SPX ser ut att vilja ta ut 8,000ish, trots stigande realräntor. Sen måste man se detta ur lite perspektiv. Att en 10åring taktar 100 punkter över inflationen är inte så konstigt. Nu ligger den snarare på 150 om man utgår från core PCE. Så vi talar 50 punkter för mycket. Inte hela världen. Vad beror det på är svårt att säga, 1, Kina undviker treasuries och köper guld, 2, Trumps skattesänkningar som bidrar till underskott 3, räntekostnader på amerikanska statssulden som bidrar till underskott, som tillsammans skapar en utbud/efterfråge situation på Treasury marknaden som trycker upp räntorna på ett sätt, som har fått FED att steppa in som stor köpare. Vi får se vad det här tar vägen, men man ska nog inte dra några långtgående slutsatser om realräntan förrän 1, FED är duvig och 2, inflationsdatan är riktigt bra. Om och När vi får en sån situation, och räntorna vägrar gå ner…… ja då pratar vi andra bullar. Där är vi inte ännu, och det kanske är också därför som aktiemarknaden är stark. Stigande realräntor brukar vara negativt för aktier, men just nu skiter man i det. Sannolikt för att man inte tror att det är något strukturellt.

Men den stora faktorn till varför aktier går starkt är pga starka vinster, som trycker upp FY26 och FY27 vinstestimaten. Faktum är att vinstestimaten har pressats upp mer än börserna, alltså har vinst multiplarna gått ner. Det senare är inte så konstigt med tanke på att räntorna gått upp, inte ner. Att räntorna är höga beror såklart på oljan och kriget, och dessförinnan delvis pga tariffer. Men att dom är extra höga beror sannolikt på ovan. Allt detta pressar multiplar, men vinsterna har gjort jobbet.

Kommer SPX toppa ur på 8000? Vet ej. Men jag är rädd att nästa fas bjuder på det omvända. Vinsterna är spektakulärt starka i år. Drivna av AI-Cap ex, budgetunderskott och lite till. Men när det kommer till 2027 så har man egentligen bara extrapolerat 2026. För mig ger det avsmak. Det är lite som om en idtottare precis slagit världsrekord. Och sen säger man att han ska göra ett nytt nästa år. Sånt händer, se på Duplantis. Men oftast blir det inte så, och framförallt finns ingen naturlag som automatiskt skapar ett nytt världsrekord, efter att man precis satt ett nytt. Risken är alltså att vi går in i 2027 med för högt ställda förväntningar. Å andra sidan, så finns det klar nedsida när det kommer till inflaiton, och FEDs politik, som skulle kunna generera klart lägre räntor. Fallande räntor = stigande multiplar.

Sen att försöka ge sig på någon netto ekvation ur detta är såklart omöjligt. Men 100-150 punkters lägre räntor ger 10-15% högre multiplar. Men kanske är vinsterna för högt satta med lika mycket. Det nettar ur varandra. Sen behöver inte sakerna hända samtidigt.

Så länge som 7500-7600 nivån håller, ser jag 8000. Håller inte 7500-7600, väntar 7000-7200. Då har vi nog sett toppen på ett tag. Funkar inte 7000-7200 väntar sannolikt 6400-6800. Mer än så blir det inte. För 99% av alla sparare, bör man sitta på stilla på en Global index fond med låg avgift. Men för övriga kan man fundera på sänka risken upp mot 8000 och se vad som händer om det kommer ner mot 7600.

En sak måste an ha klart för sig. Så länge som dom generella vinstnivåerna består, dvs vi undviker recession. Så kommer dippar vara köplägen. Inte för att det inte kan gå ner en hel del, utan för att vinsterna suger upp börserna igen. Och så länge som inte jobbdatan havererar, alltså vi pratar hundratusetalt jobb losses i månaden, så har vi inte recession, och då kommer vi inte heller få strukturella vinst tapp. Missförstå mig inte. Jag är inte optimist när det kommer till vinster 2027, men det är inte för jag tror på dåliga tider, utan för att förväntningarna är för uppskruvade.

Veckan är rätt lugn, NAHB, Empire, Philly, Flash PMIs, EU inflaiton, Riksbanksmöte…. vi hörs!