Titta hit om du har 10 års horisont

För alla dem med lyxen att vara långsiktiga så slår MorganStanley fast att aktier fortfarande är ganska attraktivt värderade. Deras mått, precis som mitt eget, är EarningsYield (dvs 1/PE) minus US 10yrs obligationen.

Vi har en rätt bra bit kvar tills aktier är övervärderade. Men då frågar någon, varför måste de bli övervärderade? Räcker det inte med fair value, typ där vi är idag. Nej jag tror inte riktigt på det, titta på grafen nedan. Vi är på fair value idag, men hur ofta befinner man sig där? Nästan aldrig. Marknaden har en tendens att trenda och pendla mellan värderingarna. Detta handlar om de psykologiska effekterna att kasta sig över det som går bra. Se de senaste åren, obligationer, särskilt govvies, har för längesedan passerat fair value, men ändå fortsätter pengarna att strömma till, och tyvärr är det så att det som går upp lockat till sig nya pengar och så vidare. Tills det inte gör det, för då ska alla ut, och in i nästa tillgångsslag som går upp… går upp till fair value, och passerar det på sin väg till övervärderat. Det är detta media kallar Rotation (vilket är ett felaktigt ord då det alltid finns en köpare och säljare), men låt oss kalla det pristryck.

För att nå en övervärdering behöver vi nå Earnings% – 10 yrs Gov bond = 0 – (-)2 procent.

Jag och många andra säger att FED dopar marknaden, och skulle QE tas bort räknar jag med en reaktion på minst 150 punkter. Men det räcker inte för att ovan ekvation ska gå ihop…

Jag räknar kallt med att aktiemarknaden inom en 10 års period kommer nå PE20, och 10 åringen kanske 5-7%… då skulle vi uppnå målet ovan. 1/20 – 7 = -2, check

Vet du bara när vi ska uppnå PE20, så är det bara frågan vilken vinstnivå som gäller för det året… och simsallabim så vet du hur högt börsen kommer gå fram tills dess… enkelt va? 😉

Namnlös1620

Mitt tekniska case är fortsatt att vi försöker toppa ur i någon form, och sen ska vi tillbaks in i korrektionsfasen, som förhoppningsvis leder till en ny botten , men i värsta fall leder till en typ av range bound. Vi får också räkna med att det kan bli slagigt och fintas en del i den här fasen…

Slutligen vill jag bara citera Merill som tittat på 1q13 i Europa och konstaterar; Our European investment strategists today describe the current earnings season as weak but not the worst we’ve ever seen (chart 1). Of the 29% of European firms that have reported Q1 so far, 33% have beaten on EPS, the lowest level on record. Top-line beats also weak at 30% but the proportion of companies “meeting” expectations is at record levels (21%).

Ok, dålig på revs, men även dålig på EPS.

Markets have historically struggled when EPS beats are <45% (down 2% on average during such a season) and this supports our view that a big Q2 leg up in markets is unlikely. However, improving EPS revision ratios, lower stock correlations and falling consensus EPS dispersion underpins our constructive view on 12m basis.

Det stämmer väl överrens någorlunda med min syn!

I eftermiddag har vi Cons. confidence fr CB, Case Shiler huspriser samt Chicago PMI… Trevlig Valborg.

Annonser

Om GaStan

Ga Stan bloggar här under rubriken "Kortsikt's blogg". GaStan är en medelålders gift man bosatt i Stockholm och verksam i finansbranschen.
Det här inlägget postades i Uncategorized. Bokmärk permalänken.

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com Logo

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut /  Ändra )

Google+-foto

Du kommenterar med ditt Google+-konto. Logga ut /  Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut /  Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut /  Ändra )

Ansluter till %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.