Dagens skörd

Uppsnappat från CS.

Jonathan Wilmot (CS’s Chief Global Strategist) who has been extremely bullish gets uber bullish in today’s presentation.

Our ‘Global Risk Appetite’ is moving out of ‘deep panic’ towards ‘euphoria’.

We notice FOUR major signals of a turning point:
1. We are now coming out of one of only 4 deep panic situations in the past 31 years – this reflects a bottoming in equity valuations.
2. Global policy response à monetary easing
3. A turnaround in global growth
4. A deep divergence between growth and risk appetite Where to now?

We think the S+P can rebound 50-60% from lows in the next 18-20 months EUORPE

My comm, Den första poängen kan jag hålla med om… paniknivåerna i höstas var ett bra köpläge, även om man inte trodde på ett trendskifte. Men det finns två alternativ till stigande trendmarknad som CS är inne på. Det är dels 1, return to recession mode… det känns såklart långt borta, men det gjorde det även i April 2010. Skulle vi tillbaks till recession mode så är det bara ett sedvanligt bearmarket rally vi är inne i just nu. Det kan även vara return to ”muddle through LTG” scenario”, vilket jag är mer och mer inne på. (men inte positionerad för!). Det betyder att dagens optimism snart kommer börjar pysa ut och det är back to reality, en reality där Stater tänker hålla igen på sina budgetunderskott och Konsumenterna rår om sina balansräkningar, vilket gör att tillväxten blir högst LTG. I detta scenario har börserna svårt för att trenda uppåt. Vi kanske inte ska ner till gamla bottnar, men det ska knappast fortsätta mycket högre….

Greece: austerity measures cannot prevent a default, BUT:
* We believe an ORDERLY DEFAULT will occur (disorderly default unlikely)
Greece will NOT EXIT the €urozone.
* The ECB is aiming to avoid a ‘blank cheque’ bail out scenario with Italy and Spain.

Where will the Economic surprises be?

Europe
* Low expectations are being exceeded in US à could happen for Europe China and/or Asia
* Policy easing and focus on turning around the property market before the new government is installed.
Forecast further RRR cuts (combined with consecutive rate hikes). We see limited possibility of a ‘hard landing’.

What is happening now?
* Equity prices are yet to fully factor in the likelihood of continued growth in global IPs
* World Wealth is at all time highs
* Global risk appetite is rebounding strongly, following strong outperformance of traditional ‘safe assets’ (e.g. Bunds, Gilts) vs equities.
* The gap between global demand and global industrial production looks set to narrow à continued global growth can continue but do not expect a turnaround overnight

ASSET ALLOCATION: What looks cheap?
* Global Equities (vs bonds)
* US house prices
* Japanese Equities

What looks expensive?
* Gold
* Australian Dollar
* Singapore Dollar

BOTTOM LINE:
* A lot is happening at once: the next phase will be a bottoming in US housing and further easing in China.
* US Income momentum (a proxy for growth in household spending) is also improving.
* The four signals we have seen are RARE and very POWERFUL
* This could be the bottom of the secular bear market we have seen since 2000.
* However, it will remain a very challenging environment for investors – outperforming the market/rally will be difficult.

Vad är viktigt att hålla koll på framöver;

EZ PMI, fortsätter den att stiga?
ISM New order, fortsätter den att stiga?
Real M2% i både USA och Europa?
NFP, fortsätter den att stiga?
US 2 och 10 yrs, bryter den upp?
Amerikanska huspriser, caseShiller, bryter de upp?
Core inflation i USA och Kina, styr stimulus QE3

För att nämna några!!!!

ps. Min käre mor, som är väldigt aktieintresserad, frågade mig när jag var hemma i Skåne på semester sommaren 2007 vad jag trodde om börsen på lite sikt. Omöjlig fråga såklart, men jag svarade att jag tror inte börsutvecklingen de kommande 5 åren blir lika bra som de 5 åren som varit (2002-2007). Nej jag är inte efterklok, det var hon som sa det i telefon igår. Anledningen var att det snart gått 5 år och hon skrattade och sa att det var ett ganska bra råd. Nu undrar hon vad jag tror om de kommande 5 åren. Mitt svar blev naturligtvis, Jag är väldigt positiv. Varför då undrade hon? Av samma anledning som jag var negativ sist, 1, Du har haft en exceptionellt svag börs, ca -3% årlig avk mot då +26%. (när den årliga är över 10% se upp, och tvärtom) 2, Utd% minus Korträntan 3, Implied earningsgrowth (p/bv X långräntan) X EK)/Senaste 12m vinst) samt 4, EquityRiskPremium (1/PE) – långräntan. Alla de här är riktigt usla indikatorer på kort sikt, ja till och med på 12 månaders sikt, men ganska bra på lång sikt, typ 5 år eller mer. Hon lär ringa 2017 igen. Till skillnad från oss i branschen så kommer hon ihåg vilket råd hon fick för 5 år sedan!! 🙂

Om GaStan

Ga Stan bloggar här under rubriken "Kortsikt's blogg". GaStan är en medelålders gift man bosatt i Stockholm och verksam i finansbranschen.
Detta inlägg publicerades i Uncategorized. Bokmärk permalänken.

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com-logga

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut /  Ändra )

Google-foto

Du kommenterar med ditt Google-konto. Logga ut /  Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut /  Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut /  Ändra )

Ansluter till %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.