Den här rekylen handlar om tillväxt bolag i USA, plus lite annat smått och gott. Men låt oss förenkla. Det handlar om Amazon. Amazon kan också ses som en metafor över alla andra bolag som gått starkt, har en hög värdering och en disruptiv inverkan i den värld vi lever i som kännetecknas av låg tillväxt.

Jag tror att rekylen styrts av säljarna i denna aktie, där de som suttit med har outperformat och är nöjda med avkastningen men börjat bli oroliga över den generella uppgången och värderingen och egentligen bara väntat på säljläge. De som stått utanför har inte viljat köpa utan varit besvärade över värderingen hela tiden, men även frustrerade över att ha legat fel. Ser man till denna händelse isolerat så kommer vi nå en punkt där säljarna känner sig klara, och tillräckligt många köpare börjar vilja peta i aktien. De vill inte åka på en näsbränna igen.

Men hur ska man se på Amazon?

Jo antingen säger man rätt och slätt att den är övervärderad, ett bolag med börsvärde på 1500 mdr dollar, och PE 95 på årets vinst och 68 på nästa års vinst, är enligt skolboken…. oattraktivt.

ELLER, kan man se det så här:

Börsvärdet är 1500 mdr, för att det ska vara köpvärt så behöver börsvärdet dubblas på 5 år. Till 3,000mdr. Är det möjligt?

Säg att de gör en formidabel resa närmaste 5 åren, då lär multipeln inte vara låg om 5 år. Är inflation och ränteläget dessutom lågt, så är det ännu mer troligt. Säg Ev/Ebitda 20X. Där ligger den baserat på ett snitt av 2021-2022, så det känns inte orimligt.

Då måste de göra 3,000/20=150 mdr i Ebitda om 5 år.

Idag ligger Ebitda marginalen på c15% men väntas gradvis röra sig uppåt. Delvis pga skalfördelar och operationell leverage, och dels för att de allt annat lika kan prioritera lönsamhet mer om 5 år, än marknadsandelar. Så låt oss vara generösa. 20%.

Kan de ha en försäljning om 150/20%=750mdr om 5 år?

Nästa år väntas 430mdr i försäljning, året efter det 510. En ökning med 80mdr. Kan de öka med 80mdr om året så ligger de på 750 mdr om 5 år (590/670/750). Dvs under år 2025.

Gör de detta, med 20% marginal, med 20X multipel….. då kan aktien dubblas härifrån. Det är knappt 20% årlig utveckling. Det är inte dåligt, och rätt bra betalt givet risken… och ränteläget.

Vilket blir det. Har vi svag konjunktur, risk off miljö på börsen, samt att Amazon börjar avvika från ”resan”. Då blir det inte så. Då kommer marknaden att baissa med PE multipeln för nästa år som ursäkt. Då kan aktien halveras både en och två gånger. Jag har naturligtvis ingen aning om Amazon, i ett positivt scenario, har kraften att leverera den typen av försäljningssiffror heller.

Men får vi inte den typen av marknad. Då är det inte helt osannolikt att Amazon fortsätter att prestera, och gör den det lär de övriga hänga med, och gör dem det så lär Nasdaq och SPX klara sig hyfsat…. och klarar de sig hyfsat, ja då gör resten av världen det också. Funkar Amazon resan, så funkar aktieplaceringar rent generellt. Typ

Den här rekylen behöver inte vara slut ännu, men om man är hyfsat riskbenägen med en munter syn på framtiden. Då lär ett aktieägande härifrån, rent generellt alltså, bli en rätt fin affär.

Sen om den här rekylen rullar över i nått nytt, dvs från Amazon skeptism, till Covid19 fear…. då pratar vi om andra saker. Men hittills är det min bedömning att detta till största del har handlat om en FAANGM korrektion. Inte så mycket mer.

och nej, jag inser att min analys över Amazon inte ger mig ett jobb som chefsanalytiker på en bank. Men det är inget jobb jag strävar efter heller. Jag strävar efter att lyckas med mina investeringar.  Det tror jag ni gör också!

SPX 3,330 höll idag… nu får vi se var det bottnar. Tror att vi kan nå 3,400 efter botten… var den nu hamnar någonstans?

IFO och claims imorrn… inga kioskvältare.

Godkväll!

———————–

IFO kom in på 93,4 mot väntat 93,8 och fg 92,5. Helt okej, men inte riktigt samma optimism som Prel Mfg PMI siffran, men inte heller svag som Service siffran. Min känsla är att IFO ligger något efter PMI rent generellt.

Claims kom in i linje med förra veckan. Det skapas väldigt lite jobb, men det försvinner inga heller skulle jag säga. Rätt typiskt en ekonomi som står stilla. Dvs vi är inte i Q2 a la minus 9% YoY BNP…. men inte heller stark recovery.

Många tycks vara oroliga över att vi ska få en ny Covid-19 vår. Det tror inte jag, dels för att vi är på ett helt annat ställe på learning curve, dels för att vi är bättre på att skydda riskgrupperna, och därmed kommer inte smittspridningen att utvecklas till fulla sjukhus och dödsfall som sist, och det är det senare som styr omfattningen av panik och restriktioner. Men samtidigt…. allt kan hända. Det är inte så att någon har facit här.