Kortsikt's Blog

Ska man vara småpetig så gav OMX en säljsignal i fredags, men med tanke på hus SPX betedde sig så är det att betrakta som en fint. Min förhoppning är att vi såg botten, men säker kan man inte vara förrän trenden är bruten, och det vet vi egentligen inte förrän vi stänger ovan 1080. I korta perspektivet ska vi säkert stänga gapet vid 1049. Det är tekniskt negativt om vi stänger under 1350 på SPX i kombination med en stängning under fredagens low på OMX.

I veckan fokuserar jag på;

mån, NAHB index
ons; Michigan
tors; EZ och China flash PMI
fre; IFO

Samtidigt kommer sentimentet styras av Eurokrisen och Amerikansk budgetpolitik… i vanlig ordning!

GEM, och i synnerhet Asien, har outperformat DM, och i synnerhet USA sedan september. Det är inte så konstigt då 1, rapportperioden inte har varit särskilt gynnsam i USA, även relativt GEM, och 2, Fiscal Cliff. Men faktum är att GEM kan stå på egna ben…

GEM PMI/Global PMI har varit gynnsam

och det har även gått hand i hand med Kina datan…

För en stund sen kom Industriproduktionen i USA

Den kom in på -0,4 % MoM mot väntat 0,2 och fg 0,2… dåligt.

Men man ska inte dra på för stora växlar, YoY kom den inte på +1,7.. vilket är helt ok! Även här säger man att Sandy påverkar datan en hel del vilket marknaden, om den är tillräckligt smart, borde se genom!

Trevlig helg!

Marknaden känns svag och man kan undra vad som ska få det att vända upp i det korta perspektivet? Rapporterna är över, ingen avgörande data, inga viktiga politiska möten… risken är klart stor att det fortsätter söderut!

MEN rent tekniskt är det viktiga stöd i de här trakterna, och håller inte dem, så undrar jag vad som är i görningen. Visst jag kan hitta en hel del stöd i trakterna kring 1000-1020 också… och det är klart dumt att sälja på 1025 för att sen köpa på 1015…. men någonstans måste man agera. Poängen är att du vill inte följa med ner till 900. Om vi nu skulle gå dit… något jag inte har en aning om!

Fundamentalt är man positiv, Tekniskt är man positiv, men bryter vi ner här är jag beredd att bli tekniskt negativ (med Stop loss). Vi har ett gap på 1049, så den spekulative kan ta en säljsignal, som iofs brukar vara ett kort köpläge, och avvakta till vi når 1049, och väl där överväga om man fortfarande ska vara tekniskt negativ.

Avslutningsvis vill jag påpeka att det på senare tid har fungerat utmärkt att agera precis tvärtom vad jag har sagt om det tekniska läget. Så om jag nu överväger att bli tekniskt negativ, så är det alltså ett klockrent köpläge, och faktum är att jag är ju i grunden positiv… men man vill ju inte sitta med om det ska ner 10% till!!!!

Trevlig helg

ps. apropå gap, där finns ett gammalt gap på 996 som aldrig täpptes till… inte för att nån bryr sig men ändå! ds.

Jobless claim, veckodata, kom in på 439k mot väntat 375k och fg 361k. Fruktansvärt dålig, men till stor del är den Stormen Sandy effekten… undrar om marknaden ser genom det?

Sen kom NY fed Mfg som landade på -5,2 mot väntat -6,7 och fg -6,2… rätt inline

Sen kom US CPI

US CPI kom in på 2,2% YoY mot väntat 2,1 och fg 2,0… inline, slut på deflation nu
US Core CPI kom in på 2,0% YoY mot väntat 2,0 och fg 2,0.. inline

Bara en reflektion. Gårdagens Retail data kom in på 3,8%. Rensat för inflation 2%, så stiger den realt med knappt 2%. Det är klent, vad ska man tro? Consumer confidence är stark, och det handlar om att bolåneräntorna har gått ner, huspriserna har börjat repa sig, och den allmänna inflationen, i synnerhet priserna på drivmedel, har kommit ner. Detta är positivt. Men kan vi verkligen räkna med den amerikanska konsumenten som driver. Morgan Stanley menar att ovan är positivt, MEN det faktum att jobbkspandet är svagt, och det faktum att den REALA LÖNEINFLATIONEN är obefintlig (vilket ändå påverkar dem 92% som har jobb) gör att vi inte kan vänta oss några större uppgångar i detaljhandeln. Hushållen har alltså svårt att ta över som motor, vilket gör att vi måste förlita oss på staten…. så Obama.. cut a deal please!

Philly Fed kom precis..

Philly Fed kom in på -10,7 mot väntat 2,0 och fg 5,7… mkt svagt, men mycket handlar om SANDY… så det är frågan om marknaden återigen ser genom detta?

Philly New orders kom in på -4,6 mot fg -0,6… fel riktning
Philly Prices kom in på 27,9 mot fg 19.. ingen deflation här inte
Philly employment -6,8 mot fg -10,7.. förbättring från dåliga nivåer
Philly CapEx -0,2 mot fg -1,9… inline och rätt trist

Philly

Börsen, såväl här hemma som i USA är i ett ganska kritiskt läge nu…. känns som att det lika gärna kan packa ihop, som styrkan kommer in igen. På sistone har det nästan alltid varit rätt att agera på tvärs med sentimentet, och givet att det nu är negativt… så skulle man vara positiv. Men samtidigt känns den typen av ”analys” också lite tunn att agera på!

Trevlig kväll!

MSBCI, Morgan Stanley Business Condition Index, som jag har pratat om tidigare kom in dåligt.

Sentiments indikatorn, det svarta strecket nedan dippade ordentligt, och förklaringen är oron kring Fiscal Cliff. Å andra sidan kommer det positiva nyheter kring Fiscal Cliff, ja då slår den tillbaks. Ser man historiskt har den varit snabb i vändningarna….

Den andra Composite MSBCI är mer lik ISM. Det dippade ordentligt förra månaden då Hiring och Hiring plans komponenterna var dåliga. I den här mätningen späs pessimismen på av att Advanced bookings, den som är mest lik New order, var dålig. Det här är inte bra!!

Samtidigt tror jag att skulle det börja komma ut positiva saker som pekar på en lösning av Fiscal Cliff oron…. ja då kan detta vända på en femöring!

För en stund sedan kom EZ Flash BNP för Q312… den kom in på -0,6% YoY mot väntat -0,7.. bättre. Q212 var -0,4% så recessionen har blivit lite lite lite värre. Men spontant måste jag säga att den är högst måttlig så här långt…. om man bara hade läst tidningarna senaste halvåret hade man trott att det var -6% :-)…. nåja frågan är om Q312 är lågpunkten. Känns som att Q412 faktiskt kan bli snäppet sämre. USA bottnade ju i Q2, då Q3 var snäppet bättre. Om europa ska följa sedan så ligger de ett halvår efter USA, och därmed skulle botten komma under Q4. Q113 skulle i så fall bjuda på bättre tider. Den siffran kommer i maj nästa år… och om börsen vänder upp en till två kvartal innan BNP siffrorna så börjar det ju bli hög tid nu???? Om inte Fiscal Cliff gör att det vänder ner igen…. kom igen nu Obama… Cut a deal för helsike!!!!

Vi har pratat en del Q3 tidigare, men jag vill lägga till följ

Vinsttillväxten var svag under Q3, Japan och LatAm var dogs!

Defensiva sektorer gick rätt bra!

som en följdeffekt reviderades Q4 samt FY13 ner

utvecklingen av förväntningarna på Q312 under året

och utvecklingen av FY13 estimaten under året…

Jag ska ge er en nöt att suga på under dagen;

Låt säga att vi hade haft en strålande Q312 period istället… hur hade börsen gått senaste månaden?
Vad jag fiskar efter är alltså, hur mycket av den klena börsen har att göra med svaga rapporter, och hur mycket har att göra med Spanien och Fiscal Clifff?

Det här är främsta skälet till varför aktier kommer gå bra på 5 års sikt. Dessvärre kanske det inte spelar så stor roll på 1 månad, eller till och med 1 års sikt.

Industriproduktionen i EZ för sep kom precis!

IP kom in på -2,5% MoM mot väntat -1,9 och fg +0,9…. den sämsta månadssiffran sedan jan 2009…

men jag skulle inte gjort för stor sak av detta

YoY% så blev siffran -2,3% mot väntat -2,3 och fg -1,3… inline

Ser man till YoY% är det svagt men inte som 08/09

och även om man tittar på IP i absoluta termer så förstår man att läget är inte den tvärbroms vi såg 08/09

Nu precis kom US PPI som beskriver priserna i produktionsledet…. och som kan sägas ha en viss ledande effekt på CPI…

US core PPI kom in på 2,1% YoY mot väntat 2,5 och fg 2,3…. känns som att pristakten inte är på väg någonstans utan stannat av vid låga nivåer.

Sen kom detaljhandelsdata

US Retail sales kom in på -0,3% MoM mot väntat -0,2 och fg +1,3.. svagt.
Tittar man på YoY så ligger den på 3,8% mot fg 5,4%.
Ex-autos kom in på 0,0% MoM mot väntat 0,2 och fg 1,2… svagt även där

Tittar man alltså på månadssiffran så avviker den inte jättemycket, men tittar man på YoY siffran så låg detaljhandeln under 4% vilket tillhör ovanligheterna sedan post crisis. Med tanke på US BNP består till 70% av privatkonsumtion så är det frågan om detta inte leder till viss nedrevidering? Även med hänsyn till den starka consumer confidence datan vi sett på sistone så finns risken att marknaden inte väntar sig att Retail ska försvagas…. Siffran är ingen ko på isen, men jag ser helst att US Retail sales ligger på minst 5% i årstakt, för att recoveryn ska kännas någorlunda genuin.

Retail sales YoY%

Ibland kan man undra hur jäkla dumma vi människor egentligen är?

Är det så enkelt att marknaden måste bli ordentligt nedhuggen och de röda siffrorna ska lysa som brandlarm på CNBC innan politikerna i USA och Europa tar tag i saken och agerar, och därmed marknaderna vänder upp? Måste marknaden gå ner som fan bara för att kunna gå upp senare, som om det vore en naturlag?Har inte marknaden förmågan att se genom bruset för att förstå att det kommer en lösning, särskilt när det ser riktigt risigt ut, och därmed gå upp på detta faktum… istället för som nu, dvs gå ner först.

Eller är den politiska situationen, den mellan Spanien/Italien och EZ samt mellan Rep och Dem i USA så svår att det inte går att få till någon bra lösning, som därmed innebär att världskonjunkturen måste braka samman fullständigt för att de ska ta sitt förnuft till fånga och börja samarbeta och producera lösningar som faktiskt är nödvändiga….

Ibland känns det bara snurrigt 🙂

Nedan chart visar earningsrevisions för Sverige. För att summera något. Nedrevideringarna i förhållande till upprevideringarna hart stått som spön i backen efter Q2 men även Q3.

Under sommaren 2011 väntade man sig 0% vinsttillväxt för 2011, men efter turbulensen under hösten började den revideras ner och vinsterna blev negativa för helåret. När vi stod i början av 2012 så trodde man att 2012 skulle bjuda på ca 10 vinsttillväxt jmf med 2011 resultat. I skrivande stund ligger den förväntningen på +4%. Alltså nedrevideringar! Vad tror man om 2013, tja idag tror man på ca 11% vinsttillväxt nästa år… dvs ungefär samma som man trodde om 11 och 12 vid samma period. Frågan är om vi ligger på 0% vinsttillväxt för 2013 när vi sitter och tittar på marknaden i november nästa år…. då lär marknaden under 13e inte gått särskilt bra!!!

Men låt säga analytikerna får rätt!! Hur kan man tänka? Tja, klassikern Vinsttillväxt+Utdelning+multipelförändring = Potentiell börsutveckling kan ju vara värd att titta på;

Vinttillväxt: 11%
Utdelning: 3%
Multipelexpansion: ca 15% (fwdPE går från ca 13 till 15)

29%…. OMXs30 1348…. det hade ju varit trevligt 🙂

Men man kan baissa också

Vinsttillväxt: -10%
Utd; 3%
Multipelcontraction; -25 (fwd PE går från 16 till 12)

Totalt -32% OMXs30 710

Europa påminner om Sverige bortsett från att man nu tror på negativ vinsttillväxt under 2012 jmf 2011… men fortsatt 10 tillväxt nästa år!