Kortsikt's Blog

Då var man tillbaks efter 3 veckors välbehövlig semester!

Vid det senaste inlägget väntade vi på sysselsättningsdatan, som kom in dåligt, och därmed satte punkt för den starka börsen. Veckan därpå accelererade nedgången till följd av oro kring Italiens skuldbörda, Grekland och förhandlingarna om det amerikanska budgettaket. Vi föll ända ner till golvet i rådande konsolideringsintervall. Se graf nedan

Nu verkar det som om, surprise surprise, som man man kommer att nå en uppgörelse innan man slipper att ställa in betalningarna på amerikanska statspapper. Ärligt talat, var det nån som egentligen trodde att politikerna i Washington tänkte riskera den ömtåliga och svaga återhämtningen i den amerikanska ekonomin? Jag menar, den sidan som hade orsakat detta hade tappat PR poäng, eller snarare gett PR poäng till den andra sidan. Det låg i allas intresse att komma överrens och framstå i så god dager som möjligt. Jag är inte ensam om att tycka detta. Se bara de Amerikanska räntorna och dollarn… om marknaden verkligen hade trott på att politikerna skulle trigga en ny recession osv… då hade dollar/räntor reagerat MYCKET kraftfullare.

Oavsett vad politikerna gör så är den amerikanska ekonomin i dåligt skick, och det kommer att krävas att alla sparar, privat som offentlig sektor. Detta gör att vi kommer se LOWER TRENDING GROTWTH i USA under många år framöver.

Innan vi gick in i 2011 så sa jag att Asien roll som driver spelat ut sin viktigaste roll, och fokus kommer nu vara på jobbskapande i USA. Nu när mer än halva året gått måste jag säga att USA hämtar sig men mycket svagare än väntat, vilket FED också brukar highlighta. Även om vi ser en starkare konja under 2H11 så är återhämningen svag. Översätter vi detta till börsspråk så beytder det att trenden från Mars 2009 är BRUTEN i samband med den lägre toppen i juli för SPX (maj för OMX). Vi befinner oss nu i ett konsolideringsintervall som är den nya trenden, eller ska jag säga ICKE trenden.

Jag har svårt att se hur vi ska kunna radikalt falla under golvet i detta intervall. Förnyad recession, med kraftigt negativ inverkan på vinsterna, skulle kunna vara ett bra skäl. Men detta tror jag inte på. Jag ser inte heller hur vi i det korta perspektivet ska kunna stiga radikalt över taket i intervallet. Det skulle krävas en kraftigt förbättrad konja (Kina tar fart och sysselsättningen i USA börja stiga +150,000) och därmed fortsatt vinsttillväxt. Det känns inte som om detta är troligt heller. finns det utrymme för PE expansion, njae inte direkt. Eftersom vinstnivåerna är höga (svårt att växa från om inte konjan är stark) och räntor/inflation inte supportar högre PE (stigande räntor/inflation korrelerar positivt med aktier i DM, tvärtom i EM) så är utrymmet begränsat.

Sen finns det klart två andra alternativ, som förutsätter att börsen inte är effektiv. Det skulle vara att marknaden dippar rejält, trots att vi inte går in i recession (dvs neg vinstutveckling) eller att börsen skulle ralla ordentligt trots att konjunkturen inte tar fart (dvs pos vinstrevideringar)… och det skulle förr eller senare visa sig att börsen haft fel, och därmed studsar tillbaks…. Detta går som bekant inte att prognostisera.

Vad hände med Q211 rapportperioden? Jag har inte kollat så detaljerat men så vitt jag kan förstå så har majorieteten av bolag, såväl SP500 som i Sverige, slagit förväntningarna både på vinst som sales nivå. Ration mellan slå förväntningar och inte göra det är alltså postiv. MEN, vad jag också kan förstå är att trots en generellt okej rapportperiod så har det inte lett till några direkta UPPrevideringar av Earnings för FY2011 och FY2012. Detta är något märkligt! Utan pos revideringar så får vi inte ser några kursuppgångar, så enkelt är det!

Tidigare har jag trott på 2H11 rally. Detta måste jag revidera något. 1, Ett rally nu skulle främst ta oss till toppen i tradingintervallet, inte till 2007 års topp nivåer. 2, Sysselsättningsdatan i USA är key, den måste hämta sig tillsammans med resten av den amerikanska ekonomin. 3, ett tekniskt brott ner ut kons intervallet är mkt negativt. Oavsett om det blir recession under 2012 eller ej, så kan det tolkas som om marknaden tänker prisa in en sådan. Detta är inte base case, utan jag tror vi är i en övergång mot LOWER TRENDING GROWTH i DM (negativt) och avtagande inflationsproblem i EM (positivt då det är tillväxtfrämjande)

Happy trading

ps. Mina positioner är följande:

Kort sikt (mindre än 12m sikt) är jag LÅNG (dvs köp). Mycket pga att vi befinner oss i botten av trading intervallet. Skulle vi befunnit oss i övre delen så hade jag nog stått utanför marknaden.

Lång sikt (minst 12m) är jag LÅNG, med huvudskälet att jag inte tror på ny recession och fallande vinster, och det faktum är direktavkastningen på börsen är god relativt alternativen.

ds.

ps2.

Oljan och kopparn brukar vara känsliga för svängningar i konjunkturen. De är även käsnliga för svängningar i dollarn. Med tanke på att dollarn ändå har varit ganska flat de senaste månaderna är det förvånande att råvarorna inte dippat mer, med tanke på inbromsningen i världskonjunkturen. Vad jag har förtstått har inte heller råvarubolag riktigt hängt med utan gått rätt dåligt. Man undrar vem som har prisat in rätt?

ds.

Sista dagen innan semestern!!! Tre börsfria veckor väntar (får se om jag kan hålla mig :-))… och därmed paus från bloggen.

Tror det blir en ganska lugn tid framöver. Idag kommer den stora sysselsättningssiffran… den kan nog hjälpa eller stjälpa det rally vi sett senaste dagarna. Under juli kommer fokus riktas mot Q211 rapporterna, men jag tror dock inte de är startskottet på någon ny trend. Även Kina datan i nästa vecka är viktig, men troligtvis ingen kioskvältare. Den här perioden fram till september/oktober brukar inte trenda. Jag utgår från att vi rör oss i intervallet som är uppritat nedan…. bra nyhetr tar oss mot topparna kring 370-380… dåliga nyheter tar oss mot bottnarna 330-340.

Njut av semstern, det tänker jag göra och tack till alla trogna läsare! Utan er – ingen blogg!

Återigen första augusti!

Credit Suisse flyttade upp sin OW av taktiska skäl för nån vecka sen. Well Done, eller ska jag säga, Bold done. Nåja, de har varit ganska skickliga de senaste 2-3 åren.

https://kortsikt.wordpress.com/2011/04/15/snart-helg/

https://kortsikt.wordpress.com/2011/06/14/dagens-skord-94/

Nu klappar de sig för bröstet och summerar följande;

Taktiska indikatorer som supportar är:

1, Equity risk apetetite still low
2, Macro surprises low, and recovering

Taktiska indikatorer som är mer neutrala är:

1, 69% of NYSE aktier handlas ovan 10-week MA.
2, Equity sentiment indikator har studsat, men är på neutral mark
3, BAA/high yield spread
4, Market Breadt (dvs antalet upprevideringar minus nedrevideringar)
5, Net corporate buying
6, Flöden har förbättrats från en låg nivå

Vad som är negativt av Taktiska skäl:

1, Earningsrevisions har blivit negativa.

I termer av fundamenta och värderingar säger dem;

1, ERP ligger på 6%, borde vara 4,5%
2, Corp balance sheets ser bra ut rel Gov balance sheet
3, equities är en bra inflationshedge
4, marginaler kan fortfarande gå upp
5, long term investors fortsatt cautious
6, de tror på corp buy outs
7, earnings yield är högre än junk bond yield

Nu när QE2 har upphört, borde investerare undra varför de sitter på övervärderade bonds, när köparen av 90% issues bonds har försvunnit från marknaden?

Potentiella överraskningar:

1, Råvarupriserna faller… inflationen faller…. köpkraft kommer tillbaks hos konsument
2, US growth rebounds
3, ECB säger att de inte behöver höja räntan så mycket mer
4, PBoC lättar på tonen
5, Den Fransk Grekiska planen blir en success

Potentiella negativa:

1, Grekland tokhavererar
2, 2 Augusti, debt ceiling måste höjas i US….

de viktigaste charts som supportar ovan…

MS haussar EM aktier i ny rapport… ökar OW

först och främst tycker dem det är billigt ur ett historiskt perspektiv.. fwd PE

men även OK på PBV

vinst revideringarna har en chans att plana ut och vända upp härifrån, om man förutsätter att Kina inte hårdlandar eller DM går in i recession.

pessimismen är ganska utbredd…

CBoC åtstramningar hjälper.. bankutlåning har kommit ner väsentligt… tillsammans med flat food och energi så kan vi vänta oss att inflationen peakar any day…

men det har inte bara handlar om att bekämpa inflation… utlåningnen har varit för kraftig!Folk gnäller på att FED och USA har varit för aggressiva i att öka M1/M2…. Kina har inte hållt igen heller om man säger så 🙂

och visst kan det ha lagts grunden till framtida svarta svanar på grund av detta!!!!

Gårdagens ISM Service var lite av en gäsp!

Idag har vi lite föråkare på sysselsättningen… imorgon kommer den stora siffran. konsensus ligger kring 100k, Goldman på 125k… den som lever får se!

se nedan korta klipp

http://video.cnbc.com/gallery/?video=3000031518

Jag gillar inte att de baissar pga fastighetspriserna. Vissa pratar double dip i hus priserna, men är ärligt talat. Om du har en villa som på toppen var värd 3 mkr (men du köpte den för 2mkr), och du har 1,5mkr i lån. Den har fallit till 2 mkr i värde. Detta påverkar dig negativt helt klart! Men den effekten är över nu… du har anpassat dig till 2 mkr värde i förhållande till 1,5mkr i lån, och därmed amoterar eller sparar du hellre för regniga dagar än konsumerar upp pengarna. No news, detta har du gjort ett tag nu!

Om huset går ner till 1,8mkr förändrar inte din livsstil eller syn särskilt mycket. Utgå från dig själv, om grannhuset el lägenheten går för 100,000kr mer eller mindre påverkar knappast ditt sätt att konsumera och leva? Amerikanska bostäder är en NO event och kommer vara det under lång tid.

Räntorna kan knappast sjunka mycket mer så den drivern saknas. Kvarstår gör suppply/demand. Det byggs nästan inget nytt i USA. Affordability på bef hus är väldigt hög. Så de människorna som köper ett nytt hus för fösta gången gör en hygglig affär förutsatt att de har jobb. Detta betar av supply. Men det kommer ta lång tid innan supply demand dynamiken börjar driva priser uppåt. Fastighetskrascher har alltid haft den karaktären. Aktieportföljerna kan dubblas på nån månad och privatkonsumtion kommer tillbaks… men aldrig fastighetspriserna… det brukar ta MINST 5 år. Beroende på vilken krasch man tittar på. I Sverige tror jag det tog 8 år. (botten 1992… 1998 var priserna tillbaks)

Fastighetspriserna är en viktig del av US private balance sheet, no doubt. Men räkna inte med den sektorn som vare sig ”driver” eller ”sänke” för US ekonomin den kommande tiden, under förutsättning att inte fastighetspriserna går ner med ytterligare 30% härifrån.

GaStan

Moodys nedgraderade Portugal debt.. gäsp!

Dr Koppar däremot har varit pigg på sistone. Är vi på gång för ett tekniskt genombrott, och ett därmed ett 2H11 kina och metall rally? eller fint för att snart vända ner igen…. svårt att säga men jag gillar att suga på karamellen!

vissa hoppas nog på att PBoC ska ta ner garden väldigt snart, och därmed trigga ett rally. Visserligen kan de nog lätta på språket om headline inflationen planar ut i höst… men så länge som det är bra drag i världsekonomin så lär de fortsätta att strama åt little by little…. frågan är om China/Em kan outperforma DM ändå?

Empire state och philly fed skrämde oss att tro att ISM skulle kollapsa. Faktum är att Chicago PMI varit mer korrekt på sistone…. hade man agerat enkom på Chicago så hade man sålt innan nedgången, och köpt innnan uppgången. Men det är ju lätt att säga i efterhand. I det längre perspektivet bör man nog se de 3 som ett vägt genomsnitt för att förstå ISM.

Ibland brukar jag få en del frågor om enskilda aktier och värderingar. Jag svarar ju inte på dem med anledning av att man i bästa fall har rätt i 3 fall av 5… men får mest skit när man har dåligt. Men jag har ett par rule of thumb där jag tänkte dela med mig av en….

Ta reda på aktiens senast rapporterade EK per aktie. Därefter ta fram P/EK (PBV)
Ta reda på vinst per aktie, allra helst 12m forward, men innevarande år och trailing fungerar också. Därefter ta fram PE.

Stoppa därefter in dem i följ….

(1-(1/PBV)) / (1/PE) = X

Om X är större än 5 tycker inte jag att aktie är omedelbart billig. En hel del tillväxt är inprisat. Så då föreslår jag att man göra en djupare koll hur de kommande årens potential för insttillväxt ser ut. Känns inte den skitbra och tillförlitlig så ska man kanske dra öronen åt sig. Hamnar X under 5 så är det inte en clear BUY heller, men det är iallafall inte särskilt dyrt! Observera att uträkningen bara fungerar om PBV är högre än 1. Ett bolag som har PBV under 1 handlas med rabatt mot substansen och måste granskas ytterligare. Högst troligt ligger ROE väldigt lågt och bolagets förutsättningar att öka lönsamheten kanske är begränsade. Det är också intressant om du har serier över PE och PBV och se hur den har utvecklats historiskt… handlas den över eller under genomsnittet? Ännu mer intressant blir det om man har historiska data över börsens aggregerade PBV och PE. Då kan man se hur den enskilda aktien handlas mot börsen historiska snitt. Lycka Till.

Idag är det US Service ISM…. pris och sysselsättningskomponenten är viktig!

Soliga hälsningar från Stockholm!

* Moody’s say China bank loans to local Govt understated by $540bn, threatens Credit outlook.

Detta är naturligtvis inte bra, men knappast något nytt!!!! Man får inte glömma att Kina har Sov Wealth Funds som uppgår till mellan 2,000-3,000 mdr dollar… varför var kommunerna tvungna att låna av banken. De kunde ju lånat direkt av staten 🙂 Skämt åsido… jag tror ingen riktigt förstår detaljerna och omfattningen av detta, och säga att man ska undvika aktier pga detta är inte seriöst. Det är inte heller seriöst och säga att det INTE är ett potentiellt problem, och därför ska man HA aktier.

Såg att inköpschefsindex i Japan steg något, fortfarande under 50, vilket kanske är bra med tanke på att Japan är en av förklaringarna till inbromsningnen under Q2, och förväntas vara en av förklaringarna till recovery under Q3… den som lever får se!

Läste en MS rapport om marginaler. Marginalutvecklingen är en av de absolut viktigaste komponenterna till årens kommande börsutveckling. Mycket av de värderingarna vi hänger upp börsen på baserar jag på sustained margins. Skulle man se en betydande nedsida på marginaler, ja då spricker troligtvis värderingscaset.

Jag har hittills messa, high for a reason… och att de kommer FORTSÄTTA ligga på en hög nivå (inte fortsätta stiga) pga:

1, globalt output gap driver inte kostnader snabbare än intäkter, ännu
2, unit labout cost stiger inte snabbare än produktivitetsökningar, framförallt i Kina
3, När sales stiger, brukar också margins stiga… dock i ett avtagande tempo. Operational leverage helt enkelt! Där är vi kanske i början på slutet?
4, I DM fortsatt hög arbetslöshet, ingen wage inflation i servicesektorn (som bär den tyngsta lönebördan)
5, Core inflation fortfarande ganska muted globalt. Ingen allmän prispress alltså! Mat- och energi på väg ner!

Om ovan delvis talar för sustained high margin level på kort- och medellång sikt….

Finns skäl att tro att 1, marginalerna inte kommer gå HÖGRE på kort sikt och 2, marginalerna kommer strukturellt gå ner på lång sikt.

Marginal förväntnignarna kanske är något höga framöver…

tittar man på utvecklingen av PPI och CPI så bör det leda till marginalpress. Detta handlar om att råvarukostander stiger samtidigt som företagen inte orkar höja priser mot en svag slutkund. Detta tror jag kanske inte behöver innebära att marginalerna ska ner, utan inte fortsätta upp!

Earningsrevisions har varit negativa sedan mars… de bör kunna stabiliseras något under Q3. Men Sales minus earningsrevisions har varit negativ, vilket borde leda till vid neg op. leverage, dvs lägre marginaler. Jag tror just de här revisions går att förklara med Japan, Olja och allmänt högre råvarukostnader.. så de bör repa sig något, men viss marginalbesvikelse i Q211 är inte omöjligt!

marginalerna lever inte heller längre upp till förväntningarna.. de har alltså paekat! Därmed inte sagt att de måsta falla!!!

Förväntningarna ser ut att anpassa sig till detta faktum, och verkar toppa de också!

Sales revisions har slagit om till negativa… detta tror jag är temporört och de bör vända upp i 2H11

Nedan chart är ganska dåligt, playing with figs. Men marginalerna var länge på väg ner och bottnade 2002. Därefter har de repat sig, säger egentligen inget annat än att de ligger på en nivå där de legat många gånger tidigare!

Mycket av höga marginaler förklaras av låg löneinflation, outsourcing till låglöneländer, Affärs/IT system i en global effektiv världs, låga räntekostnader, låg CAPEX och därmed avskrivningar, starkt top line sales för att Global BNP/capita ökat snabbt (gamla konsumenter har blivit rikare + en massa nya konsumenter)…. många av de här effekterna börjar spela ut sin roll även om det är svårt att säga exakt när, var hur!!!

Idag öppnar USA… är de fortfarande lika glada över att Grekland är ”temporört över” och den fina datan förra veckan… eller är det sell on facts och oro inför sysselsättningssiffrorna? Terminen är flat så här långt!

Happy trading!

Ny vecka nya tag!

Stängt i USA idag så det blir lugnt!

Asien gick hyggligt till följd av att EU finans minstrar godkände Grek utbetalningen… vilket var väntat!! Schweizer Francen försvagades betydligt mot Euron i förra veckan vilket den aldrig hade gjort om EU aid package verkligen var at risk!

Marknaden inväntar Q211 och eventuellt vinstvarningar! (eller rättare sagt skälen till varför ett bolag vinstvarnar)

Veckan blir lugn och handlar om Amerikansk sysselsättning. På onsdag kommer Service ISM där man kommer få en glimt av sysselsättningskomponenten. På torsdag kommer ADP data och jobless claims som guidar vidare… och på FREDAG stora siffran. 100,000 säger förväntningarna och det behöver nog inte vara helt fel!!!

Penser ser korrelation mellan jobbskapande och kapacitetsutnyttjade i Amerikanska ekonomin. Visst, det finns en logiskt koppling mellan att industrin går för högtryck och nyanställningar men det är något trubbig. Hoppas de får rätt!!! I så fall ska det successivt börja skapas fler jobb!

Jag tror ju att ett LOWER TRENDING GROWTH miljö gör att det kan skapas jobb men aldrig i den takt som vi varit vana vid i recoveries och högkonjunkturere. Titta bara på Consumer confidence som Uni of Michigan publicerade… still pretty depressed! Det kommer nog ta ett tag innan marknadsaktörerna inser att det vare sig blir boom eller bust dagar.. utan något mittemellan. Därför är det inte orimligt att tro att börserna också kan kastas mellan hopp och förtvivlan. Många tror att det finns goda chanser att 2H10 återupprepas, däribland CreditSuisse och Citi. Jag tror de har fel… jag tror det kan blil hygglig börs men inte lika bra som 2H10 då den var QE2 dopad.

Fredagens ISM var i allafall lite comforting.. då den indikerar US GDP% kring 3%. Såg nedan chart… som visar att VARJE gång USA GDP YoY% går under 2% så leder det (ibland direkt och ibland med visst lag) till recession. Ser ut som om vi lyckades ducka denna gång 🙂

Bissarna hävdar att man ska titta på New Order över Inventories än på head line ISM.. och den slog om till negativ. Kanske får de rätt? Jag har även hört att det kan finnas natuliga förkaringnar den här gången. Att logistik mässiga effekter i bilinduistrin/Japan gjorde att mycket hamnade på lagerhyllorna och att den kommer att sjunka under och att pessimismen under de senaste veckorna höll nere New Order komponenten men att den bör röra på sig till nästa reading. Får jag också poängtera att förra gången den ration slog om till negativ så hade den fel.. även om det var just FED som lanserade QE2 som fick oss att lyfta. Vi lever i en mer volatil värld.. och således mer volatila mätningar.

Tekniskt ser det ut som om vi är på väg mot gamla toppen 1370-1380 på SPX…. vänder det däremot ner härifrån så kommer baissarna hävda att de ser en huvudskuldra som kan ge en framtida säljsignal???

Så här skriver UBS nu på morgonen om läget:

Now, is it a buy or sell?

Balance of macro data by 30 Jun is more favourable for cyclicals:

Led by a big US ISM surprise at 55.3; EU resolving the Greece debt impasse for now; inflation relief as oil and grain prices fall; Japan recovering faster; China stabilising; and UBS raising 2011 global auto production forecast by 1.2m units- all suggest that materials equities look like a ‘buy’.

UBS global asset allocators see a summer bounce:

Our global asset allocators have closed out their underweight in global equities as the market reads current negative conditions are due to temporary factors – Feb oil shock, Mar Japan disaster, China tightening/destocking. By Q411, synchronous US-Japan-China-Northern Europe growth should be boosting cyclicals.

But the timing is still a tough call:

Our Julien Garran highlighted that the end of QE and the associated carry trade will reverse flows leading to higher cost of capital in the EM. The US debt outcomes remain uncertain as the Aug deadline looms with possible debt ratings declines. China inflation should be above 6% in July. Downside shocks await.

Juli är säsongsmässigt en bra börs månad!

Jag tror att när vi konstaterar hur börsutvecklingen varit senare i höst så, oavsett om vi har haft en bra eller dålig börs, kommer vi upptäcka att mycket handlat om bolagens vinstförmåga och vinstutsikter. Jag menar, oavsett var ISM komponenten säger… kan bolagen uppvisa vinsttillväxt så kommer börsen dra uppåt.. och vice versa!!!

Happy trading!

55,3 mot 51,8 och föreg 53,5…. och whispering sa att det skulle gå under 50.

SJUKT BRA SIFFRA.

June May April March Feb Jan
===== === ===== ===== ==== ====
Manufacturing index 55.3 53.5 60.4 61.2 61.4 60.8
Prices paid 68.0 76.5 85.5 85.0 82.0 81.5
Production 54.5 54.0 63.8 69.0 66.3 63.5
New orders 51.6 51.0 61.7 63.3 68.0 67.8
Backlog of orders 49.0 50.5 61.0 52.5 59.0 58.0
Supplier deliveries 56.3 55.7 60.2 63.1 59.4 58.6
—> Inventories 54.1 48.7 53.6 47.4 48.8 52.4
Customer inventories 47.0 39.5 40.5 39.5 40.0 45.5
Employment 59.9 58.2 62.7 63.0 64.5 61.7
New export orders 53.5 55.0 62.0 56.0 62.5 62.0
Imports 51.0 54.5 55.5 56.5 55.0 55.0

Den stora nedgången under våren kan troligtvis förklaras av faktorer som Japan, Olja och annat. Marknaden verkar ha grovt underskattat de här effekterna.

Samtidigt var New Order komponenten bara 51,6 mot Maj 51,0 vilket betyder att det är en del one off effekter och att efter dem har lagt sig så är det Return to normal, dvs svag tillväxt.. eller som jag brukar säga… New Normal – LOWER TRENDING GROWTH

Klart negativt är Inventories att den steg… det gör att New Order/Inventories faktiskt slår om till negativ… not good!

Priskomponenten kom in på 68,0 mot väntat 71,8 och 76,5 föregående. Detta är bra…

Employment visade 59,9 mot 58,2… typ neutral

Det här är en bra siffra för FED… dvs ingen double dip utan soft patch low growth… samtidigt som prispressen håller på att avta. Räntehöjningar var god dröj! Glöm QE3.

Nästa vecka kommer Sysselsättnings siffror… de här lär vara lite halvdassiga, men ingen väntar sig nåt annat. Det blir inte +250,000 (normal recovery), men det blir inte heller – 25,000 (return to recession)

Börsen har gått hyggligt de senaste dagarna och det kan bli lilte vinsthemtagningar…. och siffran kan tolkas som lite negativ man vill… dvs New Orders hängde inte med… det handlade bara om att öka lager inte slutkunds försäljning osv osv

Vidare kommer marknaden fokusera på Q211 nu så det är frågan om det kan stiga så mycket utan stark company guidance gällande 2H11!!!

TROTS DETTA väljer jag att ÖPPNA min position igen (OMX30 1112) då jag tror oron för avmattning nu kommer försvinna och då återkommer köparna successivt.

Alltså:

NU ÄR JAG LÅNG I BÅDE DEN KORTA OCH LÅNGA PORTFÖLJEN!!!!!!!

och jag måste erkänna att oron kring China PMI samt US ISM har varit helt fel.

USA fortsatte norrut, glada över Grekland sägs det!!! Amerikanarna tar det här med Contagion, spridningseffekter, på allvar 🙂

CHINA: PMI Manufacturing 50.9(cons 51.5) mot föreg. 52… börserna i Asien gick upp men råvaror gick ner. Det handlar också om att marknaden var förberedd då flash PMI tidigare visade 50,1… så frågan är inte om det var egentligen den nivån som marknaden väntade sig?

After three weeks of moderate outflows from the GEM funds (USD 1.4bn in total), the positive newsflow surrounding the Greek austerity vote has forced investors to change their stance. An impressive USD 2.47bn in GEM inflows sends a strong signal – that riskier assets are back in play.

Flödesdata: NonJapanAsia hade inflöden, LatAm och EMEA utflöden…

Spontant känns det som om en hel del är inprisat i de Kinesiska värderingarna, eftersom marknadsreaktionen är som den är!

Tittar man på Morningstar kategorin, Kina samt Kina & Närliggande är de upp 19% resp 23% på 3 år. Rätt klent! Visst, de har sina förklaringar.. höga värderingar tidigare, inbromsning, potentiell bostadsbubbla etc etc etc. Men ändå, kan vara värt att titta lite mer ingående på?

Japanska Tankan rapporten var sämre än väntat… var det inte Japan som skulle bidra till recovering macro data????

Som Sverige investerare behöver ni bara ha koll på följande intervall… den dagen vi bryter upp ur intervallet så är det för att prisa in ”back to recovery and economic growth” och bryter vi på nedsidan så är det för att prisa in ”forget about soft patch, double dip nästa”…. och så länge som vi är mittemellan… ja då kan allt hända 🙂

Jag noterar att vi har ett gap uppe vid 371 och ett nere vid 338… och de brukar förr eller senare täppas. Alltså kan det både gå upp 5% som ner 5% 🙂

Alla ögon på ISM idag kl 16

Noterade att Imports av capital good till NJA är ganska maffiga… och borde vända ner. Tror detta delvis har varit motorn som gjort att världen inte föll i depression efter Lehman (statlig stimulus hjälpte också). Frågan är hur stark Capital Goods kund Kina kan vara framöver…

Man har pratat mycket om inflations problemen i EM. Men de har till stor del kunnat förklaras av mat och energi som förhoppningsvis lugnar ner sig framöver. I DM har vi ganska stora output gap och lönedrivningen är minimal. I EM, särskilt tillverkningsländerna, är output gap mer positiv. Så länge som DM kunden, dvs VI, är svag och så länge som man kan öka produktiviteten snabbare än lönerna så är det inga problem. Men tids nog kommer vi förmodligen importera inflation (till motsats från den deflation vi hittills importerat) från de här länderna.