Kortsikt's Blog

Michigan kom precis och den var svag för andra månaden i rad. Den kom in på 72,9 mot väntat 74,7 (prel 74,5) och fg 74,5. Lite klent… och det hela sägs bero på Fiscal Cliff. Folk vill veta om deras skatt kommer öka nästa år, innan de öppnar plånboken och tokshoppar julklappar. Jag förstår dem!

Vi får se hur det går. Börsen har motstånd vid 1110-1120…finns även utrymme för viss fint, men passeras det ska det nog fortsätta lite till innan rekyl. Bryter vi 1092, då väntar i första hand 1070, men vi kan nog gå ända ner mot 1050 i ren fint. Storstödet 1027 lär inte testas, och om det gör det så tror jag det håller. Själv hoppas jag på rekyl, innan uppgången kan fortsätta men man vet aldrig!

GOD JUL!!!

Philly FED kom precis

Philly Fed kom in på 8,1 mot väntat -3,0 och fg -10,7… STARKT
New order kom in på 10,7 mot fg -4,60
Prices kom in på 27,8 mot fg 27,90
Employment kom in på 3,6 mot fg -6,80
CapEx kom in på 13,4 mot fg -0,20

En generellt väldigt bra siffra!!! Frågan är vilken inverkan den kan ha på maknaden. Begränsad troligtvis då alla fokuserar på Fiscal Cliff…

Det är många som skickar ut sina 2013 outlooks så här före jul. Centralt i rapporterna är oftast vinstprognosen för nästa år. MorganStanley tittar på detta i en rapport, och konstaterar att analytikerna ALLTID har fel, och de ligger nästan ALLTID för högt. Sedan 1985 har den faktiska vinsten bara blivit högre än vad man trodde i början av året under 2005/2006.

Vad kan vi lära oss, jo att 1, risken att analytikerna ligger för högt inför nästa år är stor 2, men att efter ett par svaga år tenderar de att ligga mindre fel allt eftersom konjunkturen oväntat repar sig samtidigt som analytikerna, pessimistiskt inställda efter att ha haft fel i ett antal år, ligger för lågt i sina prognoser. 3, för att kunna pricka rätt måste man förstå och ligga rätt på värderingskomponenten.

Vad kan man dra för slutsatser om 2013 i så fall. Eftersom vi är inne på sjätte året av LTG så ökar ju chanserna för surprise. Men visst, 2013 kan bli som 2011 och 2012… och det är inte förrän 2014 som vi får ett 2005. Eller blir just 2013 som 2005. Svårt att säga????

Bortsett från Fiscal Cliff och eurokris, som i slutändan handlaar om politik, tror jag att husmarknaden i USA spelar en avgörande roll. Mitt bet är att vinsterna kommer in som väntat alt, något lite lägre. Om det blir så kan man rätt snabbt konstatera att Vinsterna och revideringar kommer inte bli någon avgörande faktor för börsutvecklingen.

Då kvarstår multipelexpansionen? Eller? Jo det finns kvar lite utrymme på ovansidan. MEn det är inte lika billigt som för ett år sedan. Ca 10-15%.

Sen är det klart att EM och Europa är billigare än USA. Men risken för nedreivderingar av Earnings är samtidigt större i Europa än i USA. Givet att Fiscal Cliff löser sig.

Huvudscenariot är alltså att vinsttillväxten och revideringar inte bidrar så mycket i endera riktning, medan multipelexpansion kan ta oss upp 10-15% globalt.

Men i huvudscanriot är också att det Europa issuen kommer tillbaks i nygammal tappning och att det innebär nya korrektioner…… så det är inte buy and hold som gäller. Utan sälj på toppen, när optimismen spirar, och du har gjort en 15%. Avvakta korrektion, och köp när pessimismen spirar, och förhoppningsvis gör du några procent till innan året är slut.

Det finns även ett mer positivt scenario. Först kommer Fiscal Cliff lösningen, som boostar sentimentet, som i sin tur ger husmarknaden ännu mer glöd, vilket ger oss ett 2005 surprise år, och ”året det verkligen vände upp, och vi inte behövde statligt stöd stup i kvarten” samtidigt som Spanien/Italien blev en non issue och med visst lag kickade igång optimismen i Europa. Kina följde med av bara farten. Detta totalt sett gör att räntorna börjar stiga och vi ser en massiv flödesrotation från räntor in i aktier. Även dagens vinstestimat är för lågt ställda. HAUSSE. Så här kommer det bli någon gång, believe me! Men det känns mindre troligt 2013. Vissa säger spekulativt att 2014 har potential för detta…. kanske det kanske!

Lågkonja scenariot, och därmed baisse scenariot, är kopplat till att Amerikanska och Europeiska politiker totalt misslyckas, vilket gör att consumer och business confidence havererar. Men där är vi inte riktigt än, och detta scenario känns faktiskt minst troligt.

Trevlig kväll

IFO kom in på 102,4 mot väntat 102,0 och fg 101,4… härligt. Andra månaden i rad som den stiger. Dessutom fortsatte spreaden mellan current business environmento och expectations… vilket pekar på att det kan fortsätta ett tag till. Härligt!

BERLIN, Dec 19 (Reuters) – German business sentiment climbed for the second month running in December as firms become more confident about their business outlook, confirming signs that Europe’s biggest economy is likely to bounce back quickly from a year-end slowdown. ”The Ifo index has now climbed twice running. That strengthens indications that the German economy has hit or perhaps already passed its low point. The result supports our expectations that the German economic climate should take a turn for the better by spring 2013 at the latest and perhaps as soon as the first quarter. The German economy should avoid a recession by a whisker. Certainly a good set of figures. Quite encouraging that the German economy, after currently experiencing some moderate weakness, will most likely start picking up in the months ahead. At the same time, after the exceptional strong reading of the German ZEW figures a few days back today’s beat in the Ifo expectation index doesn’t necessarily come as too much of a surprise.

Det som är bra för Tyskland – är bra för Sverige brukar man säga!

Igår hade vi även NAHB index som kom in på 47 mot väntat 47 och fg 46. Inline och inget som påverkar marknaden… men väldigt positivt inför nästa år. Något jag tycker det pratas lite för lite om faktiskt!

Konsekvenserna kan bli MYCKET STORA. Dels det uppenbara att hushållens balansräkningar hyfsas till vilket stärker deras consumer confidence,som förhoppningsvis utmynnar i ökad konsumtion. Men den stärker också bankerna och deras vilja att låna ut. Det kan också få fina effekter då FED sitter på mycket husrelaterade grejor. Så omvärldens syn på FEDs balance sheet expansion kanske klarnar något. Men väl så viktigt är husmarknadens potentiella påverkan på tillväxten. Den är inte försumbar. Återgår husbyggandet till normala nivåer, då kan det få ett BNP bidrag på upp mot 2%. Det bästa av allt är kanske att detta känns idag en smula omöjligt, och därför är det inte på långa vägar inprisat. Bortsett från en del housing aktier i USA som rallat senaste halvåret!

Annars måste jag säga att det är klent av OMX att inte orka stiga mer idag, med tanke på hur stark SPX var igår. Rekylen kanske ändå står inför dörren?

I eftermiddag har vi NAHB index.

Bank of America MerillLynch publicerar sin erkända FMS, Fund manager Survey, varje månad.

Tror ni att förvaltarkollektivet är baissade om framtiden och sitter och oroar sig för Fiscal Cliff? Fel och rätt, de oroar sig för Fiscal Cliff, men på nåt sätt tror de att det kommer lösa sig och tillväxten kommer nästa år…. de senaste tre gångerna har det stämt!

Detta har även smittat på vinsförväntningarna som är på väg upp, trots att Q212 och Q312 var svaga revideringsmässigt, och Q412 lär vara urdålig i absoluta termer… dock mer osäkert om den leder till negativa revisions.

Kina var precis ute och flaggade för att de ska uppnå 7,5% tillväxt nästa år. Det borde göra marknaden glad eller, därför att förväntningarna är lågt ställda. TVÄRTOM. Fondförvaltarna har ALDRIG varit så positiva till Kina…. Tittar man på HangSEng så återspeglas den här synen.. särskilt om man jämför med andra Kina index som bara kineser får handla… de är record low. Det är faktiskt lite illavarslande. Det är nog inte fel att ha en StopLoss på er Kina fond trots allt.

De som framförallt är skeptiska till aktiemarknaden är vanliga Lång pengar…. Hedgefonder är postivionera för väldigt positiva saker. Det är på vippen en säljsignal!

Cash nivåerna är inte lika extrema som i somras.. men inte lika låga som våren 2011 heller. Aktier nånstans mittimellan. Man är som sagt mest positiv till aktier som tillgångsslag, men man har inte vågat positionera sig fullt ut efter sin syn. Så här har det varit länge bortsett från en kort period under våren 2011.

Jag har tidigare lyft fram MSBCI, från MorganStanley… den lyfte i december glädjande nog. Det var framförallt Advanced booking index (som hyfsat leder ISM New order) och Business expectations (som leder ISM) som lyfte. Av den här anledningen kan vi hoppas att ISM inte fortsätter sin sura bana alltför länge utan kan lyfta längre fram. Något som hade rimmat väl med Surpriseindex dessutom!

Empire Mfg PMI kom precis in på -8,1 mot väntat -1,0 och fg -5,2…. sämre.

Hur mycket det handlar om oro kring Fiscal cliff och annat är svårt att säga… men amerikansk data har varit sämre än väntat ett tag nu… och surpriseindex har kommit ner en bra bit från tidigare toppnivåer. Jag tycker det är bra att surpriseindex går ner, för vi behöver stöd av den senare under 2013 om vi vill se en bra börs.

Senare i veckan har vi IFO från tyskland samt NAHB index, Philly Fed och Michigan från USA. Turerna kring Fiscal Cliff rullar vidare. Japans nya regering verkar man ta med en nypa salt även om det är en rätt stor grej. Europa är lite aav en gäsp… så länge som spanska räntor beter sig så lär inte Europa issuen bli mer i fokus än fiscal cliff… för kom ihåg, marknaden kan bara fokusera på en sak åt gången 🙂

Börsen verkar vara lite sömnig så här inför jul, men skenet kan bedra. Julbörsen kan vara ganska så kraftfull trots att man tror att alla sitter och sippar på glöggen.

Bryter vi 1092 ökar chanserna för rekyl mot 1070. Vi har fortfarande 1110-1120 området som kan testas på nytt. Det är svårttolkat men jag hoppas klart på rekyl innan fortsatt uppgång mot target 1183.

De flesta har säkert hört om caset tillväxtmarknader, och varför du bör ha dem i ditt långsiktiga sparande. Låg skuldsättning, tillväxt, attraktiva värderingar etc etc etc. JAg kan inte annat än att hålla med!!!

MEN, dessvärre har inte Tillväxtmarknadsfonderna presterat särskilt bra. I morningstar under kategoring tillväxtmarknader har gruppen i snitt gett -3% på 5 år, +7% på 3 år och +12% på ett år. Det är klent givet deras starka attribut, också relativt sett.

Chartet nedan visar EPS tillväxt för Tillväxtmarknader, där Asien naturligtvis väger tungt.

När vi gick in i 2010 trodde konsensus att vi skulle nå ca 27% vinsttillväxt, det året slutade på 33%. Bra jobbat! Det året slutade EM index också upp 16%, men å andra sidan var nog mycket inprisat 2009 då vi hade tokrally.

När vi gick in i 2011 trodde man på ca 17% vinsttillväxt, det slutade 3%. Aj då. Men så föll också index med ca 20% det året.

När vi gick in i 2012 trodde man på ca 10% vinsttillväxt. Det ser ut att sluta på ca 4%, lite beroende på hur Q412 kommer in. Hittills är index upp 14%.

Nu när vi rullar in 2013 tror man på 13% vinsttillväxt. Hur det blir vet ingen säkert. Jag hoppas det kan överraska positivt, och faktiskt bli 13% eller högre. Men det är ju jävligt spekulativt.

Poängen är att trots Tillväxtmarknadernas attraktiva fundamenta, så har vinsttillväxten i absoluta termer varit ganska klen, och revideringarna har gjort det omöjligt för aktier att gå bra. Värderingen av Tillväxtmarknadner idag ÄR ATTRAKTIV, men de måste uppvisa 1, hygglig vinsttillväxt och 2, undvika negativa revideringar, för att marknaden ska vilja ta till sig av den attraktiva värderingen. Allt annat är dessvärre önsketänkande.

Givet LTG i DM (Japan, Europa och USA) så borde även vinsttillväxten bli muted. I EM har vi inte LTG fenomentet på samma sätt, men vi har ett indirekt beroende av DM marknadernas aptit på att konsumera. DM kan inte ha recession och negativ vinsttillväxt, samtidigt som EMs vinster är kraftigt upp… men jag hoppas ändå i förlängningen att vi kan ha samma förhållande med vinster som vi har med BNP%. Dvs växer DM med 1% och EM växer med 5%, borde vi kunna få 10% vinsttillväxt i DM och 30% i EM. Då får vi inte bara vinstdriven outperformance, utan troligen också multipelexpansion i EM.

Hittills har inte detta gått!! Trots att BNP har varit stark i EM relativt sett, har inte vinsttillväxten varit det. Den missar många EM hasusare. Jag tycker alltså det är ironiskt att Europa, Japan och USA har sådana uppenbara problem, ekonomiskt och politiskt, som inte EM har och som är så uppenbar när man tittar på BNP% statistiken…. men kikar man på vinstutvecklingen så ser man nästan inga skillnader.

Svaret handlar naturligtvis om att många bolag i EM är beroende av DM, och många bolag i DM beror på utvecklingen i EM… men ändå!!!!!! Det handlar också om att DM bolag varit bättre på att bibehålla marginalerna, än vad EM bolagen har varit. Topline tror jag faktiskt att EM gått starkare än DM… så där finns lite korrelation med BNP datan…. men vinsterna är som sagt a different story!

Jag hoppas att under de kommande åren kommer vi se mer korrelation mellan vinsttillväxt och BNP till växt… då lär också EM outperforma DM kursmässigt.

Slutligen, komihåg att om 2013 slutar som i år eller 2011, dvs med flat vinsttillväxt… då är det inte troligt att EM gått särskilt starkt faktisikt. I relativa termer kan de fortfarande outperforma… det beror på vinstrevideringarna i övriga världen.

Igår hade vi data från USA

core PPI kom in på 2,2% mot väntat 2,2 och fg 2,1… priserna är stabila i producentledet!

Retail sales kom in på +0,3% MoM mot väntat 0,5 och fg -0,3.. något klent
Retails sales ex auto kom in på 0,0 MoM mot väntat 0,0 och fg 0,0.. inline

I natt hade vi data från Kina

China HSBC Mfg Flash PMI kom in på 50,9 mot fg 50,5… ganska neutralt. Exportorders är fortsatt svagt vilket visar att lite har hänt i USA och Europa på sistone.

Sen hade vi data från Europa

Fr Mfg Flash PMI kom in på 44,6 mot väntat 45,0 och fg 44,5.. inline
Fr Service flash PMI kom in på 46,0 mot väntat 45,9 och fg 45,8…. inline
Fr Composite Flash PMI kom in på 45,0 mot fg 44,3…. har vi bottnat?

De Mfg Flash PMI kom in på 46,3 mot väntat 47,2 och fg 46,8.. dåligt
De Service flash PMI kom in på 52,1 mot väntat 50,0 och fg 49,7…. väldigt starkt?
De Composite Flash PMI kom in på 50,5 mot fg 49,2…. har vi bottnat?

Ez Mfg Flash PMI kom in på 46,3 mot väntat 46,6 och fg 46,2.. klent
Ez Service flash PMI kom in på 47,8 mot väntat 47,0 och fg 46,7…. ganska bra
Ez Composite Flash PMI kom in på 47,3 mot väntat 46,8 och fg 46,5…. ganska piggt, har vi bottnat?

Starkt är inte rätt ord, men många siffror är bättre än på flera månader. 2012 lär bli -1% för EZ, stora frågan är om det ska bli värre under 2013, eller vi ska kravla oss tillbaks till +. De här siffrorna pekar på nolltillväxt typ. Det verkar som om servicenäringen piggnat till något de senaste veckorna…. man undrar var det kommer ifrån?

LONDON, Dec 14 (Reuters) – The euro zone recession has deepened in the current quarter after the bloc’s private sector contracted for the 11th straight month in December, a purchasing managers’ index suggested on Friday.

While the index rose from November, it began the quarter with a reading last seen as the bloc emerged from the previous recession more than three years ago. Markit’s Flash Composite Purchasing Managers’ Index, which polls around 5,000 businesses across the 17-nation bloc and is viewed as a reliable growth indicator, rose to a nine-month high of 47.3 this month, beating forecasts for a rise to 46.8.
”The official GDP data are lagging behind the PMIs so we strongly suspect that the official data will show an increasing downturn of the euro zone recession in the final quarter,” said Chris Williamson, chief economist at data collator Markit. ”The data is consistent with GDP falling about 0.5 percent.”
The euro zone economy contracted 0.2 percent in the second quarter and 0.1 percent in the third, meeting the technical definition of a recession. A Reuters poll last week predicted a 0.3 percent contraction in the current period with no return to growth until the second quarter of next year.

Indeed, the PMI has been below the 50 mark that divides growth from contraction for all but one of the past 16 months. A three-year-old debt crisis has wreaked havoc across the region, weighing on the global economy in turn, and threatened to tear the currency union apart. But the euro zone agreed a deal on Thursday to provide nearly 50 billion euros in long-delayed aid to Athens, prompting Prime Minister Antonis Samaras to declare an end to talk of a Greek exit from the single currency.

It averts a catastrophic default and secures Greece’s survival in the euro zone after months of doubt and political turmoil. Athens had repeatedly missed fiscal targets agreed with the EU and the International Monetary Fund, and stalled structural economic reforms. Earlier data from Germany, Europe’s largest economy, showed its private sector bounced back to growth for the first time in eight months in December.

In neighbouring France, however, while the downturn eased the PMI held below 50 for the 10th straight month. ”France is faring much worse than Germany. It is becoming more aligned with its southern neighbours of Spain and Italy,” Williamson said.

RAY OF HOPE

The PMI for the euro zone’s dominant service sector rose to 47.8 this month from 46.7, beating recasts for a rise to 47.0. However, some of that business was from firms running down backlogs of work. The sub-index nudged up to 45.1 from 44.8 but has been below 50 since July 2011. The continued downturn came despite firms cutting prices for the ninth month. The euro zone composite output price index fell to 47.7 from last month’s 48.2. Firms were forced to reduce their prices to drum up business despite their costs rising – cutting into their margins. ”Particularly in the service sector, firms have been cutting rates charged pretty aggressively to win business and maintain existing customers, but the situation is less evident in manufacturing,” Williamson said.

Manufacturers, who led the bloc out of the last recession, fared little better. The factory PMI crept up to 46.3 from 46.2, missing forecasts for a steeper rise to 46.6. The output index for the sector held steady at November’s 46.1. But in a sign that the global economy might be improving, the rate of decline in new export orders from factories eased, with the sub-index at a nine-month high of 46.8.
”There are some rays of hope here. It is moving in the right direction so there are signs that the business cycle has reached a low point globally and picking up,” Williamson said.

I eftermiddag har vi CPI från USA

Jag utgår från att börsen befinner sig i korrektion mode med target 1070, detta gäller så länge som vi inte passerar 1110.

Trevlig helg

Verkar inte otroligt att vi ska ha lite rekyl nu. Jag siktar såklart på gapet 1070, men eftersom jag nästan alltid har fel ska vi kanske även testa stödet 1060, och kanske till och med finta en bit under….

Idag har vi PPI och detaljhandelsdata från USA.

FOMC Statement – QE to Continue

The Federal Open Market Committee announced its intention to continue purchasing $40bn/month MBS and $45bn/month long-term Treasury debt into 2013, after “Operation Twist” concludes at year end. This was widely expected. The surprise was the broadening of the range of Treasury maturities the Fed will purchase – from 6 to 30 years under Operation Twist to 4 to 30 years under the next phase of QE3….

CS konstaterar även att den förväntade inflationen (som man bla kan få ur Amerikanska Real obligationer) är den högsta på 1,5 år. Den ligger på nästan 3%. US CPI bottnade i juli på 1,5% och var senast uppe i 2,2%. Hur mycket som handlar om QE och hur mycket som är konjunkturdrivet är svårt att säga. Hursomhelst kan man nog vänta sig att inflationen fortsätter upp kommande 12 månader, även om vi kanske inte ska nå 4% som vi gjorde 2011. Förväntad Inflation är en av de viktiaste parameterarna för en investerare, den driver bla multipelexpansion.

I september blev man ju positiv efter ECB paketet och FEDs förlängda paket. Ovanpå detta reste sig ledande makrosiffror, och även råvarupriserna gick starkt (och som brukar vara leading). Inte konstigt att man var positiv. Men i oktober hickade råvarupriserna till… och vissa kanske började tveka. Nu stiger råvarupriserna på nytt vilket brukar vara positivt för indikatorer som ISM/PMI. Det konstiga är att metalaktierna inte börjat outperforma ännu…. är det tveksamheten kring hur Kinas investeringstillväxt kommer att se ut i framtiden måntro. Jag menar den kommer inte vara lika stark som under de senaste 10 åren…. men den kommer ju inte bli dålig heller!!!!

Vi har tidigare pratat en hel del om marginaler, varför de är höga, och varför de kommer fortsätta att vara strukturellt höga!!

CS skickade ut en flash med samma budskap.

Visst marginalerna är, ur ett historiskt perspektiv, höga. Särskilt i USA.

Men tittar man på Ebitda nivå i USA, bland Non financials, så är det hög… men inte så farligt ur ett historiskt perspektiv.

Tittar man globalt, ur ett ebitda% perspektiv, så ser det faktiskt inte så farligt ut! Tvärtom faktiskt!

Vad är det som har drivit upp vinstmarginalen. Visst, ebitda är något högre, man betalar mindre i skatt, och mindre i avskrivningar… men framförallt har räntekostnaderna gått ner. Det handlar alltså om lägre räntor, och lägre skuld!

Det finns även ett alternativt sätt att se på det. Topdown, nedan visar % Revenue per unit. Det betydr ungefär kostnad per 100 dollar försäljningsintäkt. Grafen visar nedan skatter, räntekostnader och avskrivningar utgör ungefär samma andel av Försäljningen, MEN att lönekostnaderna har minskat som andel drastiskt. Vad betyder detta? Jo att företagen har ökat sin försäljning genom åren, utan att behöva vare sig NYANSTÄLLA eller HÖJA LÖNERNA i samma tempo som försäljningsökningen. Jag har sett andra rapporter som har visat på detta. MEN det talar lite emot ovan charts faktiskt, för då borde Ebitda marginalen gått upp betydligt mer. Chartet visar också att räntekostnaderna har legat flat vilket inte stämmer, då vi vet att företagens bruttoskuld har minskat och att räntorna gått ner. Det är lite motsägelsefullt.

Men för att summera, vi vet att företagens lönekostnader utgör en mindre del av inkomsterna ur ett historiskt perspektiv. Detsamma gäller för räntekostnaderna.

Så för den som vill fundera lite konstruktiva kring marginalerna bör komma fram till följande.

1, Går vi in i en djupare lågkonjunktur, kraschar SALES. Då hinner inte kostnaderna falla i samma takt, varpå vi får fallande marginaler. Detta är den klassiska operationella hävstångsmekaniskmen. Marginaler stiger och sjunker med sales, givet att kostnader inte förändras lika snabbt. Men givet dagens prognoser är inte detta huvudscenariot. Detta har dock inget att göra med den strukturella margnalnivån.

2, Nej den strukturella marginalnivån handlar om kostnadernas förändring, och för att marginalerna ska krypa nedåt krävs följande;

a, Företagen ska börja nyanställa för glatta livet, trots att sales inte stiger

och/eller

b, vi ska få en kraftig löneinflation, som är betydligt högre än Sales ökningen (typ inflationen)

och/eller

c, räntorna ska stiga kraftigt, och snabbare än sales stiger.

och/eller

d, företagen ska kraftigt börja belåna sig igen, så att kostnaden för nyupplåningen stiger snabbare än sales.

Ingen av de här känns trolig. Visst, samtliga kan börja stiga. Men som ett resultat av att konjunkturen stiger skulle jag säga. Historien har också lärt oss att i en stigande konjunktur, stiger sales snabbare än kostnaderna dessutom. Det är inte förrän i slultet av konjunkturen, som kostnaderna börjar stiga snabbare än sales, och margninalerna planar ut, och det är inte förrän när konjan viker betänkligt som marginalerna kollapsar. Då är vi tillbaks på punkt 1 ovan.

Man brukar säga att lågkonjan 08/09 i huvudsak var USAs, medan dagens lågkonja är Europas. Jag säger inte emot. Men det är rätt kul att se EZ senaste Idustriproduktion (som är viktig för Europa, kanske ännu viktigare än för USA) då YoY% i år har varit svag, men ändå inte i paritet med 08/09. Europa har det tufft, no doubt. Men än så länge är konjunkturnedgången ganska grund. Det är snarare enstaka länder, som ex Grekland och Spanien, som har det för jävligt!

Borde det inte vara dags för en rekyl snart mitt i all den här optimismen?

I natt kom Kina data,

M2 kom in på 13,9% YoY mot väntat 14,1 och fg 14,1.. inline
Nya lån kom in på 523 bln Yuan mot väntat 550 och fg 505.. ganska inline

Datan bekräftar det vi sett senaste dagarna, dvs att Kinas ekonomi inte bromsar in ytterligare, men det är långt ifrån någon förnyad tillväxt heller…

Är det ingen som tänkt på att politikerna kanske är nöjda med en tillväxt kring 7-8%, då den är inte är hög nog för att trigga igång skadlig inflation (som i slutändan bara gör arbetskraften dyrare och gör så att folk får det sämre generellt) samtidigt som den är tillräckligt hög för att skapa jobb och driva på förändringen mot ökad privatkonsumtion RELATIVT Investeringar. Det är kanske så att om Kina växer med 5% ELLER 12% blir problemen större än dem vi tampas med idag? Det är bara vi i väst som är ego och vill ha en så stark motor som möjligt….