Kortsikt's Blog

För en stund kom US PPI

PPI kom in på 1,9% YoY mot väntat 2,1 och föreg. 2,8
Core PPI kom in på 2,7 mot väntat 2,8 och föreg. 2,9

PPI

core PPI

Trenden är tydlig, Priserna i producentledet trendar nedåt. Varför är detta viktigt? Av flera skäl, PPI har en tendens att med lagg leda CPI. Betyder detta att CPI på sikt också kan gå ner ytterligare ger det vatten på QE3 kvarnen. Dessutom brukar det vara bra för marginalerna, dvs om priserna för producenterna går ner så brukar det få positiv inverkan på bruttomarginalerna. Varför går de ner, jo främst för att råvarupriserna inte stiger längre, så YoY effekten (de steg under 2011) blir positiv.

Sen kom Michigan för maj, den mäter temperaturen bland de Amerikanska konsumenterna. Den är ingen leading indikator, men den kan sätta press på prognoser för andra indikatorer om den avviker stort. Historiskt har det varit en hygglilg contrarian signal, dvs när konsumenterna är riktigt positiva, då ska man sälja, och vice versa.

Michigan kom in på 4 års högsta!!!!

77,8 mot väntat 76,2 och föreg. 76,4

Men man ska detta med en nypa salt. Nivån är densamma som gällt på ett ungefär hela året. Innan Lehman får man faktiskt gå tillbaks till början på 90-talet för att hitta dagens nivåer under 80-talet. Så think twice när ni läser i media hur positiva konsumenerna är :-). De är glada ur ett 4 års perspektiv, men jävligt depressed ur ett 20 årigt!

Enligt min tes att konjunkturen ska försämras härifån och över sommaren… så borde det innebära att ex michigan datan ska bli sämre going forward…. time will tell!

Kom en hel radda data från Kina inatt. De asiatiska börserna var inte nöjda med utfallet som sjönk…

Hur var datan då?

CPI 3,4% YoY, mot väntat 3,3 och föreg 3,6. Helt OK
CPI ex food 1,7 YoY mot föreg 1,8
PPI -0,7 mot väntat -0,5 och föreg -0,3 OK

Disinflation i rätt riktning, men det går rätt sakta

IP 9,3% YoY mot väntat 12,2 och föreg 11,9.. mkt klent
Retail sales 14,1% YoY mot väntat 15,1 och föreg 15,2.. ok

just IP är lite för svag för att supporta konsensus BNP prognoser

Men det viktigaste, och som tillsammans med PMI, är leading är:

FAI 20,2% YoY mot väntat 20,5 och föreg 20,9.. helt ok
M2 12,8% mot väntat 13,3 och föreg 13,4… svagt
Nyutgivna lån 682m Yuan, mot väntat 800 och föreg 1,01

Ganska klent kan jag tycka, särskilt när PMI har börjat repa sig. De går lite i otakt. Men svag IP och inflation på rätt väg så kan jag faktiskt tänka mig att PBoC ökar på stimulanserna, i form av RRR samt puch på bankerna astt öka utlåning till främst SME företag. Samtidigt tycker jag att myndigheterna har blivit lite europeiska… dvs de säger sig vara konservativa och inflationsbekämpande ut till media, och sen får de ändå bankerna till att öka utlåningen. Nåväl, datan var inte särskilt bra, men jag tycker ändå att media överdriver något när de skriver katastrof… det ska vara IP i så fall!

CPI YoY%

PPI

IP YoY%

M2

summasumarum… PMI är på rätt väg, annan leading data är inte helt övertygande, datan som beskriver nuläget är dassig, helt enligt väntat. Earningsrevisiosn är svaga i NJA (non japan asia)…. helt klart kan det bli värre innan det blir bättre. Tekniskt har vi ingen köp signal ännu, vilket jag alltså trodde vi skulle få efter PMI datan!!!

Senare idag har vi US PPI och Michigan!

Trevlig helg!

Vilket skulle kunna betyda att man skulle kunna tillåta mer expansiv finans- och penningpolitik trots att inflationsmålet kan komma att riskeras…

En del rykten om att Bundesbank skulle bli relaxing vad det gäller sin syn på inflation. Något som Tyskarna har tagit ytterst allvarligt på genom åren. MEN vän av ordning, det är inte Bundesbank som är centralbank och ensamt bestämmer detta. Det är ECB som bestämmer policyn för Euron och styrräntor i Eurozonen. Visserligen ingår representanter från Bundesbank i ECB, men ändå!!!

http://www.spiegel.de/international/europe/bundesbank-signals-germany-would-accept-higher-inflation-a-832457.html

Time will tell!

Ytterligare stimulanser i USA är något jag tagit avstånd mot under en tid. Skälen har varit 2,5. För att FED ska trycka på stim-knappen krävs en kombination av två faktorer. Disinflation och fallande sysselsättning. Vi behöver alltså inte se negativ inflation, dvs deflation, dvs neg CPI, utan det räcker att styrkan och riktningen är tillräckligt alarmerande. Vad jag kan förstå så tittar FED gärna på core-CPI och core-PCE för att förstå var vi är på väg. De här bägge är en bra bit från sommaren 2010 års nivåer, då QE2 föddes fram. Det har varit det första skälet till varför de inte lanserar QE. Det andra skälet är sysselsättningen. NFP har faktiskt, fram till förra siffran, varit på nivåer som inte föranleder QE. Visst har datan varit väderdopade, men ändå. NFP har varit för stark för att trigga QE. Det är två skäl. Det sista halva skälet, är politiskt. QE är starkt ifrågasatt i USA, särskilt av republikanerna, så det krävs en hel del, (typ NFP under 100k och fallande core-PCE), för att man ska politiskt kunna motivera NFP.

Men pendeln har svängt något. JAg tänker först och främst på senaste NFP siffran som var dålig. Fortsätter det i samma takt några månader till, så kommer FED att börja bli oroliga. Detta är rimligt då jag tror ekonomin kommer vara riktigt svag åtminstone fram till höstkanten. Det andra har varit priskomponenterna inom ISM och ISM non manufactoring. De pekar på disinflation längre fram. Oljan verkar dessutom ha toppat ur, med tanke på att Iran premien verkar tyna bort. Inflationen vi sett i USA hittills har inte direkt genererats inifrån landet, då hög arbetslöshet och output/kapacitets gap inte motiverar detta, utan inflationen har främst varit relaterad till råvaror och insatsvaror, dvs till stor del IMPORTERAD inflation.

Nu precis kom importpriserna för april. -0,5 mot väntat -0,2 och föreg. 1,3. Priserna faller!

US import prices muted as oil costs drop

WASHINGTON, May 10 (Reuters) – U.S. import prices in April recorded their largest drop in 10 months as energy costs tumbled, according to a government report on Thursday that also showed tame underlying inflation pressures from imports.

Overall import prices fell 0.5 percent, the Labor Department said. March’s data was revised to show a 1.5 percent increase rather than the previously reported 1.3 percent gain.

Economists polled by Reuters had expected prices to fall 0.2 percent last month. In the 12 months to April, import prices increased 0.5 percent, the weakest reading since October 2009.

Stripping out petroleum, import prices were flat as weak capital goods costs offset the largest increase in automobiles prices in 10 months, indicating that broader inflation pressures remained benign – in line with the Federal Reserve’s view.

Data on Friday is expected to show that weak energy costs held down wholesale prices in April for a second month in a row, according to a Reuters survey.
Outside food and energy, producer prices are expected to have moderated, with a gain of 0.2 percent forecast after a 0.3 percent increase in March.
Last month, imported petroleum prices fell 1.8 percent, the largest drop since August, after rising 4.9 percent in March.

That should pull down gasoline prices from their recent highs and support economic growth, despite signs of cooling in activity. Imported food prices ticked up 0.1 percent after increasing 1.8 percent the prior month.
Elsewhere, imported capital goods prices were unchanged after advancing 0.2 percent in March. Imported motor vehicle prices rose 0.4 percent after increasing 0.3 percent the previous month.

Så här ser importpriserna ut YoY%

Så för att summera.

Helt enligt mina förväntningar håller luften på att gå ur den amerikanska ekonomin. Men att vi skulle trilla in i recession känns inte så troligt i nuläget. Detta kommer fortsätta över sommaren. Den datan som speglar nuläget och alltså inte är leading, kommer vara rätt sur i maj, juni, juli och troligtvis augusti om du frågar mig. Detta kommer ÄVEN innebära att priserna faller och sysselsättningen avtar. I detta scenario är det ganska troligt att FED, genom sina rapporter, kommer förbereda marknaden på att de är beredda att lansera QE om det skulle behövas. MEN, the big MEN, så är ju min tes att tillväxten tar förnyad kraft efter sommaren. Jag stöttar mig på att en del ledande indikatorer faktiskt vänt upp, och surprise index är relativt nedtryckta.

Om tillväxten hittar tillbaks igen, ja då lär vi inte få någon QE…. men om jag har fel, ja då kanske vi får ett nytt program till hösten. Känns detta scenario igen? Jag säger bara Win-Win-Tepper :-). De pålästa förstår vad jag menar!

Trevlig kväll!

En god vän till mig som hållt på med TA länge hävdar att jag ritar mina charts fel (hur man nu kan göra rätt el fel inom denna ädla konst :-))

Han menade på att rekylen är fullbordad enligt nedan…

Själv är jag tveksam och tror det finns potential för ännu ett ben till ner…. time will tell!

http://plus.cnbc.com/rssvideosearch/action/player/id/3000089189/code/cnbcplayershare

Det spelar inte så stor roll längre… även om han får rätt har det aldrig gått att tjäna pengar på då han gjorde sitt första CALL den 30 september, då OMX stod i 910.

Jag skulle vilja veta vad han tror om tillväxten under 2H11, men det kan han kanske inte svara på!

I natt kom handelsdata från Kina för april. Den var klen! Börserna reagerade negativt!

Importen steg med 0,3% mot väntat 11 och föreg 5,3
Exporten steg med 4,9% mot väntat 8,5 och föreg 8,9

Klent! Importen är viktigast tycker jag då den representerar Kinas roll som motor i världsekonomin. Exporten tar tempen på kunderna!

tittar man ur ett större perspektiv ser det inte så kul ut heller. Samtidigt ska man komma ihåg att datan är inte ledande, men den kan påverka prognoser som i sin tur påverkar!

Import YoY%

Export YoY%

Den sektorn som jag först kommer att tänka på när jag ser det här är Metals and mininig, men den har å andra sidan gått sämst av alla… frågan är hur mycket som är taget?

Så här skriver CS:

hina’s April trade growth disappointed, with imports rose only by 0.3% yoy

A weak April trade report

Trade growth was worse than expected in April, with both export and import growth undershooting market expectation. Exports rose 4.9% yoy in April, at only $163.25bn, weaker than the $165.7bn recorded in March.

The growth pace was weaker than the 8.5% yoy gain consensus expectation as surveyed by Bloomberg. The disappointing April performance has slowed the year-to-date export gain to 6.9% yoy, versus 7.6% yoy in March, meaning a step away from the over 10% export growth target set by the government.

Meanwhile, import growth also disappointed to the downside, up only by 0.3% yoy, slowed from the 5.2% yoy gain in March. Consensus expectation was much stronger at 10.9% yoy. On a year-to-date basis import growth was only at 5.1% yoy, slowed from 6.8% yoy in 1Q. We think the weak import growth reflect the sluggish domestic demand condition in the Chinese economy, in-line with our observation on the ground. The selective accommodative measures launched by the government should provide some support to import demand in the coming months, though we think the strength is not likely to be too strong.

The trade surplus has improved in April to $18.4bn, rebounding sharply from the $5.3bn surplus recorded in March. However, we would like to warn that the improvement was driven by a weaker than expected import gain, which we do not view positively. On a 12 month rolling sum basis, China trade surplus was at $165.3bn (2.1% of GDP), up from $158.1bn in the prior month.

Weakened machinery imports

In the first four months of the year, machinery exports rose 8.5% yoy, moderated from the 9.1% yoy gain in 1Q. Of which, exports for electrical appliances and electronic products rose 5.5% yoy, while machinery equipments rose 11% yoy. Among the labor intensive exports, clothing rose 1% yoy, textile fell 0.3% yoy, while shoes rose 4.2% yoy.

On imports, imports for iron ore rose 6.5% in volume terms, improved from the 6% gain in 1Q, and we estimated it fell 7.1% yoy in USD term.
Imports for machinery products disappointed, fell 1.6% yoy, worsened from a 0.5% yoy rise in 1Q.

My komm, inatt kommer det data som är mer leading… vi får se hur den kommer in!

Stay tuned!

Grekland sätter press på börsen. Det är tacksamt ur ett tekniskt perspektiv. Jag undrar om vi orkar nå målnivåerna kring 975-995… och ännu viktigare, om de håller?

Det knorras kring grekland, spanien och frankrike. Då är det viktigt att den Tyska exportmaskinen tuffar på. Det gjorde den i mars. Tyska exporten kom in på 0,9 MoM% mot väntat -0,8 och förg 1,6. Det var bättre än väntat. Även om tillväxttakten YoY% (se chart nedan) har planat ut ordenligt så håller den sig kvar ovan nollan. Det är starkt. I absoluta pengar så har de aldrig någonsin exporterat för så mycket som man gjorde i mars.

Vi har pratat mycket om hur stimulativ den amerikanska staten har varit sedan krisen tog fart för 4 år sedan. Men man ska också komma ihåg att Amerikanska staten utgör en rätt liten del av den totala ekonomin. Ta Sverige som exempel, där känner de flesta på sig att staten tar rätt stor plats. Det är riktigt. Men i både Danmark och Frankrike utgör staten en större del av ekonomin än Sverige…

Krisen har också visat att belånade stater kan ha många ansikten. Japan är världens mest belånade stat (mätt som public debt/gdp) men deras statsskuld är till invånarna. Inte utlänningar. Det spelar en jävla roll. Vad som också är viktigt om din statsskuld är i en annan valuta, som ex Polens eller Littauen. USA börjar få en rätt stor statsskuld, vilket många ser som ett problem. Fördelen är de bara lånat 30% av utlandet. En annan fördel är att den är i dollar. När media skriver om länders skuldsättning är det ett problem att man inte tar hänsyn till alla aspekter. Det spelar roll!!!

Vet ni vad Primary deficit är? Jo det är budtget balansen INNAN man dragit räntekostnaderna för statsskulden. Lite som EBITDA hos ett företag. Den visar om staten faktiskt har balans på sina löpande utgifter och inkomster. Både Tyskland, men även Italien ser rätt bra ut! Det gör inte Frankrike. Det riskeras att stramas åt. Betänk då hur stor del staten utgör av hela ekonomin. Svårt sits helt enkelt!

Osäker på om jag har visat nedan chart innan. hursomhelst visar det hur europa har underperformat USa i samklang med hur ISM new order outperformat EZ PMI new order…. Var alltså uppmärksam på konsensus callet att undervikta europa… det kommer vända någon gång!!!

stay tuned

Igår kom det data över Consumer Credit, dvs bankutlåning till konsument i USA. Den var urstark, igen!!!

U.S. consumer credit jumps in March

* Credit use surges but reasons aren’t clear
* Analysts say could be confidence or even desperation
* Car sales, production pushing expansion

WASHINGTON, May 7 (Reuters) – U.S. consumers went back to using their credit cards in March to keep spending while student and new-car loans shot up as the value of outstanding consumer credit jumped at the fastest rate since late 2001, data from the Federal Reserve showed on Monday.

Total consumer credit grew by $21.36 billion – more than twice the $9.8 billion rise that Wall Street economists surveyed by Reuters had forecast. That followed a revised $9.27 billion increase in outstanding credit in February. Analysts expressed some reservations whether the data reliably signaled a real pickup in demand, something that would normally fuel stronger growth, or just a need to rely more on credit in an economy generating anemic job growth. The optimistic read is that consumers’ improved outlook on the economy and employment prospects led them to feel comfortable spending on credit, while a more downbeat interpretation is that credit is needed for consumers to keep up,” Nomura Global Economics said in a note afterward.

The March rise in consumer credit was the strongest for any month since November 2001 when it soared by $28 billion. That was shortly after the September 11, 2001 attacks when big automakers were offering zero-percent financing and other incentives to lure consumers back to their showrooms. New-car sales and production were a key influence on the 2.2 percent annual rate of economic growth posted during the first three months this year. The government estimated that about half of that growth came from increased new car production.

The March figures showed consumers once again expanding their credit card use after two months in which they had paid this debt. So-called revolving, or credit-card, debt rose $5.18 billion after declining by $2.35 billion in February and $2.95 billion in January. Paul Edelstein, an economist with IHS Global Insight in Lexington, Massachusetts, said it might mean that consumers have now paid down debt that they accumulated over the holiday season and were ready and able to take on more, but cautioned that was not a certainty. ”The bearish view is that with income growth anemic, households needed to use their credit cards to pay for higher gasoline prices in March,” he added. The main increase in March consumer credit was concentrated in nonrevolving credit, a category that includes student and car loans. It climbed by $16.17 billion following a revised $11.62-billion gain in February. Concern about student loan levels has increased in an environment where newly graduating students face difficulty finding a job and keeping up with loan payments.

Congress is currently considering how to prevent a low interest rate for student loans from doubling on July 1 and is expected to find a way to do so, if only to avoid irritating young voters ahead of November’s presidential elections. A scarcity of job opportunities has led more people to seek retraining at colleges and universities which has also contributed to loan demand and growth in outstanding credit.

”We expect that student loan growth will continue to push the level of consumer credit outstanding higher, and we look for revolving credit to expand as banks become more willing to lend,” Barclays Bank PLC said in a statement. Last week, the Fed said in its latest report on bank lending standards that bankers had become more willing to lend and that demand for business loans had increased in the first three months of this year. That was taken as a hopeful sign for expansion because credit standards had tightened sharply after the 2007-09 recession and any loosening of standards could indicate an easier flow of credit that is vital to fuel growth.

Min komm,

Först måste vi bena upp det. Många tror att belåning är ett påfund av satan själv. Så är det inte. En ekonomi där det inte finns någon möjlighet till belåning, kan knappast växa snabbare än inflationen över tiden. Att ta lån, och att låna ut, är en naturlig mekanism i växande marknadsekonomi. Men det krävs att det är en sund mekanism. Vad är sund utlåning, jo det är när den är i balans med de reala disponibelinkomsterna, de långsiktiga ränteläget, produktivitet i ekonomin, vad de utlånade pengarna används till, lån/säkerhets ratio osv. Finans- och fastighetskriser uppkommer när utlåningen inte har varit i balans med ovan nämnda faktorer.

Detta fattar de allra flesta.

Min stora tes kring att USA befinner sig i en LTG (Lower trending growth) grundar sig på att 1, hushållen har tagit på sig mer lån än vad som matchas av deras disponibel inkomster och 2, Förmögenheterna sjönk till följd av att fastighetspriserna sjönk med ca 35%, och därmed sjönk deras value/loan ratio. För att nämnda de viktigaste faktorerna.

Vad som hände efter Lehman var att Savings ration i USA steg kraftigt. Man började helt enkelt spara en större del av sin disponibel inkomst. De som kunde amortera gjorde det. De som blev av med jobbet fick lämna huset till banken (foreclosure). Ny utlåning tvärdog.

Sen började ekonomin repa sig från en låg nivå.

Så sakteliga började även inflationen komma tillbaks. På vissa råvaror och insatsvaror gick det upp rejält. FED hade troligtvis ett finger med i spelet. Vad hände, jo de amerikanska hushållen måste ju ha bensin i bilen och mat på bordet, så de fick spara mindre för att kunna konsumera samma mängd som tidigare. Tyvärr var det bara utgifter som gick upp, inte lönerna. Savings ration gick ner, helt ofrivilligt.

Sen i mitten på 2010 började utlåningen bottna ur och vända upp. På senare tid har den alltså tagit fart ordentligt. Eftersom jag är anhängare av LTG så har jag gärna lyssnat på dem bedömarna som tror att utlåningen INTE handlar om pengar till ny konsumtion och investeringar, utan att folk har det så jävla dåligt ställt att för att kunna BIBEHÅLLA levnadsstandarden så räcker inte inkomsten till. Man måste låna. Inte för att köpa mer, utan för att köpa lika mycket som tidigare. Detta tyckte jag var en rimlig, om än sorglig, förklaring inom mitt sk. LTG case. Optimisterna menar motsatsen, att det är nyutlåning som bidrar positivt till tillväxten. Dessutom borde det vara sund utlåning då amerikanska banker idag är mer picky till/hur vem dem lånar.

jag har resonerat tidigare kring ämnet, läs nedan

Gör dig själv en tjänst – läs den här!

Nedan chart visar Consumer Credit utlåningen i absoluta termer! Den är idag inte långt från toppen 2008.

Tillväxttakten, dvs YoY% har iofs lugnat ner sig något. Under 00-talet låg den ofta på ca 3%, nu ligger den på strax under 2%. Men det är ändå ganska högt! I en LTG miljö borde den vara närmare NOLL. Om inte nu folk inte har några pengar kvar den 20e, och måste handla på krita för resten av månaden.

Så vad är det som gäller? Är det nyutlåning som kommer driva tillväxt, och därmed jobbskapande, och därmed generell RECOVERY, ELLER är det en dålig typ av utlåning som handlar om att hushållen egenetligen bara har det fortsatt dåligt.

Huspriserna ligger ju kvar på samma nivå, dvs 35% under toppen så många lär ju fortfarande ligga snett i sin loan/value ratio. Sysselsättningen har repat sig från bottnarna, men det är fortfarande låga nivåer. Räntan på bolånet har sjunkigt rejält, men å andra sidan har nästan allt annat blivit dyrare. Lönerna har stigit, men inte lika mycket.

För att delvis få ett svar kan man titta på US Real PCE, dvs Personal Consumer Expenditures. Om de amerikanska hushållen inte konsumerar MER idag, utan samma mängd som tidigare. Bara det att samma korg av varor har blivit dyrare. Då borde inte de REALA utgifterna för privatkonsumtion stigit så mycket.

Real PCE

Den visar faktiskt att hushållen konsumerar MER än tidigare, rensat för prisökningen. Det går liksom inte att skylla på att priserna gått upp alltså! Detta skulle betyda att amerikanen konsumerar mer idag än under 2007 i reala termer. Detta skulle kunna betyda att han mår bättre än vad vi tror. Det finns dem som hävdar att de hushållen som har 1, schyssta välbetalda jobb 2, aktieportföljer som stigit kraftigt samt 3, hus med lite lån på, ja de mår bra och konsumerar, och deras konsumtionsökning faktiskt kompenserar för dem som har det dåligt. Nettot är positivt.

Varför är detta viktigt. Jo, för att den enskilt viktigaste komponenten i världsekonomin är de Amerikanska hushållens privatkonsumtion. Vad tror ni håller igång Kinas produktionsapparat. Därför är det viktigt att förstå hur läget

Jag är inte övertygad ännu – men det har helt klart satt griller i huvudet. Vi kanske underskattar amerikanen ännu en gång!

Hursomhelst, huruvida den ökade utlåningen till de amerikanska hushållen är av godo eller inte är något jag misstänker att vi återkomma till längre fram!

Kina bromsar in, inte bra. Problemen i Europa, inte bra. Oroligt i Mellanöstern, inte bra… osv.

Men den tveklöst största risken mot världsekonomin, och börserna i synnerhet är om/när den amerikanska politikerna börjar strama åt genom finanspolitiska åtgärder. Risken är inte OM de förr el senare kommer strama åt, utan snarare ligger riskerna i hur de kommer strama åt. Får vi politiker som hanterar åtstramning och finanspolitik i samklang med privata sektorns styrka (el snarare avsaknad av styrka)…ja då behöver vi inte vara särskilt oroliga. Men får vi politiker, som ex vissa Republikaner, ja då vet man inte var det slutar. Det värsta är att FED knappast kan göra nåt åt saken heller… mer än öka QE, men det lär knappast räcka.

Läs den här noga, den är kort. Det handlar alltså om potentiella åtstramningar upp mot 5% av Amerikansk BNP. Det är fan inte småpotatis. Det får globala följder, lita på det!!!!

Bara så att ni förstår vad vi pratar om! USA representerar ca 21% av världsekonomin mätt som nominell BNP (19% PPP justerat). Kina väger ca 10% (14% PPP justerat). Säg att Kina växer med 8% i år, det ger ett bidrag till världsekonomin på ca 0,8%. Många har ju hävdat att Kinas bidrag till stor del har gjort att vi har kunnat undvika en global recession i världen och därför är alla super oroliga att det här bidraget ska bli mindre än väntat. Om den Amerikanska staten skulle strama åt finanserna i den utsträckningen att det motsvarar 5% av BNP, så motsvarar det bidraget alltså ca (-) 1,05% på världsekonomin. Alltså en större åtstramning än vad Kinas tillväxt bidrar. Visst, nu blir detta lite lek med siffror, som man ska ta med en nypa salt, men bara så att alla förstår omfattningen om vi får ett styre i USA som går bananas med att strypa underskottet!!!

A 2013 CLIFF DIVE?

Trevlig kväll!!!