat 45,0 och föreg 45,9. Helt ok, och inline med konsensus synen på Europa, dvs svag recession.

I eftermiddag kommer massor av viktig data från USA… stay tuned!

ps. I morsen hände nåt historiskt, den Tyska tvååriga statsobligationen handlades till MINUS 0,02%. Investerarna betalar alltså staten för att låna ut sina pengar. Så har det varit i Schweiz ett tag. Men Tyskland är rätt mycket större. ds.

Det är allmänt RISK OFF, dollarn fortsätter att stärkas och US 10yr trs bond noterat Record LOW. Börsen står och stampar….

Imorgon kommer det viktig sysselsättningsdata från USA, men redan idag har vi en del mätningar som tar tempen på den amerikanska sysselsättningen. Först ut var Challenger!

61,9k människor varslades om uppsägning under MAJ. Det är en ökning med 53% från föregående månad, och en ökning med 67% jämfört med Maj förra året. Visserligen beror mycket på att HewlettPackard varslade om att säga upp 8% av personalstyrkan, men ändå…. det är ingen munter siffra.

Sen kom ADP som visade att antalet jobb i privata sektorn ökade med 133k i maj. Det är uppfrån fg månads 119k, men sämre än väntade 148k.

Snabbanalysen är att det är inte tillräckligt bra drag i den amerikanska arbetsmarknaden längre… men det är väldigt långt från recession… snarare bekräftar det LTG.

Nyss kom Chicago PMI. MYCKET SVAGT. 52,7 mot väntat 56,5 och föreg. 56,2. New order kom in på 52,7 mot fg. 57,4. Predikteringsförmågan av ISM har varit lite si och så, men själva siffran visar klart och tydligt hur USA bromsar in. Dock inga recessionstendenser, bara LTG.

Marknaden kör nu rangebound mellan 955-1007… och om jag får gissa så är det Eurokrisen som kommer avgöra åt vilket håll vi kommer bryta oss ur!

Ur konjunkturperspektivet så är det LTG som gäller i generella termer. Senaste datan bekräftar den inbromsning i USA vi länge väntat på. Tanken är att inbromsningen ska bottna ur under sommaren för att få ny kraft uppåt i höst. Alltså ingen återgång till vare sig recession eller deflation.

I eftermiddags kom huspriserna i USA i form av CaseShiller. Dem kom in på -2,6% YoY mot väntat -2,6% och föreg -3,5%. Tittar man på dem i absoluta termer så är de STABILA. Det är neutralt skulle jag säga, fallande är negativ, stigande är positivt!

YoY%

Sen kom den andra mätningen över US Consumer Confidence, från Conference Board. Den uppvisade 64,9 mot väntat 70 och föreg 68,7. Det tycker jag var rätt svagt. Särskilt som Michigan varit relativt stark. Den här indikatorn är en personlig favorit faktiskt. Den var väldigt tidig 2007 att flagga för konusmenternas begynnande pessimism. Nedan chart är lite flummigt men den visar den absoluta förändringen YoY. Så om Maj siffran förra året var 61,7, så är den alltså 64,9-61,7=3,2

När den dippar under -10 ska man akta sig…. dit har vi en bit kvar!

Jag vet att alla fokuserar på Grekvalet den 17/6… men jag måste ändå säga att den här veckan är datamässigt viktig. Imorgon är det rätt lugnt, på torsdag har Chicago FED samt ADP… men på fredag smäller det…. då har vi en radda PMI/ISM samt sysselsättningsdata. Om den kommer påverka den sentimentsdrivna börsen vet jag ej… men jag tycker åtminstone det ska bli lite intressant!

Sorry för sent inlägg. Förra torsdag kom en radda data som överlag inte var så stark, men inte heller avvek nämnvärt från konsensusbilden. Marknaden tog det med en axelryckning och stängde tom uppåt. Det handlar om att marknaden helt och håller verkar fokusera på Grekland och Spanien. Men datan är likväl viktigt!

Tyska IFO kom in på 106,9 mot väntat 109,4 och föreg 109,9…. klart sämre, men flaggar fortfarande för tillväxt.
Det var framförallt IFO för dagens situration som sjönk från höga 117,5 till 113,3. Samtidigt gick Expectations från 102,7 till 100,9. Ration därimellan förbättrades något… men poängen är att 100,9 rimmar ganska bra med konsensusbilden av Tyska ekonomin för 2012.

IFO expectation… fortsatt hög nivå

Därutöver hade vi en del Flash PMI från Europa.

Flash PMI för EZ kom in på 45,9 mot väntat 46,5 och föreg 46,7…. sämre fast det bekräftar egentligen bara konsensusbilden!

Vi hade även HSBC China PMI som kom in på 48,7 jämfört med föreg 49,3…. svagt och nu är det mer och mer uppenbart att PBoC kommer börja stimulera i större utsträckning… samtidigt vill de inte driva inflationen så det är en svår balansakt. Marknaden brukar dock uppskatta stimulus och detta borde begränsa nedsidan. Men många frågor kvarstår, vilken typ av stimululs, hur omfattande osv?

På eftermiddagen kom även US Durable Goods, som förvisso inte är leading men ändå viktig. Den kom in på +0,2 mot väntat 0,5 och föreg -3,9. Ex transport kom in på -0,6 mot väntat 0,9 och föreg -1,3. Svagt. Å andra sidan har den varit slagig!

US Durable good ex transport YoY

För att summera…. det är helt klart så att den Globala ekonomin har sedan några månader gått in i ett lugnare tempo. Det förväntas fortsätta över sommaren och eventuellt en bit in på hösten. Detta har också på sistone blivit 1, konsensus synen idag och är till stor del 2, inprisat. Så att det kommer in data som bekräftar att det är dåligt nu, och kan fortsätta ett tag till är INGEN anledning att SÄLJA. Frågan är vad som händer under 4Q12 och framåt, och dess konsekvenser för vinsterna. Vänder det upp, ja då är det förmodligen köpläge nu… blir det ännu värre… ja då kan vi nog få ytterligare sättningar. Tittar man på datan så här långt så pekar den inte på stark vändning (bortsett från förra ISM) men den pekar inte heller på försämrade tider… utan snarare utplaning, och förhoppningsvis recovery (inom LTG kontext)

Någon kanske undrar varför jag fokuserar så mycket på datan när allt ändå verkar handla om politik, dvs hur valet blir i grekland, hur Tyska politiker ställer sig till Eurokrisen, vem som vinner presidentvalet i USA och dess följdeffekter på finanspolitiken och hur PBoC hanterar inbromsningen i Kina osv…. men faktum är att de gången jag försökt mig på att översätta prognoser av politiska utfall till konjunktur utvecklingen och slutligen vinstutvecklingen så har det blivit fel.

Senast var i december då jag trodde att de Europeiska politkernas oförmåga att hanterar krisen skulle ta oss in i lågkonjunktur och därmed kraftig earningscontraction, och därmed en anledning att stå utanför marknaden… så blev det helfel. Man skulle haft aktier från december-mars. Därmed inte sagt att det behöver bli likadant den här gången…. Men jag har alltid hävdat att det är den förväntade vinstutvecklingen som är avgörande för börsutvecklingen. Sen att vinstutvecklingen KAN påverkas av politiska beslut, det är en annan femma. Jag bara menar att det är svårt att på ett pålitligt sätt härleda vinster ur politik. Däremot härleder jag gärna makrosignaler till vinstutvecklingen, det är lättare!

Så istället för att spekulera i politik väljer jag att fokusera på hur riktig data utvecklas… dvs PMIs, M2, räntemarknadens signaler, earningsrevisions osv. Okej, man kommer inte vara först på bollen… men om nu politik är orsaken till ett risigt 2013, då kommer vi förr eller senare se det i den ledande datan förhoppningsvis! Datan i sin tur hoppas jag ligger steget för bolagens resultatrapporter, och det mina vänner är den viktiga poängen i den här röran!

http://di.se/Artiklar/2012/5/23/268115/USA-CBO-VARNAR-FOR-RECESSIONSRISK-2013—WSJ/

Framöver kommer detta vara oerhört viktigt. Dess effekter kommer vi kunna se på Consumer Confidence (Michigan samt Conference Board), Real M2% samt Kreditutgivning YoY%.

Sjuukt viktigt som sagt och utfallet kommer påverka din aktieportfölj.. sanna mina ord!

ps. I övrigt noterar jag att OMX stängt sitt sista gap på 977,5.. vilket betyder att nu är det fritt fram att välja riktning :-). I natt och imorgon kommer viktig data i form av China flash PMI samt EZ flash PMI. Jag noterar även att EUR/USD går mot 1,26 samt US10yrs nära 1,7%… nu är det RISK OFF tamejfan och det är Europa med Grekland i spetsen som leder tåget. Hallelujah! ds.

Stay tuned!

Har tagit del av en del TA analyser på sistone och föga förvånande är samtliga negativa till börsen… huvudbudskapet är att det ska fortsätta ner.

Jag förstår dem, en fallande trend är en fallande trend. Dessutom var det negativt att det inte vände kring 980 där vi både hade FIB50% och stigande trendlinje. Var tar man sikte, jo självklart på ca 900 som är nästa stora stödnivå. Vad är sannolikheten att det ska gå ner och stämma av den här och sen vända upp helt perfekt, tyvärr väldigt liten!

Om du går tillbaks till alla stora bottnar, och toppar också för den delen, och läser de TA brev som finns på marknaden, inkl banker och mäklarhusens, så är det i princip INGEN som utropar botten eller toppen när den faktiskt infinner sig. De kanske säger att ”köp spekulativt här för det kan studsa – men ha en tajt stopp för vi lär se lägre bottnar längre fram” . Men oftast säger de, ”Trenden är fallande, vi kommer se lägre bottnar längre fram” Varför är det så, jo för att de flesta bottnar och toppar, inträffar under en ganska kraftig rörelse. Det handlar om att de sista köparna, eller säljarna, kastar in handduken samtidigt som klimatet är så haussigt el baissigt att det saknas tagare på andra sidan. Resultatet är hög voll. Detta gör att de viktiga topparna och bottnarna oftast inte blir tekniskt optimala… vilket gör det svårt för chartister att få rätt! Istället håller de sig till rådet, let the trend be your friend, och det fungerar ju också hyggligt, fram till det inte fungerar om man ska utrycka sig lite ironiskt!

De toppar och bottnar som är tekniskt optimala är oftast dem som bildas intratrend, dvs en viktig teknisk botten kan stämmas av, köparna kommer in och det går upp en bit, men efter ett tag så testas den igen och bryts.

Nu är det många chartister som är besvikna över att den stigande trendlinjen inte höll och tar sikte på den STORA stigande trenden. Det vill säga den som binder botten från hösten 2008 och botten hösten 2011. Den ligger idag på ca 900. Det finns även ett gamalt gap kring 899. Visst kan det gå dit, det är inte det jag säger. Men precis som många tittade efter 1140-1150 för några månader sedan (där fallande trendlinjen från topparna från 2007 och 2011 möttes upp) så ville inte börsen hela vägen, det vände ner på 1128 isstället. Precis som i höstas, jag vet ingen som spikade 833 botten.

Funkar inte TA? Jovisst fungerar det, men långt ifrån perfekt.De riktmärken man sätter ut fungerar oftast inte! Därför gäller de att vara openminded för hur marknanden beter sig.

Jag noterar att vi i samband med dagens starka öppning stängde gapet 984, men skapadet ett nytt på 977. I den här rekylen kan vi nå ändå upp till 1000-1010 nivån om det vill sig väl… därefter faller det nog tillbaks igen. Men om det ska förbi 955 igen…. det vete tusan. Det kan mycket väl vara botten???

Historiskt vet vi hur priset på drivmedel har hämnat den amerikanska tillväxten, och till och med puttat över den i recession, och därför är det en relief att se….

Hur mycket som är borttynande Iran riskpremie, inprisning av en svag konjunktur eller bara stark dollar som får Oljan att sjunka vet jag ej… men det är bra!

Annars noterar jag att DOLLARN är stark…. det brukar vara förenligt med RISK OFF. Ska man äga eller inte äga aktier i en risk off miljö? tja, om man går från en RISK ON miljö som slår om till OFF, ska man abasolut SÄLJA. Men om man går från svag RISK OFF till en stark RISK OFF, och man tror att RISK OFF kan vända till RISK ON igen… ja då är det snarare ett köpläge. Det är svårtolkat det där, och tajmingen gör det mycket svårt. Då var det lättare i våras när dollarn stod i 6 kr, och sannolikheten att dollarn skulle stärkas framöver var större än tvärtom = stor risk för RISK OFF… och med tanke på att börsen gått starkt och det var allmänt hasussigt så kunde man göra analysen att uppsidan var begränsad. Den analysen är inte lika enkel idag. VIX är lite samma sak…. ska det toppa ur häromkring och sen falla tillbaks mot 15, ja då är det positivt för sentimentet…. är uppgången från 15 och dagens 25, bara början på resan mot 50….. ja då är det mycket negativt.