Stökigt runt Iran och hökighet från FED har skrämt marknaden från att ligga på VIX 12-14, men jag kan krasst konstatera att oljan är fortsatt svag, dollarn numera likaså och räntorna är långt från sina toppar. Inflationssiffran den 14 juli blir sannolikt bra (även den i augusti samt september) och jag ser det som väldigt svårt att för FED att höja i juli. Tvärtom tror jag FED kommer ändra på tonen om det håller i sig vilket jag tror.

VIX är ännu inte nere på nivåer som driver börsen till nya ATH, men det känns som om köparna ändå visar framfötterna, och i takt med att VIX kommer ner så tilltar den styrkan.

I veckan har vi en massa data, inte minst jobbdata och ISM. Men även övrig PMIs, ADP, JOLTS, Flash inflation från Europa, Case Shiller, Chicago PMI och Consumer Confidence.

Vi harvar på runt 7450, och jag tror vi ska nå 7800-8000 innan vi ska ner till 7000. Men det kräver en bra inflationssiffra den 14e juli. Men det är också väldigt troligt!

Jag tror alltså att vi senare i höst kan få en svagare börs, inte minst för att utgångsläget kan vara VIX 13 och PE23 på SPX 8000, men för att 1, poltiska riskpremien ökar och för att 2, vinst revideringarna inte kommer att överraska från dagens höga nivåer. Så vi kan hamna i ett läge där inflations datan är okej, FED är duvig och räntorna drivs nedåt. MEN, där börsen trots detta drivs lägre.

-tisdag

Case Shiller kom in på 0,0 mot fg -0,2%… stabil prisbild

Chicago PMI kom in på 56,7 mot fg 62,7…. något sämre, men fortsatt stark nivå, pekar på att ISM inte kommer fortsätta mot 60 men ändå hålla sig strax över 50

CB Conc confidence kom in på 91,2 mot fg 93,1.. fortsatt väldigt svag nivå

JOLTS kom in på 7,59m mot fg 7,62m… same same

Datan sticker inte ut på nåt särskilt sätt!

-onsdag

Tysk/EU Mfg Pmi kom in på 50,3 resp 51,4 mot fg 50,0 resp 51,3… bättre men är i stort stabilt, Europa sover vidare. Klassisk Japanisering om ni frågar mig, även om det finns skillnader, så är resultatet det samma!

EU flash inflaiton (kärninflation ex mat/energi) kom in på 2,2% mot fg 2,3%. Bättre. Nu när oljan är på 70 igen, och konjan fortsatt svag, så lär inte inflationen ta fart under andra halvåret, alltså tror jag inte på fler hjningar från ECB, utan snarare borde sänkningar vara att föredra. Men sen kan inte jag hjälpa om centralbanker gör policy misstag. Vilket dom ofta gör.

ADP kom in på 98k mot väntat 118k och fg122…. pekar på en helt okej men rätt ljummen NFP siffra.

US Mfg PMI kom in på 53,9 mot fg 55,7…. lirar helt med min bild att ISM gjorde ett ryck från 50 mot 55 av diverse skäl, men det finns inget strukturellt med att den ska mot 60 och ligga kvar där vilket hade varit synonymt med en konjunktur förstärkning… vi rullar på runt 50-55, där det positiva kommer från AI Capex realterade bolag, och till viss del tariff drivna substitut tillverkning å enda sidan, och å andra sidan en på gränsen till recessin konsumtions driven tillverkning. Detta är inte 2020-2022. Vi är i 2023+ som är i grunden rätt svagt, fast med lite AI strössel on top!

ISM Mfg kom in på 53,3 mot väntat 53,9 och fg 54,0… rätt inline ändå. Nivån är vad den är… ingen superkonja i antågande om nån nu trodde det!

Dito Employment kom in på 49,7 mot fg 48,6… betyder att man varken anställer eller varslar, men jag tror verkligenheten bakom är mer nyanserade, dvs är du elektriker i Virginia där det byggs datacenters så får du jobb direkt, medan jobbar du på en fabrik med mer retail orientering så varslar dom för att hantera volym nedgången.

Dito Prices kom in på 73,0 mot fg 82,1… ett rejält tapp fast fortsatt hög nivå. Tror dom som svarar på enkäten har sett oljepriset 🙂

Dito New Orders kom in på 56,0 mot fg 56,8… fortsatt okej nivå, men nätt och jämnt för att hålla total siffran över 50.

På det hela taget data som visar att Europa är som Japan back in the days, medan USA är som Europa med strössel på… uppbackat av budgetunderskott, skattesänkningar och en AI Capex Boom. Helt väntat alltså!

Borde vara hyfsat börsvändligt…. VIX numera under 17 vilket borde kunna pressa SPX över 7500… vi får se om den testar ATH i närtid. Räntan och Dollarn studsar…. men jag ser liksom inte varför hök trejden ska fortsätta…

Jobbdata imorrn! Stay tuned och njut av sommarn!

-fredag

NFP jobben kom in på 57k mot väntat 110k och fg 129k (nedreviderat fr 172). En klart sämre siffra. Men det spelar egentligen så stor roll om det i snitt skapas 90k jobb i månaden i snitt eller 140k. Det är give and take samma sak. Det lirar med min syn på amerikanska ekonomin som växer med 2% i årstakt, och där drygt 1% kommer från AI Investerings Capex boom. Jobbskapandet i den miljön bör ligga på dryga 100k i månaden.

Lönerna fortsätter att komma in på 0,3% mot väntat 0,,3 och fg 0,3. I årstakt ligger dom på 3,5% mot fg 3,4%. Detta i sig medför ett strukturellt kostnadstryck, och inflation på 2,5%. Att vi idag ligger klart över har med temporära effekter att göra.

Marknaden tog det som väntat bra. VIX är nere och testar junis lägsta nivåer. Får vi ett brott ner, så borde det kunna innebära att SPX ska testa 7600 nivån. Jag tror ju att CPI siffran den 14e juli kommer bli väldigt bra. Det är egentligen det enda viktiga i närtid.

Tysk och Europa Service PMI kom in på 48,6 resp 49,4….. Europa är nya Japan.

Nästa vecka är lugn, ISM Services och Svensk Flash inflation.

Säsongsmässigt brukar första halvan av Juli vara stark…. vi får se!

Njut av semestern!