Snabb estimat över svensk inflation kom precis in på +0,5% YoY (kpif ex energi). Klart bättre än väntat. Skönt för Riks, som nu kanske känner sig mindre nödgad att höja. Sen beror det såklart på vad FED, ECB och dom andra gör. Riks kommer inte tillåta att kronan blir hur svag som helst. Att siffan är så låg handlar såklart om Kollektiv trafik, bränslepriser, och matmoms…. alltså politiker massage. Men även rensat för detta håller sig siffran under målet. Historiskt var Riks besvärad när en Euro kostade 12kr. Man gillade 10,50kr mer. Men runt 11 är acceptabelt.

När det kommer till jobb datan i förra veckan, var det till stor del restaurang jobb som pumpade på. Känns som att den siffran inte är beständig, när många varit ute på krogen och gjort annat leisre när de fick pengar över i plånboken efter att bensinen blivit billigare. Tittar man på ADP, JOTLS, ISM Employment så finns det inget som pekar på att arbetsmarknaden håller på att växla upp. Tvärtom!

Det som gladde mig var lönesiffran, 3,1%, lägsta på typ 6 år. Det ger ett minskat tryck på företagen, som i sin tur är MINRE tvingade att höja priserna för att kompnsera. Men å andra sidan har vi Iran och olja på nära 100. Vi behöver ha ner oljan mot 70. Det skulle lösa mycket!

På fredag har vi veckans viktigaste, US CPI. Är den bra, så blir det ingen höjning nästa onsdag. Är den dålig så höjer man. En riktig bra siffra kan ge hausse.

I övrigt är veckan lugn, vi har även US PPI samt ECB möte, där man lär höja till 2,50%.

-torsdag

ECB höjde till 2,50%, helt väntat. Man skriver att inflationen är klart över målet nu och det är besvärande. Man utgår alltså från senaste snabb estimatet av CPIF, dvs headline siffran som inkluderar energi osv. Den landade på 3,3%. Hade man istället utgått från kärnsiffran så låg den på 2,1%. Då borde man INTE höjt. Men man utgår från den förra. Vad handlar detta om?

1, Jo för det första ser man UNDERLIGGANDE KONJUNKTUR i Europa som Tillräckligt stark för att företagen ska ta kostnadsökningar, som i princip är uteslutande energi relaterat, som ÖVERFÖRINGSBARA på slutkunden. Dvs Oljan pressar upp priserna på allehanda saker, som konsuementer till slut får betala för. En sak ska alla ha klart för sig. Europa växer i årstakt med cirka 1% och skapar typ inga nya jobb, Netto. Är detta definitionen av en Tilräckligt Stark konja? ECB säger JA, jag säger NEJ i helvete heller.

2, Man utgår från att konflikten mellan USA och Iran kommer pågå länge, att Hormuz kommer förbli halvstängt, att oljan kommer fortsätta vara på en hög nivå. Här måste jag säga att dom inte har facit, inte jag eller någon annan heller. Hormuz kan vara helöppet om två månader, eller helstängt. Det går inte att säga. ECB utgår från nuvarande situation och säger att NU är det stängt, och därför får vår prognos bygga på att det är stängt. Öppnas det och dom når en hållbar uppgörelse. Då får vi ändra vår prognos. Jag kan inte säga att dom har fel, men inte rätt heller!

Om man lägger ihop ovan 1 och 2, så förstår man varför dom höjde och kan komma att fortsätta att höja. Men dom kan också jävligt snabbt hamna i en situation där man kan säga att dom ”ännu en gång” gjort en policy misstag. Men då kan dom alltid säga….. ingen visste att oljan skulle falla till 50usd.

Vad jag säger till ECB, wake the fuck up! Naturgas priserna är höga pga tajta lager, blir det en kall vinter blir det höga el räkningar, samtidigt som ni gör så hushållens räntekostnader stiger, och detta i en ekonomin där aggregerade inkomster (Löne ökningar X Nya jobb) i princip står stilla. Ni sabbar en redan svag konjunktur, och ni tror inflation är ett problem. Nästa år vid den här tiden kommer ni ångra att Ni inte SÄNKTE räntan lika många gånger som ni HÖJDE den.

US core PPI kom in på 4,6% YoY mot väntat 4,6 och fg 4,3…. det är högt. Men det är inte högt som under infaltionsvågen 2020-2022 då den låg på 6-9%. Historiskt, 2009-2020 pendlade den mellan 0% – 3%, med ett snitt runt 1,5-2%. Men då nådde vi inte heller upp till inflationsmålet. JAg skulle säga för att nå målet bör den ligga på 2-3% i årstakt. Faktum är att vi låg där under 2023,2024 och stora delar av 2025. Men har senaste året tagit fart pga tariffer, och FRAMFÖRALLT oljan. Kan oljan lägga sig på en konjunktur motiverad nivå, typ 50-70usd. Då har vi inte dagens problem, utan då kommer även denna röra sig mot 2-3% intervallet.

Imorgon har vi CPI… som är så otroligt viktig för FED.

Jag noterar att SPX är nere vid viktiga stödnivåer efter tappat varje dag senaste 5 dagarna, Håller inte dom väntar 7000 resp 7250. Detta i sin tur handlar om olja på 100+ igen (Iran), Ränta på nästan 5%!!!! (Iran), Guld på viktiga stödnivåer (Iran), Samma för Dollar (Iran), VIX är inte superhög, men den har stigit varje dag i 6 dagar….. det luktar bränt, och blir siffran dålig imorgon, så kommer det bli ännu surare. Men blir den bra….. Oj, då finns det att ta av!

-fredag

Vi är inne i en hökig miljö där centralbanker höjer och flaggar för höjningar, och räntor sätter nya rekord, och prisar in just det… höjningar. Men KOM IHÅG. Konjunkturen är svag, jobbskapandet är svagt, lönetakten trendar nedåt överallt, consumer confidence är lågt överallt. Detta är inte hökighet i spåren av en högkonjunktur. Detta är hökighet som bygger på stigande energi priser (utbuds shock, som bygger på krig, som bygger på politik) och tariffer (som bygger på politik). Det är alltså inte demand driven inflation, utan från kostnadssidan, som är skapad av politiker, eller rättare sagt, en man. TRUMP. Och just han vill se låga räntor, men han är också själva skälet till varför vi får motsatsen. SKA MAN SKRATTA ELLER GRÅTA. Jag skrattar eftersom det är fredag….

1430 kommer CPI, vilket är superviktigt…. men egentligen är oljan viktigast….

US core CPI kom in på 0,3% MoM mot väntat 0,2 och fg 0,2. På årsbasis kom den in på 2,4% mot väntat 2,4 och fg 2,5. Inline skulle jag säga. Headline kom in, pga oljan, 0,4% MoM mot väntat 0,4 och fg 0,1. På årsbasis 3,4 mot väntat 3,4 och fg 3,4. Oljan håller uppe, men överföringssidan till övriga saker ganska måttlig faktiskt, och core inte särskilt långt från målet. MEN, var är den på väg? Oljan om den fortsätter riskerar ju att dra med sig core. Hade FED varit säker på motsatsen, att Headline ska ner mot core. Då behöver man inte vara orolig, men om det är tvärtom, så ligger man rätt tajt till. En höjning nästa vecka är inte otrolig, men inte helt självklar. Skulle vi inte haft Iran krisen, så hade inte headline sett ut så här, och då hade FED legat rätt, ja till och med kunnat pensla för sänknignar. Nu, pga av Iran är det nästan tvärtom. Tyvärr.

Sen måste jag säga att marknaden tar denna INLINE siffra rätt bra, jag tittar på SPX terminen, oljan är ner, VIX ner, Dollar ok, Räntor ok, Guld ok…… inte omöjligt att det reder sig. Vi får se ikväll. Om man ska säga nåt positivt så är det att core CPI ändå fortsätta att hålla sig hyfsat. Trots att oljan nu har varit förhöjd sedan mars, dvs i ett halvår. Vi kan ju vara i ett läge där marknaden säger så här….. det blir inte värre än så här, det är som mörkast nu…. Iran och Trump kör alltid TACO till slut! Svårt att veta.

FED nästa vecka! Trevlig helg!