Rent tekniskt har vi nån typ av triangel för SPX, med lägre toppar och högre bottnar. Tids nog brukar sådana bjuda på utbrott, och det är lätt att se 500 punkter upp eller ner till 8000 eller 7000. Frågan är vad? 14e juli kommer CPI från USA som jag tror är väldigt bra. Kan det få FED att svänga? Jag har väldigt svårt att se att 8000 är uppnåbart utan AI trejden. Nvidia är inte oviktig här heller. Nu är det tekniska intervallet ganska tajt på 190 resp 200. Brott och stängning ut detta säger mycket om var vi är på väg. Kommande rapportperiod spelar också roll, även om jag rapporterna överlag kommer vara starka. Alltså Vinst estimaten för 2026 tror jag blir rätt svåra att inte uppnå, då halva året redan är avklarat. Den stora riskfaktorn är 2027.

För att väldigt enkelt illustrera min farhåga. Ta Nvidia som exemepel. I slutet av förra året så trodde man att dom skulle göra en vinst på 170md Dollar för i år 2026 (obs: brutet räkenskapsår januari 2027). Aktien stod då i 195 dollar. Samma som idag. Nu tror man istället på att man ska göra 220-230md dollar i år. I slutet av året handlades den till PE28. Idag PE21. PROBLEMET, är att marknaden automatiskt kört upp Vinstestimatet för nästa år från 200 till 310md. Värderingen för nästa år har alltså gått från PE23 till PE15. Det är 310md jag funderar över. Om det visar sig att den stämmer ska aktien upp 50%. Men om den inte stämmer, ja då finns det andra vägar att vandra. Och kom ihåg att vi talar om rätt stora tal här. Svensk BNP är på c700md dollar för att sätta saken i ett sammanhang. Om jag får killgissa lite så tänker jag att Nivias vinst för 2027 är för högt ställd, då den bara extrapolerats när man justerat upp årets vinst. Att AI-Capex äventyret kan fortsätta till 2030 då man bygger ut hela infrastrukturen i världen (Asien och Europa har knappt börjat). Och att Nvidia säkert kan ligga och göra en nettovinst runt 200-250md under dom här åren, tills det mognar. Då faller efterfrågan, och även prisbilden på deras chip, och det går in i en ny fas. Och att aktien säkert kommer handlas mellan PE 20 och 30 på innevarande års vinst, dvs i aktie intervallet 200-300 dollar. Men detta är en helt ovetenskaplig kill gissning.

Ska man sätta detta i ett bredare börssammanhang. Från mars botten till maj toppen gick SPX 20%. Nasdaq gick 1,5X dvs 30% och Nvidia gick 1,5x Nasdaq dvs 45%. Så om nu Nvidia närmaste 12-18 månaderna kan dra 50% så borde impacten på SPX bli 20%, dvs från 7500 till 9000. Nu är det inte så enkelt. Om Nvidias resultat kommer in på ett sätt som gör att vinsten nästa år, c310mdr, revideras ner mot 200-250 vilket jag alltså tror det finns en risk för, så kommer marknaden inte att gillar det. Å andra sidan, med tanke på att det är PE15 idag så prisas det redan in. Dvs marknden säger idag att dom INTE tror på marknadens estimat över nästa års vinst. Man köper inte extrapoerlingen med andra ord. Vilket verkar sunt!

Just här och nu är ju Nivia vääääääldigt intressant. Alltså vinstestimaten har gått från 170 till 200-230, dvs med 25-35%, samtidigt som aktien stått stilla. Det är ju nästan så man tror att en halvdassig rapport 25e Augusti kan få aktien att lyfta. Men det är flera veckor dit. Därför kan man även tänka sig alternativet där den går 20-30% fram tills dess, och sen handlas den ner på en halvdassig rapport. Jag vet inte… bara att den aktien har man gjort pengar på när ingen vill köpa den.

Kritiken kring att AI satsningarna inte bär frukt är fel resonerat säger jag. Det är ungefär som att Mobiloperatörer i slutet av 90talet inte har tillräckligt många mobil användare och samtidigt stora investeringskostnader. Eller Amazon satsade orimligt mycket pengar på att bygga ut sin plattform och infrastruktur, vilket inte motsvarade dåvarande Försäljning eller vinster. Det är för mycket nulägesanalys som inte säger nåt. Jag tror AI kommer ge kraftfulla verktyg som vi blir allt bättre på att använda. Det gör att företag inte behöver nyrekrytera. Det kommer främst visa sig bland unga människor som vill in i på arbetsmarknaden. Den traditionella ordningen där folk går i pension och sen fylls på underifrån kommer störas. Men det kommer vara hanterbart. Det intressanta är att besparingen inte är jättestor, och detta sätter ett tak på vad man kan ta betalt för verktygen. (tänk er microsoft Word ersätter skrivmaskinen, men jobbet måste ändå utföras av en människa. Priset för Word har en koppling till effektivitetsvinsten). Detta i sin tur håller igen intäkter och vinst. Sen där borta i horisonten om 5-10 år så går verktygen över till agenter, och då behövs vi inte längre inom många kognitiva arbeten (behöver inte människan framför datorn, då datorn skriver själv). Då tar vinsterna fart på riktigt, då man kan ta rejält betalt för Agenter, då besparingen för företag är väldigt stor då dom inte behöver anställda.

Sen nästa steg bortom 10 år när agenterna stoppas in i robotar, och då börjar även praktiska arbeten få problem. Men det kommer även skapas nya yrken som vi inte riktigt vet vad dom är idag. Lika lite som influencer i slutet på 90-talet Tror även yrken där den mänskliga kontakten och relationen kommer lyftas fram, även om jobbet egentligen skulle göras av en robot. Tänk piloten i ett flygplan. Eller en sjuksyrra som slipper göra tråkiga uppgifter och helt kan fokusera på patienterna. Eller servitören på en trevlig restaurang. En robot kanske gör jobbet bättre, men vi vill ha en människa. Lite som att säga att det hade varit mer rationellt med en robot som livspartner, då livet kommer flyta på bättre utan bråk etc. Men vi väljer ändå en människa trots all friktion.

Sen kommer hela diskussionen hur alla som inte har jobb ska kunna konsumera. Detta ligger också i företagens intresse. Det är en separat diskussion. Another time!

ISM Services kom in på 54,0 mot väntat 54,0 och fg 54,5… inline

Dito Employment kom in på 51,2 mot fg 47,9… ett upptick, men inget som sticker ut. Det skapas inte en massa nya jobb.

Dito Prices kom in på 67,7 mot fg 71,3… ännu en lägre siffra. Den här börjar bli intressant tycker jag. Mellan 2010-2019 så pendlade den mellan 45-65. I enkäten kan man enkelt säga att svarar alla man sänker priser, så kommer den in under 50. Säger alla dom inte rör priserna, så ligger den på 50 (alternativt om lika många säger att dom höjer som att dom sänker). Och säger alla att dom höjer så hamnar den över 50. I Service sektorn ökade exempelvis lönerna med i snitt 2,5% om året mellan 2010-2019, vilket medförde en strukturell inflation, och det var därför som man svarade att man ”höjer priserna” och därför pendlade den mellan 45-65. Under höginflationsåren 2021-2022 så låg den på 65+ för att under 2023-första halvåret 2025 komma ner under 65 igen. Men sen hade vi Trumps tariffer och Iran som senaste året tryckt upp den till 65+ igen. Men nu senaste månaderna ser vi hur den kommer ner igen, och förhoppningsvis fortsätter ner i det klassiska 45-65 intervallet, typ snitt 55, för att vi ska kännas oss säkra på att man i service sektorn höjer priserna i linje med inflationsmålet. Dagens siffra är inte tillräckligt låg ännu, men jag tror vi är på väg dit. Lönetrycket enligt senaste NFP var 3,5% så service sektorn ”ska” höja priserna mer än normalt. Men som sagt, jag tror vi är på väg ner till 3% för lönerna, vilket borde göra att ISM Service ”prices” borde kunna komma ner mot 55-60 på lite sikt. Alla dom här delarna är kritiska för att FED till slut ska kunna börja sänka under nästa år.

Dito Bus Activity kom in på 55,4 mot fg 57,7……. svagare men fortsatt rätt stark siffra. Lirar med min syn att ekonomin är stabil och mår hyfsat, men vi ser ingen acceleration åt endera håll.

Dito New Orders kom in på 55,1 mot fg 57,3… samma analys som ovan.

Pekar på en stabil konjunktur, där vi på sikt borde kunna få ner inflationstrycket. Borde vara börsvänligt.

Nästa tisdag kommer CPI….

-onsdag

Svensk snabb estimat över inflation (kpif ex energi) kom precis in på +0,4% YoY mot fg 0,5%. Riksbanken kan somna om, I sverige står priserna, och arbetsmarknaden, stilla sedan lång tid.

Nu händer inte mycket mer i veckan. Ska bli intressant att se om nästa veckas siffra kan skicka upp Nvdida 10%, Nasdaq 5% och SPX 2-3% mot en ny ATH…. sen blir det intressant om Nvidia orkar 12% till drygt mot sin gamla ATH, Nasdaq ytterligare c6% och SPX c3% mot 8000. Sen rapporterar Nvidia 25 augusti…. och då får vi se om vi ska sätta nya tag uppåt, eller toppen är nådd!