USA och Iran har trappat upp attackerna mot varandra, och oljan är uppe på 90 dollar. Jag skulle säga att det räcker inte för att skapa Risk off likt i mars. Tvärtom tror jag förnyade attacker kan tvinga parterna till förhandlingsbordet igen. Men osvuret är bäst. Warsh höll ett hökigt tal i Jackson Hole, och sannolikheten för höjning i September steg till 60%, vilket marknaderna inte gillade. Dock tycker jag SPX står emot väl trots detta. Warch gillar inte att inflationen är så hög som den är, och målet är att tvinga ner den mot 2%. Core PCE i förra veckan visar på att den är för hög, JA, men inte accelererande. Tvärtom visar Core PCE, senaste 3 månaderna uppräknat i årstakt (mitt favo mått) att inflationen är ganska okej. Gör man samma sak med lönedatan, som jag som bekant gillar att lägga över inflationsdatan, är bilden faktiskt ganska god. I veckan har vi jobbdata, och jag kan säga att FED aldrig har höjt räntorna när den är så svag som den varit. Samtidigt har en del PMIs lyft över sommaren, och vissa skönjer en konjunktur uppgång, som kan dra med sig jobben. Veckans viktigaste är därför jobben. Tittar på man ISM Mfg Employment så har den lyft på sistone. Problemet är att så få jobbar i Mfg sektorn. Samma faktor för Service sektorn visar på svaghet, och det är där jobb finns och skapas.

I fredags så hade vi ett tapp i Guld, stärkt dollar, oljan steg, NVDA sjönk, stigande räntor och VIX hoppade till….. men detta ur ett perspektiv där vi dessförinnan haft motsatsen. Om detta är början på nåt nytt, eller storm i vattenglas återstår att se. Nya attacker och hökig FED är en jobbig kombo. Men om jobbdatan är fortsatt klen, och vi får en TACO Trump kan det vända fort. Så länge som SPX 7600 håller så är jag optimist.

Som kontrast till stark data, hade vi Chicago PMI i fredags som kom in på 47,1 mot väntat 58,3 och fg 57,6. Pekar på klena ISM siffror i veckan. Jag är ju skeptisk till konj uppgång och varit det i många år, vilket visat sig rätt. När jobbskapandet inte hänger med, så brukar inte konjunktur förändringar vara strukturella.

Förutom NFP jobb har vi även ADP och JOLTS. VI har även PMIs från Europa och USA. Flash inflation från Europa.

US2yrs som brukar spegla dom kortsiktiga utsikterna för FED, är återigen uppe på 4,35%, vilket pekar på 2-3 höjningar närmast 6-12 månaderna. Jag hävdar att det kräver att oljan fortsätter att vara hög, och konjan är så pass stark att företagen har förmågan att skicka över detta på slutkunderna. Där är jag skeptisk som ni vet. Jag tänker inte att Hormuz ska vara stängt så länge, och jag ser inte styrkan i konjunkturen så länge som jobbskapandet är så svagt. Detta borde marknaden också se, men som vanligt tar man istället FED på orden. Och FED agerar hökigt. Och det är dom nästan tvingade till när datan och världen ser ut som den gör. Men då tycker jag också FED är väldigt NUläges orienterade. Och det mina vänner är inte alltid rätt analys. Det ska bli spännande att se veckans data skörd.

Säsongsmässigt är September årets svagaste månad, med botten tidigt i oktober. Inför nästa uppgångsperiod. Jag är inget stor supporter av anomalier, men givet stöket i världen så kanske det lyckas sammanfalla. Många anomalier har på sistone varit tidiga, även om Juni toppen i somras kom sent. Den går att förklara av att mars var så svagt och därmed förlängde uppgången som kom sen. Anyhow, man skulle kunna tänka sig att det är lite grumligt fram till FED, och om dom sen överraskar positivt så kan dom starta nåt nytt. Svårt att säga.