Kortsikt's Blog

STOCKHOLM (Direkt) Kinas inköpschefsindex för tjänstesektorn steg till 56,0 i december, jämfört med 49,7 föregående månad. Det framgår av en mätning från den nationella statistikbyrån och Federation of Logistics and Purchasing, enligt Bloomberg News.

komm, PMI för tjänsesektorn är inte så pålitligt och väldigt volatilt… men det lär strö på optimismen som inleddes av helgens PMI manufactoring siffra.

Jag noterar att det skrivs en del om Iran…. med tanke på att oljan fortfarande handlas inom range så tolkar jag som om marknaden ännu INTE prisar in någon konflikt som påverkar supply. Skulle detta hända, vilket ingen någonsin kan veta i förhand och något man därför inte bör spekulera i, så finns det alltså utrymme för en större rörelse. Notera att oljepriset är på känsliga nivåer för den amerikanska konsumenten, och därmed hela LTG caset i USA, så en fullskalig konflikt skulle verkligen kunna bli en make or break faktor för DM ekonomierna, och därmed börsutvecklingen. MEN som sagt, om det blir det eller inte, är inte lönt att ödsla någon tid på…

Håll koll på ISM idag!

/GaStan

ps. Känner ni till OMXS50EW? Jag kände till det sedan innan, men det är ju inget man följer på dagsbasis direkt :-). Det är alltså ett index över Stockholm börsens 50 största bolag (enligt MCap), men där alla bolag har lika stor vikt i index, dvs 2%. Det komiska är att sedan indexet lanserades 12/3 2009 är det upp 96%. OMXSPI (Stora börsindex) är upp 53% under samma tid. Förra året var man ner 10% jmf med börsens 17%.

Kan det verkligen vara så enkelt? Tja, föreställ er två identiska företag, säg att det ena stiger med 20% och det andra är flat. Då kommer det förstnämnda väga mer i index. Jag har aldrig hyllat AKTIVA fondförvaltare för att merparten går sämre än index (särskilt i genomlysta och likvida marknader ska tilläggas), men jag hyllar inte index heller, då ALLT ANNAT LIKA väger övervärderade aktier mer än undervärderade enligt exempelt ovan.

Jag antar att detta index även måste re-balansera sig ibland (dvs återställa likavikterna). Det skulle i så fall innebära en högst simpel, men väl så smart, taktisk allokering där man trimmar ner vinnarna och adderar till förlorarna. Taktiskt re-allokering är faktiskt en av de få semi-fria luncher som faktiskt finns. Över tiden skulle jag faktiskt inte vara ett dugg förvånad om detta index outperformar både OMXSPI som OMXS30. Eller vad tror ni? Ds.

Euro PMI kom in som väntat på 46,9 mot föreg månad 46,4. Ingen kioskvältare, men recessionen ser ut att ta tid på sig… nåväl siffran är inte stark utan indikerar att industriproduktionen i Europa kommer bli svag framöver. Tillsammans med åtstramningspaket och vikande consumer confidence bådar det inte gott!!! Bara politikerna kan vända detta, och de lyser med sin frånvaro!

Jag har ju tidigare flaggat för DIVERGENSEN mellan US Consumer confidence (väldigt svagt pga av arbetslöshet, depressed fastighetsmarknad och dålig börs) och Biz Confidence (stark till följd av höga vinster och hyggligt stark industri) inte är hållbar. Dem har så smått börjat konvergera sedan rekordnivåerna i våras men det är fortfarande på en hög nivå!!!

En annan divergens som inte är hållbar är den mellan Europa och USA… se nedan chart

Min tes är att så länge som Europa mår dåligt så kan de här bägge divergenserna bara gå i en riktning…

Annars tuffar OMX på, nästan 1000 nu!!! Köpsignalen från i fredags effektiviseras kan man säga. Detta trots att Iran skjuter missiler och sura nyheter från Spanien…. tror det är många som är sugna på ett januari rally, särskilt när Year End rally uteblev! Men det är märkligt med tanke på att Europa ligger och bubblar i bakgrunden… eller har jag missat nåt?

Kinas (officiella) inköpschefsindex för industrin steg till 50,3 i december, jämfört med 49,0 föregående månad.
Enligt Bloomberg News enkät väntades inköpschefsindex stiga till 49,1. Prisindex steg till 47,1 från 44,4, produktionsindex steg till 53,4 från 50,9, index över nya order steg till 49,8 från 47,8 medan index över exportorder steg till 48,6 från 45,6. Orderboksindex steg till 46,6 från 45,2 medan sysselsättningsindex sjönk till 48,7 från 49,0.

Det andra China PMI, The final HSBC China Manufacturing Purchasing Managers Index, a gauge of nationwide manufacturing activity, rose to 48.7 in December compared with 47.7 in November, HSBC Holdings PLC said Friday.

Summasumarum, softare tillväxt men ingen hard landning.

Veckan bjuder på viktig data som förmodligen kommer sätta sin prägel på januari… och ni vet vad dem säger, blir januari bra, så finns det goda chanser att hela året blir OK om histrisk stat får visa vägen!

Jag fokuserar på US ISM och Europeiska PMI, men även Amerikanska sysselsättning på fredag är viktig. I USA har de lokala delindexen varit stark vilket pekar på en stark ISM, men det ligger delvis i priserna också. JLC veckodata har varit bra, och därför kan sysselsättningen på fredag bli bra, men även det är till viss del inpriat. Se nedan

Först och främst vill jag tacka alla trogna läsare under året! Det hade inte varit lika kul att skriva utan er.

För det andra hoppas jag att ni hade ett okej år, eller i vart fall bättre än mitt. Jag låg ju fullinvesterad mellan mitten på januari och augusti. Trodde framförallt inte att krisen i europa skulle få dem proportionerna. Å andra sidan trillade vi inte in i recession och vinsterna har varit goda. Det är svårt att ligga före aktiemarknaden när den diskar framtiden så skoningslöst. Nåja, det har gått bättre än index men det är en klen tröst.

Chicago pmi kom in starkt igår. Ism kan bli bra nästa tisdag. Stängninen idag var också bra, över 150 dagars. Chartisterna får vatten på kvarnen. När deecember avslutas starkt brukar det också hålla i sig en bit in på Januari. Får se om den ökända januari effekten håller i sig? I så fall är en ny attack mot 1037-1050 att vänta. Konstigt när alla vet att europa ligger och bubblar i bakgrunden tycker jag!

http://pragcap.com/january-a-look-ahead-at-seasonality

Som ni vet är jag negativ. Detta bygger dels på att jag är tekniskt negativ, men även fundamentalt negaitv. Den fundamentala handlar inte om att värderingarna är särskilt höga, för det är dem inte. Det handlar inte om att ledande makro är negativ, för det är den inte utan indikerar LTG i sämsta fall. Det handlar inte om sentimentet, för flödena till aktier är kassa, positionerna låga och det är långt från risk on. Det handlar inte heller om att alternativ avkastningen är hög, nej för på banken har du noll ränta. Nej det handlar om att jag tror att de europeiska politikerna inte kan lösa krisen, vilket gör att europa kommer gå in i recession, vilket i sin tur drabbar resten av världen. När detta är ett faktum kommer det synas i vinster och makro. Så i dagsläget är det väldigt mycket ett politiskt bet. Får se om jag får bita i sura äpplet nästa år?

Tittar man historiskt har cyklerna varit mycket kortare än vad vi varit vana vid på sistone. Nedan tycker jag ni kan fundera över..

WILL THE SHORTER BUSINESS CYCLE LEAD TO RECESSION IN 2012?

Hur ligger ni själva inför nästa år? Fullsketna i aktier eller utanför?

Gott nytt år

Varma hälsningar

GaStan

Hoppas julhelgen var trevlig. Själv spenderade jag den i södra Sverige där vädret var mer september likt. Men skinkan var sig lik!

Den här veckan kan rörelserna vara lite halvkonstiga, skatteplanering och annat spelar in.

Jag noterar att omx tangerade 150 dagars igen. Vissa hävdar att om den bryts är det ett trendskifte. Tja, den är lite halvopålitlig säger jag. Jag ser ju helst att ema21 bryter sma150 underifrån, troligtvis samtidigt som 1037 passeras för att bli tekniskt positiva. Detta är inte troligt som jag ser det, trots att det finns lite underliggande optimism i marknaden i dagsläget. Skulle det hända kommer klart många chartister hävda att köpsignalen redan kom i samband med det enkla 150 dgars brottet… Time will tell!

Det är politik, dvs europeisk, amerikansk och kinesisk ( i nämnd ordning) som sätter agendan under 1h12. Dessvärre kommer inget denna vecka. Det är också pga politik (eller snarare deras inverkan på ekonomin) som gör att jag numera är fundamentalt negativ.

Däremot kommer Chicago pmi på torsdag. Den har varit en bra proxy för ism, som kommer nästa tisdag. Denna siffra är mkt viktig alltså. På fredag har vi hsbc china pmi som brukar sätta sin prägel på asien.

God fortsättning

GaStan

Blir lite irriterad faktiskt. Svenska hushållen har ganska mycket lån i jämförelse med många andra OECD länder. Lejonparten är bostadslån, och en stor del är till rörlig ränta. Detta gör Sverige tämligen unikt. Staten är lågt belånad, företagen är reltivt lågt belånad.

Det finns risker med detta men det är inte det jag vill belysa.

När Sverige går in i en högkonjunktur stiger räntorna och således boendekostnaderna för Svensken. Detta ger en utmärkt bromsning på Svenskens konsumtion, och borde därför hålla tillbaka inflationen. En annan effekt är att bokstadspriserna borde få en jämnare utveckling, då köpkraften avtar när räntorna stiger och tvärtom. När det blir dåliga tider så faller räntorna och får därmed en stimulernde effekt, precis när den behövs. Detta tycker jag är positivt.

Det som gjort mig irriterad de senaste dagarna är att

1, så tror Riksbanken (som ALLTID är sena på bollen) att de inte kommer behöva sänka räntan under 2012. Europa står inför en kraftig inbromsning och detta kommer påverka Sverige. I många länder fungerar inte räntevapnet i recession, men i Sverige, pga storleken på de rörliga räntorna, så fungerar det. Vad vi kommer behöva är en riksbank som sänker kraftigt under 1H12… typ ner till 1%. Men de verkar inte fatta. De har ju även ett inflationsmål, och precis som deras ränteprognoser, ligger inflationsprognosen snett.

2, Bankerna. Visst, klart bankerna ska få tjäna pengar och driva biz som vilken verksamhet somhelst och staten ska inte blanda sig i näringslivet. MEN problemet är att banker inte är vilket företag som helst. De är viktiga fundament för vår samhällsstruktur. Därför hade vi aldrig kunnat låta Swedbank gå omkull om Baltikum krisen inte löst sig. Det faktum att de inte kan/bör kunna kånka (för staten räddar dem) gör att staten måste även kunna ha ett visst inflytande på uppsidan också. Man måste kunna reglera deras risktagningar, så att de inte slår över i goda tider. Vi har även en oligopol situation i Sverige som gör att räntenettot är något högre allt annat lika än i exempelvis Europa och USA.

JAg blir minst sagt irriterad när jag märker hur räntesänkningarna inte kommer kunderna till godo. Bankerna skyller på att de striktare kapitalkraven. Skitsnack, om de bara var försiktigare vad gäller lån/underliggande värde på säkerheten samt använde sig av en tillräckligt hög kalkylränta när de ger lånelöfte… så ska inte det vara nåt problem. De vi sett senaste dagarna är ren greed.

Jag tror ju 2012 kan bli ganska kämpigt. Då behöver vi en Riksbank som sänker kraftigt och banker som agerar korrekt. Detta skulle få en behövlig stimulerande effekt för landet. Nu riskerar vi att detta inte kommer funka. Grrrrr!!!

Jag vill passa på att önska alla er trogna läsare en Riktigt God Jul!

saxat från PragCap

■Full year total earnings for the S&P 500 jumps 46.5% in 2010, expected to rise 14.5% further in 2011. Growth to continue in 2012 with total net income expected to rise 9.8%. Financials major earnings driver in 2010. Excluding Financials, growth was 28.2% in 2010, expected to be 17.8% in 2011 and 7.5% in 2012.

http://pragcap.com/the-2012-earnings-outlook

7,5% vinsttillväxt ex fin… tja det är väl rimligt om man tror på LTG. Blir det recession håller det inte!

Frågar man Guldmannen tror de recessions risken är liten, och således borde ovan kunna hålla

http://video.cnbc.com/gallery/?video=3000063279

IFO som kom igår var bra… recessionen i Europa ser inte att bli så djup i Tyskland om man får tolka datan rätt…. men det är frågan, om det kommer mer skit från Europa (vilket jag räknar med) så vete hundan om datan orkar hålla sig…

ISM första veckan i januari är väl nästa avgörande datapunkt?

In the meantime kanske vi får se en fortsättning på uppgången och därmed ett extremt kort End year rally… men det är inget jag tänker jaga!!!

Apropå Europa, public debt / GDP i USA är ju ganska högt. Den första och största skuldökningen kom när FED lyfte över alla toxic assets (Fannie och Freddie typ) från bankernas balansräkning till sin egen. Det känns ju inte som om ECB kommer lyfta äver SocGens Piigs bonds, MEN det hade varit intressant att veta hur mycket public debt/ GDP skulle öka i EZ om de gjorde det! Nån som vet?

Det går alltid hitta dem som har haft fel, men jag dök på den här.. inte så fel. Rätt kul att han är 27 år….

http://www.affarsvarlden.se/hem/bank_finans/article3064401.ece

Kan tänkas att det blir en del diskussioner om Europa över jul. Om det är nån ”smart” farbror som vill mästra så tycker jag ni kan ställa följande frågor;

Okej, Merkel och Co har sagt att de ska göra allt för att rädda Európa från en kris… men varför;

1, refinansierar sig fortfarande Italien mfl till över 7% ränta, och där ECB inte deltar i (primary) auktionerna?

2, Varför löser man inte Europas banker från deras innehav i piigs obligationer? (i likhet med FED och Fannie och Freddie)

3, Varför emiterar inte EZ solidariskt en Eurobond och där pengarna sedan går till Piigs re finansiering

4, Varför lanserar man sparpaket som bromsar en redan svag tillväxt och tvingar in länderna i recession.

5, Varför lanserar inte ECB QE i syfte att stimulera tillväxten.

6, EZ har gemensam penningpolitik, men inte finanspolitk. Det är roten till det onda. Varför har man inte gjort mer för på sikt få en plattform för gemensam finanspolitik?

Nej faktum är att den som har motarbetat ovan mest av alla, och därmed bidrar till att Europa sakta men säkert går in i lågkonsjunktur med stigande arbetslöshet som följd är just Merkel. Varför? Hon säger ju att hon tänker göra ”allt som krävs”… det är nåt som inte stämmer!

Inflationen är på väg ner i USA… deflation kan bli modeordet under Q1? Trigga QE3 och börsuppgång, på sikt?

säga vad man vill men gårdagens JLC veckosiffra var grym och kan peka på +200,000 jobb i NFP… synnerligen LTG. Men en siffra gör ingen sommar..

även gårdagens empire och Philly pekar på ISM +55…. men de är rätt opålitliga. ISM New Order första veckan i januari är MKT viktig.

LTG eller Recession? Problemet hur man än vänder och vrider på det är för mycker skulder. SEn är det klart viktigt vilken räntan man betalar på skulden, eller vad underlilggane tillgångar är värda… men likförbaskat, om skulderna är stora är aptiten att öka skulden låg, och då kan man inte återgå till trending growth… den här måste återställas… eller snarare världen måste växa ifrån (inflatera) sig bort från skulden. Detta tar tid!

MAn kan tro att det bara är Eurozone som går dåligt, men faktum är att världen är sjuuukt Global och sammankopplad.

och man brukar ju även prata positivt om de duktiga länderna med handelsöverskott, typ Sverige och Tyskaland mfl… men de är inte alls bortkopplade jämfört med dem som kör underskott.

Hur jag än vrider och vänder så blir det rött. Den något mer ljusröda är hyggligt inprisad, men inte den röda.

Trevlig helg!

Efter att ha funderat lite, läst lite till så väljer att jag SÄLJ. Aktier är inte attraktivt i nu läget. (OMX 948)

Sist jag var SÄLJ var 3 januari 2008, efter att ha gått ner till NEUTRAL 7 augusti 2007. Men då fanns inte bloggen så det är skitsamma.

Nåväl, SÄLJ beslutet är lite annorlunda jämfört med vid tidigare tillfällen. Normalt sett har det kommit efter en bullmarket, likt den 2003-2007. Men den här gången handlar det mer om saknaden av uppsida än övertygelsen om krasch. Som jag ser det lär inte börsen, även under stark RISK ON, orka gå till mer än 1050. Däremot är jag rätt säker på att vi ska testa gamla bottnar. Väl där ska jag överväga om jag ska gå upp till NEUTRAL eller ligga kvar i SÄLJ. Det beslutet handlar mycket om hur datan kommer in framöver. Om det blir LTG eller RECESSION (flat vinsttillväxt eller mer än -20% vinstfall) vet jag inte. Däremot trodde jag inte på Recession tidigare utan har varit varm anhängare av LTG. Jag vacklar numera på denna övertygelsen.

Vad fick mig att ta beslutet nu? Som ni vet har jag gått i tankarna en tid…

Idag hade vi

– Joblessclaims 366,000 mot väntat 390,000… visserligen bara veckosiffra men väldigt bra

– Empire State 9,5 mot väntat 2,5 och föreg 0,6….. starkt

– PPI 0,3 mot väntat 0,2, kärn ppi 0,1 mot väntat 0,2…. borde vara bra för aktier då det öppnar upp för QE

– Industriproduktionen kom in på -0,2% mot väntat 0,2%… dåligt fast lagging

– Philly Fed kom in på 10,3 mot väntat 5,0…. strålande (trots rätt dålig indikator)

Totalt rätt okej, men driver det börsen? Nej, det smårycker lite. Nej det finns dåligt med kraft att lyfta börsen. Det skulle krävas något out of the blue från Europa, och det vågar jag faktiskt inte uttala mig om. Knappast någon annan heller. Och även om det skulle lyfta känns potentialen på ca 10% inte så upplyftande!

och man överväger att dra sig ur marknaden helt så kommer det in data….

China Flash PMI 49 mot föreg 47,7

http://articles.businessinsider.com/2011-12-14/markets/30515154_1_signals-contraction-trading-morgan-stanley

German Flash PMI 48,1 mot föreg 47,9

http://www.forexlive.com/blog/2011/12/15/german-december-flash-manufacturing-pmi-48-1/

Idag kommer även Empire och Phily FED

Jag menar om allt är så jävla dåligt och recession står inför dörren (i Europa och USA) varför fortsätter inte de här ledande indikatorerna neråt???????