9 augusti, när grekland blossade, budgetbråket i usa precis lagt sig och usa fått se sig nedgraderade uttalade sig ett gäng svenska experter.
http://www.affarsvarlden.se/hem/nyheter/article3229122.ece
Så här i efterhand har de till stor del rätt, även om det inte blev någon recession under 2011, utan den KANSKE kommer senare.
Det jag tycker är intressant är att trots deras kloka synpunkter handlades börsen på 930, dvs ungefär där den är idag!
Ni som följt mig en tid vet att jag ligger Neutral sedan 1 augusti. Anledningen var att vi fick en förhållandevis pålitlig teknisk säljsignal. Fundamentalt var jag däremot positiv vilket var anledningen till att inte välja SÄLJ. Positv fundamentalt innebär inte positiv till konjunkturen utan positiv till att äga aktier ur ett fundamentalt perspektiv. Marknaden började tala om recession, medan jag hela tiden trott på LTG. Konjunkturen har därefter betett sig väldigt LTG, och jag skulle gärna vilja tro på LTG inför nästa år. Tyvärr tror jag recessionsrisken är påtaglig.
Innan vi betar av de fundamentala skälen vill jag kort redogörA för min syn på svenska börsen. På uppsidan har vi motståndet kring 1037-1050. Visst det är rätt stor sannolikhet att nån liten nyhet kan trigga ett rally upp dit, men sannolikheten att vi passerr denna nivå och fortsätter uppåt ser jag som helt obefintlig. På nersidan har vi det stora stödområdet 833-870. Jag känner mig väldigt säker på att vi ska göra en körare ner dit igen. Tidigare har jag dock sett det som omöjligt att passera denna nivå. Detta grundar sig i att vinsterna kan hållas hyggligt intakta, vilket är ett resultat av LTG. Nu tycker jag risken för recession har ökat påtagligt, vilket gör att vinstnivåerna är osäkra, vilket gör att vi kan bryta de här nivåerna och falla betydligt mer. Den begränsade uppsidan, och den stora och sannolika nedsidan gör risk reward klart oattraktiv.
Har vi fått några signaler om recession och kraftigt fallande vinster? Njae, datan i europa pekar på en måttlig recessionsrisk. Annars pekar datan fortfarande till stor del på LTG och därmed hyggliga vinster. Men det finns skäl att vara orolig,
USA. Höstens data har varit väldigt LTG och klart bättre än väntat. Framöver tror jag den får det svårt att överraksa positivt. Jag tror också det varit en del kortsiktiga lagereffekter vi sett under hösten. Privata sektorn är väldigt svag, men till skillnad från Europa, har staten varit duktig på att stimulera. Dels pennngpolitiskt genom QE och att man går ut och ”lovar”hålla nollränta fram tills 2013. Men även finanspolitiskt genom att tillåta stora budgetunderskott. Framöver är jag inte lika positv. Presidentval öppnar upp för att ta popularitetspoäng, vilket bla innebär att gå emot vad nuvarande makthavare vill. Detta kan göra politiken mindre stimulativ, vilket skulle vara skadligt i det här läget.
Säg att lagereffekten ebbar ut samtidgt som det börjar strula politiskt. Då lär ledande indikatorer vända ner igen, och troligtvis göra prognosmakarna besvikna. Detta triggar analytiker att ånya börja sänka eps prognoserna. Jag har läst att eps 2012e för spx ligger på ca 12 pct. Det känns högt. Fallet bromsades just av att datan varit bra på sistone. Kommer datan in sämre så lär den trigga nya nedrevideringar.
Europa. Sorgebarnet. Politikerna har haft ganska lång tid på sig nu att ta tag i de strukturella problemen. Men de envisas med åtgärder i form av nya pengat, och knappt det lyckas man få ihop. Det visar egentligen bara att den politiska kraften finns inte att komma rätta med problemen. Man kommer ta tag i dem den dagen när det inte finns nåt alternativ, och då är det för sent. Tyvärr måste jag säga. Jag hoppades länge på deras handlingskraft, kanske eurobond, kanske lite qe… Ja ni fattar. Pmi, som är sentimentsdata, pekar på recession på drygt -1 pct. Låt säga att det kommer ännu mer besvikelset från europa, vilket känns rätt troligt. Tja, då lär pmi gå ännu djupare, och därmed recessionen. Måste samtidigt notera att datan från Tyskland har faktiskt inye varit så risig på sistone, men det är tveksamt om det hjälper.
Kina. Tja datan har på sistone varit svag, förutom importen som var ok. Visst inflationen faller brant, vilket gör att PBoC kommer stimulera, men frågan är om effekten blir lika kaftfull den här gången? Jag är rädd att kina kanske inte blir det där dragloket vi har varit vana vid.
En annan grej som skrämmer mig är alla besparingspaket. Företag drar ner kostnaderna inte bara här hemma utan överallt. De gör de för att de fruktar sämre tider. Problemet är att det blir självuppfyllande.
En annan grej är centralbankernas räntor. De är redan låga. Tja bortsett från sveriges då. Men de fleta andras är. Det var dem inte sist vi gick in i en lågkonja. Det spelar roll. Inte för nyutgivningen av lån för man amortera i dåliga tider. Men folks lånekostnad gick ner. Det är stimulativt, och tyvärr kan man inte göra om samma sak.
Men visst finns det saker att göra. Bazookorna kan laddas. Fed kan lansera mer qe, kina har krut och politiskt kraftfulla verktyg, europa kan lansera eurobond, fixa räntan för krisländerna, mutualisera statsskulder…. Men ovan kräver betydligt sämre tider, och när det är ett faktum står börserna redan lägre.
Jag kan leva med en negång till gammla bottnar kring 860 om jag trodde helhjärtat på LTG och flat earnings. Nu när man börjar svikta är det jobbigare. Ett annat alternativ är att avvkta nästa ism samt china pmi för att få mer på fötterna. Ecri är också värt att följa. Samtidigt är uppsidan begränsad vilket får mig att undra vad det är att vänta på…. Samtidgt borde vix ta fart och us 10yrs bond dyka om vi ska krascha ordentligt, och de har varit ganska stabila. Som sagt, jag står och väger…..
Vad tycker ni kära läsare, är det någon aspekt som jag missar? Vad finns det för skäl stt tro att vi lyckas undvika recession? Eller ska vi helt enkelt bortse från bruset och fortsätta att tro på LTG?
Ps. Någon tänker säker, men värderingarna är låga och alternativinvesteringen, dvs räntan, är rekordlåg. Dessvärre är räntorna låga for a reason, det stöttar dessvärre inte aktier förrän konjunkturen tar fart, och där är vi inte. Dagens värdering är inte till stor hjälp om vinsterna faller med 30 pct, då gör kurserna också det… Och detta bara för att värderingarna ska vara oförändrade Ds.
Ps. Vad gäller det politiska resonemanget, läs gärna
I lördags presenterades handelsdata från kina. Den var senarelagd av oklara skäl. Kanske för att den var dålig. När man pratar om kina som globalt draglok tänker man gärna på importen som varit stark. Hela råvaruboomen har också starka kopplingar dit. Nu ser vi tecken på avmattning och det är inte konstigt att politiken anpassas därefter.
SHANGHAI (AP) — China’s exports slowed in November, data released Saturday showed, raising the likelihood of further measures from Beijing to help prop up faltering growth and offset slack demand in the U.S. and European markets.
Exports rose 13.8 percent to $174.5 billion in November, a decline from 15.9 percent growth in October, while China’s overall trade surplus plunged 35 percent from a year earlier, to $14.5 billion, Customs statistics said. Imports gained 22.1 percent to $159.9 billion, down from the previous month’s 28.7 percent rise.
Other November data showing inflation on the wane and growth in industrial production weakening have added to pressure on Beijing to loosen controls on credit and promote. The government has already begun what it calls ”fine tuning,” relaxing bank reserve requirements imposed to rein in excessive investment that was fueling inflation.
The data ”confirm our view that downside risks in the Chinese economy are rising,” the Australian bank ANZ said in a research note. But it said growth would remain near 9 percent — close to the 9.1 percent economic growth reported for the quarter that ended in September.
”The growth of China’s exports has dropped for three straight months, and this shows China is facing a risk of a decline in its foreign trade,” Zheng Yuesheng, chief of the statistics department of the General Administration of Customs, told state-run China Central Television.
On Friday, the powerful Politburo met and issued a statement confirming China’s commitment to keeping a ”prudent” monetary policy — intended to keep inflation in check — while adopting a ”pro-active” fiscal policy. Instead of the massive stimulus spending ordered in late 2008 to counter the global crisis, analysts say authorities are more likely to rely on tax cuts and administrative measures to help encourage more consumer spending.
But while Beijing strives to encourage more domestic demand and reduce its reliance on construction investment and exports to drive growth, it is also vowing to focus more on growing trade with emerging economies that are more dynamic than those in the U.S. and crisis stricken Europe.
”Under the current situation, (we) should consolidate traditional markets and actively open up emerging markets to help maintain the stable growth of foreign trade,” Zheng told CCTV.
Export growth has fallen steadily since hitting a peak of nearly 36 percent in March.
China’s monthly trade surplus with the 27-nation European Union, its biggest export market, narrowed to $11.8 billion in November from $13 billion in October as countries that use the euro common currency struggled to contain their sovereign debt crisis.
The touchy trade surplus with the United States also narrowed slightly from the month before to US$19.45 billion in November, as persistent high U.S. unemployment sapped consumer demand.
Despite the impact of the European debt crisis and U.S. unemployment on demand for Chinese goods, other economies are looking to relatively strong China to help drive global demand, though its high trade surplus means fewer of the gains are shared with other countries.
China’s import strength is a boon to exporters of iron ore and other commodities such as Australia and Brazil, Asian suppliers of industrial components, and Western producers of factory equipment and consumer goods.
China’s trade surpluses with its major Western export markets often are larger than its global surplus because it runs large deficits with suppliers of oil and other raw materials.
___
Online:
General Administration of Customs of China (in Chinese): http://www.customs.gov.cn
Den här veckan blir rätt lugn. Från usa har vi lagging hard data i form av Ip och Retail sales. Viktigare är nästan datan från kina i form av M2 och nyutgivna lån.
Still Neutral, but not so hsppy. Min issue är att earnings prognoserna för 2012 fortfarande visar på hygglig tillväxt. I en LTG miljö, som Jag fortfarande tror på, lär de snarare vara flat. Detta faktum kan sätta press på kurserna.
Jag tycker inte heller att EU har visat att de har musklerna att lösa krisen, därför är risken stor att all optimism riskerar att bli kortvarig! Men det mest allvarliga med att de inte klarar av att lösa den är dagens prognoser över europas tillväxt på mellan noll och minus ett. Ponera att den här prognosen är alltför positiv och europa är på väg mot en djup lågkonjunktur. Tja, då är det synnerligen ett globalt problem.
Som sagt, jag är fortsatt Neutral. Och jag är nästan helt säker på att vi kommer testa gamla lows från hösen igen…. Men det är ju fortfarande inom trading range och således gäller neutral. Bryter vi lows så är target botten, eller strax däröver, från 08/09. Men vill börsen ner dit så Prisar den in svår recession med kraftiga vinstfall som konsekvens, och det är inget jag tror på ännu.
Ps. Det finns ett scenario som flera i branschen tror på. Det
är att pmi kommer vika ner ordentligt överallt samtidgt som börserna faller brant förbi gammla bottnar. Detta skrämmer skiten ur politiker och centralbankschefer som agerar med bazooka, och då vänder börserna upp, från nya lägre nivåer. Detta är inte omöjligt. Ds
Vi har konstaterat att nästa år blir tufft ur tillväxt hänseende för längesedan. DM kanske växer med 1%, EM ett par procent högre. Vad som får mig häpna varje gång är ändå hur lika vinstprognoserna är för dem båda. Likadant var det inför 2011. Om nu EM växer snabbare, borde inte EPS göra det också?
Jag vet att EM inte är de coupled på nåt sätt, men borde inte deras överlägsenhet inbringa bättre EPS%?
Granskar man siffrorna nedan ser vi att Ryssland är dåligt… men även Brasilen och Kina uppvisar låg vinsttillväxt i förhållande till BNP tillväxten. Måste vara företagens oförmåga att hantera kostnadsökningar eller?
Natten bjöd på en skörd viktig Kina data. Kina har varit den i särsklass viktigaste bidragaren till global tillväxt. För att specificera något mer är det ”I” komponenten i BNP snurran som vuxit extremt kraftigt. Eller FAI, fixed asset investments” som månadssiffran heter. I den ingår investeringar från företag i ny kapacitet (typ fabriker), statliga infrastrukturinvesteringar och sist men inte minst fastighetsinvesteringar.
Mest glädjande (och oroande) med nattens data var pris datan.
KPI 4,2% mot 4,5 väntat och föreg 5,5
PPI 2,7% mot 3,4 väntat och föreg 5,0
För några månader sedan var alla tokoroliga för inflationen… nu faller den som en sten. Detta är bra för det öppnar upp för PBoC att kunna stimulera. I detta skedet handlar det om att sänka RRR och få igång utlåning. Tidigare, som jag nämns ovan, var utlåningen riktad mot Fastighets och infrastruktur investeringar. Nu tror många att man vill rikta den mer mot jobbskapande och konsumtionsskapande utlåning. Idag är det ganska svårt för små och medelstora företag att ta lån. Den här kategorin skulle kanske bli nästa target för stimulans.
Men ur ett marknadsperspektiv kan det bli värre innan det blir bättre. Stimulanserna har knappt börjat och det tar ett tag innan de slår genom. Därimellan är risken påtaglig att datan kan indikerar en hårdare inbromsning än den soft landing som är konsensus.
Ratails sales var stark, som vanligt. 17,3% mot 16,8 väntat och föreg 17,3
Industriproduktionen var okej (men den är lagging) 12,4% mot 12,6 väntat och föreg 13,2
FAI kom in på 24,5% mot väntat 24,8 väntat och föreg 24,9. Staten har ju kraft att påverka den här i stor utsträckning.
summasumarum… datan är bra, och tillväxten totalt för 2011 kommer bli bra, men det är lagging och frågan är hur 2012 blir. Inbromsning javiss men hur mycket… det beror på Europa och USA, och det beror på hur mycket PBoC väljer att stimulera och hur den stimulansen biter…. det finns inte en ekonom i världen som kan veta total effekten av detta… det är knappt kvalificerad betting.. men en gissning är att börsen kan gå sämre innan det blir bättre. Därmed inte sagt att höstens bottnar inte kommer hålla, för det tror jag i dagsläget att de har goda chanser att göra!
Trevlig helg!!!!
Det gjorde Draghi jäkligt klart idag när han sa att ECB inte tänker finansiera medlemsstater. Marknaden blev förstås besviken. Visserligen några åtgärder för att bättra på likviditeten, men ingen game changer.
Vad som får mig att undra lite… Ecb har ju lagt en del pengar på att shoppa bonds i secondary market senaste halvåret utan att egentligen göra en stor grej av det. Och visst, eftersom det inte är primary market, och det är inte QE då det inte är nytryckta pengar (dvs M1 förändras inte) är det ju inte att finansiera/stimulera länderna, men det är i hösta grad försök att styra räntan, och därmed indirekt påverka kostnaden länderna har vid primary auctions (då det finns en koppling mellan primary och secondary). Idag var tonen väldigt skarp att man minsann måste leva efter reglerna och ecb minsann inte är boe eller fed. Helt stringent är det fan inte!
Nåväl, nu står det till merkozy och finanspolitik att lösa detta. Eurobond känns långt borta… Ska man vara lite pragmatisk så kan man ju säga att det är inte penningpolitiken och penningsystemet som det är fel på, utan avsaknaden av gemensam finanpolitik och statsskuld. Det har varit problemet hela tiden, och det känns väl inte som om man kommer lösa nåt den här gången heller?
Efter en munter oktober, ok Q311 och hygglig makrodata har faktiskt revisions studsat i DM…. i EM har den dock inte gjort det!
Men likförbaskat handlar det om vad politikerna hittar på. Kursmässigt är det en bit ner till -08 bottnarna… likaså om man tittar på P/BV
som jag har varit inne på tidigare,,, säme tider, ger lägre sales, ger lägre marginaler (då kostnaderna inte minskas i samma takt). Å andra sidan mjuknar råvarupriserna något samtidigt som vi sett hur företagen under hösten (främst banker iofs) lanserar sparpaket och varslar folk. Man vill inte ta risken att sitta med kostnader när försäljningen viker!
Det dräller in Outlook 2012 rapporter och jag kan konstatera att de är lika ointressanta som förra årets. Rätt intressant att de skriver rapporter på över 100 pages om både det ena och andra, men kan inte ens säga vad som kommer komma ut av EU toppmötet imorgon och på fredag.
Har ändå klippt ut DB prognos över tillväxten nästa år. Väldigt LTG måste jag säga, vilket som alla vet till stor del är inprisat av marknaden redan. Således tillför de inte mycket nytt. USA väntas växa med hela 2,3%, ganska imponerande. Den här siffran är framtagen mot bakgrund av den starka datan under hösten. Det gör den ganska fragile. Europa väntas gå in i en grund recession med -0,5% tillväxt, också ganska konsensus. Den siffran är ganska ointrssant. Politikernas handlingskraft eller avsaknad av handlingskraft kan lätt få den att bli både -2,5% som +2,5% när året är slut. EM väntas växa med 5,5% och Kina 8,3%. Deras tillväxt beror till stor del hur USA och Europa orkar dra… Totalt sett växer industrialiserade världen med 1,2%… sååå LTG. Synd bara att de inte hade den prognosen i våras (eller ännu tidigare)…. då hade kanske folk kunnat tjäna pengar (eller undvika att förlora) på informationen.
Europa och USA divergerar…. denna spread brukar inte vara uthållig även om det kan ta tid för den att konvergera. Politik, på båda sidor, spelar troligtvis den största rollen!
även om datan i USA framöver inte behöver bli så dålig i absoluta termer, så lär den få det svårare att överraksa. Det är i varje fall vad räntemarknaden verkar tycka. Hade USAs ekonomi varit så stark så borde inte 10 åringen fortfarnade harva kring 2%… den borde letat sig högre.
I övrigt noterar jag att,
Iran håller upp oljepriset…
Alla väntar på EU topmötet som troligtvis bara blir snack och lite verkstad, och synnerligen ingen LÖSNING. Lite favorit i repris, suck!
optimisterna gillar att PBoC börjat stimulera, medan pessimisterna säger att senaste datan visar att Kina bromsar in snabbare än väntat, vilket får negativa effekter på råvarupriser (vilket borde vara bra för världen) men även gör att Kina blir ett sämre draglok (vilket skulle vara dåligt för världen)
Har ni tänkt på att Dollarn och Euron pre Lehman har gått ungefär lika dåligt, oavsett om man jämför de mot varandra eller mot SEK eller JPY. Om nu Euron ska falla samman, som vissa hävdar. Borde inte Euron försvagas betydligt mer?
Om Europa ska gå åt helvete varför är VIXen så beskedlig? Om Euron går åt helvete, varför ligger Italienska bondyields kring 6%.
Summarsumarum, vissa hävdar att de negativa nyheterna kring Euron börjar bli inprisat. Som bevis tar de marknadens axelryckning när Standard and Poor häromdagen hotade med att nedgradera Tysklands kreditrating. Jag skulle vilja säga att viss pessimism är helt klart inprisad, men marknaden prisar INTE in att allt går åt helvete med recession som resultat (som i sin tur triggar lägre sales och vinster)… och det mina vänner är det stora caset för 2012. Tänk att strategerna behöver så många sidor för att konstatera detta.
2012 kan inte bli som 2011 politiskt. 2011 har handlat om hur politiker snackar och hur man sjösätter åtgärder (som marknaden inser inte är någon hållbar lösning). De kan inte göra om samma reptrick nästa år. Det kommer till slut att krävas handling, och mer strukturella förändringar, som har potential att på sikt lösa krisen. Vilket skapar två frågor,
Först, kan politikerna lösa det här? Inte om de vill, utan om de verkligen kan? Det är inte helt självklart. Vissa skeptiker hävdar att nuvarande kris inte går att lösa, då huvudproblemet är att skuldsättningen är för hög. Spelar ingen roll vem som sitter på skulden, den måste sparas ner innan det kan bli tillväxt igen, punkt. Jag håller delvis med, delvis inte. Det är en stor skillnad om svensson har en miljon i lån och staten. Det är skillnad om man betalar 7 pct eller 2 pct ränta på skulden. Det är skillnad i förutsättningarna att hantera skulden om befinner sig i djup lågkonjunktur eller ej.. Och så vidare.
Okej, låt säga att möjligheten att hitta en ny struktur för Euro området som gör det enklare att hantera krisen. Kommer de göra det i god tid innan vi sitter fast i en lågkonjunktur, eller kommer de agera för sent när de har kniven mot strupen? Tyvärr brukar inte politiker vara så proaktiva….
Boom or bust i Europa. Det kommer sätta den global prägeln… var så säker!
Fortsatt happily NEUTRAL men beredd att kliva av helt!!
Penser skriver
USA : Lägsta arbetslösheten sedan Q1-2009
Sysselsättningen ökade med 120.000 personer mellan oktober och november, vilket var 5000 mindre än väntat. Å andra sidan reviderades de två föregående månaderna upp med totalt 72.000 personer. September från +158.000 till +210.000 och oktober från +80.000 till +100.000. De senaste månaderna så har sysselsättningen reviderats upp påtagligt för de föregående månaderna.
Sysselsättningen inom den privata sektorn ökade med 140.000, medan den minskade med 20.000 inom offentlig sektor.
Arbetslösheten minskade oväntat från 9,0 till 8,6 procent, vilket var betydligt lägre än väntat. Marknaden hade räknat med att arbetslösheten skulle ligga kvar på 9,0 procent. Det var den lägsta arbetslösheten sedan första kvartalet 2! 009.
Enligt den hushållsenkät som arbetslöshetetstalen bygger på så ökade sysselsättningen med 278.000 personer, dvs 158.000 mer än i företagsenkäten. Samtidigt minskade utbudet av arbetskraft med 315.000 personer vilket medförde att arbetslösheten minskade med 594.000 personer (315 + 278 = 593, vilket tydligen avrundats till 594 ). Som andel av arbetskraften minskade således arbetslösheten från 9,0 till 8,6 procent mellan oktober och november.
Jämfört med november-2010 så har arbetslösheten minskat med drygt 1,7 miljoner personer, från 15,0 till 13,3 miljoner. Som andel av arbetskraften blir det en nedgång från 9,8 till 8,6 procent.
Den genomsnittliga timlönen minskade från 23,20 till 23,18 USD eller med 0,1 procent mellan oktober och november. Jämfört ! med november-2010 så ökade timlönen med 1,8 procent. Eftersom inflationstakten uppgår till 3,5 procent (oktober) så medför det en påtaglig minskning av reallönen före skatt.
My comm, siffran var in line och med tanke på att nästan all viktig data från usa har slagit förväntningarna på sistone så tror jag nästan att marknaden krävde mer… Åtminstone för att stiga på det!
I absoluta tal är det väldigt LTG, något som Fed på olika sätt bekräftar hela tiden.
Nu är vi återigen i en situation där vare sig makrodata eller bolagsdata lär driva kurserna. Fullt fokus på europa.
Trevlig helg
Penser skriver så här,
Flödet av allt bättre makrostatistik från USA fortsatte idag. Det nationella inköpsindexet, ISM-index, steg från 50,8 till 52,7 (förväntat 51,5) mellan oktober och november. Det var den högsta indexnivån sedan juni.
Det var främst de två viktigaste delindexen, produktion och orderingång, som bidrog till uppgången. Produktionsindex steg från 50,1 till 56,6, vilket är den högsta nivån sedan april. Orderindex steg från 52,4 till 56,7, även det den högsta nivån sedan april.
Skillnaden mellan orderindex och lagerindex (brukar användas som en proxy på framtida produktion) steg från 5,7 till 8,4. Det ser med andra ord ganska bra ut för den amerikanska tillverkningsindustrin under de närmast kommande månaderna.
Komm, vi har länge väntat oss en återuppbyggnad av lager. Lager betades av då man drog ner på produktionen efter sommaren, i rädsla för recession. Den uteblev och nu måste man återställa lager.
Det är väldigt intressant att marknaden tar dagens starka siffra med en axelryckning. tillåt mig spekulera. Dels är börsena upp en hel del den här veckan… och dels börjar man bli van vid att US data slår förväntinngarna. Det är liksom konsensus att USA befinner sig i en LTG miljö, och inte recession. Hade det senare varit caset, samtidigt som vi haft en nedtryckt marknad, tja då hade det rallat. Nu verkar det inte orka.
Lite motstånd här kring 985-1010, men det viktiga är kring 1037-1050. Vad krävs för att orka dit? Jag tror inte bra data hjälper riktigt. Vi har ju NFP imorgon och den kommer bli hyfsad. Nej, jag tror det måste komma bränsle från europa (EMU PMI var inline by the way). Gör det inte det, tja då kan det lika gärna falla tillbaka igen!!
Snart helg!
Kortsikt's Blog 