Vi har inflationsfrossa i världen, vilket driver upp räntorna, samt rädsla för nya strider mellan USA och Iran. Men jag skulle säga att aktiemarknaden har ännu tagit det ganska bra. VIX konsoliderar sen en månad tillbaka, och eftersom glaset är halvfullt stiger börserna. Skulle vi få ett brott på nedsidan, så tror jag börserna har ännu ett ben på ovansidan. Logiken bakom är:

1, USA är billigare på 7500 än det var på 7000 i januari, då vinstrevideringarna varit starka. Sen kommer dom från Tech sektorn, och energi sektorn (drivet av oljan), och man kan såklart ifrågasätta dom på många sätt, men börsen ser en vinst dollar som en vinst dollar, oavsett var den kommer från.

2, Oljan ligger kvar runt 100, inte 150-200 som man sa i mars, vilket förklaras av lagernivåerna inte faller så fort som man befarade. Dom i sin tur faller inte för att efterfrågan på vissa håll klingat av, samt att oljan har hittat nya transportvägar. Sen anser markanden att 100 dollar olja är inte bra för en redan rätt svag världskonjunktur, men likt 2011-2014, något man kan leva med.

3, Marknaden säljer långa obligationer när inflationen stiger. Och då stiger räntorna. Detta är logiskt då man annars blir realt fattigare. Korta obligationer stiger också, 2åring nu på 4,1%, vilket flirtar med räntehöjningar. Logiken bakom en räntehöjingar är att oljan sprider sig in i andra produkter och ger ett mer allmänt inflationstryck, som absorberas av slutkunder, och som sen leder till krav på högre löner, och därmed en strukturell inflationsspiral. MEN, alla vet att konjunkturen är svag, att arbetsmarknden står relativt stilla, och att lönerna snarare är på väg ner, inte upp, och att företagens förmånga att höja priserna är låg. Det betyder att oljan inte kommer sprida sig strukturellt till priserna över tid, och därför kommer man inte att höja. Man höjde inte räntan 2008 trots att oljan drig till 150usd, och man höjde inte under 2011-2014, trots att oljan låg på 100dollar, och man kommer inte göra det igen av snarlika skäl. Men om marknaden INTE tror på höjningar, så betyder inte det att man tror på Sänkningar. För det gör man inte. Men det finns fog för att den trejden kan vända. Nya FED ordförande menar att Core PCE rakt upp och ner inte ger rätt bild. Istället vill han ta månadsdatan, och lyfta ut extrem värden, som ex om flygbiljetter drar kraftigt, för att det i 9 av 10 fall är temporärt. Och sen vill han titta på ett medelvärde av CORE PCE, inte senaste siffran. Spelar detta roll? Well, med hans sätt att räkna så ligger inflationen på c2,4%, vilket alltså skulle öppna upp för sänkningar. I ett sånt läge skulle räntorna falla kraftigt, och ge stöd åt aktiemultiplarna. Men jag har svårt att se att han gör det så länge som vi har Hormuz problematiken. Men skulle den lösa sig, så är han nog snabb på knappen, och då får vi en ny våg av optimism.

4, Sällan marknaden toppar ur med en hög nivå på VIX, det är nästan alltid när Vix är rejält nerkörd. Sen kan det absolut hända nåt i eftermiddags så trycker upp VIX till 30, och då är det baisse. Även där har FED och Trump förmågan att ge VIX en knuff i endera riktning.

5, Säsongsfaktorn är satt ur spel. Sell in May and go away, och att sämsta perioden är maj-oktober, är satt ur spel, då bästa perioden oktober till maj, var riktigt svag, sett fram till mars. Det skulle betyda att uppgången just nu, är egentligen bara en catch up av säsongsfaktorn som inte fungerade. En topp i sommar, och senare en svag höst, hade inte varit oväntat. Lägg till att säsongsfaktorn i grunden oftast handlar om negativa vinst revideringar efter Q1orna, har blivit precis tvärtom, stärker den bilden.

Jag är optimist, och tror vi kan nå högre än 7500, med stopp runt 7000/7100.

Veckan är lugn, Flash PMIs, lite europa inflation, NAHB, och Philly FED