och så kul att Trump tvingades räcka över bucklan till just Spanien. Veckan som kommer bjuder på en hel del rapporter, ECB möte och Flash PMIs. Inget livsavgörande. För mig är stora grejen FED mötet nästa onsdag. Givet inflationsdatan borde dom var Duviga, men givet att oljan nu är på hugget igen så är det en väldigt osäker bild. Vi får se vad som händer med Iran i veckan.

Tittar man på kombon Philly och Empire så talar dom för att ISM kan ta sig ett skutt i juli. Men, som jag sagt tidigare, så har jag en känsla av att folk blev lite glada när oljan gick från 110 till 70usd. Men tror inte det kommer ge bestående skillnader. Så man ska ta den uppstudsen med en nypa salt!

Att US 10yrs ligger på 4,5%+ diskuteras flitigt. Många menar att marknaden kräver högre real yield än tidigare. Det tycker jag är logiskt. Jag har alltid jobbat efter devisen att en kort ränteplacering (bank kontot) bör kompensera för inflation, medan en lång bör kompensera för inflation + 1% real tillägg för att man lånar ut pengarna ”längre tid”. Typ!!! Så om inflations trycket ligger stabilt på 3,5% framöver så är 4,5% fullt rimligt. Men 4,5% säger också att FED kommer att höja cirka 2 gånger närmaste året. Vilket också är rimligt om inflationen ligger stabilt på 3,5%. Kommer inflationen ligga på 3,5% närmaste året? Ja drar oljan till 100+ igen så finns såklart den risken (beror på hur stark konjunkturen är, och företagens förmåga att skicka vidare kostnadsökningar till kund). Men om oljan inte ska ligga på 100+ närmaste året, så tror jag 3,5% är felaktig prognos. Jag tror mer på 2,5%. Och då ska en 10 åring ligga på 3,5%. Men jag tycks vara ensam om att tycka det!

–Torsdag

Oljan är uppe på 94 dollar och 10yrs är på 4,64%… hökigt värre! Men marknaderna tar det ändå med ro på nåt sätt, då VIX ”bara” är på 17,7 och Dollarn 1,14eur. Intressant att se hur starkt Guldet är i detta, då man konsoliderat senaste veckan. Verkar som om aktiemarknaden bettar på att Hormuz snart är öppet igen. Om det inte gör det…. så kan det bli brunt!

–Fredag

ECB lär räntan ligga på 2,25% igår, vilket var helt väntat. Men man ser fortfarande upside risker för inflationen och man gör sig beredd att höja i september om det krävs. Så här långt verkar det inte som om oljan 100usd+ i mars-maj har inneburit strukturellt högre priser som får större spridning i ekonomin, men jag förstår ECB att vi har inte sett fula vidden av detta ännu, och framförallt, nu bråkas det igen och oljan är på nytt på nästa 100usd.

Tysk och Europa Mfg Flash PMI kom in på 52,2 resp 52,0 mot fg 50,3 resp 51,4. Starkare men fortsatt inget signifiaktn. Motsvarande för Services var 49,8 resp 51,6 mot fg 48,6 resp 49,4. Även där en uppryckning men inte mycket.

US Mfg Flash PMI kom in på 53,8 mot väntat 54,3 och fg 53,9… marginellt sämre, och inte så bra som Philly och Empire pekat på.

US Service Flash PMI kom in på 53,6 mot väntat 51,5 och fg 51,2… klart bättre, men ändå ingen siffra som sticker ut!

Tror inte FED höjer i nästa vecka, men flaggar upp för september. Om det blir nåt då bygger på datan, som till stor del är relaterat till oljan, som alltså handlar om Iran och USA.