Jag känner mig rätt så komfortabel trots allt

Jag fattar, vi har presidentval, fortsatt smittspridning (men inte stigande dödstal) och oro för utebliven finanspolitisk stimulus, så alla där ute kanske inte vågar trycka på köpknappen. Det är inte helt orimligt. Men detta är övergående faktorer, och alla faktorer som talar för köp (orkar inte rabbla dem igen) talar för att vi ska fortsätta upp längre fram. Rent tekniskt har SPX ett viktigt stöd här kring 3400-3450. NDX har sitt kring 11,600…. och visst kan det finta men jag är övertygad att det vänder här i trakterna. Rekylen är avslutad och jag ser glaset som halvfullt.

Prel Michigan som kom i fredags landade på 81,4 mot väntat 80,5 och fg 80,4. Konsumenten är stabil. Anledningen att vi inte är på pre-Corona nivåer handlar om att arbetslösheten ligger på 8% mot 3,5% före Corona. Det är 4,5 skillnad. Lägg till ytterligare 2% av dem som lämnat arbetsmarknaden och du har 6,5% eller ca 10 miljoner amerikaner som jobbade innan Corona, men inte jobbar längre. Alla de har en familj, grannar och vänner som vet att de inte fått tillbaka jobbet, så när man gör en confidence undersökning så kan det inte bli lika bra som innan Corona. En och annan deppar. Men om man tittar på Retail sales eller annan data så konsumeras det som om alla hade jobb i princip. Det är för att de får pengar. Pengar de handlar för. Det är därför som ISM siffrorna som företagen svarar på är så bra. Men de är fortfarande deppiga över att inte gå till jobbet. Men ekonomin bryr sig om pengarna, och den mår rätt bra av allt Amazon klickande. Att de får pengar handlar om stimulativ finanspenningpolitik. Ca 15-20% av BNP i år. Nästa år då? Ja antingen får de här 10 miljonerna sina jobb tillbaka, eller får vi ett nytt stimulanspaket… eller lite av både och.

Retail sales kom också i fredags och den landade på 5,4%YoY mot fg 2,7%. Klart bättre än väntat.

Idag hade vi även NAHB som beskriver läget i fastighetssektorn och den kom in på 85 mot väntat 83 och fg 83. Högsta uppmätta siffran någonsin. Tacka låga mortgage räntor för det. Tack FED för det. Sen har vi börser nära rekordnivåer. Obligationer också. Tack FED för detta. De har gjort sitt. Men FED påverkar inte företagens försäljningssiffror som lägger ribban för vinsterna. Det gör Finanspolitiken. FED ser bara till att vinsterna värderas rätt, eller högt om ni så vill.

Från Kina kom detaljhandel och industriproduktionen in okej. BNP för Q3 kom in på 4,9 YoY mot väntat 5,2 och fg 3,2%. Helt okej…. det är ju nästan i nivå med pre Corona.

I veckan har vi preliminära PMI siffror på fredag….. annars är det lugnt!

Från Svedala kom det Hox/Valuegard data över bostadspriserna, och de var som väntat bra.

Bostadsobligationen pekar på att det finns viss uppsida kvar, men inte så mycket. Jag skulle säga så här. Säsongsmässigt är inte detta en stark period, utan den tar fart först efter årskiftet. Så min konklusion är att bostadsmarknaden kommer att fortsätta att vara stark åtminstone fram till nästa sommar. Kanske ingen jätteuppsida, det beror lite på hur konjunktur och jobbskapande också tar fart. Men nedsidan är klart begränsad. Stark marknad fram till midsommar, om räntorna och centralbankerna får bestämma.

Jag tycker Annika Winst på Nordea sa det rätt bra…. Riksbanken har i många år varit orolig för att de svenska hushållen tar för stora bostadslån. Något som kan kosta dem själva och svensk ekonomi den dagen räntorna stiger eller konjunkturen går i backen. Fair enough…. men nu är det Riksbanken själva som köper bostadsobligationer för glatta livet, vilket håller nere dess räntor och gör lånelöftena generösa. Det är ganska motsägelsefullt. Om man fick tillfälle att fråga Ingves hur detta går ihop, skulle han bara säga att de gör sitt jobb, dvs stimulera Svensk ekonomi och skapa förutsättningar för inflation (eller snarare se till att vi inte hamnar i lågkonjunktur med deflation) och att det är regering och Finansinspektionens uppgift att införa regleringar som gör att hushållen inte kan överbelåna sig. På ett sätt tycker jag han har rätt. Problemet är inte att vi betalar noll i räntekostnader, det är ju bra för hushållen att de kan sätta sprätt på pengarna på annat håll, eller eventuellt amortera. Roligare än att betala ränta till banken dessutom. Problemet är om det samtidigt möjliggör för stora lån. Jag säger, noll i räntekostnader, fast regleringar som begränsar för stora lån. Då får man det bästa av båda världar. Jag har ju varit inne på Fast skuldkvotstak. Amorteringskraven är också okej. Inte för att de är bra i sig, utan för att de indirekt får hushållen att ta mindre lån.

Men en sak vet jag. Om priserna nu stiger, så är det för att köparna kan betala bra, och det är dels för att de sålt dyrt (som egentligen bygger på en annan köpares förutsättningar) men framförallt för att lånelöftena är generösa. Så man kan ju undra vad som hänt med skuldkvoten i Sverige senaste två åren. Priserna, dvs lånelöftena, dvs skulderna har ju gått upp en hel del, medan inkomsterna på sin höjd vuxit med 2% om året. Å andra sidan är höga räntor och inflation långt borta… så vi behöver inte oroa oss nu. En förtroende kris för Sverige där alla dumpar bostadsobligationer och kränger kronan hade inte heller varit bra. Det känns också långt borta. En global lågkonja av stora mått, som direkt smittar Sverige hade inte heller varit bra. Det känns inte heller troligt… så man kan säga att jag inte är nöjd…. men jag är fan inte orolig heller. Så vi får skjuta på de här frågorna till framtiden. Penning- och finanspoltik ska vara expansiv när privata sektorn deppar… som nu. Det är inte problemet. Problemet är att vi måste göra rätt saker när konjan är okej… där är vi sämre. Inte bara Sverige…. och det kan i förlängningen stå oss dyrt.

Ha en fin vecka

Jonas

———–

Äntligen fredag.

Verkligen varannandags börs där valet och fin stim paket helt står i fokus. Är man positiv så tänker man att snart försvinner de här båda osäkerhetsfaktorerna, och då lossnar marknaderna. Eller är man negativ och tänker att vi inte har en president förrän om några månader då Högsta Domstolen beslutar vem det är typ, och först då kan vi få ett paket på plats…. går liksom inte att prognostisera även om jag tror på det förstnämnda.

Från Europa kom Mfg Flash PMI in på 54,4 mot väntat 53,1 och fg 53,7. Starkt!! Lageruppbyggnaden puffar på. Flash Service PMI var sämre och återspeglar smittspridning och restriktioner. Jag skulle säga att Europa växer runt nollan. Den Tyska motsvarigheten kom in på 58,0 mot väntat 55,1 och fg 56,4. Som Europa fast ännu bättre. Service PMI var sämre, precis som i Europa. Jag är inte orolig. Europa är lite av insomnia mode…. dvs inte recession  a la i Våras, men inte heller växande konjunktur som pre-Corona. Europa behöver ett lyft av den globala konjunkturen, som jag tror kommer nästa år. Givet att smittspridningen inte letar sig in på sjukhusen och leder till överdödlighet.

Från USA kom Mfg Flash PMI in på 53,3 mot väntat 53,4 och fg 53,2. Service kom in på 56,0 mot väntat 54,6 och fg 54,6… det är starka data. Särskilt service sektorn lyfter, och som ni förstår finns det ingen koppling mellan smitt spridning och ekonomisk aktivitet. Bara mellan ekonomi och restriktioner, samt mellan restriktioner och överdödlighet , samt mellan dödlighet och hur belastningen är på sjukvården. Jag kan krasst konstatera att trots att smittspridningen ökar rekordartat på många håll är sjukhusen inte överansträngda på samma sätt som i våras. Är riskgrupperna bättre på att skydda sig själva, är vi bättre på att skydda riskgrupperna.

Gästade Börssnack igår…

Om GaStan

Ga Stan bloggar här under rubriken "Kortsikt's blogg". GaStan är en medelålders gift man bosatt i Stockholm och verksam i finansbranschen.
Det här inlägget postades i Uncategorized. Bokmärk permalänken.

16 kommentarer till Jag känner mig rätt så komfortabel trots allt

  1. Anders Olsson skriver:

    Tack för ett bra inlägg, mvh Anders.

  2. Mama skriver:

    Apropå stimulus i USA innan valet, kommentar?

    @xtrends: @SlopeOfHope Dont worry my dear bear friend, spike wont last long. They are doing this because they know there will be no president after the election, not until 2021. Market will crash after the rally runs its course

    @abebut: @xtrends @SlopeOfHope Well said. We’ll have a heck of 3 months to remember. I’m long popcorn bigly.

    • GaStan skriver:

      Intressant vinkel… men vete fasen om jag hade vågat positionera mig utifrån detta… lite för konspiratoriskt för min del.

      Vad är det som säger att de inte måste ge intryck av att vilja stimulera ekonomin, företagen som går knaggligt eller de som är arbetslösa.. annars riskerar de att tappa röster, MEN om sanningen ska fram så vill de egentligen utforma paketet själva utan uppgörelse och kompromiss, för att nå sina egna politiska mål och visioner?

  3. Erik skriver:

    Ändras din syn nu när fler länder börjar närma sig lockdown igen? Det går ju väldigt fort t.ex. Schweiz idag “Three weeks ago, we had a situation that was among the best on the European continent,” he said. “Three weeks later, we have one of the worst situations as far as Europe goes.”

    Själv tror jag att det kommer krävas exakt samma åtgärder som i våras, och så fort vi lättar så kommer det blossa upp. Vi har även ganska många fall nu med folk som smittas en andra gång, vissa blir tom sjukare än första gången.

    • GaStan skriver:

      I våras dog det 70 pers om dagen i Schweiz… idag ligger det på ensiffrigt. Jag tror visst att många länder kan åka på restriktioner av olika slag, men lockdown och liknande situation mot i våras tror jag inte vi får så länge som sjukhusen inte fylls upp och vi får en överdödlighet.

  4. Peppe skriver:

    Jonas tack för en grym blog som *alltid* (och att jag inte behöver göra 10 transaktioner i Proxy-P, punt IG) håller med dig om att folk inte dör på samma sett som i våras (samma över allt) dock verkar vi röra oss mot lock-down-light på alla ställen (FR, UK, IR, SP, IT etc). Du har alltid bra uträkningar på detta, finns det en v3 på det, när lock-down-semi-löper till nästa sommar. Vi såg ju inga hintar på svaga Q3 så den reaktionen uteblev, stimulus lär rulla på oberoende av Potus. Frågan landar väll i consumer confidence över 1H 2021 med LDS (lock-down-semi) och earnings, är du lika bullish för 2021?

    • GaStan skriver:

      hmmm tror inte på lock downs… men om det blir det lär du se finanspolitisk stimulus som ser till att folks plånböcker är fyllda till brädden ändå… men som du säger, it s all about confidence, du kan leda en häst till vatten, men inte tvinga den att dricka. Såååå sjunker confidence, stiger sparkvoten, så faller tillväxt… så faller vinster… och då får vi dålig börs.

      Confidence är KEY… men Svar JA, mitt base case är att jag är positiv…

      Tror att när vi sitter i april nästa år kommer vi konstatera att senaste året bjudit på sinnesjukt bra börs… och för att vara med på denna så hade man varit tvungen att investera när det såg som jävligast ut… och när allt börjar se bra ut igen… typ april 2021… då är det tvärtom dags att sälja

      Så återigen kan vi konstatera att

      1, börsen är en jävel på att diska framtiden
      2, att man måste våga ta hög risk för att få hög avkastning
      3, och att börsen är en fena på att förödmjuka sina investerare på…

      Lyssna gärna på min senaste podd inspelning från igår med Börssnack!

  5. Bödd skriver:

    Om du hade kikat på optioner inför kommande år. Vilka nivåer och månader hade du varit intresserad av då?

    Tack för ett mycket bra inlägg!

    • GaStan skriver:

      Tack för att du läser!

      Vil du specificera lite mer exakt hur du tänker kring optioner. Jag använder nästan bara säljoptioner i breda index som en hedge mot portföljen, och med 2-3 månaders löptid.

  6. Christer Josefsson skriver:

    På promenad i skogen brukar jag lyssna på Börssnack på fredagar. Dagens promenad blev mycket trevlig tack vare ditt besök på Börssnack:). I dessa energitider har jag en kort fråga om hur man kan köpa din fond?

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com Logo

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut /  Ändra )

Google-foto

Du kommenterar med ditt Google-konto. Logga ut /  Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut /  Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut /  Ändra )

Ansluter till %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.