Vad har underavkastningen kostat

Jag hoppas ju att diskussionen kring Blandfonder inte stannar av kring de kriminella, vilket är viktigt såklart, utan även handlar om avkastning.

Jag fick frågan vad fondernas underavkastning kostat i kronor och ören. Dvs en liten fond som gjort en stor underavkastning är ju naturligtvis tråkigt, men det berör kanske inte så många jämfört med en väldigt stor fond som underavkastat mindre.

Därför tog jag mig friheten att räkna fram vad underavkastningen kostat i kronor. Notera att jag tagit den fondförmögenheten som redovisats på Morningstar, och räknat utifrån de siffror som jag använde när jag utvärderade Blandfonderna för några veckor sedan. Fondförmögenheten redovisas inte så ofta, så det är viss diskripens, men i stora tal stämmer det.

Nedan lista består av de Svenska Blandfonderna, uppgår till 1,004 miljarder kronor. Inga småpotatisar alltså!! Den samlade riskjusterade underavkastningen kostade UNDER SENASTE 12 MÅNADERNA, 57 miljarder. Dvs om man tagit exakt samma risk genom att kombinera AP7 Aktie och AP7 Ränta, så hade fondförmögenheten istället varit 57 miljarder högre. Svag förvaltning och avgifter har gjort att spararna gått miste om 57 miljarder…. bara senaste året. Är inte det helt sjuuukt!

Och det är bankerna som står för merparten!!!!!!

Siffran längst till höger är en plus siffra, men det är alltså det beloppet, som fonden UNDERavkastat. Längst ner på listan finner ni de fonderna som överavkastat. Avanza 75 exempelvis har genererat en ÖVERavkastning på 42mkr jämfört med om man tagit samma risk i AP7 fonderna.

I toppen hittar ni de stora bankfonderna. De är de största skurkarna egentligen. Sen ska sägas att Nordeas Stratega fonder faktiskt har en bra avkastning på 3 år, och andra har det säkert på 5 år. Men de är inte många. Jag gjorde jämförelsen på 1 år eftersom då fick jag med alla fonderna. Personligen är jag ju av åsikten att en fond ska kunna leverera på rullande 12 månaders basis. Det är ett högt krav, men knappast orimligt. Nordeas fond, Stable Return, med en fondförmögenhet på 179 miljarder har underavkastat 26 miljarder senaste året. Den fonden står för halva underavkastningen bland alla fonderna. Samtidigt har den gått desto bättre på 3 år. Eller rättare sagt, dess tvilling Nordea Stabil, har en riskjusterad Överavkastning senaste 3 åren på 0,6%. Så det kanske inte är hela världen. Vilket fick mig att undra, är fonderna bättre på sikt. Jag gjorde samma körning på de fonder som funnits i 3 år. För det första är det färre fonder. Fondförmögenheten ligger på 870 miljarder. Den riskjusterade underavkastningen ligger på 48 miljarder. Sammanlagt på 3 år. Dvs i snitt 48/3=16 miljarder per år. Dvs avsevärt mycket bättre än när man tittar 1 år bakåt. Det verkar alltså som om det är mest avgiften som förklarar underavkastningen senaste 3 åren (16/870=1,8%). Medan senaste året  så var underavkastningen 57/1004=5,7%. Dvs avgifter plus usel förvaltning. Så den naiva optimisten säger att över tid så skapar fonderna ändå ett visst värde, fast inte tillräckligt för att kompensera för avgifterna. Jag är nog skeptiskt, och säger att det finns ett stort Survival Bias i materialet, dvs fonder som går riktigt dåligt plockas bort, och de som finns kvar med historik gör det för de inte har gjort bort sig totalt. Verkligheten ligger troligtvis någonstans mitt i mellan. Bäst i 3 års rankingen var SEB Världen, eftersom den har genererat överavkastning på 3 år, samt är en stor fond, så blev överavkastning hela 335 miljoner. Även Nordea Stratega 30 har gått bra då den har genererat 294mkr i överavkastningen senaste 3 åren. Dock ser man i listan nedan att de här bägge fonderna inte har gått så bra senaste året. Sämst på 3 år är Allra Strategi Lagom som kostat andelsägarna 2,9 miljarder kronor. Kort och Gott, Allras kunder som suttit med i 3 år hade kunnat sitta  i Ap7 fonderna med samma risk, och varit knappt 3 miljarder rikare.  Kunderna i Allra har senaste året tappat 1 miljard.

Man kan fråga sig om 1 år eller 3 års utvärdering är bäst. Ingen av dem. Rullande 12 månaders är bäst, och sen ett genomsnitt på samtliga uppmätta perioder är att föredra. Varför ska en fond som gått bra på 3 år få ha ett riktigt svag senaste år? De sparare som hoppat på senaste året är ju direkt betjänta av det? En fond som gått extremt dåligt senaste 3 åren, fast bra sista året, ska den får en klapp på axeln och allt gammalt är glömt? Finns ingen logik. Rullande 12m gäller.

Tipset till PPM/Fi är att göra en riktig undersökning där man tittar på riskjusterad relativ avakstning, PÅ Rullande 12 månader, och sen tar det i relation till förmögenheten vid varje mättillfälle, och därefter kan man se om den är value adding eller ej. Min undersökning har ju bara skrapat lite på ytan. Jag tror dock att det är många fonder som inte klarar sig. Det var min känsla när jag gjorde samma screening förra året. Därefter kan man få fram ett trafikljussystem som visar om den är value adding för kund eller ej. Trafikljus i kombination med Morningstar rating kan man sedan reglera att alla ”rådgivare” måste informera om när de säljer in en fond. Sen är det upp till kunden om den vill hoppa på eller inte. Just a thought!!!

By the way, 57 miljarder underavkastning, är ungefär 7,600kr per pensionssparande Svensk. Om vi antar att mätperioden var normal, så innebär det att den genomsnittlige svensken tappar ca 300,000kr under hela sin pensionssparar horisont. Dålig förvaltning och avgifter helt enkelt. Rätt trist faktiskt!

Nedan lista är baserat på fondernas avkastning och risk mars 16 till mars 17. Fondförmögenheten är den senast rapporterade.

Jag har räknat så här:

Ex Nordea Stable Return

Fonden har haft 2,9% avkastning senaste 12 måanderna till en standardavvikelse om 4,4%.

Genom att kombinera 53% AP7 Aktie och 47% AP7 Ränta hade man också fått en portfölj som uppvisat 4,4% standardavvikelse senaste året.

Problemet är att den portföljen hade gett 19,6% avkastning.

Nordea Stable Return har alltså gett 15,2% Underavkastning. Riskjusterat! Äpplen och äpplen.

Fondförmögenheten är 179 miljarder. Förenklat var den 179 / 1,044=171 miljarder för ett år sedan (okej, den har troligtvis haft nettoflöden in eller ut, men det kan jag inte kontrollera)

Säg att fonden var 171mdr för ett år sedan, om den vuxit med 19,6% så hade den varit lika bra som AP7 fond mixen. Då hade fonden varit 205 miljarder stor.

Men det är den inte, den är bara 179 miljarder. Därför har spararna gått miste om 205-179=26 miljarder.

(Ska man analysera Nordea Stable Return lite extra kan man konstatera att 2,9% avkastning är inte så konstigt om en fond endast har en väldigt liten aktiedel, typ 10-20%. Men då borde inte vollan ligga på 4,4% max hälften. Vollen indikerar att de haft väsentligt mer aktier under året, fast inte fått betalt för det. Frågan är om man haft övervikt aktier under början av året när börsen gick dåligt, och sen viktat ner aktiedelen när börsen började gå bra. En annan faktor bland många fonder är att Svenska börsen avkastade drygt hälften så mycket som Världsindex, pga USA gick starkt. Fonder med slagsida åt Svenska aktier gick dåligt, trots att risken inte var lägre. Ap7 har en global aktieexponering. Det fick dem betalt för!

 

 

Fond  Förvaltat kapital   Underavkastning 
Nordea Stable Return           179 032 700 000       26 459 954 340
SEB Världenfond              37 835 800 000          3 136 591 165
Lannebo Mixfond                 8 225 500 000          1 247 386 756
Nordea Stratega 10              30 377 700 000          1 169 409 628
Nordea Stratega 30              40 187 300 000          1 107 745 871
Swedbank Robur Transfer 80              32 156 700 000          1 001 279 929
Allra Strategi Lagom              13 005 510 000              980 650 368
Handelsbanken Balans 50              15 274 200 000              917 276 889
AMF Balansfond              21 610 800 000              852 987 622
Carnegie Strategifond              11 605 600 000              844 547 328
Handelsbanken Pension 60 SPA              12 474 000 000              843 644 329
Advisor Världen                 4 492 900 000              837 255 856
Nordea Stabil                 4 850 700 000              700 375 467
SPP Generation 60-tal              26 212 400 000              607 612 026
Dynamica 90 Global                 4 907 500 000              550 485 487
Handelsbanken Pension 70 SPA                 8 231 200 000              545 648 903
Handelsbanken Multi Asset M              12 573 800 000              521 613 567
Danske Invest Aktiv Förmögenhet                 6 221 700 000              487 236 183
Handelsbanken Mulit Asset L              15 639 900 000              470 386 346
Nordea Generationsfond 60-tal              13 962 600 000              468 696 557
Swedbank Robur Acccess Mix                 9 093 200 000              467 131 146
Skandia SMART Balanserad              19 104 100 000              465 937 165
Nordea Generationsfond 50-tal              11 520 900 000              438 622 170
Swedbank Robur Transfer 70              35 615 100 000              391 609 205
Nordea Generationsfond 70-tal              11 499 200 000              386 005 146
Naventi Balanserad Flex                 3 758 900 000              384 530 367
Handelsbanken Mulit Asset H                 5 865 800 000              370 482 299
Nordea Stratega 50              15 753 000 000              369 937 825
Handelsbanken Pension 70 Aktiv                 3 515 400 000              355 912 674
Nordea Stratega 70              13 609 700 000              352 656 753
Handelsbanken Pension 60 Aktiv                 3 450 300 000              349 002 385
Handelsbanken Stabil 25              10 797 200 000              306 448 439
SEB Trygghetsfond Ekorren                 2 837 300 000              303 869 061
SPP Generation 70-tal              13 268 600 000              301 198 293
Handelsbanken Pension 50 SPA                 9 665 300 000              267 524 709
Nordea Futura                 9 085 400 000              267 340 506
SEB Pensionsfond SEK – Lux              11 034 900 000              256 307 074
Monyx Strategi Världen                 8 827 600 000              244 948 763
KPA Etisk Blandfond 2                 9 737 400 000              237 143 271
Cicero World 0-100                 2 765 900 000              231 141 402
Swedbank Robur Bas Mix              20 884 200 000              223 601 152
SPP Generation 50-tal              20 545 400 000              183 350 483
Nordea Generationsfond 80-tal                 5 301 400 000              182 344 391
Handelsbanken Potential 75                 2 144 900 000              172 758 301
Solidar Flex 70 Plus                 3 680 000 000              171 712 595
SEB Stiftelsefond Balanserad                 6 180 300 000              167 029 325
SEB Generationsfond 60-tal                 2 020 300 000              165 559 429
SEB Trygg Placeringsfond                 3 747 600 000              158 154 313
Handelsbanken Stiftelsefond                 3 423 200 000              154 969 997
Swedbank Robur Mixfond Pension                 5 817 700 000              154 861 880
SEB Generationsfond 70-tal                 1 734 000 000              154 011 514
Handelsbanken Pension 80 SPA                 2 274 400 000              150 770 710
Navigera Balans 1                 5 554 300 000              150 611 720
Swedbank Robur Transfer 50              11 879 000 000              137 379 275
Swedbank Robur Bas Solid              12 532 200 000              136 077 246
Handelsbanken Pension 80 Aktiv                 1 271 300 000              135 702 432
IKC Sverige Flexibel                     704 400 000              134 701 474
Swedbank Robur Premium Modig                 4 460 200 000              134 145 179
Swedbank Robur Bas Action                 8 413 700 000              129 202 837
Monyx Strategi Sverige/Världen                 6 196 100 000              128 730 261
Nordea Optima SEK                 2 866 900 000              123 391 768
Monyx Strategi Balanserad DC                 7 730 900 000              115 755 307
Lärarfond 45-58 år                 3 690 700 000              105 898 822
Swedbank Premium Balanserad                 4 398 200 000              104 291 623
Handelsbanken Pension 50 Aktiv                 1 616 900 000              100 416 495
Länsförsäkringar Pension 2020                 3 955 400 000                 99 068 584
Danske InvHorisont Balanserad                 7 029 900 000                 97 743 238
Länsförsäkringar Pension 2015                 2 858 500 000                 89 997 297
Movestic Multifond Balanserad                 1 836 300 000                 87 408 535
Navigera Balans 2                 2 456 700 000                 84 091 344
Fair play                     607 400 000                 80 944 154
Skandia SMART Försiktig                 3 405 500 000                 79 286 351
Länsförsäkringar Pension 2030                 4 618 700 000                 77 292 531
Aktiva Fonder Monitor                     362 000 000                 77 088 143
IKC Taktisk Allokering 0-100                     968 900 000                 74 490 227
Länsförsäkringar Pension 2025                 4 409 000 000                 70 825 052
Sensor Sverige Select                     216 800 000                 66 380 365
Naventi Offensiv Flex                     359 620 000                 66 064 480
Danske Invest Allokering Stable                     814 400 000                 64 699 106
Fondväljaren Trend                 1 513 600 000                 64 536 513
Nordea Avtals Pensionsspar Midi                 1 382 700 000                 64 518 208
Cliens Mixfond                 1 090 400 000                 63 637 089
SEB Generationsfond 50-tal                 1 180 900 000                 63 138 501
SPP Generation 80-tal                 2 329 300 000                 63 070 277
Carnegie Strategy                     969 600 000                 61 487 633
Mobilis Mix I                     857 900 000                 59 427 615
Coeli Medel                     671 100 000                 58 942 252
Nordea Generationsfond 40-tal                 1 762 600 000                 56 470 347
IKC 0-100                     612 000 000                 56 232 395
SPP Mix 80                 3 142 700 000                 54 188 083
Swedbank Robur Transfer 90                 1 236 300 000                 50 322 488
Swedbank Robur Etik Stiftelse                 1 130 700 000                 49 861 112
Swedbank Robur Premium Försiktig                 3 495 600 000                 48 849 209
Danske Invest Horisont Försiktig                 5 820 900 000                 48 560 514
Länsförsäkringar Pension 2010                 1 483 600 000                 47 056 916
Länsförsäkringar Bekväm Balans                     764 100 000                 45 873 989
Granit Trend 100                     417 100 000                 44 614 879
SP Aktiv Tillväxt                     374 100 000                 39 026 010
Länsförsäkringar Pension 2035                 3 498 500 000                 38 215 227
Allra Strategi Försiktig                 2 395 300 000                 38 056 168
Länsförsäkringar Bekväm Tillväxt                     413 700 000                 37 741 559
Enter Pension                     284 500 000                 32 819 201
Danske Invest Horisont Offensiv                     985 900 000                 32 002 164
Solidar Flex 40 Plus                     906 300 000                 31 666 897
Indecap Guide Avkastningsfond                     525 500 000                 31 321 881
Lannebo Pension                     268 500 000                 29 941 235
Movestic Naventi Offensiv Strategi                     298 700 000                 29 151 948
Movestic Bevara                     579 200 000                 28 631 099
Dynamica 80 Sverige                     434 100 000                 26 951 948
Movestic Fondservice Världen                     512 800 000                 26 562 178
Länsförsäkringar Pension 2040                 2 782 700 000                 26 000 853
Catella Balanserad                 1 011 400 000                 25 627 921
Länsförsäkringar Bekväm Stabil                     781 600 000                 25 431 606
Solidar Fonder Flex 70                     285 000 000                 25 327 911
Handelsbanken Pension 40 SPA                 2 022 200 000                 25 168 525
Swedbank Robur Transfer 60              16 948 600 000                 24 664 007
Ålandsbanken Premium 70                     250 200 000                 24 321 978
Swedbank Robur Etik Balanserad                     503 000 000                 23 207 820
Öhman Stiftelsefond                     330 000 000                 22 812 121
Lancelot Ector Master Fund                     641 800 000                 22 770 796
JRS Global Wealth RC                     154 800 000                 21 168 416
Swedbank Robur Premium Trygg                 2 895 700 000                 20 406 705
Movestic Multifond Försiktig                     387 700 000                 20 227 826
Movestic Bygga                     436 500 000                 19 876 339
Ålandsbanken Premium 30                     298 200 000                 19 822 377
Danske Inv Horisont Pension 2030                     498 700 000                 19 763 762
Humle Kapitalförvaltningsfond                     325 800 000                 19 505 893
Granit Basfonden                     693 800 000                 18 961 654
Nordea Spara Trean                     604 100 000                 17 775 816
Aktie-ansvar FoF FIVE                     118 200 000                 17 681 844
SEB Trygg Pension Nyttja IC                     966 200 000                 16 183 609
Länsförsäkringar Bekväm Fond Potential A                     218 500 000                 15 820 050
Cicero World 0-50                     334 200 000                 15 528 612
Aktie-Ansvar Saxxum Aktiv                        95 100 000                 14 471 661
Placerum Dynamisk I                     334 100 000                 13 703 663
Navigera Strategi Bevara                     273 100 000                 13 664 684
Länsförsäkringar Pension 2045                 1 543 000 000                 13 201 624
Indecap Fondguide Aktie                     574 900 000                 12 375 357
Placerum Dynamisk A                     334 100 000                 12 186 195
Movestic SICAV Naventi Balanserad Strategi                     184 400 000                 12 132 426
Quesada Balanserad                     444 000 000                 11 309 434
Zmart Optimal                     251 000 000                 10 152 420
Quesada Offensiv A                     180 700 000                    9 948 903
Ålandsbanken Premium 50                     155 000 000                    9 812 825
Danske Inv Horisont Pension 2040                     264 300 000                    9 665 326
Lärarfond 59+                     627 800 000                    9 605 812
Länsförsäkringar Bekväm Fond Defensiv A                     232 300 000                    9 319 437
Quesada Försiktig B                     537 000 000                    9 179 134
Aktie-Ansvar FoF THREEE                        74 910 000                    8 873 192
Zmart Balanserad                     424 100 000                    8 633 735
Independent Aktiv Mix IA                     249 600 000                    8 186 507
Nordea Generationsfond Senior                     366 200 000                    7 803 800
SPP Generation 40-tal                 5 293 900 000                    7 703 810
Calgus                     114 800 000                    7 636 326
Investerum Basic Value                     186 700 000                    7 306 495
Coeli Försiktig                     102 000 000                    7 202 328
Mobilis Stabil I                     117 200 000                    7 027 386
SEB Generationsfond 80-tal                     112 600 000                    7 017 774
Avanza +Blackrock                        91 000 000                    6 545 676
Nordea Generationsfond 90-tal                     148 700 000                    6 106 166
Handelsbanken Pension 90 SPA                        72 700 000                    4 694 477
Movestic SICAV Fondservice Balans                     117 700 000                    4 556 525
Evli Global Asset Allocation B                        52 600 000                    4 221 947
IKC 0-50                     269 800 000                    4 048 271
Tellus Midas                           9 000 000                    3 844 787
Carlsson Noren Aktiv Allokering                        40 200 000                    3 561 774
Placerum Balanserad I                     410 900 000                    3 555 358
Danske Inv Horisont Pension 2020                     357 600 000                    2 873 403
Placerum Balanserad A                     410 900 000                    2 418 826
Movestic SICAV Ascensus Trend                     157 500 000                    2 208 744
Strand Förmögenhetsfond Inc                        46 500 000                    1 612 995
Movestic Sicav Aktiv Allokering                     158 900 000                        328 017
IKC Taktisk Allokering 0-50                        52 100 000                        124 534
Nowo fund                               200 000                           20 215
SPP Mix 50                     457 900 000 –                       129 556
Naventi Defensiv Flex                     334 300 000 –                       307 261
Avanza + SKAGEN                     246 200 000 –                 1 073 127
ICA Banken Måttlig                     131 000 000 –                 1 278 160
Nordnet Försiktig                     175 000 000 –                 1 278 539
ICA Banken Varlig                        80 600 000 –                 1 379 586
Avanza 50                     162 500 000 –                 2 905 346
Zensum Trygg                     654 000 000 –                 4 216 982
Monyx Strategi Trygghet DC                 1 714 800 000 –                 7 455 652
Monyx Stretagi Trygghet                 1 714 800 000 –                 7 455 652
Nordnet Offensiv                     238 400 000 –                 9 575 536
SPP Mix 20                     779 800 000 –                 9 649 114
Nordnet Balanserad                     763 800 000 –             12 289 516
Länsförsäkringar Trygghetsfond              12 233 800 000 –             25 733 166
Avanza 75                 2 121 600 000 –             42 361 980
      1 004 755 740 000          57 372 025 983   
Annonser

Om GaStan

Ga Stan bloggar här under rubriken "Kortsikt's blogg". GaStan är en medelålders gift man bosatt i Stockholm och verksam i finansbranschen.
Det här inlägget postades i Uncategorized. Bokmärk permalänken.

4 kommentarer till Vad har underavkastningen kostat

  1. Henrik skriver:

    Hej, den här gången tror jag metoden fallerade lite.. du allokerar genom att titta på historisk volatilitet. Ja, börsen har haft låg volatilitet och därför viktar du upp aktier i din benchmarkportfölj men över i princip vilken annan jämförelseperiod som helst skulle din vikt av aktier ha högre risk än de blandfonder du jämför med?

    • GaStan skriver:

      Jag vet inte om vi missförstår varandra,

      Men senaste årets volla i ex aktiemarknaden har ju varit exakt samma för både ap7 aktie som blandfondernas aktiedel. De har ju varit inne i samma marknad.

      Säg att vollen kommande år i aktier globalt är 10%, och avkastningen 10%. Ap7 går pga 150% belåning uåå med 15% till 15% volla.

      Om en blandfond kör 50/50 aktier räntor, och räntemarknaden ger 1% avk till 1% voll, då bör den ge

      5,5 avk till 5,5 voll.

      Om man vill jämföra blandfonden med ap7 ränta och ap7 aktie så kommer man fram till att en portfölj med 32 ap7 aktie och 68% ap7 ränta ger samma risk och samma avkastningen.

      Om vi ändrar aktievollen samma år till 20% så kommer man fram till samma slutsats.

      Eller var tänker jag fel menar du?

      • Henrik skriver:

        Hej,

        Just för att du allokerar i backspegeln, du säger att eftersom vollan varit låg kan jag bencha med hög aktievikt. Det är bara Biff i tillbaka till framtiden som har den lyxen:)

        Om vi ska kolla backspegelsallokering så skulle då blandfonden med 50/50 outperformat AP7 i mer högvolatila miljöer, 2000-2003 t.ex. Om du då efter den perioden av hög volla skulle göra samma utvärdering så skulle du med samma metod vikta ner AP7 för att likställa vollan i din bench. Så AP7 vinner i nedgång och uppgång med din metod..?

      • GaStan skriver:

        Inte alls!

        Visa gärna hur du menar i siffror…

        Men 50/50 blandfonden går absolut inte bättre i högvolla tider automatiskt.

        Jag kombinerar ju Ap7 aktie och Ap7 ränta för att uppnå samma risknivå.

        Det spelar ingen roll om man tar historisk vol givet att fonderna använder samma mätperiod.

        Säg att vollen närmaste åren stiger kraftig, till 20%, och världsindex sjunker med 30%. Säg för enkelhetens skull att räntemarknaden sjunker med 3% till 3% vol. Då kan också utvärdera det på samma sätt, och ingen av fondportföljerna är skrivna vinnare.

        Ap7 aktie kanske faller med 45% till 30% vol (dvs ovan uppräknat med 1,5. Säg att Ap7 ränta gått exakt som marknaden.

        Sen har du blandfonden som uppvisar ex 20+3=23/2=11,5 % vol vilket inte är orimligt givet 50/50.

        För att uppnå 11,5 så tar du 32% ap7 aktie och resten ap7 ränta och når exakt samma risk och kan således jämföra avkastningen

Kommentera

Fyll i dina uppgifter nedan eller klicka på en ikon för att logga in:

WordPress.com Logo

Du kommenterar med ditt WordPress.com-konto. Logga ut / Ändra )

Twitter-bild

Du kommenterar med ditt Twitter-konto. Logga ut / Ändra )

Facebook-foto

Du kommenterar med ditt Facebook-konto. Logga ut / Ändra )

Google+ photo

Du kommenterar med ditt Google+-konto. Logga ut / Ändra )

Ansluter till %s