Kortsikt's Blog

Egentligen är det som sagt enkelt.

Vill du förstå börsen, så måste du förstå var marknadsräntorna ska ta vägen. För att förstå dem så måste du förstå hur framförallt FED kommer agera. För att veta hur FED ska agera så behöver du veta hur Core PCE utvecklas. För att förstå den så måste du veta hur lönerna kommer utvecklas, och för att förstå löneglidningen så måste du veta OM, HUR och NÄR vi nått Full Sysselsättning. Enkelt uttryckt!

Men det är aldrig riktigt så enkelt. För mig finns det 5 scenarior:

A1. Dagens arbetslöshet på 5% är inte NAIRU, lönerna kommer inte ta fart från dagens nivå

B2. Vi har nåt full sysselsättning nu. Lönerna kommer gå upp kraftigt på lång sikt
B3. Vi har nåt full sysselsättning nu. Lönerna kommer gå upp kraftigt på ganska kort sikt
B4. Vi har nåt full sysselsättning nu. Lönerna kommer gå upp sakta på lång sikt
B5. Vi har nåt full sysselsättning nu. Lönerna kommer gå upp sakta på kort sikt.

A1 innebär att räntorna inte kommer stiga markant härifrån. (bortsett från om FED gör ett policy misstag)
B4 och B5 skulle bryta med hur det sett ut historiskt, men det skulle innebära att räntorna rör sig upp något men inte särskilt mycket.

Ovan scenarior är bra för aktie multiplarna allt annat lika

B2 och B3 innebär att räntorna kommer gå upp väsentligt mer än vad marknaden tror idag. Detta är negativt för multiplarna. Allt annat lika.

En annan sak som oroar mig är alla som säger att Sverige inte kommer beröras nämnvärt av USAs penningpolitik vad det än blir, då vi är mer beroende av Europa som ligger långt efter.

Detta är inte sant. Så fungerar det.

US 2yrs Treasury bond ligger på 0,92%. Core PCE låg senast på 1,3%. Estimerad realränta 0,92-1,3=-0,38%

(jag har inte tagit förväntad inflation då de prognoserna är oftast fel)

Tyska 2 yrs Bund ligger på -0,35. Eurozone Core CPI låg senast på 0,9%. Estimerad realränta -0,35-0,9=-1,25%

(det viktiga här är att man jämför äpplen och äpplen)

Realränte spreaden ligger på -1,25 – (-0,38)=0,87

Det är den här spreden som visar hur mycket sämre Europa är jmf med USA. Dvs den spread som tar hänsyn till att Europa växer saktare och är efter i cykeln.

Ponera att FED höjer med 2%, och att marknadsräntorna ökar i samma takt. Då stiger 2 åringen till 2,92%. För att spreaden på 0,87 ska vara intakt så måste räntan i Europa också öka med 2%. För att man ska tro på att Europeiska räntor INTE kommer öka så måste man tro på att spreaden ska ÖKA från 0,87. Allt annat lika måste man då tro på att relationen Europa och USA ska FÖRSÄMRAS relativt idag. Spreaden kan till och med MINSKA, dvs räntorna kan stiga mer i Europa, om det visar sig att Europa repar sig snabbare än USA, relativt hur det ser ut idag. Detta är inte omöjligt heller. Kanske till och med troligt? Sen kan naturligtvis också inflationstakten och inflationsförväntningarna förändras. Detta påverkar såklart också relationen. Men att säga att räntorna inte kommer stiga i Europa när USA höjer, för att Europa ligger efter i cykeln, det stämmer helt enkelt inte. Du måste i så fall tro på att det ska bli ännu sämre än det är idag.

Som utgångspunkt bör man tänka att höjer FED så kommer även räntorna i Europa påverkas i motsvarande grad. Sverige då? Ja då kan man göra samma uppställning som ovan, fast byta ut USA mot Sverige istället.

På så sätt ärver vi, allt annat lika, FEDs penningpolitik. På frågan om vi gör det 1 till 1, handlar alltså om det relativa förhållandet förändras jämfört med idag. Det är alltså relationen i framtiden, som måste jämföras med relationen idag.

Apropå Sverige. Inflationen kom idag. Kärninflationen kom in på 1,0% i årstakt mot fg 1,1%. Trots att vi växer med 3,9% så blir det inte mer prisökningar. Man ska komma ihåg att tillväxt inte alltid är lika med inflation. Dvs när resursutnyttjandet är lågt i början av en cykel kan tillväxten vara hög utan att det resulterar i hög inflation. På samma sätt kan låg tillväxt ändå skapa hög inflation om det är sent i en cykel där resursutnyttjandet är högt. Väldigt enkelt egentligen. Många känner dock inte till detta.

Men förklaringen till att Svensk inflation är så låg tror jag handlar om två saker. Dels kommer prisökningar, liksom jobbtillväxt, med en viss fördröjning. Dvs först måste ekonomin blomstra, sen börjar man anställa och höja lönerna, och sen kommer priserna. Men det handlar också om att vi INTE är i en klassisk högkonjunktur som letat sig ut till var och en oavsett VAR man bor, oavsett VILKEN bransch man jobbar i och oavsett om man är rik, fattig, belånad eller obelånad. Utan en stor del av tillväxten har att göra med att ekonomin på sina håll är räntedopad. Det finns för många belånade hushåll som har många tusenlappar över i plånboken varje månad efter räntekostnaderna är dragna. Det är bra för delar av ekonomin, vilket påverkar vissa branscher och regioner. Men det är samtidigt inte uthålligt om du frågar mig, och det ska inte blandas ihop med traditionell högkonjunktur. Idag kan man besöka för många företag, i för många mindre orter och för många mindre bemedlade människor som inte skriver under på att det är högkonjunktur, och just därför är det inte högkonjunktur.

För mig är ALLTID det yttersta beviset på styrkan i en ekonomi dess förmåga att skapa riktiga jobb. Jobbskapande i % i årstakt. Den siffran går liksom inte att trolla med. (undantaget är om staten anställer en massa människor i hitte på jobb). BNP går alltid att trixa med. En devalverad valuta kan boosta export. Skattesänkningar kan leda till ökad konsumtion. En stat som lånar upp pengar och trycker in i infrastruktur projekt, kan alla ge god tillväxt…. utan att det är äkta konjunkturuppgång. Sen kan förvisso ovan exempel trigga igång en äkta konjunkturuppgång, men det är en annan femma!

Men vi kanske är på väg in i en…. vi får väl se var räntorna tar vägen och vad de ställer till med!

Nedan är kärninflation i Sverige…. vi har en bit kvar till 2% målet

Den här tyckte jag var rätt intressant!

http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-12-09/jpmorgan-the-fed-could-trigger-a-massive-stop-loss-order-nn-the-s-p-500-if-liftoff-goes-awry

Vi hörs

DB slår fast att sammansättningen av FOMC nästa år är betydligt mer hökaktigt än idag.

Sant, men jag tycker ändå man ska ta detta med en nypa salt, då oavsett om de är hökiga eller ej så måste de förhålla sig till Core PCE. Går den till 2%, då måste man höja till minst 2%. Ligger den kvar och harvar runt 1%, då är det rent utav skadligt som jag ser det att höja.

Core PCE, går att bryta ner i

Core Goods, som står för 25%. Där är det dollarn som bestämmer. Stark dollar, så sjunker denna.

Core Services, som står för 75%, där är det i huvudsak lönerna som bestämmer. Drar lönerna så drar den.

Så det handlar om löner, och det har jag sagt innan.

Idag verkar lönerna takta kring 2,5% i årstakt. Om lönerna om ett år, taktar kring 3-4%, ja då kan du säkert veta att FED varit tvingad att höja rejält. Taktar de under 2,5% ja då har de förmodligen inte höjt så mycket, och det dem höjt kommer snudda vid policy misstag likt Riksbanken, Norges bank etc gjorde för några år sedan.

Så kommer lönerna takta högt eller ej? Det beror på var NAIRU, eller full sysselsättning ligger. Ligger den på, som idag, en arbetslöshet på 5%…. ja då kommer lönerna växla upp nästa år. Ligger den på 4% eller rent av lägre, ja då kommer lönerna inte växla upp nästa år.

Resonemanget är väldigt enkelt… men trots detta så sitter vi inte på svaren. Tyvärr.

Kan du svara på var NAIRU ligger i USA, så vet du också om ditt rörliga bolån kommer bli dyrare under närmaste åren. Så enkelt är det faktiskt!

De konstaterar att fwd PE har inte varit så högt på 10 år OCH den förväntade vinsttillväxten inte varit så LÅG på 10 år. Låg tillväxt och hög värdering…. härligt kombo inte sant 😉

De konstaterar även att vi inte heller brukar få PE expansion när räntorna väntas stiga… rätt logiskt kan jag tycka.

De tycker man ska köpa lågt värderade tillväxtaktier…… jag säger invänta bättre entrypoint.

Många är bekymrade varför inte Draghi gasar mer, och många är ivriga att Yellen ska komma igång med höjningar. Det är ganska emotsägelefullt om man ser till nedan vänstra chart. Visst, höger chartet visar att mycket handlar om den starka dollarn som gjort det tufft för den amerikanska industrin, som dessutom till stor del består av energi sektorn, och klingar dollar effekten av under nästa år så borde ISM vända upp….. men som sagt, detta borde ändå till viss del bekymra Yellen!

Både ISM services och mfg har varit svaga på sistone, men mfg har relativt varit sämre. Ligger dollarn kvar på den här nivån så borde bas effekten göra att dollarn stärks under Q1 och då borde även Mfg avancera relativt sett…. vi vill ju också att Mfg stiger härifrån för att det finns en gemensam nämnare för recessioner, och det är att dollarn är stark och ISM Mfg svag samtidigt.

En del hus har i sina stora 16 rapporter börjat bulla upp för EM nästa år. Så här är det, för att EM aktier generellt ska gå bra så måste deras valutor gå bra, och det har visat sig att FX är känsligt för relativ tillväxten mellan EM och DM. DM vet vi ju på ett ungefär vad det ska landa på…. så kort kan man säga…. fortsätter EM data att komma in dassigt, så lär vi se nedrevideringar av tillväxt, och då ser relativ tillväxten dålig ut, och då vänder vare sig valutor eller börs upp. Men enligt IMF ser det hyggligt ut. Samtidigt var det ungefär samma streck som drog för exakt ett år sedan, när man syftade på hur 15 skulle bli… så vi måste vara ödmjuka. Nej jag tror man kan vänta med EM, och hålla utkik efter två saker, dels hur dollarn och råvarupriserna går, vänder de upp så vänder Ryssland, Brasilien och Sydafrika upp. Sen gäller det att kolla Kina datan, för vänder den upp så lär Asien gå.

Hur som helst, får IMF rätt, enligt nedre högra chartet, så ska valutorna upp då de är på tok för utbombade. Detta hade varit bra för börserna. Eller ska Kina hårdlanda. Då har IMF fel, och FX marknaderna varit smarta!

Nedan är ett viktigt chart. Det handlar om Core inflation i USA och Europa. I USA har Core Goods sabbats av dollarn. Core Services har gått in line med löner. Service står för 75%. Håller sig dollarn här lär Core Goods svinga upp sig till 1%. Men om Lönerna står stilla, så gör Core service det. Då blir bara total Core Inflation 1,5%. så dollarn hjälper inte alena. Men lyfter lönerna, så kan det föra med sig att core service inflation kan nå 2,5-3,5%. Fritt översatt till core inflation så landar den på mellan 2-3%. Kontentan är att lyfter lönerna, så lyfter inflationen, och då lyfter räntorna.

Fråga 1: Kommer lönerna lyfta? Har vi verkligen nått NAIRU?
Fråga 2: Hur mycket FED ska höja är helt en funktion av hur högt lönerna går. Det finns 3 varianter. Antingen drar inte lönerna alls, och då bör inte FED höja alls. Eller dra de lite, och då bör de höja med ca 200 punkter på 2 år. Eller drar lönerna mycket och då kan de behöva höja 300 punkter.

Europa är väligt annorlunda. Services väger mindre. Hur man än vrider och vänder på det så kommer Core inflation få det svårt att orka upp till 2%.

DB hävdar förvisso att det tar ett tag för valutan att slå i genom i priserna. Därför skulle det dröja lite längre innan Core Goods vänder upp… jag är inte lika säker. Service inflation däremot är de väldigt säkra på att den vänder upp. Men ser ni högre chartet, det bygger på att man stoppat in NAIRU. Man tror sig alltså veta att NAIRU ligger på 5%. Det är detta som är intressant, för har de fel och den ligger på 4%, då innebär det att det kan gå ett år till med 200k nya jobb i månaden utan att lönerna egentligen rör sig.

SPX handlas till PE 18,5, deras modell visar att fair value är 19,5. Men i denna modell ingår Core PCE och Real rates. Drar de här bägge…. .då tar de bort uppsidan.

De noterar också att ERP, dvs Equity risk premium, ligger på höga 8%. Det är inget dåligt chart det där, det spänner från 1933. Visst, medel ligger kring 5%. Men ärligt hur ofta har den legat på 5%. Jag är tveksam hur mycket den hjälper, för då skulle man köpt 1933, och sen typ sålt i slutet på 70-talet, och sen köpt igen vid Lehman….. hmmm. anyhow, de menar att SPX prisar in US 10 åringen på +3%, dvs på ca 5,3%, vilket skulle betyda att aktier tar inte hänsyn till höga räntor. Jag tror de har fel.

Skulle US 10 åringen gå till 5% så kraschar aktiemarknaden.

Men jag kan ändå hålla med om att nedre högra chart är intressant… när spreadar uppstår så kanske man ska vara lite försiktig. Som nu när ERP indikerar 5% på 10 åringen. Då tänker jag, det är INTE en prognos för aktier, utan en prognos för räntan? Ska 10 åringen gå till 5%, då krävs det att korträntorna tar fart, vilket kräver att inflationen tar fart, vilket kräver att lönerna tar fart. Prisar aktiemarknaden in att lönerna kommer stiga kraftigt i när tid??????

Det här är intressant. Det visar dels att dollarn har påverkat earnings väldigt mycket på SPX bolagen. Rensar man bort dollar effekten så ser det rätt ok ut. Men det högre grafen är intressant då den visar att SPX borde handlats till PE22 om den bortsett från dollareffekten och tagit den för övergående, men den har inte gjort det. Vad säger detta. Jo att SPX INTE prisar in en dollarförsvagning (dvs vinstförbättringar) i närtid. Men skulle vi hamna i ett läge där synen på dollarn svänger, ja då kan vi räkna med PE expansion.

Från Kina kom handelsdata….

Exporten kom in på -6,8% mot -5,0 väntat och fg -6,9… fortsatt svag
Importen kom in på -8,7 mot väntat -11,9 och fg -18,8…. derivatan är ju rätt, men vi kanske inte ska dra på för stora växlar!

Ha en bra dag!

Jag tycker börsläget är rätt svår tolkat. Vissa tycker datan nu styrker en höjning, och det är positivt för börsen. Vissa tror på höjning, men att det kommer vara negativt. Vissa, jag själv inkluderad, tycker inte datan är så pass stark att vi med hög sannolikhet kan vara säkra på att inflationen börjar ta fart mot 2% nästa år. Gör inflationen inte det, så är det stor risk att en höjning kommer vara ett misstag. Men även om höjningen den 16e uteblir så finns det även där två läger, dvs de som tror det är negativt och de som tycker det är positivt.

Kommer Yellen höja eller inte? Ja det verkar som om marknaden just nu räknar med det. Dvs Räntemarknaden och Fed funds rate pekar på det. Därmed inte sagt att de kommer få rätt.

Är det positivt eller negativt för aktier? Eftersom marknaden verkar tro på en räntehöjning just nu, och det ändå finns lite optimism i sentimentet just nu, så tror jag visst den korta reaktionen mycket väl kan vara positiv. Men högre räntor, sett på ett par månaders perspektiv, utan att det kompenseras av vinstrevideringar, ja det tror jag är negativt.

Så låt oss Keep it simple:

OMX bör stänga över 1,536 för att vi ska vara säkra på optimismen, och på samma sätt bör den stänga under 1,476 för att vi ska vara säkra på pessimismen. Detta bör gärna följas upp av att US Trs 2yrs stänger under 0,90% eller över 1,00%. Inom OMX intervallet kan de riskvillige specka med tajt SL.

DBs chart med anledning av lönerna i fredags….. lås oss inte luras av baseffekten.

Så oktober kom in på 2,5%. November siffran kom in på 2,3%, men normaliserar man så hamnar man på 2,5%. December siffran kommer landa på ca 2,8%, men normaliserar man den landar man också på ca 2,5%. Så lönetakten under Q4 ligger på i snitt 2,5%. Visst, de är en notch högre än den genomsnittliga takten vi sett under de senaste 6 åren. MEN är det tillräckligt för att vi ska vara säkra på att Core PCE kommer ta fart….. det är tveksamt.

Jag är glad att jag inte har Yellens jobb.

Yellen:

”När vi känner oss komfortabelt säkra på att inflationen kommer röra sig upp mot vårt mål om 2%, så är det dags att höja räntan.”

”Vi har inga tidsramar, dvs vi säger inte när vi ska göra vad, utan datan bestämmer”

Detta är inga exakta citat, men detta är innebörden i det hon sagt under en lång tid.

Med inflation så är det allmänt vedertaget att hon menar Core PCE. Det är såklart många saker som påverkar denna siffra, men Löner och Dollar skulle jag säga förklarar det mesta.

Vad beträffar Löner har de historiskt korrelerat fint utifrån PCE + 1%. Dvs en lönetakt på ca 3% brukar över tiden ge ca 2% inflation.

I eftermiddags kom NFP från USA… visst, det är en laggande siffra, men otroligt viktig trots allt! Laggande, men också ledande på samma gång kan man säga.

Jobben kom in på 211k mot 200k väntat och fg 298k (uppreviderat från 281). Arbetslösheten ligger på 5% blankt. Apparaten tuggar på. Men det är old news.

Lönerna då? De kom in på 2,3% i årstakt mot väntat 2,3 och fg 2,5…. det är liksom tillbaks in i det intervall som vi sett senaste 5-6 åren.

Att påstå att den här lönetakten kommer med stor sannolikhet kommer pressa upp inflationen mot 2% tror INTE jag på. Visst, allt är möjligt, men det är inte sannolikt. Det krävs mer än så. Undra om Yellen tycker likadant?

Deutsche bank har en annan teori. November 2014 lönen var exceptionellt stark, december 2014 var väldigt svag. Om nästa siffra kommer in likadant som den här då kommer årstakten ligga på 2,8%. Var ligger sanningen, tja någonstans mittimellan. Dvs normaliserar vi dagens siffra så landar vi kring 2,5%.

Min konklusion är att mot bakgrund av den här datan, och senaste tidens övrig makrodata som varit siochsådär, så har hon inte särskilt stort stöd för en höjning. Visst, hon kan höja ändå den 16 december. Men då skulle hon lika gärna kunnat höjt i somaras. Jag menar om datan inte spelar nån roll utan att hon går på ”speck”, ja då hade hon kunnat höja närsomhelst. Men hon har inte gjort det. Varför skulle hon göra det i december då? Någon som kan förklara detta?

Hur reagerar marknaderna?

Den 2åriga statsobligationen ligger stabilt på 0,96%…. dvs den skulle jag säga prisar in höjning i december. Dollarn däremot försvagas, eller snarare stärks inte utan ligger kvar efter gårdagens försvagning. Den skriker inte ”räntehöjning i december”. Då borde den stå i 8,7 mot kronan i ett nafs.

Lite blandade signaler.

Nej faktum är att NFP idag vare sig ger stöd eller ej för höjning om du frågar mig.

vilken slutsats kan vi dra?
Vi behöver inte göra det så svårt för oss. Ligger två åringen kvar på 0,90%+ så prisar den in räntehöjning och då kan rekylen fortsätta. Men bryter den NER då kan det ge stöd åt börsen och ta död på rekylen, för då börjar marknaden återigen tveka kring december.

Givet att SPX vänder upp och inte bryter stödet kring 1998-2022…. så tror jag det kan vara ett köpläge  för den spekulative.

Men jag köper inte nu, utan avvaktar nästa vecka.

Eller någon som ser något annat bra skäl…. dvs något i senaste datan som pekar på att hon borde höja den 16e. (Säg nu inget skäl att det är hög tid osv… för den anledningen var i så fall lika relevant i september och juni)

Going forward, så har vi bara Retail sales, PPI, Import priser och Michigan innan 16e…. så värst mycket nytt har hon inte att gå på heller. Kina är knappast någon concern heller! Europa är vad det är!

Usch vad det känns snurrigt…. hade varit enklare om lönesiffran varit snorstark, och vi kunde säga säkert att ”JA, USA har utan tvekan nu nått Full Sysselsättning”

Trevlig helg!

Draghi meddelade igår att han, helt enligt marknadsförväntningarna, sänker inlåningsräntan med 10 punkter. Check. Han meddelande också att, helt enligt marknadsförväntningarna, att han förlänger QE och återköpen med 6 månader till mars 2017. Check. Men han höjer inte beloppet som han shoppar bonds för varje månad, NOT check.

Hur svarar marknaden? Fy fan vad återhållsam du är. Hur tror du att Europa ska kunna repa sig nu? Nej, det kommer gå åt h-e! Så därför säljer vi aktier. Marknaden föll.

Ibland är det lätt att hålla sig för skratt!

Visst, ur ett marknadsperspektiv hade man ju hoppats på all in Draghi, men ur ett ekonomiskt långsiktigt perspektiv så hoppas man ju att återhämtningen i Europa ska tillta och klara sig utan ECBs hjälp. Det var åtminstone min förhoppning inför nästa år.

Hursomhelst, Euron hade handlats ner mot dollarn till nästan 1,05 i nivå med tidigare bottennivåer inför detta möte. Nu gjorde som sagt Draghi marknaden lite besviken, och den studsade raskt upp till 1,10. Euron stärktes och man slog på Europeiska aktier, därav Sverige.

OMX föll. Fortfarande är det rekyl i stigande trend. Den är intakt så länge som vi inte stänger under 1,478, eller intra dag noterar under 1,457. Den snabbfotade köper om stöden håller. Glöm inte SL. Den som inte är lika snabbfotad avvaktar köpsignal vilket infinner sig om vi stänger ovan 1536 eller intradag går över 1,546. Då väntar säkert 1,600+. Ska också sägas att vi öppnade med ett minigap idag som säkert kan täppas till.

Rekylen får gärna matchas av att SPX inte bryter stödområdet mellan 1,996-2,022. Det är negativt.

Samtidigt blir den tekniska analysen vansklig, då vi har NFP lönedata idag, som jag vet är viktig för FED och deras beslut den 16e. Avvakta den siffran, och se hur marknaden tar emot den.

ISM Non Mfg kom in på 55,9 mot 58,0 väntat och fg 59,1… mycket svagt. Det är nåt som ligger och fiser i datan… och det kan vara så att momentum i den amerikanska ekonomin klingat av något? Jag vet inte riktigt vad det är. Ta in eventuell räntehöjning ovanpå det…. inte konstigt att SPX får stryk!!!! Dålig data tolkas som dåliga Earnings. Räntehöjning tolkas som press på multiplar. Not Fun.

Tittar på man räntemarknaden, som brukar vara smartare, så åkte US 2 åringen upp på Draghis besked. Trots att dollarn försvagades. Sen kom ISM Services in dåligt och då svängde den ner. Sen valde marknaden att bortse från denna och handlade upp 2 åringen till 0,99%, högsta nivån på 5 år, och sa tydligt, att FED kommer höja i december. Sen kom köparna in och den stängde i alla fall på 0,95 så relativt flat på dagen.

Zoomar jag ut ser jag att räntorna trots allt är upp på veckan och man verkar ta mer höjd för räntehöjning, trots något svagare data. NFP i eftermiddag är brutalt viktigt.

Jag har fått frågan, kommer börsen falla på en räntehöjning eller ej?

I det riktigt korta perspektivet tror jag det kan bli sell on rumours buy on facts… dvs US 2 åringens uppgång prisar till stor del in en räntehöjning i december. Kommer den, så faller troligtvis 2 åringen tillbaks initialt. Lägre ränta = högre multipel… alltså kan börsen stiga initialt på första höjningen. Men ganska snart borde 2 åringen återigen börja stiga, upp mot åtminstone 1,5%,  och då faller börsen tillbaks. Det är min gissning. Uteblir höjningen, ja då borde två åringen definitivt falla vilket borde vara bra för börsen också! Eller drar 2 åringen i väg ytterligare, och då borde inte börsen stiga. Jag tror reaktionen från räntemarknaden spelar stor roll… det är egentligen kontentan!

Nedan chart är otroligt intressant och något vi diskuterat tidigare.

Den visar arbetslöshetens utveckling i USA. De plottade prickarna visar vad FED väntar sig going forward. De tror alltså att den är flat härifrån. Visst delvis kan det bero på att utbudet av arbetskraften ökar, men främst handlar det om att jobbskapandet kommer drastiskt att avta från de 200k+ per månad vi sett under många år, till nästan inget.

Det får ju en att undra. Tror det på det här på riktigt? DB har en tes. Eftersom de tror på måttlig räntehöjningar och fortsatt låga räntor, även om de måste höja något. Så innebär det att de tror på klart måttlig inflation. För att tro på måttlig inflation måste de tro på måttlig tillväxt och löneglidning, och för att tro på det så kan du alltså INTE tro att det kommer skapas 200k jobb i månaden under nästkommande år, för då glider arbetslösheten, allt annat lika, ner med 1% om året. Dvs 4% i slutet på 2016, 3% i slutet på 2017 osv….. Man kan inte både ha kakan och äta den.

Så jag skulle vilja fråga Yellen: Du tror alltså på att jobbskapandet är på väg att drastiskt avta, och därmed kommer dina räntehöjningar bli klart måttliga…. för om du har fel, och jobbskapandet fortsätter, då stämmer inte heller ränteprognoserna? Eller vad har jag missat?

Man kan också undra med tanke på sista ISM siffran, och den svaga konsument förtroende i siffran, där konsumenter börjar tycka jobbutbudet inte är så ”plentyfull” längre som att FED kanske vet nåt. Å andra sidan känns det ju rätt magstarkt att tro att jobbskapandet bara ska avta sådär efter flera år.

Detta är en OTROLIGT viktig faktor inför nästa år…. har du rätt här så går det att tjäna pengar på det….. för det kommer vara skillnaden mellan låga eller mindre låga räntor…..

Zuckerberg ger bort 99% av sin förmögenhet till välgörenhet. Det är såklart positivt. Världen är verkligen i behov av den här typen av filantroper när stater är högt belånade och tvingade till att köra små eller inga budgetunderskott de närmaste 10, kanske 20 åren.

Eller som min kollega uttryckte det: ”När vet du att du är riktigt förmögen?” ”När du kan ge bort 99% av din förmögenhet och ändå vara okej ekonomiskt”

Med den definitionen har de allra flesta en bit kvar 🙂

ISM kom in riktigt risigt igår. 48,6 mot 50,5 väntat. Även New orders var svag.

http://www.cnbc.com/2015/12/01/us-ism-manufacturing-nov-2015.html

Marknaden föll men repade sig sen. Först ska sägas att USA är en tjänsteekonomi i första hand. Hur det går för tjänstesektorn, och jobbskapande och löner är viktigare ur FEDs perspektiv. 2 åringen tappade nåt men repade sig. Min tolkning är att marknaden utgår från att svagheten i tillverkningssektorn inte påverkar inflationsutsikterna generellt, och därför kommer de inte heller att påverka FEDs beslut. Att tillverkningssektorn dessutom är svag går att skylla på svag olja och stark dollar. Den kan repa sig om de här faktorerna normaliseras. Men vi ska också kommer ihåg att ISM, och dess underindex som lager och new orders, har spelat en stor roll historiskt som ledande indikatorer för industri, vinster och börs. Så vi ska inte ignorera den heller. Men just nu i det korta perspektivet så är ISM Non Mgf viktigare och såklart jobbsiffran på fredag. Imorgon sammanträder ECB. Kärninflationen som kom idag i EZ har glidit ner till 0,9%. Det tror jag inte Draghi gillar, vilket pekar på att han kommer sänka räntan imorrn. Det är stökigt just nu, och det känns skönt att stå utanför…..

stay tuned!

För en stund sedan nådde vi mitt tekniska target om 1,545 (tangerade 1,546). Så jag hoppar AV nu.

Detta är dels en Fib50% nivå av nedgången sedan i april, samt att den möter upp med den fallande trendlinjen. Intradag kan vi nå ändå upp mot 1,560. Marknaden är inte direkt överköpt, men inte tvärtom heller. Egentligen är jag inte jätte pessimistisk tekniskt, någon säljsignal har vi inte fått. Men vi står lite inför ett avgörande rätt snart och jag är klart osäker på om marknaden väljer att bryta upp eller falla tillbaks. Ett brott upp är såklart stängning ovan trendlinjen, vilket bör ackompanjeras av att SPX sätter en ny ATH. Detta i sig är en köpsignal sett på lite sikt. Dock brukar klassiska köpsignaler vara tillförlitliga säljsignaler i det riktigt korta perspektivet.

Men det är inte bara därför jag ställer mig utanför, utan det handlar om att idag har vi en radda PMI´s från hela världen, sen har vi ECB möte på torsdag och slutligen på fredag har vi jobbdata från USA. Jag vill se lite hur marknaden tar emot det här innan det kan vara dags att hoppa på igen. Kommer timlönerna in på 2,5% eller mer i årstakt, då tror jag risken är hög att Yellen kommer att höjda den 16e. Räntorna borde stiga på detta. Särskilt de korta.

Det är svårt att vara smartare än marknaden…. många har tankat dollar och såld Euro…. MEN FRAMFÖRALLT krängt 2-åringen. Därmed inte sagt att det kan fortsätta. Jag tror 2 åringen när Yellen väljer att höja ska gå mot 1,5%. Men inte som ett rakt streck!

Många hoppas på Draghi i övermorgon. Han brukar ofta göra som han sagt. Men man ska ha klart för sig att när europa gick så här starkt så höjde man räntan sist.

Många är kritiska till senaste rapportperioden i USA. Men faktum är att lyfter du bort energi och material så var den helt ok. Hade man ovanpå detta rensat för den negativa dollareffekten, så hade den varit ännu bättre.

Ovan chart är kul tycker jag. Det förvånar nog ingen men det är kul att se att det stämmer. Det finns två löneområde globalt sett, ett högt och ett lågt, och väldigt lite därimellan. Den nedre puckeln rörde sig uppåt i lön senaste 12 åren. Den högre lönen rörde sig nedåt. Skillnaden i lön mellan oss minskade alltså…. och lär nog göra det ett tag till. Men grovt kan man säga att i den fattiga delen av världen tjänat man i snitt 7,000kr i månaden, och i den rikare delen av världen ligger den på 27,000kr.

http://www.di.se/artiklar/2015/11/26/magdalena-andersson-jag-ar-tilltagande-oroad/

Finansminister Magdalena Andersson ”känner själv en tilltagande oro” över situationen på bostadsmarknaden.

Men herregud människa. Det är ju JUST DU OCH INGEN ANNAN som måste initiativet till att ge Finansinspektionen mandat att implementera nya regler som begränsar utlåningen.

Det är bara du som minister som kan få detta hända. Eventuellt med stöd av Riksdagen. Men utan dig händer inget! Det kommer inte att komma något från Riksbanken, Finansinspektionen, Bankerna eller attitydförändring hos låntagarna. Det måste börja hos dig, AGERA NU!

Skit i ränteavdraget, det rycker bara pengar från de som bäst behöver dem om räntorna stiger.

Amorteringskravet är bra då det får folk att ta mindre lån, då de måste lägga mindre på räntor och mer på amortering. Men genom att lägga Skuldkvotstak så når man ändå det målet, så jag tycker dem kan strunta i det också. Även där rycker det tusenlappar från dem som bäst behöver dem när räntorna stiger.

Skuldkvotstak. MYCKET bra idé. Det är inte låga räntor som är problemet. Det mår hushållen och svensk ekonomi bra av. Det är de stora lånen som är problemet. Inte idag med låga räntor, men det försätter landet i risk om de stiger. Dock klarar höginkomsttagare en högre kvot än låginkomsttagare, men det är en politiskt känslig puck

Nya låntagare JA, men vad gör vi med befintliga överbelånade låntagare? De måste åtminstone upplysas om att de inte hade fått ta samma lån idag med nya regler. Det kanske ger dem en varningsklocka? Jag har föreslagit att reglera bankerna till att årligen undersöka kunderna efter ett trafikljussystem. Grön=nemas problemas, gult=på gränsen, rött=i farozonen, man bör se över sin lånesituation.

Jag har tidigare skrivit om medlåntagare, och problemen kring detta.

http://www.di.se/artiklar/2015/11/27/barnens-bostadskop-en-foraldrafalla/

Medlåntagre, oftast föräldrarna som vill hjälpa sina barn med första bostadsköpet kan ställa till problem. Fenomenet existerar pga att barnen har för låg inkomst och/eller saknar 15% Ek när de ska köpa sin första bostad. Eftersom föräldrarna sitter med en fastighet och små eller inga lån så går de in och hjälper. Det verkar väl inte så farligt tänker nån. Problemet är om räntorna stiger. Då riskerar dem med små inkomster att inte kunna betala sina lån. Då vänder sig banken till föräldrarna. Det är nu det blir problem. Föräldrarna har hjälpt barnen utan att det egentligen har påverkat dem ekonomiskt, men nu måste de hosta upp pengar för att täcka räntekostnaderna. Många föräldrar med små lån har byggt upp en förmögenhet senaste åren i takt med att priserna gått upp. Problemet är att deras inkomster kan vara små. De hjälpte till med insatsen, men de hade aldrig planerat att behöva betala de månatliga kostnaderna. I bästa fall kan de dra ner på andra kostnader och hjälpa till, i värsta fall så ryker deras insats när banken tar över bostaden. Det är relativt enkelt att måla upp en dyster bild.

nya chefen för FI intervjuas

http://www.di.se/artiklar/2015/11/27/rikets-affarer-det-finns-anledning-att-vara-orolig/