SPX harvar runt 7500 och jag känner jag saknar conviction för riktning. Visst, bryter vi upp över 7600 väntar 7850-8000. (och bryter vi ner under 7400 väntar 7000). Det går att resonera hem 8000-nivåerna med att

1, SPX gärna toppar runt fwd PE23 (nu bara 21-22ish)

2, VIX gärna bottnar i området 12-14 (dvs vi är inte i klassisk Greed område ännu)

3, marknaden borde vara glad över olja under 80 för det innebär att inflationshotet är lågt, och att hösten sannolikt inte kommer bjuda på räntehöjningar och hökig hållning, utan vi går tillbaka till det duviga ritbordet. (även om räntesänkningar sannolikt dröjer till 2027, stöttat av svag arbetsmarknad och fallande lönetryck, senast 3,4% indikerar core PCE 2,4%)

Men jag är ändå bekymrad och kan se att vi gått färdigt och nästa nivå att sikta efter är snarare SPX 7000.

1, Efter vi bottnade ur förra våren så ledde AI Large Tech uppgången börserna fram till oktober. Därefter tröttnade köparna och AI trejden konsoliderade i nästan ett halvår. SPX gick flat för att andra gjorde en catch up, bland annat Europa gick starkt. Nu i juni när marknaden utan bra anledning skakade till så var det rätt mycket AI trejden som tog en paus. Väldigt likt oktober förra året. Sen skyllde många på att man slutade tro på deal med Iran, successivt högre oljepriser och klart högre räntor i höst, som anledning. Var det verkligen en anledning så borde den vara ganska överstökad nu, och köparna borde återvända till Nvidia. Men än så länge stampar Nvidia, och det får mig att tro att SPX inte ska till 8000, utan snarare 7000. Att tro att vi ska sätta nya toppar, UTAN AI trejden funkar inte då det i en vidare perspektiv står för drygt halva index. Och övriga bolag kan inte ralla för dom förtjänar inte extrema multiplar för dom uppvisar ingen vinst tillväxt utan är snarare bond look a likes)(Sen är Nvidia & Co räntekänsligare för stora delar av deras värde ligger i vinster långt ut på kurvan som diskonteras till ränta upphöjt till X år)

2, Att marknaden skulle bli särskilt glad över ett fysiskt möte, handskakningar och namnteckningar, tycker jag är rätt tramsigt. Antingen är sundet öppet eller inte!!! Och nu är det ganska öppet. Alltså jag har så svårt att tro att det finns mycket kvar av Iran konflikten kvar att prisa in när oljan är under 80. Knappt 10 dollar över där den var när kriget inleddes. Lite gäspigt. Det skulle vara att VIX kan tryckas ner till 14 när marknaden är ”helt säker” på USA är överens med Iran.

3, Sneglar man lite längre ut, vilket aktiemarknaden har en förmåga att göra, går vi efter sommaren in i den säsongsmässigt svagaste perioden på året, där vi dessutom har ett mellanårsval i USA som kan bli stökigt, eller i varje fall, finns risk för att marknaden väljer att sätta upp riskpremien innan dom vet utgången av valet.

4, Finns risk för sämre vinst revideringar under andra halvåret då 1, en del av upprevideringen av vinsterna byggde på energi sektorn och höga oljepriser nu har vi motsatsen 2, företagen, ex AI relaterat, verkar ha det jobbigt att skjuta vidare kostnadsökning mot konsumenten 3, Mfg PMI ex AI capex boom är svagt, och Service PMI verkar tugga pga stukad konsument, alltså finns inget momentum i konjunkturen 4, Skattelättnader rullar av…….. och PE22ish klarar inte dåliga vinst revideringar i synnerhet om US10yrs ligger på 4,5%.

I veckan har vi Flash PMIs och US core PCE. Viktigt men inte avgörande.

Hoppas ni hade en fin Midsommar och njuter av sommar Sverige.