Kortsikt's Blog

NFP kom in på 215k mot 225k väntat och fg 223k (nedreviderat från 231k)… helt ok!

Men timlönerna, som är den viktiga siffran nuförtiden, kom in på 2,1% YoY mot väntat 2,3 och fg 2,0.

Vad ska man säga…. LÖNEINFLATIONEN I USA LYSER MED SIN FRÅNVARO!!! trots flera år av stark arbetsmarknad etc.

USAs ekonomi växer hyggligt, särskilt jmf omvärlden. Men den växer i en takt som hittintills bara gett, och ger, en aggregerad löneinflation på ca 2% om året. Det har den gjort i snart 6 år.

Med tanke på att USA till största del är en tjänsteekonomi, så spelar lönerna stor roll för den underliggande inflationstakten på lång sikt. Andra viktiga parametrar är olja och dollar, men de tenderar till att svänga kraftigt, och ge ömsom vin och ömsom vatten. Lönerna är mer strukturella och trendande.

Uppenbarligen ger inte 2% löneinflation något större genomslag i kärninflationen. Detta har vi sett senaste åren. Statistiskt har man också kunna fastställa detta genom proxyn att kärninflation, rensa för dollar och energipris förändringar, är löneinflaion minus 1%.

När vi då talar om FEDs mål med 2% inflationstakt, som enligt dem är en funktion av en hälsosam tillväxt och jobbskapande i deras ekonomi, så borde de titta efter 3% löneinflation, eller i vart fall en trend som pekar ditåt. Där är vi inte på långa vägar.

Således, inför FOMC mötet onsdagen den 16 september, finns det bara ytterligare en NFP siffra i början av september. ECI kommer inte förrän i slutet på oktober. Det är inte sannolikt att den siffran kommer förändra bilden vi har idag. Kontentan är att FED kan inte, MED LÖNETAKTEN SOM ARGUMENT, höja räntorna.

Skulle övrig data, som jag anser är av underordnad karaktär, komma in dunderbra fram tills dess…. så kanske kanske kanske….. men det är inte heller så troligt.

Så för att summera, om Yellen ska hålla vad hon sagt, dvs aatt hon är DATA dependant…. så blir det ingen höjning i september, utan tidigast i december.

Visst hon kan ändra sig och säga… DATAN hittills borgar inte för höjning, men våra förväntningar är att DATAN ska kommer in på ett sätt framöver att vi känner att vi vill höja redan i dag….. men det är också rätt spekulativt.

My take…. ingen räntehöjning i september=bra för flöden= bra för multiplarna=bra för börsen… KÖP

En kollega sa, men titta på dollarn 8,83!!! Prisar in den in räntehöjningar då? Nej då, för titta på Euron, den är snart i 9,60. Det är kronan som är svag mot omvärlden, inte dollarn som är så särskilt stark…. titta på Eur/Usd… världens viktigaste valutapar, där är dollarn inte så överdrivet stark. Ingves borde hursomhelst glädjas över att kronan tappar mot omvärlden.

Trevlig helg, njut av solen!!!

Då var man tillbaks efter fyra veckors semester!

För att göra en lång historia kort, fundamentalt ser det fortsatt rätt risigt ut, men tekniskt/taktiskt är det högintressant. De som laddade på under OMX 1,540 (OMX bottnade på 1,508) kan känna sig rätt bekväma. Det finns goda chanser att vi ska testa ATH längre fram. Vi har visserligen ett gap vid 1,552 som kan tänkas stämmas av, men risken är stor att det inte gör det.

Vad har hänt av vikt under sommaren?

Den klart viktigaste siffran var ECI index, som visar löneinflation i USA och som Yellen fäster stod vikt vid. Den kom förra fredagen in på 0,2% QoQ mot väntat 0,6 och fg 0,7. Årstakt är mer intressant och då låg den på 2,0%, mot fg 2,6%. Räntorna föll, och FED höjning i september känns väldigt avlägset. Studerar man datan lite noggrannare så var Q1 siffran osedvanligt stark pga bonusar och annat. Bedömare menar att Q2 var precis tvärtom, dvs osedvanligt svag till följd av detsamma. Sanningen tros ligga någonstans mittimellan, dvs kring 2,3% i årstakt… och därmed rimmar siffran bättre med NFP timlöne inflation på sistone. Men poängen är att lönerna inte rör sig som man kunde tro med tanke på en hyfsat stark arbetsmarknad parat med starkt konfidens och huspriser. Faktum är att vissa av de här parametrarna har börjat mjukna något just till följd av att hushållen inte ser någon lönepotential såväl på kort som lång sikt. Historiskt har en lönetakt på ca 3% rimmat med en kärninflationstakt på 2%…. så lönerna ger inte Yellen anledning att höja. Å andra sidan har hon sagt att en höjning kan trots allt bli aktuell även utan högre löner. Å andra sidan är lönebildningen otroligt viktig för den långsiktiga inflationstakten i en tjänsteekonomi som den Amerikanska…. Vad Yellen menar är att hon kommer tvingas agera om PCE skulle gå mot 2% (samt övriga viktiga ekonomiska indikatorer tar fart) utan att lönerna hänger med. FEDs mål är ju att balansera inflationen kring 2%, inte lönerna. Men HUR troligt är det att den amerikanska tjänsteekonomin accelererar utan att lönerna rör sig ur fläcken?

http://www.cnbc.com/2015/07/31/

Man måste se den här siffran i kombination med övrig data.

Hur har den varit?

I början av juli kom US Retail sales in svagt. Core PPI kom in på 0,8% YoY mot väntat 0,7 och fg 0,6. Fortfarande ingen prispress i Prod-ledet. Dollarn spelar såklart in här! Importpriserna är fortsatt fallande och lär vara det av ren baseffekt jmf fram till våren 2016… därefter klingar baseffekten av.

NAHB index, som leder huspriserna kom in på 60 mot väntat 59 och fg 59. Starkt och det är bra att prisbilden hålls uppe för konfidens. Sedan kom huspriserna i form av Case Shiller in på 4,9% YoY mot väntat 5,6% och fg 4,9%… helt ok.

Core CPI kom in på 1,8% mot väntat 1,8 och fg 1,7…. nära 2%, men man ska se det i kombination med core PCE som är lägre. Core PCE kom in på 1,3% mot väntat 1,2 och fg 1,2%.

Michigan kom in på 93,3 mot väntat 96,0 och fg 96,1.. lite soft
CB Cons Confidence kom in på 90,9 mot väntat 100,6 och fg 101,4… klart soft
Sen kom prel Michigan in på 93,1 mot väntat 94,0 och fg 93,3… klart soft
prel US Mfg PMI kom in på 53,8 mot väntat 53,6 och fg 53,6… lite styrka
Den faktiska kom sen in på 53,8 mot just väntat 53,8.
ISM däremot kom in på 52,7 mot väntat 53,5 och fg 53,5.. svagt.

Faktum är att den amerikanska konjan tickar på och skapar en del jobb, men den verkar inte tillräckligt stark för att skapa inflation… det är min analys av nuläget.

Räntehöjning i september känns uteslutet, även om vi har NFP på fredag, samt ytterligare en innan beslutet.

Från Europa har vi haft juni Core CPI, som är viktigt för hur Draghi agerar med QE, som kom in på 0,8% i årstakt mot väntat just 0,8 och i linje med fg. Juli CPI kom sedan in på 1,0%. Draghi måste var nöjd med riktningen åtminstone!

Eurozone PMI kom in på 52,4 mot väntat 52,2 och fg 52,2.. helt ok… men det hade varit trevligare med siffror upp mot 60. Tyska IFO kom in på 108,0 mot väntat 107,2 och fg 107,4. Not too bad, but not really awesome either liksom!

I en sån här konjunktur, där vi ovanpå allt har problem med råvaror, Kina samt konflikt i Mellanöstern så borde världskonjunkturen vara på plus, men knappt mer därtill. Detta gör att topline tillväxt borde bli därefter, vilket gör att vinsttillväxten knappast kan överraska heller. Men vinsterna finns där alltjämt, och därmed utdelningarna. Så det är mer av samma, vilket gör att inflationen lyser med sin frånvaro, och därmed kommer räntorna hålla sig på mattan. Låga räntor i kombination med stabila vinster, det har marknaden gillat länge… och lär fortsätta att göra det!!!!

US2yrs har vänt ner kring 0,75% flera gånger under året. Den dagen marknaden är helt säker på att vi står inför en räntehöjning på kort sikt så kommer vi braka genom den här nivån, och ganska snabbt nå 1% (och därmed prisa in åtminstone 2 höjningar på kort sikt till 0,50%… givet proxyn för styrräntan är us2yrs-50bp). I samband med detta borde även 10åringen ta sats mot 2,5%+. Mitt tips till alla er som läser vad FED delegater, journalister och dylikt säger om förestående räntehöjningar vara eller icke vara. Sluta läs! Det gör er bara förvirrade. Många har haft fel väldigt många gånger under väldigt lång tid. Ingen VET. Titta istället på us2 åringen. Den kanske inte alltid har rätt, men jag skulle säga att den har MINST fel.

Oljan kollapsade över sommaren. Brenten handlades igår i 49,30usd. Ner till 60 gick väl an rent tekniskt för de som trodde att oljan bottnade tidigare på 44 och befann sig i stigande trend, men när vi bröt ner den 6 juli var det kört. Dels handlar det om supply, dvs att alla, särskilt OPEC, producerar så mycket man kan och sänker priserna. Att Iran väldigt snart kan agera på världsmarknaden igen. Men det även om demand, och i synnerhet oron kring Kina, som gör en tveksam till efterfrågan framöver. Europas och USA avtagande momentum i recoverien spökar säkert också! Supply/Demand är en känslig balansgång, där minst lilla förändring lätt kan slå en tia eller två på priset. Men dollarns inverkan är kanske ändå den viktigaste, även om det är mest oro kring supply demand som förklarar nedgången under sommaren

Den 18 juni stod brenten i 64usd, och en dollar kostade ca 8kr. Således kostade ett fat Brentolja 512kr. Idag står dollarn i 8,61kr. För att priset ska vara oförändrat så borde oljan stå i 59 dollar. Mellanskillnaden är oro för demand, inte dollar. Jag skulle säga att dollarn drev oljan mot 60, och Kina bidrog med resten efter det. Rent tekniskt finns det ingen stödnivå förrän vid 44usd, men med tanke på att vi befinner oss i en fallande trend är risken betydande att denna passeras. Hur mycket? Ja det beror på supply, demand och dollar. Om dollarn går till 10kr… ja då ska brenten allt annat lika gå till 44usd. Stödet alltså. En signal från FED att höjning är att vänta kan lätt trigga detta. Till och med innan dollarn står i 10kr. Sen har vi Kina och världskonjunktur på detta. Det kan lätt slå en tia till. Men just nu, kan brenten lätt studsa en femma…. men det är väldigt spekulativt. Ryska marknaden har gått ner 25% sen i somras, och borde fortsätta falla som beta marknad mot brenten. Även om vi idag kan få en rekyl från översåldheten. Olja är numera i våg 3 som du vill stå utanför!

Varför är dollarn så stark? Räntehöjning är nära förestående? Njae, det tror inte jag. Dessutom handlas US 10yrs i 2,15% och 2yrs i 0,65% så det kan inte handla om det. Jag tror det handlar om lite flight to safety, risk off… och det faktum att dollarn är i stigande trend.

Guldet går dåligt. Guld går ner på förväntningar om STIGANDE realräntor, och tvärtom. (Realränta=us 2yrs minus inflation ett år bort). Att guldet faller beror alltså på att man väntar sig högre räntor och/eller sjunkande inflation. Ok, vi tror inte på så värst hög inflation, men inte fallande heller. Alltså prisar guldet in stingande räntor. Samtidigt går räntorna på andra hållet och datan pekar inte på några förestående räntehöjningar. Lite märkligt faktiskt. Guldet borde studsa om FEDs september höjning uteblir. Å andra sidan har jag varit Guld björn länge, och är fortfarande. Det är inte förrän realräntan ligger kring 1%, vilket borde infalla när 2yrs ligger kring 2-3% som vi kan få en uthållig botten. Kanske kring 700-800usd. Men det lär dröja.

Det är inte bara US rates som tappat. Tyska bunden toppade på 1%, nu 0,7%. Den lär gå range bound framöver. Dels är inte grekgrejen helt ur världen, dels har Draghi pratat om mer QE och dels har momentum i den Europeiska recoverien tappat något.

Slutligen Grekland.

Alltså herregud! Först röstade man NEJ tack till deal med EU. Grexit har aldrig varit så nära eller? Nej då, kort därpå skakar man hand med EU till sämre vilkor än dem man röstat nej till! Man lyckas betala IMF och EU. Sen pratas det om ett 3e program. Men då vill inte IMF vara med, vilket strular till det. Sen börjar man inse att det kommer krävas skuldavskrivningar, för att Grekland någonsin ska komma på fötter, men skuldavskrivningar slutade man ju diskutera redan i våras!!! Samtidigt är det uppenbart att landet kan slungas in i recession med nuvarande vilkor, vilket gör att man inte kommer leva upp till vilkoren, vilket kommer skapa en ny kris och medial fars…. Börsen i Aten öppnade ner igår med 20% efter att haft stängt i en månad. Bankerna fortsätter att rasa. Hur går det med deras finansiering. Sicken soppa. Den grekiska 10 åringen var som högst uppe i 14% under sommarens kris. Nu 12%. Marknadens sätt att säga ”vi fattar ingenting, och vi vet inte hur det kommer sluta”. Jag tror den måste fall under 10% för att man ska säga att vi är på rätt väg. Betänk att den låg på nästan 5% som lägst i september 2014. Dvs innan marknaden insåg att Syriza kanske skulle ta makten och börja sabotera allt.

Idag känner jag mig väldigt vilsen kring Grekland. Ända trösten är att betalningarna som förfaller under resten av året är ganska måttliga. Men det lär inte marknaden bry sig om. Den vill se klarhet, bli av med osäkerheten. Ett 3e program som funkar, som håller, som skapar konfidens i alla steg…. under flera år framöver. Det är inte bara grekerna som hade mått bra av detta.

Rapportperioden har jag inte hunnit sätta mig in i, men den lär revideringsmässigt vara bäst för Europa. Om Sverige håller samma takt vet jag ej……

Alla verkar ändå oroa sig kring Kina…. utan att egentligen ha någon riktig kunskap.
Kina är så komplext samtidigt som datan inte riktigt är att lita på.

Om Kina säger jag bara en sak. Ingen annan nation har lyckats gå från tvåsiffrig tillväxttakt till ett mer mogen scenario, utan att det smäller lite här och var stans. Kina säger att de ska bli ett konsumtionsdrivet samhälle. Jag säger: det har de varit hela tiden. Lönerna, och därmed privatkonsumtioen, har vuxit tvåsiffrigt i över 10 år. Antingen fortsätter investeringarna att gå ner (vilket de borde göra då alltför mycket pengar Investerats utan hållbar kalkyl + stor andel lån) och då borde tillväxten falla ner mot kanske 3-4%, vilket får negativa följdeffekter i sig. ELLER fortsätter man att göra tokiga investeringar och därmed hålls tillväxten upp temporärt, men då smäller det längre fram.

Problemet är inte främst att man gjort och gör tokiga Investeringar utifrån överoptimistiska kassaflödeskalkyler jämfört med den krassa verkligheten, utan att Investeringarna har gjorts med en stor andel LÅN. Trillar inte kulorna in, vad ska man då betala räntor och amorteringar med? Boom!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Hoppas ni har haft en skön sommar… Good to be back!

Det kunde varit jag för 10 år sedan. Dock var jag inte 20 år för tio år sedan. Att ha så kloka och insiktsfulla värderingar när man är så ung bådar gott för framtiden.

Men han har aldrig upplevt en sann Bear market, då agnarna skiljs från vetet…. Men han fixar det säkert!

http://www.va.se/nyheter/2015/04/09/sam-tabari/?utm_source=apsis-anp-3&utm_medium=email&utm_content=unspecified&utm_campaign=unspecified

Börsuppgången har nu hållt på i snart 6 år och det finns en och annan som aldrig sett sin portfölj halveras, men believe me, den dagen kommer!

Tyvärr vet ingen när, för då hade det varit enkelt!

Jonas på Aktiespararna har skrivit en mycket bra krönika… Och jag frågar mig, varför skyddas alltid storkapitalet men inte småspararna?

http://www.aktiespararna.se/artiklar/Reportage/Dyrkopta-erfarenheter1/

Jag har också bränt mig under ungdomsåren… Och jag har lärt mig massor på förlustaffärerna, ja faltiskt mer än på vinstaffärerna… Men det har varit dyrköpt och vissa lär sig aldrig… De fortsätter bara att gå på mina efter mina!

Nu checkar jag ut för fyra veckors semester. Inläggen kommer bli glesare under den här tiden… men jag antar att ingen är sugen på att läsa en torr börsblogg när man kan vara på stranden ändå!

Vad beträffar marknaden är min ståndpunkt alltjämnt att Aktier rent strategiskt är oattraktiva. De har de varit sedan november 2013. Sedan dess är det bara räntor och flöden som drivit dem uppåt och gjort dyra aktier dyrare. Om man, som jag vill se minst 15-20% hyfsat säker uppsida för att ta risken i aktier så är det inte STRATEGISKT KÖP nu. Taktiskt/tekniskt däremot så ser aktier otroligt intressanta ut. Hela området 1,480-1,540 är ett köpintervall och det finns inget som tyder på att flödena kommer vända så länge som inte ränteläget radikalt förändras. Som det ser ut befinner vi oss fortfarande i Våg 3 sedan botten 2008 och det finns goda chanser att vi noterar nya ATH längre fram. Köp teknisk/taktiskt alltså!

Totalt sett är jag Neutral.

Mycket, för att inte säga allt, hänger nu på Grekland. Får vi ett JA på Söndag så tror jag det stundar sommarrally. Blir det ett Nej så lär det gå ner, men ganska snart finns det goda chanser att EU presenterar en Grekvänlig lösning. Den 20 juli ska EU lån rullas över och den 30 juli så tror jag det är sista dagen IMF pengarna ska betalas. Base case är fortfarande att EU inte vill att Grekland ska defaulta. Inte för att de bryr sig om grekerna, utan att Euron är för stor och viktig, för att den ska få skamfilat rykte pga några sketna Greker. En annan aspekt är att Europa faktiskt repar sig, stöttat av halverade energipriser och svag valuta (pga QE från Draghi). Men recoverien är bräcklig. I det läget äventyra hushållens och företagens Konfidens känns ju inte så smart. Därför kan ett nej innebära ett väldigt fint köpläge, om det leder till en deal kort därpå. Men det gäller att jobba med Stoploss om allt går åt h-e.

Lycka till!

/GaStan

NFP i juni kom in på 223k mot 233k väntat och fg 280k…. inline och helt ok. Lite gäsp faktiskt!

Lönerna är en riktig skräll… de kommer in på 2,0% YoY mot väntat 2,3% och fg 2,3%

Tillbaks in i post Lehman intervallet kan man säga.

Jag frågar mig, hur kan ECI divergera så? Ska bli väldigt intressant att se ECI siste juli.

De som tror på högre löner, baserat på en rad indikatorer…. Hur rimmar detta? Jag får inte ihop det!

De som tror på en räntehöjning i september, måste, allt annat lika, vara MINDRE säkra på det nu.

Mindre risk för räntehöjning, är bra för aktier…. Även om allt överskuggas av Grekland.

Kan bara Grekland släppa så….. Vem skulle inte vilja sitta i solstolen och se sin portfölj öka i värde med 10% i juli? 

Deutsche Bank kom precis in med en ursäkt, för att vi inte har sett någon löneinflation i år…. DOLLARN

Dollarn styrka under 2014, har gjort det tufft för Goods producing industries, vilket har inneburit att det inte skapats några jobb i denna sektor under 2015. Oljan spelar också viss roll för jobbskapandet i Energisektorn i USA. Med det sagt, hade vi inte haft en dollar försvagning, så hade det troligtvis skapats fler jobb, vilket utmynnat i löneinflation. Eftersom tjänstesektorn är så stor i USA så är det oftast ett bias mot den i undersökningar där man ex frågar, tycker du det är svårt att få jobb, väntar du dig högre lön etc. Dvs alla dem undersökningar som under rätt lång tid pekat på löneökningar.

Hursomhelst, DB slår fast att dollar faktiskt slutade stärkas i april, och kan den bara hålla sig ett tag till så borde vi se effekterna av detta under slutet av året.

Detta argument hjälper förvisso inte dem som tror på höjning i september!!!!

Fredde postade inlägg från CNBC gällande Grekland

http://video.cnbc.com/gallery/?video=3000393279

http://video.cnbc.com/gallery/?video=3000393167

och visst har de poänger. Från EUs håll kan ett JA, stöta bort Tsipras och få en deal på deras villkor. Den chansen har de inte idag, så det kan ju vara värt att ta risken. Blir det ett NEJ så måste det till en Grekvänlig deal, men det är ju inte annorlunda från hur det är idag. Inte för att vara konspiratorisk, men kan det vara så att EU har hela tiden bjudit på hårdnackat motstånd i syfte att locka Tsipras till att göra en folkomröstning, där EU går ut som vinnare?

Ingves sänker räntan med 10 punkter och ökar upp QE programmet med 45mdr. Den stora grejen är inte storleken på sänkningen eller utökningen av programmet… utan att det var oväntat! Kronan försvagas.

Det är bra för export. Det är bra för att vi allt annat lika hellre konsumerar inhemskt än importerat. Det är bra för att vi importerar högre priser. Men det är något av ett förtäckt valutakrig… mot framförallt Europa.

Varför gör han det? Jag tror det stör honom att Euron är närmare 9 kr än 10 kr. (vilket Fredde konstaterade för nån vecka sen!). Vi vet inte heller exakt hur krisen i Grekland ska utvecklas framöver och risken är Euron försvagas ytterligare. Därför tror jag han sänker. Att öka programmet går egentligen bara med samklang med vad Maggan annonserat att blir tiderna risiga så är det inte troligt att reformer måste finansieras krona mot krona, vilket betyder budgetunderskott, vilket betyder att Riksgälden tänker nettosälja statspapper, och då kommer Ingves finnas på köpsidan i marknaden, för att säkerställa att inte bara styrräntan är låg, utan även marknadsräntorna.

Var det rätt beslut? Njae, jag är lite förvånad, kärninflationstakten kom in på 1,0%YoY sist, och det var högre än väntat och fg siffra. Samma siffra förra våren låg på 0,0%… så visst har inflationstakten gått i rätt riktning. Men det är klart, han vill nog inte ta några risker att den faller tillbaks utan fortsätter upp mot 2,0% som enligt deras plan.

Pagrotsky och Mårner ilsknar till och säger att inflationsmåttet är fel och förlegat. Men tyvärr är de bara okunniga. RÄTT MÄTT är MÅTTET ett utmärkt sätt att ta temperaturen på ekonomin, och sanningen är att tillväxten och jobbskapandet är lågt idag. Åtminstone om man jämför med tidigare konjunkturcykler. Det är vad det handlar om, inte inflationstakten i sig. Jag skulle vilja fråga Paggan, ”Jobbar tillräckligt många svenskar, är det tillräckligt lätt att få ett jobb, skapas det tillräckligt många NYA jobb idag”. Svarar han NEJ på någon av de här så borde han anse att Ingves gör rätt. Men vissa är snabba på att kontra, snack det är visst en bra konjunktur. Varför talade då Löfven om jobbskapande som den enskilt viktigaste faktorn i Sverige idag. Varför handlade stora delar om valet i höstas om jobben? Om det nu var en GENUINT stark konjunktur så borde jobbskapande vara det minsta problemet? Nej det vissa blandar ihop är stark konjunktur med ett visst räntefenomen, som gynnar vissa delar av landet och vissa branscher. Surfa in och läskvartalsrapporterna från Sandvik, Atlas, SKF….. de jublar inte. Dock är de internationella företag. Men ändå! En annan faktor som är bevis på en svag arbetsmarknad är den låga löneinflationen. Vissa svara, men det är ju för att inflationen är så låg och för att omvärlden har bekymmer. Visst det finns sanning är det. Men faktum kvarstår, om det är en dålig arbetsmarknad så kan arbetsgivaren fiska upp någon från marknad och fråga vill du ha ett jobb, varpå han svara, ja gärna! Bra, du får den här lönen, varpå arbetstagaren accepterar då alternativet är att vara arbetslös. I en stark arbetsmarknad funkar det så här: Arbetsgivaren tittar på gatan men hittar ingen lämplig. Fan också, vi som har så mycket att göra, jag behöver verkligen en extra gubbe. Jaja, jag får väl lägga ut en annons. En snubbe svarar, jag skulle kunna tänka mig att ta jobbet, men jag har redan ett liknande jobb idag, så kan du betala lite bättre så byter jag. Ok svarar arbetsgivare. Kontentan, det finns strukturella problem i arbetsmarknaden, även kallade matchningsproblem etc. och det finns andra faktorer som påverkar lönebildningen än bara ovan… men lik förbaskat är det så att om konjunkturen är tillräckligt stark, så innebär det att jobb skapas på ett sätt som ALLTID till slut tvingar fram lönebildning. Den har vi inte idag. Alltså är inte arbetsmarknaden tillräckligt stark, alltså kan vi inte vara i stark konjunktur.

Alla ni kritiker, ni ska vara glada att Ingves sänker räntorna då det frigör pengar i plånboken hos alla som är belånade, företag, hushåll och stat. De pengarna kan användas till konsumtion, amorteringar och investeringar. Detta är positivt. Gunter har rätt i att det är ett problem om det leder till ökad utlåning som sedan bara tvingar upp priserna på befintliga fastigheter. Det skapar risker, och den enda som vinner på detta är bankerna. Men det är inte Ingves sak är ta hänsyn till. Hade bara Maggan, genom Fi, reglerat bankernas kriterier vid lånelöften så hade vi enkelt kunnat komma runt detta! Men bankerna har väl för stor makt över politikerna antar jag…..

I eftermiddag kommer jobbdata från USA… stay tuned!!!!

I Grekland heter en av landets största banker National bank of Greece, nej det är inte centralbanken.

Den är även börsnoterad, men börsen är som sagt stängd, men den har en ADR som handlas i USA, NBG US heter den på Bberg.

I fredags handlades den på 1,50usd. Någon stackare köpte på den nivå i hopp om att allt skulle lösa sig… och nån klev av med rädsla för osäkerheter. I måndags öppnaden aktien ner till 0,88. Stackare, ner 40%. Nån tänkte alltså att nu var det kört och sålde… samtidigt som någon modig galning köpte. Nu handlas den i 1,20… och den som köpte är 36% rikare på två dagar. Tänk vad det finns många som antingen har sjuk ångest och mår dåligt och samtidigt dem som tar in skumpan på krogen. Visst, är man med i leken får man leken tåla. Men är det så sunt egentligen?

Nu precis fick vi US Mfg PMI, 53.6 mot 53,4 väntat och fg 53,4. Även Mfg ISM rullade in på 53,5 mot väntat 53,2 och fg 52,8…. inte fy skam. Igår hade vi starka siffror från CB Consumer Confidence, och case shiller huspriser var ok. Vi lämnar svaga 1H15 bakom oss….. och det är frågan hur starkt 2H15 kommer att bli? Hur många jobb kommer att skapas, och hur tajta är lönerna? Var tar dollarn vägen, och ska oljan ligga kvar kring 65usd? Detta sammantaget måste FED ta hänsyn till. På fredag kommer sysselsättningsdata….. men det skiter väl alla i. Nu handlar allt om Grekland!

Nej sidan är fortsatt stark… men den har tydligen tappat

The ProRata polls for Efimierida ton Syntakton newspaper, link below, shows the following:

http://www.efsyn.gr/arthro/psifizoyn-ohi-stin-protasi-ton-thesmon

Voting intentions pre capital controls: 57% NO 30% YES

Voting intentions post capital controls: 46% NO 37% YES

Momentum gradually shifting away from the NO camp.

Couple of points to consider:
1) Efimierida ton Syntakon is seen as one of the friendliest to the government, second only to Avgi.
2) Referendum could be called off according to Greek Deputy PM if Greece manages to strike a deal before Sunday’s vote.

Men vi kan fortfarande få en deal innan söndagens val.

Samtidigt måste man sätta sig in i EUs perspektiv. Om det blir ett JA, då ryker troligtvis Tsipras och man kan direkt skriva under ett avtal på EUs villkor. Om det blir ett NEJ, då kommer Tsipras vara benhård i förhandlingen… MEN det är han ju redan idag!! Det har han varit hela tiden. Han har agerat i enlighet med NEJ sidan hela tiden. EU kanske har hoppats på att han skulle vika sig. Samtidigt har han inte haft den möjligheten i praktiken då han skulle skrivit under sin egen avskedsansökan om han gått med på EUs krav.

Så ur EUs perspektiv har man under våren haft att göra med 100% NEJ sida, medan ett val öppnar upp för viss sannolikhet mot JA. Det är faktiskt ett bättre alternativ.

Det intressanta är om NEJ vinner.

IMF pengarna har en grace period på 30 dagar har jag hört. Således siste juli. EU ska ha pengar den 20 juli.

Så fram till den 19 juli måste EU komma med en acceptabel lösning. Annars default och trolig Euro exit.

Vid ett JA får vi alltså en deal som är EU vänlig. Vid ett Nej får vi antingen en deal som är Grekvänlig, alternativt default och Grexit. Hursomhelst leder en folkomröstning till att EU har bollen.

Som investerare skulle man kunna tänka så här:

50% JA = Ej Grexit
50% NEj

Uppdelat på 90% Deal, dvs 0,9X50=45% Ej Grexit
10% No Deal, dvs 0,1X50=5% Grexit.

Detta ger alltså 50% EU vänlig deal, 45% Grekvänlig deal, 5% Grexit

Så oavsett valets utgång, så är sannolikheten för Grexit liten. Uteblir Grexit så lär marknaderna ralla. Detta bygger naturligtvis på att EU är väldigt osugna på att Grekland lämnar Euron, vilket jag är rätt övertygad om. Pengarna är peanuts för Grekland ur ett EUperspektiv. Jämförbara med Draghis QE paket. Det ligger på 1,080 miljarder Euro. Hela Greklands statskuld ligger på 323 miljarder. Vi pratar ju inte heller om att reducera skulden till noll. JAg tror det är jätteviktigt för EU att visa Euron är i paritet med Dollarn, dvs att den är unbreakable vid alla stressade situationer. Kom ihåg att valuta när alla kommer omkring bara handlar om förtroende. Läste att nån chef på Pimco, en av världens största ränteförvaltare, sa att de tveklöst måste omvärdera sina Eurotillgångar i händelse av en Grexit. Det är ändå världens näst mest handlade valuta. Ska Grekland verkligen få sabba det? Tror inte det va!

Eller får vi en deal innan söndag…. frågan är varför EU skulle vilja det? En folkomröstning ger åtminstone dem chansen till ett JA…. det har dem inte haft innan.

Nu precis ryktas det om att Tsipras går med på EUs krav…. börsen rusar!!!!

Men varför skulle han det? Är han rädd för ett JA måntro? Är det NEJ sidans tillbakagång som gör honom spak?

Njut av solen!

BREAKING: Greek government proposes two-year deal with ESM to cover financial needs with parallel restructuring of debt.