Kortsikt's Blog

ISM kom precis in på 49,8 mot 50,2 väntat, och föreg. 49,7. Med tanke på vad många regionala index noterat är jag nöjd. Även New order bottnar då den kom in på 48 jmf med föreg. 47,8. Pris komponenten kom in på 39,5 mot väntat 40 och föreg. 37. ganska neutralt. Employment kom in rätt svagt på 52 mot föreg. 56,6. Men inom ISM mfg spelar den mindre roll, Service ISM är viktigare!

Totalt sett är siffran ok. Kanske inget som driver marknaden direkt, men det känns skönt att den inte fortsätter att falla. Min förhoppning är att de regionala indexen som presenteras i augusti kan uppvisa liknande utveckling, dvs urbottning och försiktig återhämtning. Det skulle i så fall innebära att det flaggar för att den Amerikanska ekonomin återvänder till nån form av recovery mode i Q4. Det borde i så fall få earningsrevisions att sluta trenda ner. Men vi behöver även ha jobben med oss…. och SJÄLVKLART, good news från Europa och Draghi!

ISM mfg

Frågan är om vi ska ha rekyl först?

Macro surpriseindex ser ut att ha bottnat… det brukar vara positivt för aktier! (och har nog också delvis förklarat sommarens uppgång)

vinstrevideringarna har fortsatt ner trots OK rapporter…. frågan är inte om de har potential att bottna om ex ISM new order skulle börja komma in bättre än väntat?

Det har varit utflöden ur aktiefonder hittills i år, men det har vänt upp (dvs utflödena avtar)

samtidigt som det har varit stora inflödena till bonds… som nu också börjar avta!

Idag har vi viktigt möte från FED, samt en massa PMI data!

HSBC China manufactoring PMI kom in på 49,3 vilket kan jämföras med Flash 49,5 och föreg. 48,2
Officiella China PMI kom in på 50,1 mot väntat 50,3 och föreg 50,2´

Totalt sett känns det väldigt soft patch!

Sen kom PMI från Europa!

Frankrike Mfg PMI 43,4 mot flash 43,6 och föreg. 45,2….. sämre
Tyskland Mfg PMI 43,0 mot flash 43,3 och föreg 45…. sämre

EZ Mfg PMI 44,0 mot flash 44,1 och föreg 45,1… sämre
EZ Mfg PMI NEW ORDERS 42,8 mot flash 42,9 och föreg. 43,5… sämre

Europa går utan tvekan i helt jävla fel riktning. Tidigare tycker jag datan rimmat med -1% BNP (give and take!) vilket skulle innebära att det är en förhållandevis ”grund” recession. Men nu börjar jag bli tveksam. Fortsätter det här kan det lika gärna bli -2,5% i år?!?!?! Hur långt kan det gå innan vi får ”riktig” action. Alltså hur ont måste det göra innan politikerna känner sig ”tvingade” att ta osköna beslut, som kanske riskerar deras jobb i ett omval?????

Att marknaden är så pass stark beror på att man förväntar sig action från ECB. Kommer det inte ”action”… ja då kommer det gå ner, believe me. Kommer det ”action”, ja då är risken stor att det är Sell the facts. Läste nånstans att det har varit 19 ”avgörande” möten kring krisen i Europa….. känns inte som att det tjugonde kommer lösa alla knutar heller.

Vad kan komma från Draghi imorrn? så här skriver;

SocGen

Deutsche Bank.

“So what could be on the table?
Direct/indirect and ECB specific/common action with other institutions. The latter point is crucial in our view.

Indirect intervention: Further vLTROs

Indirect action would consist in counting on banks, following a suitable injection of liquidity, to continue to support the sovereigns. This could take the form of another LTRO, providing both the cash and the visibility on duration which could incentivise banks to re-engage in carry trade. Such a solution would also entail another extension in collateral eligibility, or at least progress on the effective capacity of peripheral banks to absorb the new forms of collateral made eligible last December.

We think that another “tweak” could be added: making the repos “non-recourse”, i.e. limiting the liability of the ECB’s counterparty to the initial level of collateral, in practice the end of the “margin calls”. This would provide an insurance against the risk of a further deterioration in the value of the sovereign bonds purchased by the banks, which would still enjoy the strong yields. While the risk taken by the central bank would of course be high, we think that such a move would be very efficient to re-start the peripheral bond markets.

Direct intervention: SMP

Direct ECB-specific action would in practice be a resumption of SMP, the ECB’s bond buying rogram. A mere resumption in our view may not be very efficient beyond the immediate short term rally. This could be addressed by providing more guidance to the market in terms of time span/quantity of purchases, basically emulating QE in the US. This would be quite a stretch for the ECB and its general allergy to pre-commitment, while moral hazard could also be high.

One of the drawbacks of SMP is the presumption of seniority on ECB purchases since the Greek PSI episode. The main advantage of such an option is its simplicity. To decrease the impact of the drawback the reactivation of the SMP would need to be accompanied by an intervention of the rescue mechanism on the primary markets in our view.

My comm, båda har testats, inget funkar, och inget löser det egentliga problemen.

Coordinated intervention: Best strategy

ECB action in common with other institutions would in practice imply a coordination with the EFSF/ESM. This can take two forms. First, combining the EFSF/ESM with the ECB. A maximalist version of this would be the solution advocated by Nowotny, i.e. granting the EFSF and later the ESM a banking licence. As we discussed above we think that the ECB may be very uncomfortable with this solution after having rejected it on legal grounds last year.

As an alternative, as we have already mentioned in Focus Europe, there is the possibility to “reverse” this scheme and allow the EFSF/ESM to guarantee SMP operations. This would remove the “seniority issue” since the ECB would in any case be indemnified in case of restructuring. It would also deal with the liquidity issue of the EFSF/ESM, but it would not solve its main shortcoming: insufficient size

Hence, as we described from page 7 in Focus Europe on 20 July, the best solution given current constraints would be parallel interventions of the EFSF/ESM on the primary market and of the ECB on the secondary market to guarantee the efficient transmission of its monetary policy. Ideally, macro prudential instruments could be used to differentiate the monetary stance across member states.

The advantage of any form of EFSF/ESM involvement is that it would create effective conditionality, since a MoU would be needed. This is a crucial point. A major concern is the future implementation of structural reforms in Italy post Monti. First, opposition parties are taking a very populist stance. Second, the possibility that the former Prime Minister Silvio Berlusconi may seek re-election has not boosted investors’ confidence given his record in terms of delivering reforms in our view. Third, the parliamentary parties are still failing to change an electoral law that is not conducive to stable governments. A MoU would bind the next Government to the implementation of the structural reforms as long as it span beyond 2012.

Note that the ex-post threat to remove support is more credible than in the case of a full programme as the ‘rescued’ sovereign does not lose access to the primary market. Is this likely? We note that Pierre Moscovici, France’s finance minister, after saluting Draghi’s speech, mentioned in the same breath the possibility of EFSF intervention in the primary market. An article in Le Monde (27 July) appears to confirm this possibility. According to the French newspaper, the ECB will not be the only one to intervene, but based on their sources there would be concerted action with the EU member states. The EFSF/ESM would intervene in the primarymarket following requests from Italy and Spain. The ECB will act on the secondary market if and only if the two sovereigns are willing to activate the rescue mechanism that, again, entails a ‘light’ MoU. The latter may be easier to digest for Spain and Italy, while at the same time providing some sort of ‘controls’ as advocated by Germany.

It follows that any form of “common intervention” would have an impact on the timing of any market intervention. Indeed, at the very least a MoU would have to be agreed with the receiving countries, which would at least in Germany require the intervention of the Bundestag’s budget committee.

At this point the sequence of the events is uncertain. Will the ECB intervene before the primary market intervention is activated? The ECB may be concerned that no action in August would risk disappointing markets. A compromise would be to at least wait for the requests from Spain and Italy. We think that the ECB could opt to wait to activate SMP as long as at the press conference on 2 August Draghi explicitly announces the existence of concrete plans for a coordinated ECB-EFSF/ESM action.

My komm, det är den här typen av action marknaden förväntar sig!

Standard monetary policy: No further rate cuts just yet

Our expectation is that 2 August is likely to be an occasion for non-standard (“quantity”) monetary policies. Standard (“price”) monetary policy, or the level of policy rates, we suspect will take a backseat this month. A monetary policy “price” response would in any case be more effective after a “quantity” response given the current impairments of the monetary transmission mechanism.

Last month the ECB surprised the consensus by reducing the deposit rate to zero. The impact on core and semicore short-term yield curves was dramatic, but as an incentive for banks to ‘use’ their excess reserves, the ECB is fighting an uphill battle to overcome high levels of risk aversion.
Interbank lending is unlikely to normalize easily. Having taken the bold move to adopt a zero policy rate only last month, the normally cautious ECB — historically it has been reluctant to embark on a innovative policy without being clear about its ramifications and how to exit — may wish to assess the impact of the policy before deciding to reinforce it by pushing the deposit rate into negative territory.”

my komm, gäsp!

Imorgon vet vi!!!

Många vill se QE3 i höst… men jag tror det kan blir svårt om inte core-CPI alt core-PCE kommer ner mer… nu senast kom PCE som går i rätt riktning men är på en fortsatt hög nivå!

core PCE juni YoY%

Huspriserna i USA är en viktig del, precis som här hemma, av hushållens förmögenhet. Det finns starka kopplingar till konsumentförtroende, bankernas beteeende etc. Case shiller presenterade precis priserna för maj. De var ner -0,7% YoY, väntat var -1,5% och föreg. -1,9. Bättre. I absoluta termer har faktiskt priserna stigit i 4 månader nu… men det blir lätt lite hårklyveri. Chartet nedan visar priserna i abosluta termer. Den visar hur de mer eller mindre varit flat i 3 år. Det är bra att de inte faller. MEN, för att göra någon egentlig skilnad hade behövt stiga med 20% från dagens nivåer. Detta är inte troligt. Så när ni läser att Amerikanska husmarknaden håller på att resa sig och kommer få en positiv påverkan på US ekonomin…. ta det med en nypa salt än så länge!

Chicago PMI kom precis. Den har från tid till annan varit en bra guide till ISM. Den kom in på 53,7 mot väntat 52,4 och föreg. 52,9. Har vi sån tur att ISM bottnade förra månaden? Eller pekar de andra regionala indexen i rätt riktning? Imorrn vet vi!

Conference Board publicerar sin mätning över US Consumer Confidence. Vissa tycker den är bättre än Michigan index. Den kom in på 65,9, mot väntat 61,5 och föreg. 62. Bättre. Kanske inte är omöjligt att amerikanen rycker upp sig till hösten trots allt 🙂

ps. Såg att börsen stämde av sin gamla topp, numera motstånd, på 1071 idag. Så nu har vi stämt av 3 av fyra motstånd 1035/ca 1050/1071/ca 1080… i den här rundan. Kommer datan in dåligt imorrn så kan det ju mycket väl vara toppen vi såg idag, men rent tekniskt är det inte jättevanligt med så perfekta dubbeltoppar… ds.

I veckan kommer ISM…

Nedan visar hur vår planets största centralbanker ackumulerat har ökat sina balansräkningar…

Det jag tänker på spontant är;

1, Vad hade hänt om man inte gjort det?

2, Vad blir konsekvenserna, om säg inom 10 år, av detta?

3, Spelar det någon roll att M1 har ökat, när inte M2/3 eller bankutlåning gjort det i samma utsträckning?

Trevlig kväll!

Från behörigt avstånd i hängmattan har jag följt marknaden under juli. Utan att göra anspråk på att vara heltäckande så har jag ändå gjort några observationer…

29/6 Chicago Fed.

52,9 mot väntat 52,5 och föreg 52,7. I motsats till ISM så fortsätter den inte att försämras! Även New Order uppför sig!

29/6 US Core PCE price index YoY%

1,8% mot föreg 2,0%. Trevligt att se att core PCE toppar ner… men det är en bit kvar ner till dem nivåerna som triggade FED att köra QE 2010.

2/7 Us ISM

49,7 mot väntat 52 och föreg. 53,5. Usch!!! New order sjönk till 47,8 från 60,1, och inventories från 46,0 till 44,0. Samtidigt sjönk prices till låga 37,0 från 47,5. Employment höll sig kvar kring 56,6 mot föreg. 56,9. 1

MYCKET dålig. Det intressanta är att den har gjort en catch up mot vissa regionala index som var tidiga med att flagga för dåligheter. Samtidigt har PMI globalt (rensat för USA) varit dålig och det har bildats en stor spread historiskt. Nu gör alltså USA en catch up mot resten av världen, inte tvärtom. Den dåliga siffran påverkas framförallt av droppen i New Order komponenten som var gräslig. Det är viktigt att den vänder upp från de här nivåerna nu. Det är tydligt att Europa är den i särsklass viktigaste faktorn för världsekonomin nu. Jag ser samtidigt att macro surprise index är lågt nere, så frågan är om inte ism har potential att bottna här realtivt förväntningarna. Priskomponenten är bra ur ett qe perspektiv. Det är många som tror att kan bara inflationen komma ner nu så kan det bli stim fråm usa och kina i höst. Faller däremot inte priserna då får centralbankerna det svårt att agera, trots svag tillväxt. Eftersom inte marknaden inte rasar på den här siffran så verkar det som om det är QE3 som marknaden går på… När väl stim kommer, ja då gäller sell on facts!

ISM New order

ISM Prices

3/7 Officiella samt HSBC China PMI

HSBC sjönk till 48,2 från 48,4. Det officiella indexet visade 50,2 från föreg. 50,4. Fortfarande ingen ko på isen utan bekräftar soft patch.

5/7 både challenger och adp var väldigt bra, har vi sett det värsta bakom oss, eller kommer det en dipp till i likhet med vad ism guidat?

5/7 ISM non manufactoring kom in på 52,1 mot väntat 53 och föreg. 53,7. Intressant att se hur priskomponenten faller även här samtidigt som sysselsättning är ganska stark. Det visade även stora ISM. Lager är på en väldigt låg nivå, så kommer det en sentimentsförändring så borde new order kunna ta fart.

6/7 NFP kom in på 80 k mot väntat 100k. Svagare än vad andra guidande data har skvallrat om… Q212 blev ett svagt kvartal ur sysselsättningssynpunkt, och kom ihåg att sysselsättning inte är leading. Den dåliga datan i Q2 säger just att Q2 var ett väldigt svagt kvartal, vilket vi lär se i BNP siffran längre fram. Men detta är history nu, frågan är vad händer i Q3? Vänder det upp, eller fortsätter det ner?

NFP, visst det är klart så länge som det inte går under nollan, men det hade varit fint om vi letade oss tillbaks mot 200k i snitt.

12-13/7 Kina M2, New loans, BNP, IP, Retail sales samt FAI. Samtliga var helt ok och bekräftar soft patch!

http://www.bloomberg.com/news/2012-07-12/china-new-yuan-loans-top-forecasts-forex-reserves-decline-1-.html

http://www.bloomberg.com/news/2012-07-13/china-s-growth-slows-to-three-year-low-of-7-6-.html

13/7 US PPI.

PPI trillade ner mot 0% vilket visar att priserna i producentledet är på nedåtgående. Samtidigt handlar detta mycket om fallet i råvarupriserna. Tittar man på core har det visserligen vänt ner men är fortsatt på en rätt hög nivå…

US core PPI YoY%

13/7 prel Michigan visade på 72,0 från väntade 73,4 och föreg 73,0.

Är det så konstigt att konsumentförtroendet vänder ner när det skapas så lite jobb undrar jag????

16/7 US detaljhandel kom in på -0,5 mot väntat plus 0,2. Svagt

19/7 philly fed -12,9 mot väntat -9, men bättre än föreg 16,6. Detta är intressant. Den har faktiskt varit lite leading mot ISM i år, och frågan är då om ISM bottnat den här gången, och då tänker jag främst på New order, alternativt New order/Inventories.

24/7 hsbc china pmi flash kom in på 49,5 mot föreg. 48,2. Det känns bra!

http://www.cnbc.com/id/48295287

24/7 flash pmi från europa visade 46,4 mot väntat 46,4 och föreg 46,4. Ingen direkt stark siffra, men jag är ändå imponerad att den ändå håller sig uppe månad efter månad trots att man kan tro att den ska trilla ihop som en påse nötter, särskilt om man lyssnar på media. Det är lite som företagsvinsterna, de biter sig kvar kvartal efter kvartal, trots att många tror de ska kollapsa hela tiden.

http://trader.di.se/index.php/news/detail/e5d4d0a6-a1f0-4ec3-8db0-daf37078ab76

http://trader.di.se/index.php/news/detail/e5d4d0a6-a1f0-4ec3-8db0-daf37078ab76

http://www.forexlive.com/blog/2012/07/24/german-july-flash-composite-pmi-47-3/

http://www.forexlive.com/blog/2012/07/24/french-july-flash-composite-pmi-48-0/

25/7 Tyska IFO 103,3 mot väntat 104,5 och 105,2. Speglar PMI siffrorna bättre nu för tiden. Kom ihåg att Tyskland inte enbart handlar om tillverkning och export. 53% är inhemsk konsumtion. Jag är lite orolig över spreaden mellan current conditions och expectations… den uppvisade lite samma mönster 07/08.

http://trader.di.se/index.php/news/detail/10ef3b82-7846-4515-b230-e2a8cb402280

IFO expectations.

Lite spontant är jag förvånad över Q2 rapportperioden så här långt. Om det verkligen var kris borde många bolag säga nåt i stil med ”Krisen påverkar oss, och vi har sett en kraftig avmattning i efterfrågan, och vi ser inte hur den markant ska förbättras härifrån under de kommande månaderna” Nej, istället säger de flesta, ”Krisen gör att osäkerheten är stor, tack och lov har vi lyckats ganska väl givet de dåliga förutsättningarna, och framöver är osäkerheten stor men q3 ser ut att bli i stil med q2” Visst finns det undantag, men budskapet hos många företag är detta…

I kombination med attraktiva värderingar så borde det ju hjälpa det fundamentala köpcaset. Javisst säger jag. Men varför lyfter det inte? Jo det saknas en viktig komponent, vinstmomentum. För säga vad man, de har reviderats ner länge nu. 2012 års vinster kommer bli helt ok, men de är i nivå med 2011 troligtvis. Frågan är hus 2013 blir? Skulle revisions vända upp så ska ni se att det blir sprutt på aktier. Gärna i kombination med att macrosurprise index vänder upp, räntorna drar i väg, inflödena tar fart osv.

Det känns fortfarande som om den här krisen är väldigt politisk och de människorna som lämnar arbetsmarkaden har hittills inte haft någon signifikant påverkan på företagen. Kanske för att de är mindre kapital- och köpstarka än de som är kvar i arbetsmarknaden? Än så länge är effekterna väldigt sentimentsrelaterade. Sen är det klart att krisen är högst påtaglig för en arbetslös i spanien eller grekland, men det är en annan story. Frågan är hur de påverkar globalt, och vad konsekvenserna blir för börserna generellt.

24/7 kom richmond FED index, ett regionalt index som jag inte brukar fästa så stor vikt vid… MEN jag vill ändå highlighta att det var uselt och kan guida ISM betydligt lägre. Not good

26/7 Us Durable goods kom in helt okej, bättre än väntat, och högre än föregående månad. Om nu de amerikanska hushållen står för en fortsatt försämring under 2H12 så är det kapitalvaror det första man skulle dra in på. Denna mätningen pekar inte på det!

27/7 Michigan och Amerikansk Bnp

Den amerikanska tillväxten under Q2 landade på 1,5%, helt enligt förväntningarna. Men hade du frågat en analytiker vid årsskiftet, så hade han legat betydligt högre. Nedrevideringarna är ett faktum. Jag tycker det är ganska ointressant att analysera den mer, då den siffran i mångt och mycket är ett resultat av all data vi redan pratat om under Q2.

Michigan kom in snäppet bättre än prel siffran, men i stort innebär det samma sak, dvs att den tidigare stigande optimismen, planade ut under Q2.

Det var lite av juli datan… som egentligen inte förändrade min syn fundamentalt, förutom att det nu gäller att USA, genom ISM etc, inte fortsätter att falla på utan kan bottna ur för att sedan vända upp och signalera för en OK Q412. Även Q312 har potential att bli ok jmf med Q2, men det är Q412 som är viktig för den ger lite startskottet för sentimentet under 2013. Ett år där jag i nuläget HOPPAS på flat earnings eller bättre.

/GaStan

Välkommen tillbaks, hoppas ni har haft, eller har, en skön semester. Själv har man betat av fyra veckor och jag måste säga att det känns rätt skönt att vara tillbaks bakom skärmarna där man hör hemma 🙂

Marknaden är allmänt haussad efter Draghis kommentarer i förra veckan. Det lät nästan som FED för ett antal år sedan… tänk vad ECB har ändrat ton det senaste året!

Bortsett från att det kommer en massa viktig data i veckan som snabbt kan sätta sin prägel på marknaden så är den tekniska bilden fortsatt positiv. Mitt case är att vi ska nå 1080-1085, och därmed fylla det gamla gapet från i våras. Därefter finns det goda skäl att tro på en paus. Skulle vi mot förmodan fortsätta så är det för att testa den gamla toppen 1128, och i så fall troligtvis passera den! Men jag tror vi ska pausa innan vi tar det 5% språnget. Med tanke på att marknaden är så sentimentsdriven och orolig så bör man i vanlig ordning jobba med stopp. Vid en rekyl har 1010 området blivit viktigt. Vi har ett gap på 996 som också ska testas. Lång under detta bör vi inte gå för att man ska ha en någorlunda positiv syn tekniskt.

I det lite större perspektivet är det nog många som har uppmärksammat nedan graf. Lägre toppar och högre bottnar. Är det en uppladdning för en mer trendande rörelse längre fram måntro?

Veckan som kommer bjuder på mycket viktig data i form av inköpschefsindex, sysselsättningsdata samt ECB möte.

Som sagt, de som kom in bra i maj, får nog fina chanser att trimma hem lite vinster i augusti. Det finns goda chanser att det kommer finnas bättre köplägen längre fram. Och nej, jag är inte särskilt negativ till börsen i ett längre perspektiv, varken fundamentalt eller tekniskt… Men vägen kommer ingalunda bli spikrak uppåt… Sanna mina ord.

Stay tuned!

EU ledarna kom inte överrens om någon bankunion, inte heller någon lösning kring problemländernas finansiering som Soros var inne på. Men de verkar betala ut pengar till Grekerna (som säger att de ska leva upp till kraven) samt säger att ESM fonden ska kunna baila banker direkt (vilket främst gynnar Spanien). Det räckte tydligen för marknaden som rallar idag och är på väg att stänga gapet på 1005, men skapade samtidigt ett nytt på 996.

EZ M3 kom precis, 2,9% YoY mot 2,3 väntat och 2,5 föreg. Ingen djup recession här inte!!!

I eftermiddag har vi US PCE/Income samt Chicago PMI och Michigan.

Jag vill passa på att önska alla trogna läsare en riktigt skön sommar. Själv går jag på semester i 4 veckor så det lär bli lite si och så med inläggen framöver! Jag vet att ”money never sleeps”, men det är faktiskt inte fel att ta några steg tillbaks ibland och tänka på nåt annat. Det ger perspektiv!

mvh
GaStan

och Soros verkar tro att det kan komma nåt… och får han välja blir det en JOINT DEBT FUND uppbackad av ECB och EZ länderna.

(tack Fredde för tipset)

http://www.bloomberg.com/video/soros-calls-on-eu-to-start-joint-debt-fund-xSYKX9RWTyWTfWGlyF91TQ.html

I korta ord verkar man göra vad Sverige gjorde under 90-talet, dvs en statlig fond där man la alla dåliga krediter. Som sen knådadades i 10 år. Men som idag är glömt och förlåtet 🙂

Tanken är i korta ord, Italien har 120% skuld/BNP. Om man måste betala 6% ränta på skulden, så motsvarar det 7,2% av BNP. Italiens budgetsaldo ligger idag på -2 – -3%. Det är hanterbart. Måste de betala 6% ränta på skulden, så landar underskottet på över 10%. Det funkar inte i längden. Alltså säger Soros att istället för att låna upp i marknaden till 6%, så lånar man av en Europeisk Debt Fund (vilket man gör när man behöver nyemitera obligationer, alt rulla över gamla). Av den här fonden får man låna till 1% på 1 år tycker Soros. Sen kan man rulla till samma villkor så länge man behöver. Vad händer då? Jo precis som Japan har Italien en stor skuld. Men betalar man ingen eller liten räntan på skulden, som dessutom är amorteringsfri (eller snarare så tar man upp nya lån för att amortera gamla när det krävs) så spelar det inte så stor roll hur stor skulden är. För att vara övertydlig. Du har hellre 10 mkr i lån som du betalar 1% ränta på, än 5mkr som du betalar 4% ränta på.

I Sverige handlade det främst om att hjälpa bankerna och undvika en systemkollaps, där det i grunden handlade om fastigheter. I det här fallet handlar det om överbelånade länder.

Soros menar vidare att avsaknaden på tillväxt i Europa, handlar mycket om bristande Business och Consumer Confidence, som i sin tur handlar om osäkerheten kring Europas framtid. Kan man genom en Joint Debt Fund, en gång för alla, lyfta bort den osäkerheten, så finns det goda chanser att förtroendet, och däremd tillväxten kommer tillbaka. Problemländerna kan därefter börja fokusera på 1, TILLVÄXT och 2, balansera Primary Budget (dvs budgetbalansen rensad från räntebetalningar).

Visare lyfter han fram dagens problem där länderna är i recession. Inte nog med att skulden är stor, i recession växer den ytterligare. Kan Italien istället växa med 3% om året, kommande 10 år, så kommer deras skuld vara betydligt mer hanterbar än om man krympt landets ekonomi med 10% om 10 år. Det är kanske svårt att förstå, men för en privatperson som är skyldig någon pengar så måste han spara ihop dem så att han kan betala tillbaks, men för ett land handlar det inte om att bli skuldfri, utan att växa ifrån sin skuld. Skapas det inte tillväxt i de här problemländerna, ja då kommer skulden att växa exponentiellt…

Vidare lyfter han fram problemen i banksektorn, som han menar på inte är nåt problem, utan bara en följdeffekt av de statliga problemen. Banker är ju egentligen semistatliga institutioner med tanke på att de styrs av ECB villkor. Kan man lösa de statliga problemen, och komma tillbaks till tillväxt. Ja, då löser det sig för bankerna också!!!

Han har många bra poänger, även om det mesta är ganska välkänt för de flesta.