Den dåliga datan handlar 110% om energi priserna, och låga lagernivåer. Även om någon säger att core CPI handlade om hyror, så handlar höga hyror indirekt om höga energipriser också. Och så länge som oljepriserna är höga kommer datan vara dålig, och centralbankerna manade att höja. Ska man säga nåt positivt så är det att överföringskapaciteten mellan energipriser, och slut kunds priser är allt lägre. Pinade hushåll är anledningen. Oljan handlas högt och visst finns det en teknisk risk att vi ska upp mot gamla toppar kring 110-120usd. Vad vi istället vill se är någon form av lösning som gör att oljan går under 95usd. Detta öppnar upp för 70 dollar, och då är allt bra igen.
Intressant att räntorna föll i veckan, och det handlar inte om att datan egentligen var bra, utan att recessions risken ökar nu, och aktier riskerar att bryta ner, och då är det inte så dumt att öga bonds när räntan är över 5%. Sen var det ingen outright risk off vi såg, då VIX ändå var okej, SPX bröt inga stöd och dollarn var svag. Så än så länge flaggar man inte för recession. Mer att aktier kan gå dåligt och bonds relativt bra!
Veckan är data tunn, Flash PMIs, NAHB.
FED väntas INTE höja i vare sig oktober eller november. Men december.
Denna vecka börjar det rassla till ordentligt bland kvartals rapporterna.
När räntorna stack 2022, var jag övertygad att 2023 skulle bjuda på recession. Men jag fick fel. Därför är det på sin plats att jämföra NU och DÅ
1, Då, många företag och hushåll hade bundit sina skulder under året 2020/21. Idag är andelen bundna lån lägre. Räntorna slår hårdare
2, Då hade vi extremt stora finanspoitiska stimulanser i ryggen, från Covid 20020/21, som gav stöd. Idag är budgetunderskotten mindre och går främst till att betala räntor på statsskuld, som är klart högre än då.
3, Då kom vi från hög arbetslöshet, som i rask takt sjönk pga starkt jobb skapande och höga löneökningar. Vi pratar 2 siffrig inkomst ökningar YoY%. Idag är dom på halva den nivån.
4, Ukraina kriget skickade upp oljan till 135usd, ett år senare var den på 70usd. Men några större Supply problem infann sig aldrig riktigt. Nu efter 7 månader av undersupply relativt demand, börjar lager nivåerna bli kritiska. Detta är ett större problem än pris.
5, Då var BNP tillväxten stark, mot idag ganska låg. Och lyfter man bort AI Capex effekten är den riktigt dassig faktiskt
Summasumarum, situationen är klart sämre idag, och med höga räntor och energi priser ökar recession risken. Men det är också därför som jag tror att det kommer att komma någon typ av lösning.
SPX får inte stänga under 7550!
-torsdag
Oljan visar inga tecken på att ge vika, tvärtom är risken stor att den gör ett nytt hopp mot 120ish. Räntorna som jag skrev om tidigare i veckan, håller sig hyfsat på matten, men drar oljan är det inte osannolikt att dom besöker gamla toppar igen. Marknaden gillar inte detta, och VIX fladdrar. Många sektorer, regioner, och aktier går dåligt, men breda Index håller sig hyfsat ännu. Uppbackat av ett fåtal index tunga aktier. Rapportperioden, som hittills mest handlat om USA, är stark so far.
Risken är att oljan fortsätter upp mot 120. Oljan har stöd runt 105-107. Bryts detta ökar chanserna att vi sett toppen. Nästa stöd är 95usd. Bryts detta, har vi definitivt sett botten och kan ta sikte på 70 igen.
Jag sitter och väntar på nån typ av nyhet kring Hormuz…. men vet inte VAD och vet inte NÄR…..
Sen återigen…. även om oljan flödar fritt. Så löser det inte låga lager nivåer på Diesel, LNG etc…. men då har marknaden åtminstone något att tro på i framtiden. Och fritt flöde av oljan, innebär 70 dollar. Så pris är fortfarande en faktor att följa!
-Fredag
Tysk/Euro flash Mfg Pmi kom in på 54,2 resp 52,4 mot fg 53,9 resp 52,9…. same old. Tysk Euro flash Service PMI kom in på 51,7 resp 51,7 mot fg 52,9 resp 53,0… same old
US Mfg Flash PMI kom in på 56,0 mot fg 55,9… fortsatt stark. Spretat en del nu får jag säga!
US Service Flash Pmi kom in på 57,9 mot fg 58,8… sämre men fortsatt stark.
Jag är inte övertygad kring konjunktur styrkan i USA, tror bränsle och räntor är ett problem för den breda ekonomin, medan det finns snabbväxande och välmående delar som drivs av AI Capex…
Jag står kvar vid min syn, rensat för energi relaterade priser, har vi inte ett inflations problem, och därmed klart lägre räntor. I framtiden kommer det utvisa om detta stämmer, och då finns det ett case för högre multiplar.
Kommande 6 månader är dom säsongsmässigt starkaste. Inte minst om det föregås av av svag börs. Nu har inte total börsen varit svag, men rensat för ett fåtal aktier, så har den faktiskt varit det. Sen står ingen mot negativa vinst revideringar, så det gäller att estimaten håller. Men än så länge så ser även det bra ut. Om jag får välja mellan cash och pengar närmaste 6 månaderna väljer jag aktier. Men vi ska helst inte stänga under 7550…. och händer det kan det ändå bli bra på 6 månader sikt, men det är klart nervösare såklart…
Nästa vecka har vi FED möte… inte så stor grej som det brukar. Dom kommer låta räntan vara men låta vääääldigt hökiga och flagga för december höjning. Det är väntat i så fall!
Trevlig helg!
Tackar som vanligt för en bra blogg.
Ser man till listan ovan så ser det precis som du säger rätt dystert ut. Jag kikade lite på svensk PPI, 6,8 % för augusti 2026. Den spreaden får ju amerikansk PPI vs KPI spread att framstå som mild. Samtidigt säger SCB att vi är i mellan-ljummen konjuktur – det är arbetade timmar som är i mild recession samt hushållens indikator i återhämtning som är röd zon. Med andra ord borde situationen vara dyster i Sverige, men så är inte fallet.
Hur kommer det sig? Vad är jag missar – här borde ju 6.8 – 1.1 = 5.7% marginal försvunnit från bolagen i Sverige.
Tror det handlar om vikter…
Dvs för ett företag utgör energi och bränslekostnaderna en ganska liten del trots allt. Så visst blir det viss marginal press, men den är mindre än man tror. Förutom om man är en bensinmack, men dom justerar priserna mot kund 1-1
Lite intressant läsning inför mellanår!
https://www.dagensps.se/varlden/politik/biden-varnade-for-oligarkin-nu-sitter-alla-vid-trumps-bord/
Så är det….. sen skulle Trump hävda att han för en politik som är väldigt lik den att göra affärer och driva företag, och därför står han också närmare näringslivet, än vad traditionella politiker gör. Och när det kommer till American First och protektionism så vill han också gynna Amerikanska företag på bekostnad av utländska. Då skadar det inte att hålla näringslivet nära. Så i sak tycker inte jag det är fel. Lite som när Kungen åker på statsbesök och tar med sig VDar från svenska storföretag etc….
Problemet med Trump är ju snarare korruptionen, där enskilda personer, ink han själv, gynnas…… men om det nu är så…. är det nån som är förvånad?
Känns som Trump har tagit sig rejält vatten över huvudet nu och att det är svårt att sia om framtiden. Att han fokuserar så mycket på att offra Ukraina indikerar att Hormuz är kört i närtid, inte positivt vare sig för marknaden eller världen. Tycker även det känns svårt att veta vad han har för incitament att göra bra saker ens för amerika nu när han går in på sista halvan av mandatperioden och dessutom förlorar mellanårsvalet. Vill ha bara sko sin familj och affärspartner genom att vara mer korrupt eller vill han få ett mer vackert eftermäle?
Jag känner mig lite paralyserad. Jag är positionerad i guldbolag som ett bet på att hormuz ska lösa sig, men samtidigt tvivlar jag allt mer på att det ska ske. men jag vet inte heller vad alternativet ska vara. Hur mycket högre kan oljan faktiskt gå? Kanske är lika bra att ta undan chipen från bordet och avvakta.
Vet inte vad det blev för inlägg detta, men tack för en bra blogg.
Tack GB,
Jag är inne på nån spelteori där Iranierna hela tiden viljat skada TRump genom att se till att Demokraterna tar kongressen och skade skjuter honom den vägen. Och att Iran egentligen klarar högre oljepris bättre än någoin annan.
Tack, jag vet. Det går att förklaras av 1, fraktpremier och 2, stark efterfrågan som följd av lager uppbyggnad.
Men jag säger ändå att når vi en Horuz uppgörelse, så försvinner fraktpremien, oljan faller, och med detta räntorna