Kortsikt's Blog

Stark data slår förväntningarna och driver upp surpriseindex mot samma nivåer som i mars. Viktig data idag och imorgon. Jag tror potentialen att överraska positivt är mindre än att överraska positivt kommande månader. I USA alltså. Det betyder inte att datan kan fortsätta att vara stark och stigande, men den kan få det svårt att leva upp till förväntningarna. I Europa kan det bli tvärtom beroende på vad politikerna hittar på, eller inte hittar på!

Mitt i alla hausse nyheter kom det China PMI i natt. Nationella indexet sjönk från 50,4 till 49,0, väntat var 49,9. Delindex Nya Orders var ner från 50,5 till 47,8. Även HSBC China PMI sjönk mer än väntat, från 51,0 till 47,7. Detta är svagt, no doubt… men frågan är inte om det beskriver HISTORIA. Dvs man har stramat åt länge nu, det kan vi se i tillväxt, inflation på sistone, bankutlåning, M2 mfl och nu senaste PMI. Framtiden däremot handlar om vad PBoC hittar på härnäst, och med tanke på deras RRR sänkning så kan vi förvänta oss mer stimulanser framöver…. och med lite tur bättre PMI på några månaders sikt? De Asiatiska börserna verkar vara inne på samma spår då de bortsåg från datan och rusade på RRR sänkningen och ett starkt USA istället! Credit suisse är inne på att kommande stimulanser mer riktar in sig på privatkonsumtion än, som under 2009, på infrastruktur. Exakt hur detta går till vet jag inte, men det låter väl förnuftigt. Det skulle innebära att råvaror kanske inte rallar fullt så mycket som sist. Svårt att säga såklart!

Idag kommer ISM, väntas 51,5, och EMU PMI, väntas 46,4. Kolla new order komponenten!

Stay Tuned

ps. jag noterar att det finns ett gap kring 895 på OMX.. dem brukar ju täppas förr el senare. Jag noterar även att SMA 150 dagars ligger kring 1008… det fungerade som motsåtnd sist. ds.

Black friday kom in starkt, och mantrat att blir den dagen bra, så blir hela julhandeln bra, och är den bra så brukar hela nästa år bli bra. Huruvida det stämmer eller ej vet jag inte.

Sen har det varit en del optimism kring europas bazooka, men mycket snack och lite verkstad. Att grekerna inte skulle få sina pengar var aldrig ett alternativ…

Kina sänker reservkraven för Bankerna med 50 punkter… Åtstramningarna har släppt och vi kan numera säga att kina för en expansiv politik.. Även om det är tidigt ännu. Sist fick det Konsekvensen att em outperformade dm och råvaror gick starkt. Ett är iallafall säkert, man räds inte inflation längre.

Vi är återigen uppe på jämnviktsnivån kring 940…. Ska vi till gamla toppen eller på nytt ner till bottnarna. Tja, konsensus är det senare, men det finns säkert en och annan shortis i marknaden som behöver stänga sin possar om det fortästter uppåt? Själv avvaktar jag pmi kina i natt, ism imorgon och sysselsättning på fredag… Ovanpå detta har vi lite europeiska bond auctions. Detta har krut nog att driva marknaden i endera riktning.

Nu precis kom även adp siffran som var grym, vilket pekar på en bra siffra på fredag. Även fed et övr centalbankers insatser för att öka likviditeten bidrar positivt… Även Chicago fed var grym, och den har faktiskt varit ganska pålitlig guide till ism. Priskomponenten och new order var särskilt bra! Känns som att surpriseindex kan gå i taket den här veckan…. Frågan är var vi befinner oss om ett par månader?

GaStan

Rykten om att ECB ska köpa av ESFS emiterade Eurobonds!

Konsensus säger att Europa är på väg in i recession och USA LTG (med risk för recession) och earningsrevisions pekar nedåt. Utflöden från aktier, räntor på lägsta (alt högsta om det är EURO zone). Stay away tycks vara mantrat!

Vän av ordning kräver att vi även tänker OUT OF THE BOX och lite CONTRARIAN. Det har ju hänt att det inte blir som man tänkt sig 🙂

Grekland är fucked vi vet! Men Italien och Spanien är too big to fail or bail så där måste nåt göras. Samtidigt har de inte samma omöjliga situation som Grekland.

Spanien public debt /Gdp är inte så farligt stor. Det finns utrymme att hjälpa banker som behlövs bailas och växande budgetunderskott. Det gäller bara att finansieringen är till rätt ränta.

Italien har en jävligt stor skuld. Men budgeten (särskilt primary) är hyfsat balanserad. Det gäller bara att man rullar över det till rätt ränta.

Tyskland och Frankrike mfl som tidigare mådde bra, börjar nu känna av krisen. Det handlar inte bara om att hjälpa grannar, alla måste solidariskt hjälpa varandra nu…

Detta kan potentiellt skapa en del triggers….

Trigger 1,

ECB och Euroländernas regeringar agerar…

Eurozonen tvingas till att emitera Eurobonds, som de solidariskt garanterar, och för detta får de en lägre ränta. Vill inte marknaden köpa dem, får väl ECB och kanske FED och Kineser köpa dem? Pengarna går till Italien och Spanien. De får billig finansiering istället för att som tidigare betala dyrt, 7%+, vid primary auctions (som är deras verkliga kostnad till skillnad från secondary)

ECB cappar räntorna i secondaty market för spanien och Italien på en nivå som är försvarbar. I praktiken säger dem att de köper alla papper i marknaden över en viss ränta. Enligt hörsägen kan de göra detta utan att trycka pengar. De har reserver. (måste reservera mig för detta då jag inte är säker). Bara deras löfte får marknadsräntorna att falla. De kanske inte ens behöver infria det i praktiken!

Trigger 2,

Politikerna i USA vill ha popularitetspoäng inför val, men i slutändan, precis som i augusti, kommer de komma överrens. de vet att det inte finns nåt alternativ med tanke på den svaga ekonomin. Budgeten blir expansiv.

QE3? Inflationen faller tillbaks, och Makrodatan fortsätter inte lika stark som hittills under hösten. FED tar det säkra för det osäkra och lanserar QE3.

De här bägge triggers från Europa och USA lyfter börser, och leder till RISK ON. Biz och Consumer confidence vänder upp så sakteliga. Tvångsförsäljningarna (Foreclosures) i USA börjar ebba ut… sälj trycket på amerikanska husmarknaden släpper och priserna stiger något. Folk känner en lättnad och minskar sitt sparande något till förmån för konsumtion. Företagen ser demand och börjar rekrytera lite mer. Spiralen vänder uppåt.

Oljan som är lagging (kanske?) vänder ner en 10-20 dollar och ger ytterligare stimulans åt amerikanen.

Dagens pessimism är som bortblåst, och det är hausse igen…. fast ingen högkonjunktur, mer LTG med hyggligt bibehållna vinster. Det räcker gott och väl!

I första skedet (Trigger 1 och 2) går OMX till 1037-1050. Positiva earningsrevisions tar oss i steg två mot gamla toppen 1183.

En nätt uppgång på 35%. Det hade suttit fint 😉

Ovan beskrivning är inte base case såklart… det är ren spekulation och fantasi, men det är aboslut ingen omöjlighet!

Trevlig helg!

Nedan Citis Surpriseindex.

Hur ska man tolka detta… Under sommaren 2010 var det mycket som såg purket ut varpå ekonomerna skruvade ner förväntningarna ordentligt. Under hösten lanserade FED QE2 och datan började komma in bättre än förväntningarna (även om jag hävdar att datan faktiskt började bli bättre redan innnan Jackson Hole och QE2 hade en begränsad effekt men det är en annan story). Datan kom alltså in bättre än väntat och surprseindex steg fram till mars 2011. Först då började ekonomerna hinna i fatt datan och extrapolera den ännu mer positivt. Vad hände efter det? Jo under mars-juni började datan komma in sämre än det högt ställda förväntningarna. Ni kommer ihåg hur snabbt ISM föll från 60+ nivån ner mot 50. Ekonomerna hann inte med! Börserna toppade ur och vände ner. Sen i juli började det koka i USA (budget) och Grekland som kulminerade i augusti. Ekonomerna som varit för haussade vände kappan och började kraftig revidera ner sina prognoser (vilket började redan under försommaren). Man pratade om ny recession och ISM skulle ner mot 40. Vad hände under hösten. Jo datan sjönk inte ihop till recessionsnivåer, vare sig leading sentiments data eller lagging hard facts data. Därmed slog den förväntningarna och surpriseindex steg. Nu befinner vi oss återigen på höga nivåer på surpriseindex. Frågar du en ekonom idag så säger dem att Europa har klara problem, men USA ser ut att klara sig hyfsat. De är präglade av datan under hösten såklart. IFO igår var mot förväntan stark. En siffra gör ingen sommarn, men ändå. Däremot är det frågan hur det höga oljepriset och budgetbråk kan ställa till det framöver i USA. Frågar du en ekonom så tror han nog att ISM kan nå 55 inom ett par månader, snarare än 45. Samtidigt tror han Europa är fucked.

Summasumarum. ISM New order började stiga för att man behövde återställa lagrena som sjönk under hösten (för att man drog ner produktion pga risker för kommande recession). Lager behöver återställas, men sen? Frågan är inte om ISM snarare kan falla tillbaks något och att ekonomerna snarare ligger för högt i sina estimat. Budgetbråk och olja spär på. Surpriseindex vänder ner då analytikerna ligger för högt.

Earningsrevisions har laggat surpriseindex… vi kan nu se hur nedrevideringarna avtar till följd av att hösten inte kulminerade i recession. Risken är om datan börjar komma in sämre än väntat under kommande månader så sätter de ny press på earningsrevisions…

Totalt sett borde det ha negativ effekt på börsen!

Men börsen är ju redan baissad!!! Javisst, men det beror mer på Europa oro än förväntingar om svag data från USA.

Självklart kan en lösning i Europa eller en stark lösning kring USAs budget samt QE3 grusa ovan scenario lätt som en plätt. Men det vågar jag inte specka i.

Marknaden verkar ganska ”smart”. Den har handlats ner på euro oro, snarare än att ha handlats upp på USA styrka. Frågan är nu om det börjar komma skit från USA, om det triggar nya nedgångar. Eller om det kommer positiva grejor från Europa som triggar uppgångar?

Således, positiva nyheter från USA borde få måttlig pos effekt på börsen, neg nyhet från USA är oväntat och bör få stor neg effekt på börs, neg nyheter från Europa borde tas emot ganska lugnt (beroende på kalibern såklart) och pos nyheter från Europa kan trigga rally.. enkelt uttryckt

Jag tillhör ju inte recessionlägret ännu utan är forsatt anhängare av LTG (sett till USA, eller DM aggregerat). Men jag tror inte att ISM ska upp till 55+…. snarare 48-52. Men först måste lager återställas.

Tekniskt är 833-860 viktigt. Håller inte det väntar nya nedgångar som är marknadens sätt att prisa in recession i DM (dvs fall av revenues -10% mot dagens flat och earnings -30% mot dagens +10% för 2012e). Tekniskt påminner det i så fall om 2008. Där var det rangebound under våren men en peak i Maj. Därefter föll vi tillbaks och bröt botten. Vi föll då ca 12%. Men vi stämde även av gamla stödet (nytt motstånd) senare under hösten. Översatt till dagens läge är att bryter vi 833-860 väntar 700-750… men vi lär också någon gång gå upp och testa 833-860 för att stämma av.

Kommer det nåt positivt från USA eller Europa kan det gå EXTREMT snabbt upp mot 1037-1050. Men det är spekulation.

Time will tell…

Trevlig helg!

Tyskarna lyckades inte sätta sin senaste emission av en Tysk eurobund…. pga dålig efterfrågan. Mycket klent. Nu är det helt uppenbart för alla att INGET land i Europa, euro eller ej, kan UNDVIKA att beröras av problemen. Merkel verkar fatta detta då hon börjar prata om behovet av gemensam finanspolitik…. tick tack tick tack! Varför är detta viktigt? Jo för att sedan krisen blossade upp i Grekland våren 2010 så har problemen med höga räntor, demonstrationer, budgetunderskott, låg tillväxt och stigande arbetslöhet framförallt varit aktuellt i respektive problemland. Tyskland och Frankrike har mått ganska bra… men nu sedan nån månad så börjar krisen även sätta klorna i de länderna som egentligen mår bra. Alla blir berörda. Jag anatar att detta är viktigt och påverkar dem som sitter ner och förhandlar om hur man ska kunna komma till rätta med krisen?

Från Direkt,
IFO-index över klimatet inom näringslivet i Tyskland steg till 106,6 i november, jämfört med oreviderade 106,4 föregående månad, rapporterar Bloomberg News. Analytiker hade räknat med att indexet skulle ha sjunkit till 105,2, enligt Bloomberg News prognosenkät. Index över förväntningarna om framtiden steg till 97,3 i november från oreviderade 97,0 föregående månad, väntat var 96,0. Index över det aktuella läget var oförändrat på 116,7.

Det var längesedan det kom nåt postivt från Europa… Fredde, en av bloggvännerna, kanske får rätt?

Nåja, kris och politik. I slutändan är det ändå vinsterna det handlar om! I samtliga marknader har vinsterna för i år, 2012 och 2013 reviderats ner under hösten. Det vi kan se den senaste månaden är hur takten har avtagit. Makrodatan har faktiskt inte varit så dålig som befarat och därför lugnar man sig att skruva ner vinsterna yttelrigare. Visst, den kan ta fart igen! Den här utvecklingen följer jag noga. Notera att 2012 års EPS är fortfarande högre än 2011. Tillväxt än så länge… alltså ingen recession finns i beräkningarna.

Tittar man på de faktiska siffrorna så väntar man sig en Försäljningstillväxt på 2,1% i Sverige, 4,1% i USA och 3,0% i Europa. Det är inte recession, men det är inte högkonja heller. Den Augusti var motsvarande förväntningar 5,5%, 6,0% och 4,8%. Trots nedrevideringarna av försäljning har vinsterna reviderat ner MINDRE. Man räknar väl med viss cost cutting. Problemet är när Försäljningen går över i negativ, då slår op lev genom med full kraft på vinsterna. Således mycket mer att ta av om du tror på Recession, och därmed mycket större potentiella nedgångar. Men, som jag sagt tusen gånger tidigare… duckar vi Recession, och får LTG, ja då är börsen rätt billig. Får vi till och med lite tillväxt och stigande vinster längre fram.. ja då är den jättebillig.

Först ska väl sägs att risken att Ltg slår över i recession är ALLTID stor. En ekonomi som är så svag att den inte orkar växa med mer än 0-2 pct på årsbasis riskerar ju alltid att falla över i recession, som jag definiera som neg tillväxt i minst två kvartal.

LTG är ett resultat av en svag konsument. Hon är svag för att hon sysslar med de-leveraging som är ett resultat av för mycket lån i förhållande till tillgångarnas värde. Enkelt uttryckt. Med en svag konsument är företagen försiktiga, trots att de tjänar pengar och räntorna rekordlåga. Om privata sektorn är svag kan bara staten agera motvikt, om än klenare sådan. Men om inte ens staten satsar… Ni fattar

Med LTG har jag främst syftat på usa. Det är fortfarande världens största ekonomi, kinas största kund och har största arme’n av konsumenter. Även om Europa och många andra är viktiga så driver usa världskonjan och därmed börsen. Om usa är i recession så är resten av världen också det. Men om något annat land befinner sig i recession, så MÅSTE inte resten av världen göra det. Hela europa frågan är viktig, men ur börssynpunkt är den viktig ur aspekten hur det påverkar Usa och till viss del Asien.

Vi har sedan i somras haft en hel del problem att tugga i oss, milt uttryckt. MEN datan från usa, både lagging hard facts som leading soft har varit helt okej. Väldigt LTG.

Nu tror jag att datan som kommer framöver kan få det tufft att slå förväntningarna, men det är inte skäl nog att lämna LTG scenariot…

Men det finns två andra faktorer

1, Oljan. Kommer ni ihåg när Libyen blossade upp. Pang så handlades brenten med 15 dollar premium mot crude. Jänkarna köper mest crude. Tesen var att när Libyen konflikten löser sig skulle brenten falla från 110 plus ner mot crude. Man sa att crude bättre reflekterade sämre konjunktur osv. Som lägst var cruden nere på 75 dollar och spreaden mot brent var 25 uds. libyen har sedan dess löst sig och vad har hänt? Jo brenten ligger kvar kring 110, samtidgt som crude gått från 75 till 100. Spreaden minskar.
Varför gick det upp? Vissa pessimister pekar på iran etc. Optimister säger att världsekonomin är så pass stark att dey motiverar ett pris över 100, istället för 80 som tidigare var caset att brenten skulle ner till.

Jag skiter egentligen i anledningen. Det är ett jävla problem för usa när cruden går upp, och när den drar över hundringen. Det blir som den största jävla skatten utan positiva effekter what so ever…. Goldman killarna har räknat mycket på det här, och jag håller med. I en LTG miljö kan höga bensinpriser lätt stjälpa konjunkturen… Va fan… För bara en månad sedan var ju tanken att bensinpriserna ska ner för att stimulera den svaga ekonomin. Nu är risken att det blir precis tvärtom.

2, Det andra problemet är superkommittens uteblivna kompromiss. Utan att gå in på detaljer… Lyckas inte dem komma överrens kan det lätt kosta 1 pct av BNP nästa år.

Om vi både får höga bensinpriser OCH en ICKE expansiv budget… Då tror jag risken är stor att LTG inte orkat hålla. Ända räddningen skulle vara return of the consumer, ie end of de-lev… Vilket kräver stigande huspriser och nyanställningar i form av NFP 200k plus… där är vi inte…

europa kommer i detta scenario få en djup lågkonja, mot en grund som är dagsprognosen. Asien får det tufft osv… Ingen är de coupled, glöm inte det!

vi får helt enkelt avvakta något och se hur PMI new order beter sig… även US 10 åringen mfl kan skvallra om utsikterna!

Varför är detta viktigt… Jo om vi får en LTG i Usa (eller DM aggregerat) då kan revenues hålla uppe okej, typ flat. Och då kan vinsterna också i stort bibehållas nästa år. Vilket i sin tur gör att börsen orkar hålla sig ovanför 833-860 stödet. Men om vi får riktig recession, då faller revenues, och vinsterna ggr 3, plus multipel contraction…. Och då väntar gamla bottnar från 08/09. Jävligt stor skillnad ellerhur. För mig betyder det första caset att jag lugnt ligger neutral… Den senare betyder ALL OUT. I första caset är marknaden attraktivt värderad, i det senare är den dyr. Hänger ni med?

Men det finns ett par buts. Det första är att oljan inte längre är leading utan klart lagging. Hård Datan har sedan i somras varit helt okej, därför har oljan hållt sig uppe. Sentimentet har varit neggigt, meb oljan reagerar på hard data. Framöver vet vi att hårddatan blir sämre. Detta leder inte börsen, men det kanske påverkar oljan? En crude som dippar en tia eller mer hade varit en relief…

Det andra gäller budget. Vid senaste bråket kom man överrens when the shit hit the fan… Politiker plockar popularitetspoäng liksom. Så här i efterhand var vi rädda att det skulle skada biz och consumer confidence, men effekten blev ganska måttlig. Förhoppningsvis spårar det inte ut denna gång utan löser sig innan det får realekonomiska konsekvenser… men det är hopp, inte prognos, för är det nåt hela Europa konflikten har visat är det att politik INTE går att prognostisera!

Och slutligen…. Om LTG caset ser ut att spricka och recession står inför dörren, tja då kommer vi få nya arbetslösa, deflationstendenser och neg tillväxt… Och vem kommer ridande då på den vita hästen? Helt rätt, FED. Inte för att det kanske hjälper egentligen men börser och sentiment har en tendens att lyfta…. Men den dagen den sorgen.

In the meantime kan jag bara konstatera hur Bernanke flera gånger sagt åt polikerna att ta sitt ansvar, och med det menar han inte att de ska göra samma misstag som Japanerna och spara sig in i recession… Då kan du aldrig bli av med ditt skuldberg. Se på japan, noll tillväxt i tjugo år och världens högsta public debt / gdp. Alternativet med budgetunderskott och QE3 är kanske inte bättre då det också leder till större skulder, men det ger ekonomin åtminstone en chans att börja tugga igång på egen hand… Så länge som konsumenterna, animal spirit och the invisible hand vill 🙂

Stay really alert!

Oppositionen fortsätter att bråka i grekland, och sjätte utbetalningen är at risk.. Men det vete fan. Verkar mest vara spel för galleriet. Pengarna lär komma…

Spansk bank blir baillad av staten. Ny höger regering. Spanien har många problem att ta tag i. Visst staten är inte så belånad, men arbetslösheten är över 20 pct, fastighetssektorn har djupa problem och officiell data säger att priserna är ner 20 pct, men de måste nog gå ner lika mycket till, minst, för att vi ska få en fungerande marknad. En sån nedgång kommer sätta press på en högt belånad banksektor… Vi kommer få höra mer från spanien kommande året, var så säker!

Moodys flaggar för kreditsänkning i Frankrike, about fucking time.

ÄNTLIGEN börjar marknaden rikta blickarna mot Usa. Budgetbråkande lär vi höra mer om.

Ett gäng uttalande från Kina, bla att det finns srukturella problem i finanssystemet… Vad fan menas med det, att man lånat ut för mycket pengar till låntagare som kanske inte borde fått låna, eller att landet fortfarande är mycket beroende av export, och att en djup recession i DM får konsekvenser? Tja, soft patch är fortfarande base case, men man bör vara allert. PMI visar vägen?

Taskig risk reward har vi varit inne på sedan en tid… Idag tog nedgången förnyad kraft, och vi bröt jämnviktsnivån kring 930-940. Rent tekniskt väntar den gamla low från i höstas 833 eller stängning under 860. De här lär hålla, umder förutsättning att vi inte får tydliga signaler om recession nästa år i usa, och djup recession i Europa. LTG är huvudcaset i usa so far, men……..

I veckan är usa stängt torsdag och halva fredag, och datan är inte jättetung.

Jag ser fram emot torsdagens tyska IFO. Framförallt är det förhållandet mellan headline siffran och förväntans komponenten som är intressant. Förväntanskomponentens andra derivata får gärna bromsa in, dvs nedgången får gärna börja avta i styrka….

Ska man säga nåt positivt i all pessimism är det att många index retracat Fib50 av low september och high october. Men eftersom omx30 redan har passerat den här nivån, så tar jag det med en nypa salt!

Och visst, kommer det NYA, Riktiga åtgärder som uppfattas som positiva kring Eurokrisen kan marknaden snabbt bli Haussig…. Men hur stora är dem chanserna?

Staying happily Neutral and defensive!

Trevlig vecka!

Svag stängning i USA, men flera jag talar med sa att det var en konstig rörelse igår kväll. Triggad av, ja just det, vad triggade den? Sverige håller uppe ganska fint trots allt. Intressant tekniskt läge här kring 930-940, som jag ser som en typ av jämnviktsnivå… håller inte den väntar de gamla bottnarna från i Aug/Sep.

Annars är känslan att konsensus är ganska baissad och har varit en tid. Men låt oss bena upp det, vem fan är konsensus egentligen?

Lazy Retail – de står utanför. Är typ trötta på aktier och köper fortfarande Struk produkter

Active Retail – speckar in och ut i marknaden, har en känsla av att de gillar bull/bear ETF erna

Rich retail – ligger i bonds och hedgefonder… riskaverta som tusan

Långa Inst pengar – Ligger tungt i räntor, de har ingen conviction om framtiden och tar det säkra före det osäkra. Gillar inte vollan. Orkar inte förklara för kuinderna varför avkastnningen är så dålig pga aktieinvesteringar.

De gamla alpha jägarna – har tröttnar på börsen som styrs av dagsformen från algo traders och hedgefonder. De kör i större utsträckning private equity, alt small/mid cap där de kan påverka, och dem aktierna driver inte marknaden!

Algo traders och hedgefonder – står för volymerna på börsen idag… jävligt snabbfotade. Drivs av sentiment, snarare än värderingar.

ETF, tja det är korgar in och ut… bidrar till voll.

Fond kapitalet – Gör typ ingenting då de inte har några flöden, som i sin tur handlar om att vanliga fonder är impopulära, förutom det lilla fåtalet som faktiskt har performat.. typ Skagen Kontiki.

Säljsidan, eller oftast dem vi referara till när vi pratar konsensus – Ligger typ ”neutrala” (bortsett från några undantag, Nomura, Barclays osv) Men faktum är att de bara rådger, de har ju inte satt några pengar själva…

Summarsumarum… Säljsidan är ganska baissad, men säger ändå att de är Neutrala, eller benchmark wight eller vad de nu kallar det. Billiga värderingar och ännu inte övertygade att det ska bli recession i USA får dem att inte säga Sälj allt du har!

MEN kapitalet de facto tror jag ligger mer baissad, dvs utanför aktiemarknaden, än vad säljsidan rekommenderar….. förutom algo/hedge som ena dagen är all in för att vara all out en vecka senare.

Vad kan vi dra för slutsatser…

Om det blir Recession i DM (neg BNP tillväxt under minst 2 kvartal) så finns det mer nedsida i marknaden, minst ner till botten av intervallet men troligtvis mer…. men blir det inte det, så finns det mycket pengar som kan tvingas in i marknaden, men då måste det vara high conviction good times… annars fortsätter det stora kapitalet att ligga i räntor.

Vi har tidigare pratat Earnings revisions… Konsensus (dvs säljsidan) tror på 12% vinsttillväxt 2012 för SPX. Om vi duckar recession och kör LTG är det fullt möjligt. Då ska kurserna upp betydligt, det är bara en fråga om NÄR (och svaret på det är väl; när marknaden inte orkar bry sig om Europa issues längre). Blir det istället recession, då finns det mycket mer att ta av på nedsidan!!!

Nedan visar jag Earnings breadth (dvs uppgradernigar minus nedgraderingar / totala graderingar)…. och det får gärna plana ut härifrån.

stay tuned!

Trevlig helg

Tittade på Tyska IFO. Sedan i somras har det varit ganska uppenbart att Eurozonen är på väg in i någon typ av recession. Samtidigt har hårddatan som beskriver dagsläget varit helt OK. De som deltar i IFO undersökningen delar den här synen också. Nuläge minus förväntningar är på rekordnivåer. Going forward väntar jag mig att hård datan faktiskt börjar rulla in dåligt (vilket den faktiskt redan börjat göra) och frågan är hur mycket lägre Förväntningsdelen kan gå….

Tittar på man ett två kvartal bort tror jag snarare att Förväntningsdelen av större potential att överraska än att fortsätta ner då den redan är så nedtryckt. Hårddatan lär vika ner… hur mycket och länge är svårt att svara på!

Okej, men hur brukar börsen reagera. Tja, korrelationen är inte perfekt… då den här är väldigt tidig. Se hur den vek ner kraftigt under 2006. Börsen toppade 2007. Det är möjligt att den är lite tidig, men jag följer den och den dagen den vänder upp så kommer jag vara uppmärksam på hur marknden tar det till sig!

Nu har Italien och Grekland varit i fokus, men även Spanien. De går till val på söndag och de nya vinnarna lär inse hur ruttet det är. Spanska 10 åringarna 6,76 och stiger. Detta är nästa Italien, det har vi vetat länge. Vad marknaden nog inte riktigt till fullo tar till sig är att Frankrike troligtvis är nästa att rakas. Det kanske börjar med en sänkning från kreditinstituten…. Hallå ECB, när ska Fördraget anpassas och när får vi en riktigt Eurobond och när tar ECB hand om hela Eurozonens statsskuld??? Tyvärr är nog det enda svaret att detta kommer inte komma förrän det är för sent och blodet redan flyter på gatorna!

Philly Fed, är inget vidare på att estimera ISM men marknaden tittar likförbaskat på den. Den kom in på 3,6 mot väntat 9, och föreg 8,7. Många av komponenterna var si och sådär, men 6mån utsikter och arbetsmarknad var ok. Jag tycker den var lite av ett gäsp!

ps. Glöm inte bort att det handlar INTE om att du har rätt eller fel, utan hur mycket pengar du tjänar när du har rätt och hur mycket du förlorar när du har fel ds.

ps. Vem är du, spekulant eller investerare?. En investerare blir ledsen om det går dåligt för företaget (relativt hans förväntningar) trots att aktien går upp starkt. En spekulant blir glad om kursen rusar trots att bolaget presenterar information som visar att framtiden ser minst sagt mörk ut (relativt hans analys om han hade gjort någon). I tider som de här när allt styrs av sentiment, och dagsformen, och där huvudaktörerna är hedgefonder och algo handlare… så är det rätt lätt att glömma vem man egentligen är. ds.