Kortsikt's Blog

STOCKHOLM (Direkt) Orderingången på varaktiga varor i USA sjönk med 4,2 procent i mars, jämfört med månaden före, enligt data från US Census Bureau. Analytikerna hade räknat med att orderingången skulle sjunka med 1,7 procent, enligt Bloomberg News snittprognos. Exklusive transportsektorn sjönk orderingången med 1,1 procent jämfört med förväntningar om en ökning med 0,5 procent. I februari steg orderingången med 1,9 procent (reviderat från +2,4 procent) och exklusive transport steg orderingången med reviderade 1,9 procent (+1,8).

my comm, siffran var den sämsta på 3 år. Men tittar man ur ett större perspektiv är det ingen ko på isen. Men visst, den visar på avmattning. Jag brukar titta på ex transport, då volatiliteten på flygplansorders brukar ställa till det. Då ser siffran mindre dålig ut! Marknaden verkar ta det med ro, men det ligger i korten att USA ser en gradvis avmattning i återhämtningen.

Därför ska det bli intressant att se vad FED har att säga ikväll om det ekonomiska läget och möjligheterna till ökad stimulus. Med tanke på hur dålig den senaste sysselsättningssiffran var och att datan genrellt sett inte rosat marknaden sedan sista mötet, är det mer intressant än på länge.

Durable orders YoY%

Jag tillhör dem som tröttnade på att följa affären tidigt. Om inte GM lyckades få snurr på det, och de bara tjänat pengar under ETT år av sin långa historia… Vad bråkar ni om? Inse facts och lägg ner skiten. Jag var glad att Maud inte slängde goda pengar efter dåliga, och jag väntade mig nästan att Muller hade nåt guldkantat avtal kopplat till ett konto på någon skattefri kanalö.

Men efter jag sett kvällens dokumentär måste jag säga att det kanske inte är så enkelt.

Se den på

http://www.tv4play.se/dokumentarer/dokumentarfilm?title=saabs_sista_strid&videoid=2185448

Och fråga dig själv,

Var Muller verkligen en kortsiktig kapitalist, eller var han kanske mer en naiv entreprenör?

Hur stor skuld har GM? Betänk att de inte hade haft något veto i tänkbara köpare och investerare. Var hade Saab varit idag?

Låt säga att de hade fått tillräckligt med pengar. Är det någon som kan säga om det hade kunnat säljas tillräckligt stora volymer, för att vända bolaget till vinst, även sett på lite sikt. Vill tillräckligt många köra Saab överhuvudtaget?

Saab – rest in piece. För mig är det ett stycke dålig svensk företagshistoria, men väl ett stycke stolt ingenjörshistoria.

HOW YOU CAN BUY HAPPINESS

10 min välinvesterad tid

Vi är många som inser att husmarknaden i USA är viktig för den globala ekonomin. När 70% av US ekonomin utgörs av privatkonsumtion och landet står för 20% av den globala BNP (PPP justerat), tja då representerar alltså jänkarnas konsumtion 14% av världsekonomin. Jämför detta med Sverige, som väger knappt 0,5% av Global BNP. Jänken är alltså 30 gånger Sverige i betydelse.

Okej, deras

1, Värde på huset
2, Storlek på lån
3, Kostnad (ränta) på lån

blir ”ganska” så viktigt. 🙂

Räntekostnaden varje månad sett i förhållande till disponibel inkomst, är viktig för hur mycket pengar som blir över i plånboken. Bolåneräntorna har tack vare FED sjunkigt kraftigt de senaste åren. Förutsatt att amerikanen har jobbet kvar, så har han mer över i plånboken. Vad ska han göra för pengarna?

1, Spara/amortera
2, Öka Hushållskonsumtionen, utan att ta nya lån
3, Ta nya lån, och köpa kapitalvaror, och använda pengarna till att betala de nya räntekostnaderna

Vilket han väljer beror på consumer confidence, som i sin tur styrs av Värde på hus / Lån. Efter Lehman var det punkt ett som gällde. På senare tid har den glidit över alltmer i punkt två. Punkt tre är inte aktuell.

Consumer confidence handlar dels om han är rädd för att bli av med jobbet och dels punkt 1 och 2 ovan, dvs storleken på lånet och värdet på huset. Har du nån miljon i lån tar det lång tid att amortera ner. Du får nästan hoppas på att inflationen gör jobbet åt dig. Då kvarstår huspriserna.

På senare tid har husdatan, som är ganska omfattande, visat lite vårtecken från en utbombad nivå. Jag har hela tiden hävdat att det spelar ingen roll om det byggs lite nya hus, eller supply sjunker något, eller antalet transaktioner går upp, om det inte slutligen får en positiv impact på huspriserna.

Huspriserna är crucuial för en äkta recovery.

CaseShiller presenterar husprisförändringar varje månad. De som kom för en stund sedan visade på -3,5% YoY i februari mot väntat -3,4%, och föreg -3,8%. Viss optimism har tidigare spridit sig när nedgångstaken går ner…

YoY%

MEN jag tycker detta är fel sätt att se på det. För att det ska få en reel impact på consumer confidence (och till viss del bankernas balansräkningar) så krävs det att priserna i abosuta termer stiger.

tittar man på priserna i absoluta termer så ser jag hur marknaden kapsejsade 33% för att sedan vara flat senaste 3 åren. För att det ska få en REEL impact på ekonomin så hävdar jag att priserna minst måste lyfta med 20% från dagens nivåer, dvs til Pre Lehman nivåer… allt annat är brus!!!

husprisindex i absoluta termer

Skulle vi få den här uppgången på sikt så är det positivt på många sätt. Framförallt så återställs balansräkningen för alla dem som jar lån/värde i obalans. Men generellt lyfter det jänkens nettoförmögenhet vilket i sin tur lyfter consumer confidence. Detta boostar privatkonsumtionen, både den lånefinansierade och icke lånefinansierade, som i sin tur skapar fler jobb, som i sin tur skapar ännu mer konsumtion. Ja ni fattar!

På grund av de senaste årens kris, så har många, helt felaktigt, fått för sig att alla typer av låntagande är något dåligt. Inte minst Borg verkar tro detta. Lån är något bra, något som är en naturlig del av en sumd tillväxt. Problemet är när lånetillväxten stiger mycket snabbare än vad som är sunt. Vad är en sund lånetillväxt. Ja det bestäms av tillväxten på de reala disp inkomsterna, en korrekt och uthållig räntenivå, en korrekt prissättning av underliggande tillgångsvärden, en sund produktivtetsdriven växande ekonomi osv. Ja ni fattar, Usa, grekland och Irland matchade inte direkt dem här kraven. Kanske inte Sverige heller….. Men en obelånad kinas som går från fattigdom till att bli en medelklass inkomsttagare, att han tar ett lån och köper en lägenhet som hans inkomst tillåter… Det är inte fel.

Vad gäller Borg vill jag flagga för en sak. Det är möjligt att han egentligen tror att Europa pga av sina problem förr eller senare tvingas in i en djup recession, vilket inte heller Sveroge kan värja sig från spridningseffekterna. Då kanske man vill spara i ladorna och ha så mycket torrt krut det bara går den dagen the shit hits the fan. Om han sen får fel, att det inte blir någon recession… Ja då sitter man på fina finanser vilket aldrig är fel!

Senare idag har vi Consumer Confidence….

Vive la correction 🙂

Det här är ett exempel på riktigt dålig Teknisk analys, som oftast inte fungerar. Men likförbaskat tror jag det är en hel del människor som har dragit just detta streck de senaste månaderna.

Nåja, jag är helt förstummad över USAs styrka. Men tror man på korrektion, som jag gör…. så har jag tagit ut 1340 som första target sedan en tid.

Studsar det i de här trakterna, eller få vi en förnyad säljsignal som tar sikte på 980 +/-5p?

I helgen kom Flash PMI från Kina;

HSBC Flash PMI improved to 49.1 in April, compared to the actual figure of 48.3 in the previous month, though stayed below the 50-mark for the sixth consecutive months. The moderate rise in PMI came in as banks have been more willing to lend and export orders rebounding. The latest feedback we picked up is that some infrastructure investment funded by local government are resuming. Property transactions also saw signs of life after the Chinese New Year.

We now expect the official manufacturing PMI, due on 1 May, to improve as well, perhaps by more than the HSBC PMI. The official PMI conducted by the China Logistic and Information Center and the National Bureau of Statistics has a greater sample weighting towards the SOEs, hence it tends to be more sensitive to infrastructure investments.

There are more signs suggesting that growth in the Chinese economy have perhaps bottomed out in 1Q 2012, as order flows have somewhat improved. But that said, investment activities outside of the local government driven infrastructure investments still do not seem to have responded to the new improved lending environment.

ok, det här tycker jag är en ganska positiv tolkning. Man tror HSBC PMI ska konvergera med det nationella indexe, samtidigt som det nationella ska fortsätta att stiga för de har ett sampel som gynnas mer att förbättringarna i ekonomin.

ÄR DET NÅN SOM KAN FÖRKLARA VARFÖR ASIEN VAR SÅ SVAGT I NATT I SÅ FALL?

För en stund sen kom Flash PMI från Europa. Ingen rolig läsning

Frankrike,
FR Service PMI, 46,4 mot 50,2 väntat och 50,1 föreg. Svagt!!!
FR Mfg PMI, 47,3 mot 47,2 väntat och 46,7 föreg, också rätt svagt.
FR Composite PMI, 46,8 mot 48,7 föreg.

Tyskland,
DE Service PMI, 52,6 mot 52,3 väntat och 52,1 föreg. Bra!!!
DE Mfg PMI, 46,3 mot 49,0 väntat och 48,4 föreg, Svagt!!!
DE Composite PMI, 50,9 mot 51,4 föreg. Ok, men i fel riktning (IFO och den här spretar)

Men anledning av diffen som många tycker är konstig, inkl jag själv, har jag en egen teori. IFO innehåller tusentals företag av olika karaktär. PMI innehåller förvisso både service och mfg, men om ni tittar på flashen ovan… PMI service är ganska ok, medan det är PMI mfg som försämras radikalt. Jag skulle tro att det finns mer tunga exportorienterade industriföretag i PMI, och där har bilden klart försämrats på sistone. Medan IFO mer tar tempen på hela Tyska ekonomin, som alltså mår ganska bra.

Eurozone,
EZ Service PMI, 47,9 mot 49,3 väntat och 49,2 föreg. Mkt dålig!!! Inte bra för jobben!!!
EZ Mfg PMI, 46,0 mot 48,0 väntat och 47,7 föreg, Mkt Svagt!!!
EZ Composite PMI, 47,4 mot 49,3 väntat och 49,1 föreg.

Summarsumarum. Europa har problem som inte har lösts. LTRO har inte gett några effekter på tillväxt. LTRO gav effekter absolut. Man tryckte ner riskpremien som skapats till följd av att marknaden var rädd för en systemkollaps. Man avhjälpte likviditetsproblemen i den europeiska banksektorn. Man hjälpte ett par av PIGS länderna att få billig kort finansiering. Vad LTRO INTE gjorde var att skapa förutsättningar för tillväxt, och därigenom jobb och ökad konsumtion. I den här svaga (privata) ekonomin (som PMI värdena redovisar i all sin tydlighet) skapas ingen tillväxt eller jobb. Det leder oftast till ökat politiskt tryck. Staterna borde alltså vara mer EXPANSIVA i detta skede, istället riktas fokus mot fortsatt åtstramning. Det kan bara leda till ännu sämre data framöver. Det är så uppenbart!

Samtidigt flaggar INTE siffrorna för någon djup recession, vilket gör att ekonomernas prognoser (som ligger kring -1 pct för helåret) för helåret inte behöver revideras.

Jag noterar i övrigt att börsen är svag i dag och vi kan ha återgått till correction mode igen. Själv tycker jag att det hade varit ”tekniskt” optimatt om vi nådde 980 +/- 5p inom de närmaste två veckorna! 1014 är en roadbump på vägen…. håller den kan det vara slut på rekylen!

Det står mellan Sarkozy och Hollande den 6 maj.

I veckan är det FED möte och Q1 US BNP på fredag… när ska ECRI få rätt sitt recessioncall den 30 september 2011. Även en trasig klocka visar rätt tid två gånger om dygnet.

Tyskland : IFO-index fortsätter överraska
• IFO-index, som betraktas som Europas viktigaste konjunkturindikator, steg från 109,8 till 109,9 (förväntat 109,5) mellan mars och april.Det var sjätte månaden i rad som indexet steg. Det var samtidigt åttonde månaden i rad som indexet överrakade på uppåtsidan.
• Det delindex som mäter det aktuella konjunkturläget steg från 117,4 till 117,5 (förväntat 117,1) och det delindex som mäter företagens förväntningar på 6 månaders sikt låg kvar på 102,7 (förväntat 102,5). Båda delindexen ligger klart över det historiska genomsnittet.
• Mellan mars och april så var det främst tillverkningsindustrin som bidrog till att IFO-index steg. Indexet för detaljhandeln steg marginellt medan partihandeln försvagades marginellt. Indexet fö! r byggsektorn sjönk dock.
• Att den tyska ekonomin går bra är givertvis mycket viktigt för svensk exportindustri eftersom Tyskland är vår viktigaste handelspartner. Under 2011 så gick 9,9 procent av den svenska varuexporten till Tyskland, vilket medförde att Tyskland var vår viktigaste exportmarknad. Trots det så har vi ett stort handelsunderskott mot Tyskland eftersom 18,3 procent av den svenska importen kommer från Tyskland.
• Enligt IMF World Economic Outlook (april-2012) så var Tyskland världens femte största ekonomi 2011, men en global BNP-vikt på 3,9 procent. USA, Kina, Indien och Japan var större än Tyskland. Tyskland var dock världens tredje största exportland. 8,2 procent av världens export kommer från Tyskland. Endast USA och Kina var större

Ännu en dålig veckosiffra…

STOCKHOLM (Direkt) Antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd i USA sjönk med 2.000 till 386.000 personer, under vecka 15, jämfört med föregående vecka. Analytiker hade räknat med 370.000 nya arbetssökande, enligt Bloomberg News snittprognos. För vecka 14 uppgick antalet nyanmälda arbetslösa till reviderade 388.000 personer (380.000).

Bond auctions Spanien

* Spanish yields up on previous auctions, French stable

MADRID/PARIS, April 19 (Reuters) – France and Spain sold all the bonds they wanted at auction on Thursday, though for Spain the cost was rising yields, indicating growing concerns the government will not be able to tame its deficit.

After a brief respite fuelled by a trillion euros of cash the European Central Bank (ECB) lent Europe’s banks in December and February, markets are becoming nervous again about euro zone debt loads, with fears that Spain might follow Greece, Ireland and Portugal in needing a bailout from international lenders.

That has put pressure on bond yields in the region, notably for Spain and Italy.

The Spanish treasury said it sold 2.5 billion euros ($3.3 billion) of two bonds, taking its issuance to half its gross target for the year.

min kommentar: Gross target kan man ju ta med en nypa salt om the shit hits the fan!

Spain, which has seen debt costs jump since early March, when Prime Minister Mariano Rajoy abandoned the deficit target previously agreed with its European partners, sold 1.1 billion euros of a bond maturing Oct. 31, 2014, at an average yield of 3.463 percent.

It also tested market appetite for a longer-term benchmark bond, due Jan. 31, 2022, selling 1.4 billion euros at a yield of 5.743 percent, up from 5.403 percent at the last primary auction in January.

Yields on the 10-year bond also rose after the auction, suggesting investors remain concerned about the country’s long-term fiscal sustainability.

”A reasonable set of results, which will go some way to allaying fears the domestic bid for Spanish bonds has dried up. That said, as evidenced by the accepted yield on the 10-year, this support does come at a price,” rate strategist at Rabobank Richard McGuire said.

The yield on 10-year Spanish bonds rose briefly above 6 percent on the secondary market on Monday for the first time since the end of November, sparking concern it could soon become impossible for the government to affordably refinance itself.

Min kommentar, marknaden blir successivt allt oroligare för spanien… men problemet idagsläget är inte budgetunderskottet, då detta borde kunna finansiera. Problemet är när man försöker balansera budgeten, vilket gör att arbetslösheten stiger, ökade demonstrationer på gatorna, om statslåneräntorna stiger, så stiger de allmänna marknadsräntorna, fastighetsprisera sjunker, kraftigt ökade kreditförluster för bankerna…. då kan det bli svettigt!

Philly FED kom in snäppet sämre än väntat, 8,5 mot väntat 12 och föreg 12.5. New order var klen, men sysselsättning stark!

Inte så dåligt som man kanske kunde tro… men inget marknaden borde ralla på heller!

Det kom även EZ Consumer Confidence, inline och samma som föreg.

Jag är lite allergisk mot Cons conf data, då den är ett resultat av samtiden vi lever i. Historiskt har det varit en lång köpsignal när konsumenten är riktigt deppig, som nu. Det omvända gäller också såklart! Men det förutsätter ju att ”när det är riktigt risigt kan det bara bli bättre”. Kanske det inte kan bli så värst mycket sämre i europa (även om jag egentligen tror det) men frågan är hur jävla mycket bättre det kan bli, med så strukturella problem. Jag tror man ska passa sig för att använda sig av gamla mönster. Sen översatt till aktiemarknaden, måste man ju se till pris och värde!!!! Värdet är kanske inte så stort, men prislappen kanske är en bargain?

Imorrn har vi IFO

Trevlig kväll!