Idag har vi Philly Fed att se fram emot. Trots detta tror jag sentimentet kommer påverkas mest av bond autions i Spanien och Frankrike. Räntan och coverage blir crucial! Därutöver är det en massa SP500 bolag som rapporterar!
Lite förvånad över Asiens styrka på sistone…
Asien som jag fortfarande ser som en typ av leading indicator, borde vända ner snart, om vi ska få en sista rörelse ner i den här Buy on Dips korrektionen! Svårt läge!!!!
Visst, långsiktigt ser det rätt bra ut… MEN
På kort sikt ser det dock annorlunda.
Fundamentalt:
Lagging makro ser visserligen rätt bra ut, men leading ser risig ut vilket handlar om att Europa lyfter inte, Spanien spökar, momentum i USA avtar allt snabbare och Kina strular för att nämna några aspekter.
Vinstrevideringarna är fortsatt negativa. värderingarna neutrala. räntemarknaden är skeptisk, sentimentet har fått sig en törn från att tidigare varit gynnsamt för aktier.
Tekniskt:
När vi bröt 1055 stödet för någon vecka sen fick vi en kortsiktig säljsignal.
Om vi beaktar börsuppgången på 36% från september 2011 till mars 2012, och tar in de här tekniska och fundamentala aspekter… ja då kommer jag fram till att vi befinner oss i en korrektionsfas. Så länge som vi är i en korrektionsfas gäller:
SELL the RALLIES.
Motståndsnivåerna är:
Gamla stödet 1055 (uppnått idag, och det viktigaste motståndet)
FIB50% 1071
GAP 1080
Högre än så borde inte köparna orka ta börsen om den ska vara någorlunda effektv 🙂 eller det kommer någon ny data som vänder på allt.
Mitt mål i den korrektionsfasen är
Fib50% 981 +/- 10p alt stigande stöd linjen.
Håller inte detta väntar 900-….
Vid de här nivåerna gäller BUY on DIPS, just för att det är en korrektionsfas, i en längre STIGANDE trend.
Detta då Leading makro inte indikerar djup Recession, Vinstnivåerna är hyggligt intakta trots neg revisions, OK värdering vid ovan nivåer på lång sikt, Sentimentet borgar för aktier långsiktigt (dvs investerarna är inte tillräckligt Positiva eller fullinvesterade för att man ska stå utanför) samt räntemarknaden alternativ avkasting är usel om jag tror att utdelningsnivåerna kommer förbli intakta. Tekniskt har vi förmodligen haft en bottenformation på lång sikt.
Sorry, det blev mycket kaffesump… vissa säger ju att 1014 räckte som rekyl och nu ska det upp. Den som lever får se!
ps. De som hävdar att 1014 var botten har visst tekniskt stöd;
1, 1014 var ca FIB38,2% av uppgången
2, MACD ser rätt intressant ut om man tror vi är i en stigande trend
Vad betyder detta, tja det är klart man kan gå kort på 1055/1071/1080… men sätt en tajt SL. Det beyder också att skulle vi svänga ner igen, men att köparna kommer in med kraft INNAN vi når 1014, då ska man nog fråga sig själv hur sannolikt det är att vi når 980? Detta rent teknikst alltså!
ds.
ZEW index kom precis… känns starkt. 40,7 mot 35,3 väntat och 37,6 föreg. Det bådar gott inför fredagens IFO
I eftermiddag har vi US IP% samt CUR. Lagging data, men stora avvikelser spelar roll för revisions. Det kommer även en del husrelaterad data. I det här läget spelar inte det inte så stor roll kan jag tycka. Huspriserna är den enda faktorn som jag fäster någon större vikt vid!
OMX är uppe och nosar på motståndsnivåer…
Spanien lyckades genomföra några emissioner, men priset blev högt. Vad gäller spanien vill jag säga två saker; Landet är too big to bail och Public debt/GDB ligger på måttliga 70%. Spanska staten kommer inte behöva bailas. Problemen ligger i privata sektorn med en private debt/gdp ligger på 230%. Det påminnner mer om Irland i det avseende. Inte så mycket Italien och Grekland.
Jag noterar några saker;
1, De pratar om besparingar, men med tanke på arbetslösheten och den extremt svaga privata sektorn så skulle det behövas budget underskott… privata och statliga sektorn kan inte spara samtidigt!
2, Om kreditförlusterna börjar ta fart i privata sektorn… orkar staten ta hand om sina banker? Vilka tar smällarna om Spanska banker kursar?
3, Man säger att spanska hushållen måste de-lev. Men hur ska man de-lev eller rent ut sagt betala räntorna när man blir av med jobbet?
4, Om asset priser går upp blir det bra! Men tyvärr är det så att asset priser, dvs hus priser, snarare inte anpassast till den nya verkligheten. Fråga villken mäklare som helst! De kommer säga att utsatt pris för en lägenhet i Barcelona är ner 10% från toppen. Det borde vara minst 30%.. men köpare och säljare kan inte mötas. Alltså står marknaden stilla, inga transaktioner. Detta brukar oftast sluta illa. Till slut anpassar sig marknaden och priserna går ner. Frågan är hur bankerna ska redovisa detta?
5, Spanien har fortfarande ett underskott i bytesbalansen på 3%, men det var ca 10% under 2008. Grekland ligger på 8% och Portugal på 6%. Importen har avstannat i takt med att folket fått det sämre. Detta är egentligen något bra!
6, En svag euro hade varit det bästa för Spanien, i kombination med real lönesänkningar. Då kommer konkurrenskraften igång.
7, Låga bankräntor ut mot kund är viktigt, särskilt när hushållen är så pressade. Där spelar ECB billiga funding in.
8, Spridningseffekterna av en okontrollerad default i Spanien får förödande effekter. Tyskland har lånat ut EUR 14bln (varav 8 till staten) till Grekland, men 107 (varav 33 till staten) till Italien och 119 (20 till staten) till Spanien. Frankrike har lånat ut 35 (varav 5 till staten) till Grekland, medan man har lånat ut 276 (61 till staten) till Italien och 107 (20 till staten) till Spanien.
Skiter det sig i Spanien, eller Italien för den delen. Då blir det Blood on the Streets. Därför kommer man inte låta det hända!!! Men det kan bli ganksa ugly fram tills dess!
NY Empire state index kom in på 6,56 mot väntat 18 och föreg 20,2.. kasst
Sen kom retail sales för mars (glöm inte att den är lagging, men avvikelse mot förväntat kan påverka prognoserna). Den kom in på 0,8% mot väntat 0,3 och föreg 1,1, eller 6,5% i årstakt.
även ex-auto var ok, 6,1% i årstakt.
Marknaden går upp, och man väljer alltså att tolka lagging data postivit, istället för att fästa vikt vid NY Empire state index som var dålig. Man ska komma ihåg att Empire som ensam data är ganska opålitlig.
En del viktiga grejor. Idag har vi US detaljhandel och Empire State index. Sen har vi US IP, ZEW indiaktorn imorgon, Philly FED på torsdag och IFO på fredag. Parallellt har vi mediastormen kring Spanien och 1q12 rapporter (dvs earningsrevisions).
Happy trading
ps. ni kanske minns hur jag i början av året var irriterad på att Us trs inte steg när börsen gjorde det. Det är inte så ofta de är lagging! Nu visade det sig att dem var det då de gjorde catch up i feb/mars. Sedan mitten på mars har det gått söderöver.
2 åringen har gått från 0,42 till 0,27
10 åringen har gått från 2,40 till 2,00
Samtidigt har SPX backat med knappt 3%. Svenska börsen har reagerat mer i linje med räntorna. får man tolka räntorna och svenska börsen borde SPX åtminstone stämma av 1340 stödet i första hand, och 1290 i andra hand. Men det är klart, SPX styrka är fenomenal. Kanske är det SPX som är guidande och inte tvärtom. Säga vad man vill, men historiskt har det varit pålitligare att lita på vad räntemarknaden försöker säga om framtiden, än aktiemarknaden. Men ingen regel utan undantag 😉 ds.
CPI kom in precis, 2,7% precis som väntat, ner från 2,9% föreg månad!
Trenden ser fin ut!
Men problemet är när man tittar på Core… den är inte på väg ner! Den ser sticky ut.
Jämför gärna med hur det såg ut under sommaren 2010, då FED började överväga QE2…. det finns inte en chans i helvetet att man lanserar QE när core inflation ser ut så här. Den måste ner till 1% eller under för att det överhuvudtaget ska vara aktuellt! Men visst, den kan falla snabbt. Å andra sidan faller den bara så snabbt om ekonomin försämras i samma takt! Det finns även scenariot där ekonomin försämras, men inflationen är sticky. Det skulle INTE vara kul!!!
Sen kom michigan, 75,7 mot 76,2 väntat och föreg 76,2. Har den också toppat för den här gången?
CS skickade ut en stänkare som säger att de TAKTISKA signalerna pekar på risk för FORTSATT korrektion på kort sikt, men STRATEGISKT attraktiv marknad, vilket skulle borga för BUY on Dips. Tja, det låter väl inte helt orimligt.
Lätt att vara efterklok, Bifogar ett chart som säger att Grekkrisen, AAA sänkning i USA m.m förra hösten skrämde skiten ur Strateger/Makroekonomer etc som fick dem att sänka prognoserna över tillväxten. Detta tvingade i sin tur de stackars aktieanalytikerna att sänka sina vinstprognoser. Med Facit i hand kan vi konstatera att verkligheten inte blev fullt så dålig som de räknat med. ISM vände ner, men studsade vid 50. De pessimistiska analytikerna har sedan dess snällt fått revidera upp prognosen (från negativ fwd EPS till mindre negativ fwd EPS). De har helt enkelt fått revidera ikapp med verkligheten. Börskurserna har sedan slutet på sep/ början på okt hängt med upp med revideringarna.
Vad händer nu? Tja, New orders har toppat och är på väg ner om du frågar mig, så EPS revideringarna lär sluta stiga i varje fall. Sen om de planar ut, eller vänder ner, det vet jag inte? Det beror på hur snabbt momentum avtar i ekonomin. Måste säga att det är ett ganska vackert samspel mellan konjunkturdata, vinstrevideringar och börsen. Särskilt när man sitter på facit i hand 🙂
Tradingmässigt, motstånd vid 1055, stöd vid 980 +/- 10p. Om jag var tvungen att betta kortsiktigt, så vet jag åtminstone vad jag hade valt 🙂
Trevlig helg!
En hel radda data från Kina inatt!
Snabbanalys, BNP var dålig men resten var helt ok. Marknaden valde att ta fasta på de mer framåtblickande komponenterna, och stängde högre! Ett steg bort från Hard landing!
Loangrowth 15,7%, mot väntat 15,4 och föreg 15,2
M2% 13,4% mot väntat 12,9 och föreg. 13,0
Nya Yuan lån 1010 bln, mot väntat 800 och föreg 710,7
Inte fy skam!
BNP 1Q12 8,1% mot väntat 8,3%,
Svagare!
FAI 20,9% mot väntat 20,3 och föreg 21,5
Håller emot, bra för råvaror på sikt
IP% 11,9% mot väntat 11,3 och föreg 11,4
Retail sales% 15,2% mot väntat 14,8 och föerg 14,7
snarare Soft patch, än Hard landing!
Fortfarande ser man problem i ekonomin, vilket främst berör små och medelstora företag…. om det kommer lättnader så är det förmodligen dem som kommer gynnas mest.
Senare idag får vi US CPI och Michigan
The “whisper” number is calling for China’s GDP report tonight to come in at 9.0% compared to the estimate of 8.4%. For what it’s worth, Peter Boockvar of Miller Tabak says these rumors are being misinterpreted:
The Chinese govt researcher that supposedly commented on China GDP said he thought we get 9% GDP growth for FULL YEAR 2012 and that he only expected Q1 to be 8.4-8.5% which is in line with expectations. http://blogs.wsj.com/marketbeat/2012/04/12/stocks-jump-china-gdp-whisper-number-fuels-rally/?KEYWORDS=china
Normalt sett brukar ju inte fästa nån större vikt vid en veckosiffra, men job less claims JLC, var faktiskt riktigt dålig. 380k
Tittar man på PPI som leder CPI med ett visst lag, så kom den inte något bättre än väntat, 2,8% mot väntat 3,1% väntat och föreg 3,3…. trenden är nedåt! Känns ju bra eller?
njae, inte helt övertygad. För tittar man på Core PPI, så verkar inte den vilja komma ner, ÄN? Vi får hoppas CORE laggar?
Okej, för en sista sanity check. ISM manufactoring Prices paid… ser inte så kul ut!
och även om man tittar på NON manufactoring ISM Prices Paid… så ger den inte heller en bild av priserna ska ner…
Frågan är hur mycket Oljan och Bensin priserna spelar in? Nåja, de som tror på QE3 kan ju inte få en clear cut genom den här datan i varje fall.
Slutligen, för att QE3 ska vara möjligt är att CORE CPI alternativt CORE PCE (personal consumption expenditures) dippar ner i likhet med vad som händer under 2H10. Där är vi inte ännu!
Core CPI
Core PCE
Varför är QE3 viktigt…. jo för att datan som triggar QE3 kan kortsiktigt få börserna att gå ner, men pga QE3 kommer det sedan vända upp… alltså är det frågan om det kan skapas ett KÖPLÄGE eller inte!
Avslutningsvis får ni gärna se den här… får han rätt… ja då behöver vi inte funderar så mycket på inflation och QE3… det ger sig självt!
http://www.bloomberg.com/video/90461215/
Rosenberg baissar också på…
http://www.zerohedge.com/news/rosenberg-ruminates-six-roadblocks-stocks
Man ska alltid ta Baissare och Haussare med en nypa salt. De flesta Baissare var baissiga i November 2011. Det var inte så jävla smart… förrän nu. De flesta Haussare var haussiga även i juli 2011.. det var inte heller så smart. Visst, det går inte att tajma marknaden och allt det där.. det viktiga är att man får rätt till slut… problemet är att de som har rätt ”över tiden”, men fel rätt ofta på kort sikt, ändå inte får så imponerande totalavkastning på lång sikt. Det handlar alltså inte om att få rätt eller fel, det handlar om att ligga rätt positionerad. Då har du egentligen bara 3 alternativ
1, Du försöker vara smartare än marknaden och allokerar friskt. Time wil tell om det blir bra eller inte!
2, Du ser marknaden som sjuukt risky, och ligger normalt i cash förutom då du anser att den är attraktiv, då hoppar du på. Din totalavkastining blir troligtvid INTE bättre än börsens över tiden, men det gör inget för du ser till risken i första hand.
3, Du är jävligt långsiktig, och tror det betalar sig att ta risk, alltså ligger du nästan alltid tung i aktier, och det krävs tung BEAR conviction för att få dig att kliva av. Ditt mål är att slå index, främst genom att ligga i rätt bolag och rätt marknader.. men också till viss del genom att delvis stå utanför stora nedgångar.
Vi är fortsatt i korrektion mode, där 1055 utgör motstånd och avstämningsområde på ovan sidan, följt av gap på 1080 (som jag iofs inte tror vi når nu). På nedsidan har vi FIB50 nivån kring 980… och stigande trendlinje kring 970. Håller de här stöden kan man våga sig på en Buy on dips. Frågan om man ska Sell the rallies, dvs vid motstånden. tja, ser man vart Fundamenta är på väg så verkar det logiskt. Använd SL.
I Sverige kom precis inflationsiffran… 1,5% YoY. Exakt som reporäntan. Lär inte bli någon sänkning på det här. Men inflationen lär söka sig ner under 1% tids nog, och då kan vi nog få se 2X25p sänkning till hösten. SBAB erbjuder samtidigt 4,09% på sin 3 månaders. De kan säga vad de vill… det är FUCKING GREED. 3% borde vara mer rimligt, även om man tar hänsyn till nya BASEL krav, och fördyrande upplåning, swappa maturity mismatch och allt vad det heter. Varför kan jag säga det här? Är jag nån expert på bankverksamhet. Nej då, men man behöver inte göra det svårare än att titta på Räntenettomarginalen (som tar hänsyn till intjäning utlåning minus kostnad upplåning) i de senaste kvartalsrapporterna för att fatta det här!
Svensk inflation YoY%
Vi har ju konstaterat att CITI makro surprise index har toppat ur. UBS growth ser också toppish ut!
Vix och kopparpriserna går hand i hand. Faktum är att kopparaktierna är smått leading mot kopparpriset. Antingen tror man att VIX kommer stanna under 17. I så fall ska kopparpriset stiga något, och kopparaktier ralla. Nu tror jag inte på detta som ni kanske förstår, utan snarare på motsatsen!
Även oljeaktierna visar var oljan skulle ligga om Iran inte var på kartan. Ett pris kring 100usd speglar bättre dagens supply/demand dynamik.
Guldaktierna är ännu mer extrema. Jag har alltid hävdat att Guld är en funktion av RIKTNINGEN och NIVÅN på REAL räntan. Om inflationen tynar bort, och räntorna är fortsatt låga. Tja, detta är negativt för guld allt annat lika. Guldaktierna verkar dock ha prisat in en hel del redan!!
ÄVen Kinesiska stålaktier är smarta. De såg softpatch redan förra sommaren. Viss återhämtning sedan dess… men frågan är vad som händer härnäst?
Svaret ligger delvis i den här. Störigt att de bägge att spreadat isär. Riktningen på den här är en av de viktigaste parameterar att följa framöver…
Många baissare var skeptiska till förbättringen av ISM, som de ansåg vara dopad. De menade att OECD LEI bättre beskrev världen. Okej fair enough. Men ur ett börsperspektiv hade de fel, med tanke på hur starkt börserna gått sedan Nov11. Nåväl. Nu ser de här ut att konvergera ivart fall!!!
Idag kommer PPI i USA, imorgon kommer CPI. Det är viktigt att förstå var priserna är på väg för att samtidigt kunna uttala sig om QE3 kommer vara möjligt till hösten, in case of….
Kortsikt's Blog 