Oljan faller från relativt höga nivåer, och vi kan ha sett toppen om diskussionerna utmynnar i något, vilket vi inte har en aning om såklart. FED mötet på onsdag är veckans höjd punkt. Ingen höjning väntas då datan varit bra på sistone. Men förnyad oro i Iran skapar osäkerhet, och sannolikt kommer man hålla en väldigt hökig hållning, och flagga för höjning i september om datan inte är bra. Vilket såklart är kopplat till kriget i Iran. I veckan har vi även Case Shiller, Consumer confidence, Core PCE samt Flash inflation från Europa, ECI löner samt Chicago PMI. Plus en radda Q2 rapporter.

Intressant att rapport perioden hittills varit stark, men mottagandet svagt. Oro för olja, inflation och räntor överskuggar.

VIX är fortfarande förhöjd, oljan behöver komma ner under 80 och SPX över 7500 för att vi ska tro på att risken för lägre nivåer inte ska uppnås. Men vi ska inte sitta här och vara naiva. Det mest troliga i dagens stökiga värld är intervallet 7250-7600. Det är först när vi bryter ur detta uppbackat av fundamenta man kan säga nåt om riktningen.

My take är att OM vi Hormuz öppnar på ett varaktigt sätt, så har vi oljan i 70-80 och då kommer vi även få strukturellt bra inflations data vilket öppnar upp för lägre räntor. Om rapporterna fortsätter att komma in okej, så skapar detta en miljö för stark börs. Men vi är inte där ännu!

-fredag

Case Shiller kom in på +1,6% YoY….. rekord priserna på bostäder står sig i USA

Consumer confidence kom in på 90,8 mot fg 92,2… konsumenterna är fortsatt deppiga, vilket alltså handlar om reallöne minskningarna, och en arbetsmarknad som är ljummen

FED lämnade räntan oförändrade… och sen var det en massa snack om typ ingenting. Warsh framhåller att inflationsmålet är det som räknas, och där kommer såklart Iran in i matchen, och hur det blir där vet ingen. Men September höjningen börjar kännas allt osäkrare. Generellt är marknadsnarrativet att 1, i år det stor risk för höjning och 2, nästa år kommer räntan i princip ligga stilla. Där tror jag man har fel, utan tror att 1, risken för höjning i år är väldigt liten och 2, nästa år bjuder på sänkningar. Och anledningen är enkel, senaste årets inflations uppgång handlar om tariffer och olja, och tar man det ur ekvationen så ligger inflationen på 2,5% och då hade det räckt med 3% styrränta mot idag 3,5%….. och nästa finns det goda chanser att vi tar oss ner mot 2% inflation, och då bör man ligga på 2-2,5% styrränta. Men sånt här tar tid och man får ha lite is i magen. Det tror jag FED har!

Det kom BNP data från Europa som visar att vi växer med c1%. USA växer med 2% och skillnaden handlar AI driven CapEx boom. Den här typen av tillväxt skapar nästan inga nya jobb. Och då är det rimligt att lönetrycket fortsätter att sakta trenda nedåt, och med det får vi även lägre inflaiton rent strukturellt.

US Core PCE för juni kom in på +0,1 mot väntat 0,2 och fg 0,3. Bättre. Senaste 3 månaderna är 0,1+0,3+0,2=0,6 uppräknat i årstakt är det 2,4%. Årssiffran kom in på 3,3 mot fg 3,4…. den har sannolikt toppat ur. Huvudsiffran kom in på 3,7% YoY mot fg 4,1… samma sak där. Denna siffra borde göra FED glad, men är knappast en överraskning då CPI visar på samma för två veckor sen.

Flash inflation från Europa kom in på 2,2% mot fg 2,1%…. läget är stabilt! ECB borde kunna ligga kvar på 2,25%.

Chicago PMI kom in på 57,6 mot fg 56,7… bättre. Både denna, samt Chicago och Philly har varit starka, samtidigt som PMIs inte varit det. Ska bli intressant att se hur ISM kommer in i nästa vecka. JAg tror som sagt att hoppet kan vara relaterat till att oljan sjönk till 70 dollar tidigare.

ECI, Employment Cost index, kom in på 0,9% QoQ mot väntat 0,8% och fg 0,9. Fortsatt stabilt. På årsbasis ligger den på 3,4% YoY mot fg kvartals 3,4%. Även om man räknar upp 0,9 till år så blir det 3,6%. Men jag skulle säga att någonstans runt 3,5% ligger det struktreilla löneläget, vilket borde ge core PCE 2,5% i förlängningen. Det jag varit inne på tidigare. Så dagens inflation på 3,3% borde om inget oväntat händer röra sig ner mot 2,5% i första hand. Men det tar tid!!!!

Om den gör det så borde FED kunna sänka mot 3%, vilket borde ge en 10 åring på 3,5-4%. Detta borde gynna long duration aktier som tillväxt aktier. Sen i nästa steg bör man fråga sig om vinst estimat framåt stämmer eller inte…. men gör dom det så borde det uppstå ett köpläge. Sen från var och när är svårt att säga. Vad som inte kommer fungera är att avvakta vinsterna, och avvakta räntan. När dom två är kända, är trejden förbi. Man måste ta risk alltså!