Kortsikt's Blog

Kina bromsar in är ett väl känt fenomen. PMI och M2 har visat detta länge! Det är inte så konstigt med tanke på att åtstramningar, minskad utlåning, nedkylning av bygg- och bostadsmarknad, sämre handelsbalans och stigande löner och inflation. Frågan är om den lägre tillväxttakten kommer göra avtryck i Europeiska och Amerikanska resultatrapporter? Jag tänker på om top line efterfrågan minskar för Sandvik och Atlas maskiner. Om kostnaderna ökar fortare än intäkterna, och därmed sämre marginaler, för ABB och SKF?

Sämre efterfrågan från kunder ger minskad export… vilket ger sämre bytesbalans… vilket ger minskade medel att investera i bygg och infrastruktur….. vilket ger minskad BNP tillväxt (då ”I” komponenten är viktigast hittills)

åtstramning fortsätter!

Samtidigt finns det rapporter på att PMI kan ha bottnat och vänder upp… frågan är, Vad är det som driver en sån omställning? Ett starkare USA?

Men tonen är än så länge negativ!

http://www.cnbc.com/id/15840232?play=1&video=1852830914

CreditSuisse är fortsatt strategiskt långsiktigt positiva till aktier, i likhet med jag själv, men ser av taktiska kortsiktiga skäl ingen anledning till att stressa in i marknaden ännu….

Sentimentet är fortfarande inte tillräckligt negativt, för att köpa. Dvs det finns mer att ta på nedsidan! Detta är logiskt.. det känns som om det var 2 veckor sedan man var väldigt positiv…

Market breadth… dvs antal aktier som går upp i förhållande till aktier som går ner har precis toppat ur. Det betyder att det finns klart mer på nedsidan!

Deras aktie risk aptit indikator pekar på höga nivåer… man ska köpa när folk INTE vill köpa aktier. inte tvärtom 🙂

En av mina huvudskäl till varför man inte ska ha aktier kortsiktigt, är att ISM rullar över, liksom Earningsrevisions… då brukar inte marknaderna gå så bra upp till 6 månader!!!

CS Amerikanska LEAD indicator består av en massa saker… den har rullat över vilket betyder att vi knappast lär se några upprevideringar av BNP…

Flödesmässigt kan man tolka det på två sätt…. utflödena ur bonds och inflödena in i aktier har varit ganska rejäla… så en sättning kan trigga en del försäljningar… MEN ur ett större perspektiv är inte amerikanska fonder överviktade aktier ännu!

Den Nordiska marknaden earningsrevsions har vänt upp något efter att ha gått knaggligt!

Det finns ett antal saker som varje aktiesparare borde känna till och förstå. Förlusters inverkan på totala resultatet är en sån, dvs det krävs en 100% uppgång efter 50% nedgång att återställa kapitalet. En annan är ränta-på-ränta effekten, en av de kraftigaste som finns inom matematik. En tredje är skillnaden på värde och pris. Buffet är väldigt bra på detta!

saxat från AFV.se

Därför ratar Buffett Apple-aktier

Världens tredje rikaste man, Warren Buffett, vill inte satsa på elektronikbolag som Apple. Han satsar hellre på Coca-Cola.

Enligt Warren Buffett är inte elektroniktillverkare som Apple någon bra affär för honom.

– Vi har haft väldigt få i vår portfölj tidigare och vi kommer troligtvis ha väldigt få av dem i framtiden, säger han enligt Bloomberg News.

Uttalandet kommer i samband med en invigning av en fabrik i Daegu en stad i Sydkorea. Fabriken hade byggts av hårdmetall- och verktygstillverkaren Taegu Tec.

Tanken var att han också skulle åka till Japan men den resan ställdes in på grund av jordbävningen. Att aktierna sjönk i samband med jordbävningen ser han som en köpmöjlighet. Han skulle inte sålt aktierna utan snarare köpt aktier. I Japan finns många stora teknikbolag men inget av dem är han speciellt intresserade av.

– När det gäller Coca-Cola är det väldigt lätt att dra slutsatser om hur bolaget ska gå de närmsta fem till tio åren men det är inte lätt för mig att dra några slutsatser kring Apple, sa han.

Apple, som tillverkar iPhone and iPad, övertog förra året Microsofts plats som det högst värderade teknikföretaget. Men trots det är han inte särskilt imponerad av bolaget.

– Även om Apple har en fantastisk framtid framför sig är jag inte kapabel att värdera företagets framtid.

OMX30 handlas på 1107, och jag stoppar ur mig!

Jag skiljer mellan Lång sikt (inaktiv investerare som kan leva med lite svängningar) och Kort sikt (en riskavert placerare som är opportunistisk till att kunna gå in och ur marknaden)

På Lång sikt har jag varit, och är, positiv till aktier. Jag tror de står betydligt högre om 12 månader än de gör idag. Risken för en sättning på 20% eller mer är väldigt liten! Jag har stöd i makro, värdering, sentiment, trend och alternativ avkastning.

På kort sikt lägger jag mig cash från att varit positiv till marknaden sedan den 24 februari. Anledningen är att,

1, Korta trenden är fallande sedan januari, och risken för en sidledes marknad till svagt fallande känns större än möjligheterna för en stark hausse marknad.
2, svårt att se sizeable långa pengar rulla in med tanke på Japan/MENA
3, Analytikerna riskerar ligga något för högt inför kommande kvartalsrapporter
4, ISM och Earningsrevisions håller på att peaka ut, och rulla över. Kortsiktigt brukar marknaden ha svårt att klättra då!

När går jag in i marknaden igen?

Om korta fallande trenden bryts skulle jag köpa igen, under förutsättning att fundamenta inte säger annat! Vid följande nivåer är det dags att göra en utvärdering för köp igen!

OMX30 – stängning över 1130
OMXSPI – stängning över 362

Godkväll!

ps. Till alla er som tänker, men jag är långsiktig i mitt sparande, men jag vill ändå göra bra på kort sikt. Jag är både kort och lång. Jag är beredd att ta hög risk, dvs vara fullinvesterad, när oddsen för uppgång (alltså attraktiva fundamenta i kombination med stigande trend) är stora, och skyr risk när risken för nedgång är överhängande. Till alla er vill jag säga. Öka kassan. Om den ska vara 25/50/75 procent kan bara er aptit på risk avgöra. Men kom ihåg, det kan ha varit botten vi såg i förra veckan på omx30 1045… och för varje krona du ligger cash tar du risken att missa en fortsatt uppgång (som jag ändå tror på!). Detta måste du kunna leva med….. det gör jag 🙂 ds.

Min grundtanke har alltid varit att fundamenta väger tyngre än teknisk analys. Men att man ska använda dem hand i hand.

Jag har under en lång tid sett aktier som attraktiva för den långsiktige investeraren. Detta har stöttats av en stigande trend sedan mars 2009.

Min grundsyn att aktier är attraktiva står fast, som jag beskrivit i tidigare inlägg, men jag vill ändå flagga för ett par buts and ifs som kan ändra min syn.

1, Kinas tillväxt saktar ner. Detta har vi vetat hela tiden, bla genom PMI och det faktum att centralbanken stramat åt länge nu (första RRR höjningen var i januari 2010). Men jag är rädd att Japan kan få tillväxten att bromsa in för mycket, så att Kina mister sin viktiga roll som global tillväxt motor, vilket i slutändan skulle kunna påverka USA och Tyskland negativt.

2, Konflikten i Bahrain tar fart, och oljan prisar INTE in problem i Saudi. Jag är mycket orolig för detta!

3, Matpriserna och andra råvaror stiger överallt mycket mer än någon förväntar sig. Jag är rädd för att analytikerkåren inte har tagit tillräckligt höjd för detta i Q1 som därmed kan göra marknaden missnöjd. Bolagsvinsterna är ändå det som slutligen är det vi faller tillbaks på oavsett problemen i världen. Om även dem gör oss missnöjda, mitt i allt tumult. Hur ska då marknaden reagera?

Ovan 3 punkter är allvarliga. Var och en kan förstöra det fundamentala caset för aktier. Vi är inte där än! Problemet är att när vi börjar få indikationer på att så är fallet står marknaden ytterligare något lägre, och när vi har bevis för att så är fallet, ja då står marknaden så lågt att det nästan blir funderingar på om man inte ska köpa istället.

Trenden i marknaden är ännu inte bruten, men svagheten är påtaglig och vi skulle behöva volym stöd av köpare inom de närmaste 2 veckorna. Inte för att vi måste upp till nya toppar, utan mer för att visa säljarna att det fortfarande är en buyers market och att trenden är stigande…

Det är en svår situation, och som investerare får förmodligen aptiteten på risk styra….

Gillar du inte risk, ja då ska du förmodligen har en betydande kassa just nu. Men som sagt, caset att aktier står högre om 12månader med target område på 1250-1320 på OMX30 står fast…. men det är ytterst ömtåligt med tanke på vad som händer nu!

US PPI kom idag. De steg med 1,6% MoM och 5,6% YoY. Förväntningarna låg på 0,7/4,7. Exkl Mat och Energi låg de på 0,2/1,8% vilket var inline.

Vi kan konstatera. Mat och energi priserna stiger mycket fortare än man kan tänka sig i producentledet. Detta lär de göra även i konsument ledet.

Frågor som uppstår är;

1, Kommer prisuppgångarna att sprida sig till andra varor (core inflation) och därmed på sikt sätta press på löner, som tvingar FED till att agera?

2, Om det inte orsakar löneinflation så får Amerikanen det sämre då större del av disponible inkomst läggs på mat och bensin, och mindre blir över till konsumtion. Kan detta sätta press på consumer demand?

3, Vad innebär konsekvenserna av 1 och 2 för företagens vinster?

Inflation är viktigt med andra ord! Frågan är hur mycket det är väder, politik, tsunami och kortsiktiga chocker som påverkar inflationen och hur mycket som är långsiktigt strukturellt?

Lyssnat på en del conf-calls gällande Japan. Mycket är osäkert men en del saker kan man nog slå fast;

1, Eftersom delar av kärnkraft och kolkraft är utslagna, måste de köra reservagregat som går på framförallt diesel och LNG. Efterfrågan lär öka!

2, Samtidigt ligger delar av deras industri stilla, vilket innebär minskad efterfrågan av en rad metaller.

3, Kärnkraft får sig en knäck över hela världen. Detta kommer få energipriserna att stiga på sikt. Köp utilities (som kör alternativt till kärnkraft). Kol och Gas borde få ett lyft, men även Renewables.

4, Ingen kan svara på om vi får ett nytt Chernobyl

Tekniska bilden av Sverige… Intradag rörelsen var ju helt sjuk. Hade det inte 1, repat sig mot slutet av dagen och 2, hade rörelsen varit triggad av en viktig siffra som ISM New orders 48 eller negativ sysselsättningssiffra eller värst av allt… brinnande oljekällor i Saudi…. då hade jag stoppat ur mig! 😉

Idag kan man inte riktigt lita på rörelserna!

Jag tittar alltid parallellt på OMXSPI och OMXS30 för att få en så komplett bild som möjligt… det förstnämnda känns mer påtagligt och kan potentiellt påvisa en bottensättning i går. Kortsiktigt är det svårt att sia men det ju finns ett antal gap att stänga på uppsidan. En stängning under gårdagens lägsta skulle få mig att undra. Samtidigt vill jag ju ha stöd fundamentalt för att agera. Det har jag ännu inte! Jag räknar med konstiga rörelser en tid till… det är helt enkelt för nervöst! Effektiv marknad, fan heller!

På sistone har det börjat pratas marginaler igen… de säger att man inte kan lita på värderingarna för att marginalerna måste gå ner. Diskussionen är helt klart aktuell, MEN oftast på en väldigt inkompetent nivå. Inkompetent därför att huvudanledningen ska vara mean reversion, dvs att de ska gå ner bara för att de är höga. Eller det gamla nationalekonomiska spåret att en bransch som åtnjuter hög lönsamhet, lockar till sig fler aktörer, vilket får marginalerna att gå ner. Visst, det fungerade på bilverkstäder för hundra år sedan. Men det har fungerat ganska dåligt för fastighetsmäklare i Stockholms innerstad.

Nedan chart brukar lyftas fram:

Men varför är marginalerna högre idag än historiskt?

1, Globaliseringen (billig tillverkning i Asien utan att nå kapacitetstak gör att man importerat deflation och billiga varor, som man sålt dyrt till högre marginaler)
2, Låga räntor (Räntorna har igenomsnitt varit lägre de senaste 10 åren än årtionden dessförinnan)
3, Lägre skuldsättning
4, Lägre kostnader på företagens skulder
5, skattetrycket på företag har globalt sett sjunkigt sedan 70-talet
6, Redovisning (du behöver inte skriva av immateriellt tillgångar, som goodwill, längre)
7, Mindre lager (R3 system gör att det tillverkas en motorsåg samtidigt som du går genom kassan på ClasOhlson…. lean production)
8, Serviceföretag utgör en större del idag än förrut. Där är marginalerna generellt högre.
9, Löneinflationen har varit ganska måttlig (En lunch på stan har stigit mer i pris än din lön)
10, Värdet på fastigheter har lyft nettoförmögenheter, som i sin tur triggat konsumtion
11, Medelklassen har ökat i världen, och därmed underlaget för retail sales.
12, Op. Lev (op lev= gross margin / net margin) har stigit och därmed har en ökad försäljning orsakat ännu högre vinster, och därmedmarginaler.
13, mindre cap ex/investeringar i kapacitet då Kina tagit hand om kapacitet. Detta har lett till mindre avskrivningskostnader, och större kassor (dvs mindre nettoskuld)

För att nämna några!!! 🙂

Visst, vissa av dem här kan mean revert av olika skäl… men inte bara för att!!!

Bland de viktigaste är inflationens inverkan på Consumer confidence (ger lägre top line försäljning) och högre input priser (lägre gross margin).

Därför kommer jag att hålla stenkoll på BRUTTOVINSTERNA (Försäljning – COGS) i år…

En annan sak gällande marginalerna. Merill Lynch ser en stark historisk koppling mellan sjunkande marginaler och stängt output gap. Detta är logiskt. När 1, arbetslösheten är hög och 2, du har stort utrymme kvar till kapacitetsutnyttjande (dvs output gap) då stiger dina bruttovinster snabbare än dina kostnader. Alltså högre marginaler! Men när output gap stängs, vilket är lika med fullt kapacitetsutnyttjande då börjar kostnaderna ovan stiga snabbare än dina bruttovinster. Alltså lägre marginaler. I Europa och USA är det fortfarnade en bit kvar till gapet stängs och således borde marginalerna inte krympa där på ett tag. Problemet är att i Asien existerar inget gap längre, tvärtom. Detta gör att marginalerna för Asiatiska bolag borde gå ner. Detta kommer innebära att de vill höja priserna. Prishöjningar fungerar bara om kunden har stark köpkraft. Frågan är hur stark den amerikanska kunden, dvs indirekt företagen och direkt konsumenten, är? Detta är svårt att prognostisera…

Högre priser från Asien är på sikt det största hotet mot marginalerna… men det lär ta tid!

Det andra största hotet är högre räntor…. dessa kommer squezza bort en del privatkonsumtion (eftersom man måste använda mer pengar till räntekostnader) och sen gör op-lev att marginalerna krymper. Dvs bruttovinsten blir inte lika bra samtidigt som man inte kan banta bort mer fasta kostnader. Detta sätter press på marginalerna. Även denna grej kommer ta tid.

Håll koll på bruttovinsterna!!!

Baissarnas marginal argument är helkorkat… tids nog lär det bli press på marginalerna då de 13 punkterna ovan revertar av konkurrensskäl och ett mer moget asien… men det är en process som kan ta 10 år. Då kan det vara så att marginalerna 2013 är lika höga som 2010, trots att de har börjat trenda ner. Detta är alltså inget vi kan tjäna pengar på enligt min mening!!!

Det finns liknande korkade argument bland haussare!

1, Aktier handlas på samma nivåer som för 10 år sedan. Historiskt brukar en så lång och dålig period avlösas av en bra då aktier i genomsnitt stiger med 7% real ränta om året, slut citat.

Detta stämmer också. Problemet är att det kan ta år innan man får rätt och därimellan kan din portfölj ha halverats två gånger 🙂

2, Köp aktier för Earningsyield (vinst/börsvärde) är högre än långa obligationsräntan. Har du noll riskaversion borde detta betala sig. Risk = nedgång, och det borde alltså betyda är du bara tillräckligt långsiktig så vill du köpa aktier.

Detta stämmer också, men samma problem där. Aktierna kan halveras innan du får betalt.

ps. har ni sett hur dollarn börjar gå upp, Schweitzer Francen stärks och VIX på 27… har vi en smygande risk-OFF måntro? ds.

I takt med att vi börjar vänja oss vid tragedin i Japan får man inte glömma resten av världen:

Importpriser i USA steg med 6,9% YoY mot väntat 6,4 och föreg månad 5,3

Empire Mfg index steg till 17,5 mot 16,1 väntat och föreg månad 15,4. Samtidigt var nya orders sämre än föreg månad, sysselsättningsindex var mycket starkt samt stigande prisindex. Det verkar som om USA börjar se en mer klassisik konjunkturåterhämtning i år med stigande inflation, lugnare industriutveckling, fast stark sysselsättning i servicesektorn.

Husmarknadsindex kom in som väntat!

Det som stör mig är att konflikten i Bahrain trappas upp. Det har utlyst undantagstillstånd. Egypten och Libyen triggar inte en Saudi konflilkt, men Bahrain kan mycket väl göra det!

Ikväll tänker jag lyssna till vad Bernanke har att säga!

Några snabba charts och kommentarer,

I mina ögon är inte detta en risk OFF ännu. Vilken kan tolkas på två sätt. Antingen att marknaden inte tycker att det som händer i världen just nu är tillräckligt skadligt för den globala ekonomin på ett sätt som gör att vi kan få en ny recession. ELLER, att marknaden ännu inte fattat hur alvarligt det är!!! Vi kan ju hoppas på det förstnämnda!!!!

Se vad som händer med dollarn i början av Maj 2010. Den gick 0,50kr i ett nafs! Om det hade varit risk OFF hade dollarn stått i 7kr MINST just nu!

Amerikanska 10 åringen gick från 4% till 2,5% förra året… det är risk OFF. Nu har den knappt rört sig!

CHF/EUR har knappt rört sig

Yenen är sidledes mot både EUR och USD

VIX ligger kring 25, jag vill ha den över 30 för att det ska vara RISK off på riktigt!

Okej, om vi accepterar att Japan inte leder världskonjan så gör delvis Kina det…. tekniskt är Kina fortfarande okej!!!!

I den negativa skålen ligger koppar och olja. Oljan är under 110usd utan att MENA problem har lagt sig. Detta tyder på att marknaden prisar in sämre demand, dvs sämre konjunktur. Koppar har redan gjort det en tid. Fokus kommer framöver vara i Asien, lita på att man kommer nagelfara PMI, handelsbalans, retails sales, kol och järmmalms lager och flöden, inflation och gud vet allt!

Kina gjorde att världen kunde ta sig ur recessionen 2008/2009. Ska Japan fälla Kina? För då kan hela Asien fälla USA och Europa… och då är det slut för den här gången.

Inte mitt huvudspår, men det kan vara värt att ha i baktanken! 🙂

Ingen har sagt att timing är en enkel sak. Det krävs en hel del skicklighet, men framförallt tur.

Jag har sagt att Svenska börsen har stöd kring 1080 +/- 10 punkter. Med stopp loss vid en övertygande svag stängning under det intervallet.

Man ska komma ihåg att börsen älskar att finta bort oss och det känns aldrig bra vid de bästa köp- och sälj lägena. Det är då en investerares strategi och psyke sätts på prov. Med tanke på att börsen är ner snart 4% så känns det ju som om det inte finns någon botten… köpa, är du galen säger känslan. Men det är oftast då man ska göra det!

Den 24e februari tyckte jag det var köpläge, så mina pengar ligger ju i marknaden redan (jag kan ju inte hojta köp stup i kvarten.. hur seriöst är det?), så frågan för min del lyder, bör man stoppa ur sig?

1, Macro

MENA kris, Japan katastrof, förnyad oro kring Irland/Grekland/Portugal samt stigande inflation i Asien med fortsatta åtstramingar som följd. Det låter ju ganska risigt ellerhur. Sälj eller?

Jag tror ju inte det. För det första, när marknaden ser som mörkast ut, köp! och tvärtom! Lättare sagt än gjort klart.

MENA krisen, brenten handlas i 112 samma som för en vecka sen. Jag tror vi måste en bra bit över 120 för att punktera världsekonomin. Problem i Saudi hade kunnat orsaka detta, men där är vi inte. Libyen är tragiskt, men ekonomiskt hanterbart.

Japan, Världens tredje största ekonomi. Detta är framförallt en humanitär katastrof. Visst, media och experter säger alltid att det är lugnt. De sa det om Sub-prime lån också. De sa att det bara utgjorde en mindre del av lånen och det var primärt ett amerikanska problem.. BULLSHIT. Jag är inte rätt person att bedöma de ekonomiska konsekvenserna av Japans tragedi. Det tror jag ingen är, även om många försöker. Men det faktum att Japan INTE har bidragit till den ekonomiska tillväxten de senaste åren, så är det frågan om de kan stjälpa någon? Japans pusselbit i den globala handeln är som exportör. Framförallt bilar. Nu får det bli någon annan som säljer bilar, kanske USA? Japan importerar också, en hel del olja och råvaror. Nuvarande tragedi borde lätta på trycket på råvaror (olja fortsätter faktiskt ner). Totalt sett har Japan ett ordentligt handelsöverskott. Kapitalmarknaderna? Japan är ordentligt belånat. Inte så mycket bland hushåll och företag. Men staten har mycket lån. Men de har lånat av befolkningen, inte av nåt annat land. Hur jag än vrider och vänder på det ser det ut som om Japans ekonomiska problem, i mångt opch mycket är Japans. Största risken verkar vara den odefinierbara, dvs att det radioaktiva avfallet blir större än väntat och sprider sig över hela Japan och kanske Kina. Då är det inte bara allvarligt av humana skäl utan får även även komplikationer av ekonomisk karaktär.

Det som är viktigt är att Kinas ekonomi växer. Det gör den! Inte tillräckligt för att lyfta börskurserna där borta men tillräckligt för att vara en viktig motor för USA och världsekonomin. Den enskilt viktigaste beståndsdelen för min positiva stance till macro faktorn är USA. Jag ser positivt på USA. Jag tror jobben och privatkonsumtionen kan komma stor i år. Visst, katastrofer och annat kan få detta ur spel, men amerikanen är hårdhudad.

För att jag ska överge macrocaset vill jag se hur någon av följande saker inträffar:

Sysselsättningsdatan slår om till negativa siffror, att det helt enkelt börjar försvinna jobb igen!
ISM går under 48, alternativt att Neworder/inventories komponenten går under 1 med besked

2, Sentiment

Inflödena till aktier har varit måttliga sedan Lehman kraschen. Först köpte man EM, men de köpen var finansierade av DM. Därefter sålde man bonds och la sig cash… och först sedan september 2010 började man köpa DM för kassan man hade. EM aktier har varit plus minus noll. Aktievikten bland portföljer globalt är svår att fastställa, men min gissning är att den ligger på neutrala niver. Bonds är underviktade. Cash av olika slag är överviktad.

Nedgången vi ser nu tror jag beror inte på att alla säljer utan att ingen köper. De få snabbfotade algo hedge fonder som är där ute säljer till noll köpare, och det faller fritt. De som har en portfölj med Neutral aktieexponering och överviktad cash. Skulle han köpa aktier nu? Nej troligtvis inte, men han säljer inte heller, utan avvaktar köpläge. Köpläge han missade i början av 2009.

Således, flöden och vikter pekar inte på sell off, men inte heller big buy.

Riskindikatorer? Vix, Silver/guld, EUR/CHF, EM/DM etc… de säger inte Risk-off än!

3, FI/FX

Räntemarknaden säger inte sälj aktier. Yieldkurvan säger inte säljaktier. Valutamarknaden gör det inte heller!

4, Värdering.

Tror du inte att vinsterna ska kapsejsa i år till följd av en rejäl nedgång av Top line försäljning, ja då är aktier attraktivt värderade för den mer långsiktige.

Jag tittar på ERP, Earningsrevisions och earningsbreadth…. det ser okej ut.

Därmed inte sagt att billiga akiter kan bli billigare.

+1, Tekniskt

I en världs med indexfonder, ETF, hedgefonder och algoritm handel är det ingen som sitter lugnt i båten. Allt tenderar att gå upp eller gå ner samtidigt. Tekniska signaler är till för att finta oss vanliga dödliga.

Ovanpå detta har du retail kunder som har en del vinster sedan Sep-2010. Lätta att locka till sälj?

Ovanpå detta har du Inst investerare som har mycket cash/Tbills (som de fick loss när de sålde bonds) som säger, med allt skit världen. Varför ska vi köpa nu… vi har ju ändå neutral exponering?

Detta gör att det kanske bottnar idag? Men det kan uppstå 4 lägen till att köpa. Jämför med sättningen förra våren… då fick man många köptillfällen ganska nära botten under hela sommaren!

Så egentligen behöver man inte stressa….

Men frågan du bör ställa dig är: (för att besvara huvudfrågan ovan, det vill säga, OM JAG BÖR STOPPA UR MIG SEDAN JAG KÖPTE I FEBRUARI?)

Om du tror på fundamenta. Det vill säga att aktier fortfarande är attraktivt att sitta på medellång till lång sikt…. är detta då en dip i en stigande trend, som på ett eller annat sätt bör nyttjas till köp?

ELLER

Är det som händer i världen nu en källa till hur fundamenta kommer att förstöras och aktier egentligen inte alls framstår som särskilt attraktiva? Då är nuvarande dip inte en dip, utan ett TRENDSKIFTE. Nån kanske säger, men usch jag vill ju inte sälja nu… toppen var i januari. Sedan toppen i januari har börsen backat med 10%. Det är ingenting om du tror att aktier är oattraktiva och kan handlas 50% lägre i framtiden.

Det finns ju inget säkert svar…. men jag tror på det förstnämnda!

Konjunkturen är i sin linda, aktier är för billigt, räntor är för låga och för många har för LITE aktier.. helt enkelt!

Sen var det ju det här med magkänslan… jag kommer ihåg när bekanta ville (fynd-)köpa aktier hösten 2000 eller hösten 2007. Självsäkerheten var hög att göra en bra affär. Idag är det ingen som ringer angående ”fyndköp”…. det är en bra signal!

Tekniskt ser det spännande ut…

dessutom finns det en del gap att täppa till framöver… under den tiden får vi möjlighet att uppdatera fundamenta biten… för att se om Japan faktiskt inte blir en issue för världsekonomin. Eller inte?

Tänk även på att skulle detta vara världens köpläge, så betyder inte det att aktier kan stå längre om en vecka, för det kan det… om detta stör dig kanske du ska vänta till börsen bryter fallande trend?

och till dig som verkligen tror att problemen idag gör att vi kan stå inför en ny recession, sälj dina aktier NU.

Var i morse på en dragning med Nordea ang oroligtheterna i MENA och dess implikationer för oljan!

Inget helt nytt egentligen, men man snappade upp lite bits and pierces… och jag drog följande slutsatser!

* Nuvarande kris kan på nytt rikta fokus mot Renewables
* Nuvarande kris gynnar Ryssland, och till viss del Kazakstan kortsiktigt
* Nuvarande kris kan på nytt rikta fokus mot Shallow gas och Oljesand. Geopolitiska kriser tar upp frågan, hur blir vi självförsörjande på nytt.

* Libyen krisen skickade upp oljan 15usd. Saudi är ca 6ggr allvarligare i termer % world production. Det skulle betyda att en Saudisk kris kostar 100 usd.

* Opecs spare capacity är i huvudsak i Saudiarabien
* vredens dag i fredags var ganska lugn. Folket vill ha reformer, men är inte redo att protestera öppet. Den förberedande polis insatsen var betydande.

* de flesta opec länder + ryssland har fallande production. Mer kommer satsas i cap ex och JVs med utländska firmor.

* Ledande indikatorer i Kina visar på en något lägre tillväxttakt. Detta är ännu inte inprisat i oljepriset.

* Spare Cap för Opec ligger på ca 4.5%. Det är vad Libya och Algeria står för tillsammans.

* När blir oljan en betydande belastning för världsekonomin? över 120usd pekar vissa beräkningar på!

* Komplikationerna av Japan är osäkra. Lägre aktivitet i industrin och en lamslagning av ewkonomin pekar på minskad efterfrågan. Å andra sidan fungerar inte kärnkraftverken och då måste man hitta alternativ till elförsörjning.

* Saudi har 10,5% arbetslöshet, men ca 30% bland de unga. De måste reformera landet och skapa jobb. På kort sikt kanske de kan blidka befolkningen med quick fix pengar och stöd

* Sudan är i kris, som det pratas lite om!

* Relationen Shia och Sunni muslimer är en viktig komponent i rådande kris. Sunni muslimerna sitter vi makten och Shia har en andra plats…. detta skapar grogrund för protester.

* Det är inte så konstigt att saker blossar upp nu. Tre förutsättningar och en katalysator.

1, Demografi. Dels har befolkningstillväxten varit stor de senaste 20 åren vilket gör att det finns mycket unga människor. Stor andel unga människor som orkar demonstrera med andra ord.

2, Hög arbetslöshet, främst bland unga. De här länderna har inte skapat förutsättningar för jobbskapande.

3, Inflation. Priser på mat och andra förnödenheter har stigit kraftigt.

På detta har vi Internet som gjort det möjöigt för info spridning och kommunikation. Detta har varit en katalysator.

Ingen viktig vecka ur makro hänseende.

Empire mfg imorgon och Philly Fed fredag är guidande för ISM. ISM har ju varit urstark de senaste månaderna men marknaden vill inte riktigt agera på det. Man börjar helt enkelt prisa in en urtoppning. Men skulle en tillbakagång av ledande index bli MINDRE än vad som är inprisat, ja då är detta positivt. Och tvärtom såklart!

Inflation, inflation och inflation är viktigt. Vad händer med räntan, marginalerna och consumer confidence? Imorgon kommer US importpriser, på onsdag PPI och på torsdag CPI.

FED möte tisdag kväll… är ALLTID viktigt!

Annars är det nog fortsatt fokus på oljan… eller kanske olja vs. koppar (eller någon annan konjunktur indikator). Libya, hur ska det gå? Japan, vilka blir implikationerna? Jag noterade att brenten var NER en hel del…. detta är bra för aktier. Det visade inte minst stängningen i USA i fredags!

Noterar att Tyskland, DAX index, är extremt svagt. Är det nedgraderingarna i spanien och grekland.. eller är det exportoro till asien?