Leveranserna genom Hormuz låg innan kriget på 20m fat per dag, vilket föll till c3. Numera ligger det påc7-10m. Det är en av skälen till varför priset på olja ändå ligger runt 100, och inte 150. Men det globala energi systemet är satt i gungning. Dom tyska gas lagerna är historiskt mycket låga, USAs olja reserv likaså, vilket i sin tur pressar upp priserna på refined goods. Får vi en kall vinter blir el priserna mycket höga. Allt detta pekar på uppside risk när det kommer till inflationen, och centralbankerna kommer att agera om det blir så.
Men tittar vi på oljan rent tekniskt, så ser grafen spännande ut, och jag skulle gärna se ett brott ner och sälj signal. Men detta kräver fundamentala nyheter.
Räntorna är fortsatt höga, och prisar in räntehöjningar. Räntemarknaden säger egentligen bara att dom inte ser någon lösning av Iran krisen i närtid.
Trots räntorna har vi inga sälj signaler på börserna. Riskaptiten är okej enligt VIX. Vi går nu in i oktober och om några veckor kommer Q3orna där estimaten för 2027 står i centrum.
Hade det inte varit för oljan, är jag otroligt optimistisk om man ser till datan.
I förra veckan kom Core PCE in på 0,2% MoM mot väntat 0,3 och fg 0,1 (nedreivderat från 0,2). Numera ligger alltså core PCE 3m annualized på 2% målet. Där har den varit förr, men sen vänt upp. Men om core PCE ska ner till 2% i framtiden, så kommer det börja med att 3m annulized visar på just 2%. På årsbasis kom den in på 3,0% mot väntat 3,3 och fg 3,0 (nedreviderat från 3,3). En del berodde på omräkning av vissa varor. Men datan är uppmuntrande. Som det ser ut nu så toppade inflationen ut i maj och är på väg ner. Dock fortsatt över målet.
ADP kom in på 90k mot väntat 70k och fg 36k.. .klart starkare. Dock finns det ett mis match mellan fg månads svaga siffra och NFP starka, så man ska snarare se till rullande 3m.
NFP kom in på 29k mot väntat 90k och fg 133k (nedreviderat fr 162k). Super svagt. Men jag är inte förvånad. Jag har sagt det flera gånger förr, jag ser inte vad som driver lyftet i konjunkturen. USA växer med 2% och borde skapa 1% nya jobb, dvs ca 1,6m om året, vilket är snitt 130k per månad. SEnaste året har det varit sämre, och min teori för detta är att den svaga delen av ekonomin, som är bredbaserad stjälper många jobb, samtidigt som den delen som går bra, och som är AI capex driven, inte skapar så många som väntat. Och netto av detta blir sämre jobb skapande än vad tillväxten indikerar. AI driver alltså inte så många jobb som är normalt för varje spenderad dollar.
Lönerna pratas det lite om men för mig var det lite EUREKA MOMENT, lönerna kom in väldigt svagt på 0,1% MoM mot väntat 0,3 och fg 0,3. På årsbasis kom dom inte på 3,0% mot väntat 3,2 och fg 3,1. Den här har stadit trendat nedåt och 3% visar rent strukturellt att infaltionen hade kunnat vara 2%, och en 10åring hade kunnat vara 3% istället för över 5%. Det är enkom Trump och oljans fel.
Från Europa kom Flash kärninflation in på 2,2% YoY mot fg 2,1%. Allt handlar om IRan och olje och gas flöden.
Chicago PMI kom in på 58,8 mot väntat 51,2 och fg 47,1… vilket pekade på en snorstark ISM siffra
US Mfg PMI kom in på 55,9 mot fg 57,0…. sämre men okej nivå
ISM Mfg kom in på 54,5 mot väntat 55,0 och fg 54,6… rätt inline
Dito Prices kom in på 77,9 mot fg 71,1… pekar på att företagen känner kostnadstryck och vill höja priser
Dito Employment kom in på 52,7 mot fg 51,2… bättre men fortsatt ingen stark nivå
Dito New Orders kom in på 55,3 mot fg 53,7.. inte pjåkig, men ingen supper konja
Tysk och Eur Mfg PMI kom in på 53,9 resp 52,9 mot fg 53,8 resp 52,7… okej, men ingen konjunktur uppgång.
Idag på morgonen kom Tysk och Eur Service PMI in på 52,9 resp 53,0… samma som ovan.
Alltså ser jag på datan ser jag en rätt svag men robust US ekonomi, som skapar få jobb, där löner och på sikt inflation rör sig ner mot målet, och där oljan är ett stör moment just nu. Räntemarknaden tar med rätta in Iran risken, men det kan vända imrgon, och då finns det mycket goda förutsättningar för rejält lägre räntor.
US Service PMI kom in på XX mot fg 58,7
ISM Services kom in på XX mot väntat 55,2 mot fg 55,4
Dito Prices kom in på XX mot fg 72,6
Dito Employment kom in på XX mot fg 47,8
Dito New ORders kom in på XX mot fg 60,9
Dito Buz Activity kom in på XX mot fg 61,7
Senare i veckan har vi flash inflation från Sverige. Annars lugnt! Oljan i fokus.
Blir det räntehöjning i december? Var är oljan?
Kommer SPX stödet 7500 att hålla? Var är oljan?
Allt handlar om Iran och oljan…..
