Man kan tycka både det ena och det andra kring konflikten mellan USA och Iran och kommande avtal, men ur ett ekonomiskt perspektiv så handlar det enbart om oljans flöde. Nu säger man att en deal som innebär att Hormuz öppnar ska undertecknas på fredag. Det kanske skiter sig innan dess, men vi får utgå från att så är fallet. En hel del infrastruktur ska vara skadad så enligt experter blir det inte lika ”flödigt” som innan, men så gott som. Under krigets 100 dagar har oljelager minskat med ca 10miljoner om dagen, (inte 20 som man sa i mars) vilket innebär att lagernivåerna är lägre med ca 1 miljard. Detta kommer inte att ta 100 dagar att återställa, utan snarare 200-400 dagar. Givet att freden håller dessutom. Så det finns fog att tro att oljan kommer vara högre än den borde ganska länge. Jag tänker så här, givet den stagnerande konjunkturen där Europa växer med 1% och USA med 2%, och om vi hade haft normala lager, så tänker jag att oljan borde legat på 50-70usd. Nu tänker jag att den kommer hålla sig runt 70-90 under rätt lång tid. Men, det räcker för att oljan ska bli en icke fråga ur ett inflations perspektiv på sikt. Givet att Hormuz är öppet, även efter 60 dagar slut, så kommer oljan försjunka i glömska som börsfaktor.

Nye FED ordförande Warsh kör ditt första möte på onsdag. Givet hans sätt att räkna på inflation, där han tar Core PCE, fast tar bort outliers (åt båda hållen) och sen tittar på ett medeltal, gör att han ser core PCE som runt 2,4%. Detta känns ju väldigt ”data mining”, dvs du ändrar på beräkningen för att dina medel ska helga målen. Absolut. Men givet lönerna som senast kom in på 3,4%, så borde inflations trycket enligt mig rent strukturellt ligga på 2,4%. Så just nu sammanfaller mina intressen med hans. Men om vi hade haft kvar Hormuz problematiken så har han svårt att välja riktning. Nu verkar det ju som att det går vägen för hans del, vilket han kan presentera som något positivt och duvigt på onsdag. Dom kommer inte sänka, och inte höja heller. Men han skulle kunna säga något i stil med ”Om Hormuz öppnar, och förblir öppet även efter 60 dagar, så finns det fog för att oljepriserna kan komma ner på lång sikt, vilket i sin tur öppnar upp för räntesänkningar senare i höst”. Med en ”inflation på 2,4%” borde han kunna sänka två gånger i höst (givet oljan 70-90), och 4 gånger nästa år om inflationen rör sig ner mot 2%. Sen kommer det såklart flyta en massa vatten under broarna fram tills dess, men utifrån det vi vet idag. Detta i sin tur borde kunna trycka ner 10 åringen mot först 4% inom nån månad, och sen 3,5% mot slutet av året, och sen potentiellt 2,5-3,0% nästa år. Utifrån info vi har IDAG…. kan hända mycket.!!!

Allt annat lika bra för aktiemultiplarna.

Fwd PE ligger på ca -21 och brukar toppa ur runt 23, så det finns uppsida i marknaden. Typ SPX 7800-8000. Att vi idag ser ut att bryta upp över 7500 talar för detta.

Viktigast i veckan är att man signerar ett avtal på fredag som öppnar sundet. Näst viktigast är FEDs tonläge. Men vi har även Riksbanksmöte, där man lämnar räntan oförändrad. Sen har vi Empire FED, Philly, NAHB samt Retails sales. Inget superavgörande.

Jag har länge trott på Buy on Rumours, sell on facts… dvs nu när vi börjar få en molnfri himmel, så är det inte läge att köpa egentligen, utan snarare sälja. Men jag vil inte vara superdrastisk. Jag tror på en topp i närtid, och sen en lite lugnare period.

Vinst prognoserna har drivit upp rejält i år. Det är dom som är ömtåliga. Dels pga AI-caset. Men även hur jag ser tendenser hur företag i producent ledet ser ökade kostnader, som dom har det svårt att överföra mot kund. I en stark konjunktur så kan man som regel höja priserna. Och har man svårt att höja priserna, så ökar ändå försäljningsvolymer, vilket gör att bruttovinsten totalt blir okej (även om den per unit blev lite lägre). Nu finns risken att man 1, inte kan höja priset och 2, volymerna kanske inte blir supergoda och givet att vinst estimaten är uppskruvade rejält för 2026, och att man extrapolerat 2027 utifrån 2026-basen…. så är det snarare 2027 estimaten som har en hyfsad nedside risk. Visserligen kan vi lägre räntor som kompenserar, men börsen brukar inte gillar svaga rapport peroder, oavsett var räntorna är. Det tror är en stor riskfaktor, närmsta 6-12 månaderna.

Men just nu borde det vara bull…. åtminstone en liten stund till!